8.6: Метод окупності

Last updated
Save as PDF

Page ID: 14589

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Оцініть вкладення, використовуючи метод окупності.

Питання: Хоча методи чистої поточної вартості (NPV) та внутрішньої норми прибутку (IRR) є найбільш часто використовуваними підходами до оцінки інвестицій, деякі менеджери також використовують метод окупності. Що таке метод окупності, і як він допомагає менеджерам приймати рішення, пов'язані з довгостроковими інвестиціями?

Відповідь

Метод окупності ¹⁰ оцінює, скільки часу знадобиться, щоб «окупитися» або повернути початкові інвестиції. Період окупності ¹¹, як правило, зазначений у роках, - це час, необхідний для отримання достатньої кількості грошових надходжень від інвестицій для покриття грошових відтоків для інвестицій.

Менеджери, які стурбовані грошовим потоком, хочуть знати, скільки часу знадобиться для відновлення початкових інвестицій. Метод окупності надає цю інформацію. Менеджери також можуть вимагати термін окупності, рівний або менший за певний заданий період часу. Наприклад, Джулі Джексон, власниця Jackson's Quality Copies, може зажадати термін окупності не більше п'яти років, незалежно від NPV або IRR.

Відзначимо, що метод окупності має два суттєвих слабких місця. По-перше, це не враховує часову вартість грошей. По-друге, він враховує лише приплив грошових коштів до повернення інвестиційних грошових коштів; приплив грошових коштів після періоду окупності не є частиною аналізу. Обидва ці недоліки вимагають, щоб менеджери використовували обережність при застосуванні методу окупності.

Приклад методу окупності

Питання: Який термін окупності пропонованої покупки копіювального апарату в Jackson's Quality Copies?

Відповідь

Термін окупності становить п'ять років. Ось як ми його обчислюємо. Малюнок 8.6 повторює оцінки грошових потоків для запланованої покупки Джулі Джексон копіювального апарату для якісних копій Джексона, приклад, представлений на початку глави.

Малюнок 8.4.1.png — Малюнок$\PageIndex{6}$: - Підсумок грошових потоків для інвестицій в копіювальні машини за якістю копій Джексона

Метод окупності відповідає на питання «скільки часу знадобиться, щоб відновити мої початкові інвестиції в 50 000 доларів?» При річному надходженні грошових коштів у розмірі 10 000 доларів, починаючи з першого року, термін окупності цієї інвестиції становить 5 років (= $50,000 початкових інвестицій ÷ $10,000 річних грошових надходжень). Цей розрахунок відносно простий, коли одна інвестиція проводиться на початку, а річний приплив грошових коштів ідентичний. Однак деякі інвестиції вимагають відтоку грошових коштів в різні моменти протягом усього терміну експлуатації активу, а грошові приплив може варіюватися від року до наступного. У таблиці 8.1 наведено формат, який допоможе розрахувати термін окупності цих більш складних інвестицій. Зауважимо, що проблема огляду в кінці цього сегмента дає приклад того, як розрахувати термін окупності до найближчого місяця, коли очікуються нерівномірні грошові потоки.

Таблиця 8.1 - Розрахунок періоду окупності якісних копій Джексона
	Інвестиції (грошовий відтік)	Приплив грошових коштів	Невідшкодований інвестиційний баланс
Рік 0	$ (50,000)		^{$ (50,000)}
Рік 1		$10,000	$ (40 000) ^б
Рік 2		$10,000	$ (30,000) ^см
Рік 3		$10,000	$ (20 000)
Рік 4		$10,000	$ (10 000)
5-й рік		$10,000	$0
Рік 6		$10,000	$0
Рік 7		$10,000	$0

^a $ (50,000) = $ (50,000) початкові інвестиції.

^b $ (40 000) = $ (50,000) невідшкодований інвестиційний залишок + $10,000 рік 1 грошовий приплив.

^c $ (30 000) = $ (40 000) невідшкодований інвестиційний залишок на кінець року 1 + $10,000 рік 2 грошовий приплив.

Слабкі сторони методу окупності

Питання: Чому виникає проблема ігнорувати часову вартість грошей при розрахунку терміну окупності?

Відповідь

Припустимо, у вас є 2 інвестиції по 10 000 доларів на вибір. Перша інвестиція генерує приплив грошових коштів у розмірі 8,000 доларів у рік 1, 2000 доларів у 2-му році та 1000 доларів у 3-му році. Друга інвестиція генерує приплив грошових коштів у розмірі 2,000 доларів у рік 1, 8,000 доларів у 2-му році та 1000 доларів у 3-му році. Дві інвестиції підсумовуються тут:

	Інвестиції I	Інвестиції II
Рік 0	$ (10 000)	$ (10 000)
Рік 1	$8,000	$2,000
Рік 2	$2,000	$8,000
Рік 3	$1,000	$1,000

Обидві інвестиції мають термін окупності в два роки. Чи означає це, обидві інвестиції мають однакову вартість? Ні, тому що перша інвестиція приносить набагато більше грошей в рік 1, ніж друга інвестиція. Насправді було б краще обчислити IRR, щоб порівняти ці дві інвестиції. IRR для першої інвестиції становить 6 відсотків, а IRR для другої інвестиції - 5 відсотків.

Питання: Чому виникає проблема ігнорувати грошові потоки після закінчення терміну окупності?

Відповідь

Припустимо, $50 000 можна інвестувати в 2 окремих інвестиції з наступними грошовими потоками:

	Інвестиції I	Інвестиції II
Рік 0	$ (50,000)	$ (50,000)
Рік 1	$25,000	$2,000
Рік 2	$25,000	$2,000
Рік 3	$25,000	$46 000
Рік 4	$1,000	$35 000

Перша інвестиція має термін окупності в два роки, а друга інвестиція має термін окупності в три роки. Якщо компанія вимагає терміну окупності від двох років або менше, краще перші інвестиції. Однак перша інвестиція приносить лише 3,000 доларів готівкою після періоду окупності, тоді як друга інвестиція приносить 35 000 доларів після періоду окупності. Метод окупності ігнорує обидві ці суми, хоча друга інвестиція приносить значний приплив грошових коштів після 3 року. Знову ж таки, було б краще обчислити IRR, щоб порівняти ці дві інвестиції. IRR для першої інвестиції становить 4 відсотки, а IRR для другої інвестиції - 18 відсотків.

Хоча метод окупності є корисним у певних ситуаціях, коли компанії стурбовані якомога швидшим відновленням інвестицій (наприклад, компанії, що знаходяться на межі банкрутства), він не є показником прибутковості. Методи NPV та IRR порівнюють прибутковість кожної інвестиції, враховуючи часову вартість грошей для всіх грошових потоків, пов'язаних з інвестиціями.

Підведення підсумків розділу Приклад

У прикладі Jackson's Quality Copies, показаному в цьому розділі, компанія розглядає питання про те, чи купувати нову копіювальну машину за 50,000 доларів. Минув тиждень з тих пір, як Майк Хейлі, бухгалтер, обговорив цю інвестицію з Джулі Джексон, президентом і власником. Зверніться до рис. 8.2, рис. 8.4 та рис. 8.5 та таблиці 8.1, коли ви дізнаєтесь, що таке висновки Майка.

Джулі:	Привіт Майк, які-небудь новини про пропозицію копіювальної машини?
Майк:	Я запустив цифри для нового копіювального апарату, і я думаю, вам сподобаються результати. Це не так просто, як дивитися на різницю між грошовими відтоками в $57 000 і грошовими притоками $82 000 протягом життя активу. Ми також повинні побачити, коли відбуваються грошові потоки, і конвертувати їх у сьогоднішні долари.
Джулі:	ГАРАЗД. Що ти знайшов?
Майк:	NPV становить 1250 доларів, використовуючи необхідну норму прибутковості 10 відсотків. Це означає, що інвестиції принесуть прибуток понад 10 відсотків після перетворення грошових потоків у сьогоднішні долари.
Джулі:	Чудово! Я розумію, що повернення, як очікується, буде вище 10 відсотків. Чи є у вас відчуття того, наскільки далеко вище 10 відсотків?
Майк:	Так. ВСД становить близько 11 відсотків. Я також розрахував термін окупності, щоб дати вам уявлення про те, скільки часу знадобиться, щоб відновити наші початкові інвестиції в 50 000 доларів.
Джулі:	Гарна ідея. Я сподіваюся, що ми не будемо чекати занадто довго, щоб відновити початкові інвестиції.
Майк:	Це займе 5 років, щоб повністю відновити інвестиції в 50 000 доларів.
Джулі:	Ого! Це здається довгим часом.
Майк:	Це. Але розуміємо, що ми приносимо додаткові $25,000 після періоду окупності. Також метод окупності не вимірює прибутковість інвестицій, він просто говорить нам, як довго до відновлення початкових інвестицій. Якщо ми не передбачаємо проблем з грошовим потоком, я б не надавав занадто великого значення періоду окупності. Розрахунки NPV та IRR є найкращими для оцінки цієї інвестиції.
Джулі:	Гарний момент. Ми не очікуємо, що у вас виникнуть проблеми з грошовим потоком. У нас багато капіталу, і за останні 10 років бізнес генерував позитивний грошовий потік. Давайте замовимо нову машину!

Бізнес в дії 8.4

Бюджетування капіталу в компаніях з фортуни

Дослідження, проведені за останні 40 років, показали, що менеджери вважають за краще використовувати методи IRR і окупності над NPV при оцінці довгострокових інвестицій. Однак недавнє опитування фінансових директорів Fortune 1000 вказує на те, що NPV зараз є найбільш бажаним методом. Згідно з цим опитуванням, відсоток фірм, які завжди або часто використовують кожен метод, виглядає наступним чином:

НПВ	85 відсотків
IRR	77 відсотків
Окупність	53 відсотка

Це опитування також показує, що компанії з капітальними бюджетами, що перевищують 500 000 000 доларів США, частіше використовують ці методи, ніж компанії з меншими капітальними бюджетами. Ймовірно, це пов'язано з тим, що більші компанії мають більш спеціалізований персонал у своїх фінансових та бухгалтерських відділах, що дозволяє їм використовувати більш складні підходи при оцінці довгострокових інвестицій.

Джерело: Патрісія Райан і Гленн Райан, «Капітальний бюджет практики Fortune 1000: як все змінилося?» Журнал бізнесу та менеджменту 8, № 4 (2002).

Ключ на винос

Метод окупності оцінює, скільки часу знадобиться, щоб «окупитися» або повернути початкові інвестиції. Період окупності, як правило, вказується в роках, - це час, необхідний для отримання достатньої кількості грошових надходжень від інвестицій для покриття грошових відтоків для інвестицій. Хоча цей метод корисний для менеджерів, стурбованих грошовим потоком, основні слабкі сторони цього методу полягають у тому, що він ігнорує часову вартість грошей, і він ігнорує грошові потоки після періоду окупності.

ВІДГУК ПРОБЛЕМУ 8.5

Ця проблема є продовженням примітки 8.22 «Огляд проблеми 8.3" та примітки 8.26 «Огляд проблеми 8.4" і використовує ту ж інформацію. Керівництво Chip Manufacturing, Inc., хотіло б придбати спеціалізовану виробничу машину за 700 000 доларів. Очікується, що машина матиме термін служби 4 роки та вартість порятунку 100 000 доларів. Щорічні витрати на технічне обслуговування складуть 30 000 доларів США. За прогнозами, щорічна економія праці та матеріалів складе 250 000 доларів.

Використовуйте формат таблиці 8.1 «Розрахунок періоду окупності якісних копій Джексона» для розрахунку періоду окупності. Чітко сформулюйте свій висновок.
Опишіть дві основні слабкі сторони методу окупності.

Відповідь

Термін окупності становить трохи більше трьох років, оскільки лише 40 000 доларів залишається відновити через три роки, як показано в наступній таблиці.

	Інвестиції (грошовий відтік)	Приплив грошових коштів	Невідшкодований інвестиційний баланс
Рік 0	$ (700,000)		$700,000
Рік 1		220 000 доларів США ^за	$480 000
Рік 2		220 000 доларів США ^за	$260 000
Рік 3		220 000 доларів США ^за	$ (40,000)
Рік 4		320 000 доларів США ^за	$0

^a $220 000 = $250,000 щорічна економія - $30 000 річних витрат.

^b $320 000 = $250,000 щорічна економія - $30 000 річних витрат +$100,000 вартість порятунку.

Більш точний розрахунок може бути виконаний за умови, що приплив грошових коштів у розмірі 220 000 доларів за рік 4 відбувається рівномірно протягом року, а приплив грошових коштів у розмірі 100 000 доларів США відбувається наприкінці року 4. З цими припущеннями нам просто потрібно підрахувати, скільки місяців потрібно в 4-му році, щоб відновити решту $40 000. $40,000 розділити на $220 000 дорівнює 0,18 (округлено). Таким чином, 0,18 року, або приблизно 2 місяці (= 0,18 × 12 місяців), потрібно для відновлення решти $40 000. Цей більш точний розрахунок призводить до терміну окупності в три роки і два місяці. Зверніть увагу, що залишкова вартість ігнорується, оскільки цей приплив грошових коштів відбувається наприкінці року 4, коли машина продається.

По-перше, метод окупності не враховує часову вартість грошей (поточна вартість або розрахунки IRR не виконуються). По-друге, він враховує лише приплив грошових коштів до повернення інвестиційних грошових коштів; приплив грошових коштів після періоду окупності не є частиною аналізу. Для Chip Manufacturing, Inc. термін окупності становить три роки і два місяці. Однак значний приплив грошових коштів на загальну суму 280 000 доларів відбувається після періоду окупності і тому ігноруються (280 000 доларів = $320 000 рік 4 грошових припливів - $40 000, що залишилися інвестиції, відновлені протягом перших 2 місяців року 4).

Визначення

Оцінює, скільки часу знадобиться для відновлення початкових інвестицій.
Час, необхідний для отримання достатньої кількості грошових надходжень від інвестицій для покриття грошових відтоків для інвестицій.