8.8: Вплив податку на прибуток на рішення щодо бюджетування капіталу

Last updated
Save as PDF

Page ID: 14600

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Зрозумійте вплив податку на прибуток на рішення щодо бюджетування капіталу.

Питання: Протягом усього розділу ми припускали, що податки на прибуток не були залучені. Це розумне припущення для неприбуткових організацій та державних установ. Однак фірми, які сплачують податок на прибуток, повинні враховувати вплив податку на прибуток на грошові потоки для довгострокових інвестицій. Як комерційні організації включають податки на прибуток в свій аналіз при прийнятті довгострокових інвестиційних рішень?

Відповідь

Давайте розглянемо приклад, який допоможе пояснити, як це працює. Керівництво компанії Scientific Products, Inc. (SPI) розглядає п'ятирічний контракт на будівництво наукових приладів для великого шкільного округу. Початкові інвестиції, необхідні для придбання виробничого обладнання, становлять 400 000 доларів США (амортизуються протягом 5 років за допомогою прямолінійного методу, без залишкової вартості). Додаткові $50,000 оборотних коштів потрібно для контракту. Оборотні кошти будуть повернуті SPI в кінці п'яти років. Річні чисті грошові надходження від щоденних операцій (грошові надходження мінус грошові виплати) відображаються наступним чином. Оскільки амортизаційні витрати не є грошовим відтоком, він не включається в ці суми.

Рік 1	$50,000
Рік 2	$60 000
Рік 3	$120 000
Рік 4	$200 000
5-й рік	$130 000

Керівництво встановило необхідну норму прибутковості в розмірі 10 відсотків для цієї пропозиції. Ставка податку компанії становить 40 відсотків. (Складнощі державних податкових кодексів мають значний вплив на використовувану ставку податку. Для простоти ми використовуємо ставку податку в 40 відсотків для цього прикладу.)

Коли задіяні податки, важливо розуміти, на які грошові потоки впливає ставка податку, а на які ні. Ми розглядаємо це, вирішуючи наступні пункти бюджетування капіталу:

Інвестиційні грошові відтоки
Грошові відтоки та надходження оборотних коштів
Надходження грошових коштів і витрати грошових відтоків
Амортизація

На малюнку 8.7 наведено детальний приклад того, як компанії коригуються податком на прибуток при оцінці довгострокових інвестицій. Уважно вивчіть малюнок 8.7, включаючи виноски, як ми пояснюємо кожен з цих пунктів.

Малюнок 8.7.1.png — Малюнок$\PageIndex{7}$: - Розрахунок NPV з податками на прибуток для наукових продуктів, Inc.

Примітка: NPV становить $ (56,146).

Оскільки NPV становить < 0, відмовтеся від інвестицій. (Інвестиція забезпечує прибутковість менше 10 відсотків.)

^a Початкова ціна придбання інвестицій та оборотний капітал безпосередньо не впливають на чистий дохід і тому не коригуються на податки на прибуток.

^b Сума дорівнює чистим грошовим надходженням до сплати податків × (1 — ставка податку). За рік 1, $30000 = $50,000 × (1 — 0,40); для 2 року, $36 000 = $60 000 × (1 — 0,40); і так далі.

^c Амортизація податкової економії = Амортизаційні витрати × Ставка податку. Амортизаційні витрати - $80 000 (= $400,000 вартість ÷ термін корисного використання 5 років). Таким чином, щорічна економія податку на амортизацію становить $32 000 (= $80 000 амортизаційних витрат × 0,40 ставка податку).

Інвестиційні грошові відтоки. Початкові інвестиції у виробниче обладнання в розмірі 400 000 доларів не коригуються на податки на прибуток, оскільки це безпосередньо не впливає на чистий дохід. При цьому ця сума включена в повному обсязі на малюнку 8.7.
Грошові відтоки та надходження оборотних коштів. Оборотний капітал у розмірі $50,000 не коригується на податки на прибуток, оскільки це не впливає на чистий дохід. При цьому ця сума включається в повному обсязі як грошовий відтік на початку проекту і знову в повному обсязі при поверненні компанії в кінці проекту, як показано на малюнку 8.7.
Доходи і витрати. Коли компанія повинна сплачувати податки на прибуток, всі надходження грошових коштів і витрати грошових коштів впливають на чистий дохід і, отже, впливають на сплачені податки на прибуток. Мета полягає у визначенні грошового потоку після оподаткування. Це обчислюється в наступному рівнянні.

Ставка податку на наукові продукти, Inc., становить 40 відсотків. При цьому чисті грошові надходження (доходи грошових надходжень мінус витратні грошові відтоки) множаться на 0,60 (= 1 — 0,40). Це призводить до грошового потоку після оподаткування, як показано на малюнку 8.7. $$\ text {Приплив готівки після оподаткування = Приплив готівки до оподаткування × (1 — ставка податку)} $$$\ text {Відтік готівки після оподаткування = До податкового відтоку готівки × (1 — ставка податку)} $$
Амортизація. Хоча амортизаційні витрати не є грошовим відтоком, він зменшує оподатковуваний дохід і тим самим зменшує податки, які сплачуються (нагадаємо, що запис для обліку амортизації для цілей фінансового обліку не впливає на грошові кошти; дебет амортизаційних витрат і кредитної накопиченої амортизації). Термін, який використовується для опису цієї податкової економії, - амортизаційний податковий щит ¹³. Податкова економія в результаті амортизації розраховується наступним чином: $$\ text {Амортизація податкової економії грошового припливу = Витрати на амортизацію × Ставка податку} $$Виробниче обладнання, ціна покупки якого становить 400 000 доларів США, має термін корисного використання 5 років і не має залишкової вартості. SPI використовує прямолінійний метод, який рівномірно амортизує початкову вартість протягом терміну корисного використання активу. Таким чином, амортизаційні витрати складають $80 000 (= $400,000 ÷ 5 років). Це множиться на ставку податку 40 відсотків, щоб отримати щорічну податкову економію в розмірі 32 000 доларів США (= $80 000 × 0,40), як показано на малюнку 8.7.

Питання: Виходячи з інформації, представленої на малюнку 8.7, чи повинен SPI прийняти інвестиційну пропозицію?

Відповідь: Як видно на малюнку 8.7, NPV негативний ($ [56,146]), тому керівництво SPI має відхилити інвестиційну пропозицію. На малюнку 8.8 наведено резюме того, як податки на прибуток впливають на грошові потоки для довгострокових інвестицій. (Зверніть увагу, що цей розділ призначений для того, щоб дати вам загальний огляд того, як податки на прибуток впливають на рішення щодо бюджетування капіталу. Підручники з фінансів дають більш докладно про те, як коригувати грошові потоки для податку на прибуток в більш складних ситуаціях.)

Малюнок$\PageIndex{8}$: - Як податки на прибуток впливають на грошові потоки бюджету капіталу

Ключ на винос

Компанії, які сплачують податки на прибуток, повинні враховувати вплив податку на прибуток на грошові потоки для довгострокових інвестицій та внести необхідні корективи. Грошові потоки інвестицій та оборотних коштів не коригуються, оскільки ці грошові потоки не впливають на оподатковуваний дохід. Надходження грошових коштів і видаткові грошові відтоки коригуються шляхом множення грошового потоку на (1 — ставка податку). Хоча амортизаційні витрати не є грошовим відтоком, він забезпечує економію податків. Економія податку розраховується шляхом множення амортизаційних витрат на ставку податку. Після внесення цих коригувань ми можемо обчислити NPV та IRR.

ВІДГУК ПРОБЛЕМИ 8.7

Car Repair, Inc., хотів би придбати нову машину за 400 000 доларів. Машина матиме термін служби 4 роки без залишкової вартості, і, як очікується, буде генерувати річний грошовий дохід у розмірі 180,000 доларів. Річні грошові витрати, без урахування амортизації, складуть 20 000 доларів США. Компанія використовує метод прямолінійної амортизації, має податкову ставку 30 відсотків і вимагає 10-відсоткової ставки прибутку.

Знайдіть NPV цієї інвестиції, використовуючи формат, представлений на малюнку 8.7.
Чи повинна компанія придбати машину? Поясніть.

Відповідь

NPV становить $50,112, як показано на наступному малюнку.
1. Початкова ціна придбання інвестицій безпосередньо не впливає на чистий дохід і тому не коригується на податки на прибуток.
2. Сума дорівнює грошовому доходу до оподаткування × (1 — ставка податку); $126 000 = $180,000 × (1 — 0,30).
3. Сума дорівнює грошовим витратам до оподаткування × (1 — ставка податку); $14,000 = $20,000 × (1 — 0,30).
4. Амортизація податкової економії = Амортизаційні витрати × Ставка податку. Амортизаційні витрати - 100 000 доларів США (= $400,000 вартість ÷ термін корисного використання 4 року). Таким чином, щорічна економія податку на амортизацію становить 30 000 доларів США (= 100 000 доларів США витрати на амортизацію × 0,30 податкової ставки).
Так, компанія повинна придбати машину. Позитивний NPV в розмірі 50 112 доларів показує, що повернення цієї пропозиції перевищує необхідну норму прибутковості компанії в 10 відсотків.

Визначення

Економія податків, що виникає в результаті амортизаційних витрат.