Skip to main content
LibreTexts - Ukrayinska

8.7: Додаткові складності оцінки грошових потоків

  1. Last updated
  2. Save as PDF
  • Page ID
    14608

    • Anonymous
    • LibreTexts
    \( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

    Цілі навчання

    • Оцініть інвестиції з багаторазовими інвестиціями та грошовими потоками оборотних коштів.

    Питання: Приклади в цьому розділі покликані допомогти вам вивчити основи оцінки інвестицій з використанням чистої поточної вартості (NPV), внутрішньої норми прибутку (IRR) та методів окупності. Однак є два додаткові пункти, пов'язані з оцінкою грошових потоків, які необхідно враховувати: інвестиційні грошові відтоки та оборотні кошти. Як ці два пункти впливають на довгострокові інвестиційні рішення?

    Відповідь

    Ці пункти впливають на аналіз довгострокових інвестицій, як описано далі.

    Інвестиційні грошові відтоки

    Приклади досі припускають, що грошові відтоки для інвестицій відбуваються лише на початку інвестування. Однак деякі інвестиції вимагають грошових відтоків у різних точках протягом усього життя проекту. Наприклад, припустимо, що компанія JCPenney планує відкрити новий магазин, який вимагає інвестицій в $10 000 000 на початку проекту будівництва будівлі. Однак будівля буде розширена в кінці 4-го року вартістю 2 000 000 доларів, щоб задовольнити очікуване зростання попиту. При розрахунку NPV, IRR та періоду окупності грошових коштів необхідно включити в грошові потоки проекту за 4 рік.

    Оборотний капітал

    Оборотний капітал 12 визначається як оборотні активи (грошові кошти, дебіторська заборгованість, запаси тощо) мінус поточні зобов'язання (наприклад, кредиторська заборгованість, заборгованість із заробітної плати та нараховані зобов'язання). Багато довгострокові інвестиції вимагають оборотних коштів. Наприклад, JCPenney знадобиться готівка в своїх реєстрах при відкритті нового магазину. Оборотний капітал також необхідний для фінансування запасів та дебіторської заборгованості.

    Оборотні кошти, необхідні для довгострокових інвестицій, повинні бути включені як грошовий відтік, як правило, на початку проекту.

    Деякі довгострокові інвестиції мають очікуваний термін служби, після закінчення якого оборотні кошти повертаються компанії для інвестицій в інше місце. Коли це відбувається, оборотний капітал включається в аналіз грошових потоків як грошовий відтік на початку проекту і грошовий приплив в кінці проекту.

    Ключ на винос

    Інвестиційні пропозиції часто включають інвестиційні грошові відтоки в різних точках протягом усього життя проекту. Ці грошові потоки повинні бути включені при оцінці інвестиційних пропозицій з використанням методів NPV, IRR та періоду окупності. Багато інвестицій включають грошові потоки оборотних коштів, необхідні для фінансування таких статей, як запаси та дебіторська заборгованість. Оборотний капітал включається як грошовий відтік, як правило, на початку проекту, і часто повертається назад компанії як грошовий приплив пізніше в проекті.

    ВІДГУК ПРОБЛЕМУ 8.6

    Керівництво Environmental Engineering, Inc. (EEI), хотіло б відкрити офіс на 6 років у високо зростаючому районі Лас-Вегаса. Початкові інвестиції, необхідні для придбання офісної будівлі, становлять 250 000 доларів США, а EEI потребує 50 000 доларів оборотного капіталу для нового офісу. Оборотні кошти будуть повернуті до ЕЕІ в кінці 6 років. EEI розраховує переробити офіс наприкінці 3 років вартістю 200 000 доларів. Щорічні чисті грошові надходження від щоденних операцій (грошові надходження мінус грошові виплати) очікуються наступним чином:

    Рік 1 $60 000
    Рік 2 80 000$
    Рік 3 $120 000
    Рік 4 $150 000
    5-й рік $160 000
    Рік 6 $110 000

    Хоча вартість капіталу компанії становить 8 відсотків, керівництво встановило необхідну норму прибутковості 12 відсотків через високий ризик, пов'язаний з цим проектом.

    1. Знайдіть NPV цієї інвестиції, використовуючи формат, представлений на малюнку 8.2.
    2. Використовуйте проби та помилки, щоб наблизити IRR для цієї інвестиційної пропозиції.
    3. Виходячи з ваших відповідей на 1 і 2, чи повинен EEI відкрити новий офіс? Поясніть.
    4. Використовуйте формат таблиці 8.1 для розрахунку терміну окупності.
    Відповідь
    1. NPV становить $27 571, як показано на наступному малюнку.

    Малюнок 8.6.1.png

    Примітка: NPV становить 27 571 доларів. Оскільки NPV рівно> 0, прийміть інвестиції. (Інвестиція забезпечує прибутковість більше 12 відсотків.)

    1. IRR становить від 14 до 15 відсотків (приблизно 14,5 відсотка). IRR - це швидкість, яка генерує NPV нуль. Оскільки NPV позитивний на рівні 12 відсотків, прибуток перевищує 12 відсотків. NPV розраховується наступним чином, використовуючи ставку 14 відсотків, NPV = 5 007 доларів, і 15 відсотків, NPV = $ (5446). Таким чином, ВСД становить від 14 до 15 відсотків.

      NPV на 14 відсотків - це
      Малюнок 8.6.2.png
      NPV на 15 відсотків
      Малюнок 8.6.3.png
    2. Так. NPV позитивний на рівні 27 571 доларів, а IRR 14,5 відсотка вище, ніж необхідна норма прибутковості компанії в 12 відсотків. Таким чином EEI повинен відкрити офіс в Лас-Вегасі.
    3. Термін окупності становить приблизно 4,5 року. Це наближення передбачає, що 90 000 доларів невідшкодованих інвестицій наприкінці року 4 будуть відновлені приблизно на півдорозі через рік 5.
    Інвестиції (грошовий відтік Приплив грошових коштів Невідшкодований інвестиційний баланс
    Рік 0 $ (300 000) $ (300 000)
    Рік 1 $60 000 $ (240 000 доларів)
    Рік 2 $80 000 $ (160 000$) б
    Рік 3 $ (200 000) $120 000 $ (240 000 доларів)
    Рік 4 $150 000 $ (90 000)
    5-й рік $160 000 $0
    Рік 6 $160 000 $0

    a $ (240 000) = $ (300 000) невідшкодованих інвестицій + $60 000 рік 1 грошовий приплив.

    b $ (160 000) = $ (240 000) невідшкодовані інвестиції на кінець року 1 + $80 000 рік 2 грошовий приплив.

    c $ (240 000) = $ (160 000) невідшкодовані інвестиції наприкінці року 2 - $200 000 рік 3 інвестиції+$120 000 рік 3 грошовий приплив.

    Більш точний розрахунок може бути виконаний за умови, що приплив грошових коштів у розмірі 160 000 доларів за рік 5 відбувається рівномірно протягом року. Просто порахуйте, скільки місяців потрібно в 5-му році, щоб відновити решту $90 000. $90,000 розділити на $160,000 дорівнює 0,56 (округлено). Таким чином, 0.56 року, або приблизно 7 місяців (= 0.56 × 12 місяців), потрібно для відновлення решти $90 000. Цей більш точний розрахунок призводить до терміну окупності в чотири роки і сім місяців.

    Визначення

    1. Оборотні активи мінус поточні зобов'язання.