15.3: Загальні міри вартості

Last updated
Save as PDF

Page ID: 10422

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Цілі навчання

Визначте загальні коефіцієнти віддачі та оцініть їх корисність.
Поясніть, як інтерпретувати дохідність дивідендів.
Поясніть значення коефіцієнтів зростання.
Поясніть значення коефіцієнтів ринкової вартості.

Корпорація створює прибутковість для інвесторів, створюючи заробіток. Ці прибутки можуть бути виплачені готівкою як дивіденди або збережені як капітал компанією. За здатністю компанії створювати прибуток уважно стежать інвестори, оскільки прибуток компанії є прибутком інвестора.

Потенціал прибутку компанії можна відстежувати та вимірювати, а кілька вимірювань виражаються у вигляді коефіцієнтів. Математично, як обговорюється в главі 3, співвідношення - це просто дріб. В інвестиційному аналізі співвідношення забезпечує чіткі засоби порівняння значень. Три види коефіцієнтів, важливих для інвесторів, - це коефіцієнти прибутковості, коефіцієнти зростання та коефіцієнти ринкової вартості.

Коефіцієнти, описані тут, зазвичай представлені в новинних виданнях та веб-сайтах, де обговорюються акції (наприклад, www.nasdaq.com), тому, швидше за все, вам не доведеться розраховувати їх самостійно. Тим не менш, важливо розуміти, що вони означають і як використовувати їх у своєму інвестиційному мисленні.

Коефіцієнти повернення

Одним з найбільш корисних коефіцієнтів при розгляді акцій є коефіцієнт прибутку на акцію (EPS). Він обчислює прибуток компанії, частину прибутку компанії, виділену на кожну непогашену частку звичайних акцій. Розрахунок дозволяє побачити, наскільки ви отримуєте вигоду від утримання кожної акції. Ось формула розрахунку ЕРС:

EPS = (чистий дохід − дивіденди привілейованих акцій) ÷ середня кількість простих акцій в обігу

Доходи компанії відображаються у звіті про прибутки та збитки як чистий дохід, тому акціонер міг легко відстежувати зростання прибутку. Однак EPS дозволяє зробити пряме порівняння з іншими акціями, поклавши прибуток на акцію, створюючи загальний знаменник. Прибуток на акцію слід порівнювати з часом, а також порівнювати з EPS інших компаній.

Коли акція виплачує дивіденди, цей дивіденд - це дохід для акціонера. Інвестори, зацікавлені грошовими потоками, що забезпечуються інвестиціями у власний капітал, розглядають дивіденди на акцію або DPS як показник здатності та готовності компанії виплачувати дивіденди.

DPS = дивіденди звичайних акцій ÷ середня кількість простих акцій в обігу

Ще одним показником корисності акцій у наданні дивідендів є дивідендна дохідність, яка обчислює дивіденди у відсотках від ціни акцій. Це показник ролі дивідендів як повернення інвестицій: за кожен долар, інвестований у акції, скільки повертається як дивіденд або фактична окупність грошових коштів? Інвестор, стурбований прибутковістю грошових потоків, може порівняти дивідендну прибутковість компаній.

дивідендна дохідність = дивіденди на акцію (в доларах) ÷ ціна за акцію (в доларах)

Наприклад, Microsoft, Inc., має ціну акцій близько 24 доларів, виплачує щорічний дивіденд у розмірі 4,68 мільярда доларів і має близько дев'яти мільярдів акцій, що не видаються; за минулий рік він показує прибуток у розмірі 15,3 мільярда доларів. Nasdaq, quotes.nasdaq.com/ASP/Summary... p? Символ = msft& вибрано = MSFT (доступ до 29 липня 2009 р.). Припускаючи, що він не випустив привілейовані акції і тому не виплачує привілейованих

EPS = 15,3 млрд./9 мільярдів = 1.70DPS = 4,68 млрд./9 мільярдів = 0,52 дивідендів дохідності = 0,52/24 = 2,167%

Корпорація Майкрософт заробила 15,3 мільярда доларів, або 1,70 долара за кожну акцію акцій, що належать акціонерам, з яких 0,52 долара фактично виплачується акціонерам. Тож якщо ви купуєте частку Microsoft, інвестуючи 24 долари, грошова віддача, надана вам дивідендами компанії, становить 2,1667 відсотка.

Прибуток або виплачується як дивіденди, або утримується компанією як капітал. Цей капітал використовується компанією для фінансування операцій, капітальних інвестицій, таких як нові активи для розширення та зростання або погашення боргу.

Дивіденд - це рентабельність інвестицій, яка надходить як готівка, поки ви володієте акціями. Деякі інвестори розглядають дивіденди як більш цінну форму прибутку, ніж прибуток, який утримується компанією як капітал. Він більш ліквідний, оскільки він надходить готівкою і приходить раніше, ніж прибуток, який може бути реалізований при продажу акцій (більш цінний, оскільки час впливає на вартість). Це «птах в руці», можливо, менш ризикована, ніж очікування можливого прибутку від нерозподіленого прибутку компанії.

Деякі інвестори бачать високі дивіденди як ознаку сили компанії, що свідчить про її здатність залучати достатній капітал за рахунок заробітку. Дивіденди - ознака того, що компанія може заробити більше капіталу, ніж їй потрібно для фінансування операцій, здійснення капітальних вкладень або погашення боргу. Таким чином, дивіденди - це капітал, який можна позбавити від використання компанією та повернути інвесторам.

Інші інвестори бачать високі дивіденди як ознаку слабкості, що свідчить про компанію, яка не може рости, оскільки вона не вкладає достатній капітал на розширення та зростання або на задоволення кредиторів. Це може бути тому, що це зріла компанія, що працює на насичених ринках, компанія, задушена конкуренцією, або компанія без творчих ресурсів для вивчення нових підприємств.

Як інвестор, потрібно дивитися на дивіденди в розрізі компанії і власних потреб у доходах.

Коефіцієнти зростання

Чим більше прибутку виплачується акціонерам в якості дивідендів, тим менше прибуток утримується компанією в якості капіталу.

прибуток = дивіденди + збережений капітал

Оскільки нерозподілений капітал фінансує зростання, чим більше прибутку використовується для виплати дивідендів, тим менше заробіток використовується для створення зростання. Два коефіцієнти, які вимірюють вибір компанії при обробці своїх доходів, - це ставка виплати дивідендів та коефіцієнт утримання. Ставка виплати дивідендів порівнює дивіденди з прибутком. Показник утримання порівнює суму нерозподіленого капіталу з прибутком.

Ставка виплати дивідендів визначає дивіденд у відсотках від прибутку.

ставка виплати дивідендів = дивіденди ÷ прибуток

Ставка утримання визначає нерозподілений капітал у відсотках від прибутку.

коефіцієнт утримання = нерозподілений капітал ÷ прибуток

Оскільки прибуток = дивіденди + капітал збережений, то

100% прибутку = виплата дивідендів + ставка утримання.

Якщо ставка виплати дивідендів компанії становить 40 відсотків, то її коефіцієнт утримання становить 60 відсотків; якщо вона виплачує 40 відсотків свого прибутку дивідендами, то вона зберігає 60 відсотків з них.

Оскільки Microsoft має прибуток у розмірі 15,3 мільярда доларів та дивіденди в розмірі 4,68 мільярда доларів, вона повинна зберегти 10,62 мільярда доларів своїх доходів. Отже, для Microsoft,

Рівень виплати дивідендів = 4,68 млрд./15,3 млрд = 30,59% коефіцієнт утримання = 10,62 млрд./15,3 млрд = 69,41%.

Для кожної компанії немає еталонного коефіцієнта виплати дивідендів або коефіцієнта утримання; вони варіюються залежно від віку та розміру компанії, галузі та економічного клімату. Однак ці цифри корисні, щоб отримати уявлення про стратегію компанії та порівняти її з конкурентами.

Цінність компанії полягає в її здатності зростати і збільшувати прибуток. Ставка, за якою він може утримувати капітал, заробляти його, а не виплачувати його як дивіденди, є фактором визначення того, наскільки швидко він може рости. Цей показник вимірюється внутрішнім темпом зростання і стійким темпом зростання. Внутрішній темп зростання відповідає на питання: «Як швидко компанія могла б рости (збільшити прибуток) без будь-якого нового капіталу, не запозичуючи і не випускаючи більше акцій?» Враховуючи, наскільки добре компанія бере капітал і перетворює його на активи та використовує ці активи для створення прибутку, внутрішній темп зростання дивиться на те, наскільки швидко компанія може рости без будь-яких нових позик або нових випущених акцій.

Сталий темп зростання відповідає на питання: «Як швидко компанія могла б рости, не змінюючи балансу між використанням боргу та використанням власного капіталу?» Враховуючи, наскільки добре компанія бере капітал і перетворює його на активи та використовує ці активи для створення прибутку, стійкий темп зростання дивиться на те, наскільки швидко компанія може рости, якщо вона використовує деякі нові запозичення, але зберігає баланс між борговим та власним капіталом стабільним.

Обидва темпи зростання використовують швидкість утримання як фактор, що дозволяє зростання. Найшвидший темп зростання може бути досягнутий, маючи 100-відсотковий коефіцієнт утримання, тобто не виплачуючи дивідендів і зберігаючи весь прибуток як капітал.

Інвестор, який не використовує акції як джерело доходу, але для свого потенційного прибутку, може шукати більш високі темпи зростання (про що свідчить більш високий рівень утримання та нижчий коефіцієнт виплати дивідендів). Інвестор, який шукає дохід від акцій, натомість буде залучений до компаній, що пропонують більш високу ставку виплати дивідендів та менший рівень утримання (незважаючи на більш низькі темпи зростання).

Коефіцієнти ринкової вартості

Хоча коефіцієнти прибутковості та зростання є показниками фундаментальної вартості компанії, а отже, і вартості її акцій, фактична ціна акцій впливає ринок. Попит інвесторів може призвести до заниження або завищення цін на акції, залежно від її привабливості щодо інших варіантів інвестування або альтернативної вартості.

Ринкову вартість акцій можна порівняти з ринковою вартістю інших акцій. Найпоширенішою мірою для цього є співвідношення ціни та прибутку, або P/E Співвідношення ціни до прибутку розраховується шляхом ділення ціни на акцію (в доларах) на прибуток на акцію (в доларах). Результат показує інвестиції, необхідні для кожного долара прибутку, який створює запас.

P/E = ціна за акцію ÷ прибуток на акцію

Наприклад, для Microsoft ціна за акцію становить близько 24 доларів, а EPS - 1,70 долара, тому P/E = 24,00/1,70 = 14,12 долара. Це означає, що ціна за акцію приблизно в чотирнадцять разів перевищує прибуток на акцію.

Чим більше коефіцієнт P/E, тим дорожчі акції і тим більше вам доведеться інвестувати, щоб отримати прибуток на один долар. Щоб отримати 1,00 доларів від прибутку Microsoft, вам доведеться інвестувати близько 14 доларів. Порівнюючи співвідношення P/E різних компаній, можна побачити, наскільки вони дорогі відносно один одного.

Низький коефіцієнт P/E може бути ознакою слабкості. Можливо, у компанії є проблеми, які роблять її більш ризикованою, навіть якщо вона має заробіток зараз, тому майбутні очікування і, отже, ціна акцій зараз низькі. Або це може бути ознакою можливості придбання акцій, які в даний час занижені.

Високий коефіцієнт P/E може бути ознакою компанії з великими перспективами зростання і, таким чином, більш високою ціною, ніж було б звинувачено лише її доходами. З іншого боку, високий P/E може вказувати на запас, який завищений і нікуди не йде, крім зниження. У цьому випадку високий коефіцієнт P/E буде сигналом для продажу ваших акцій.

Як дізнатися, чи є коефіцієнт P/E «високий» або «низький»? Ви можете порівняти його з іншими компаніями тієї ж галузі або із середнім співвідношенням P/E для фондового індексу компаній аналогічного типу на основі розміру компанії, віку, рівня боргу тощо. Як і в будь-якому з розглянутих тут співвідношень, цей корисний у порівнянні.

Ще одним показником ринкової вартості є співвідношення ціни до книги (P/B). Співвідношення ціни до книги порівнює ціну за акцію з балансовою вартістю кожної акції. Балансова вартість - це вартість компанії, яка повідомляється «у книгах», або балансі компанії, використовуючи внутрішню або оригінальну вартість активів, зобов'язань та власного капіталу. Баланс не показує ринкову вартість активів компанії, наприклад, не те, що їх можна було продати на сьогодні; він показує, чого вони коштували, коли компанія їх придбала. Балансова вартість компанії повинна бути меншою за її ринкову вартість, яка повинна була оцінити з часом. Компанія повинна коштувати більше з часом.

P/B = ціна за акцію ÷ балансова вартість власного капіталу на акцію

Оскільки ціна на акцію є ринковою вартістю власного капіталу на акцію, коефіцієнт P/B порівнює поточну ринкову вартість власного капіталу компанії з його балансовою вартістю. Якщо це співвідношення більше одиниці, то власний капітал компанії коштує більше, ніж його початкова вартість, і компанія збільшує свою вартість. Якщо це співвідношення менше одиниці, то поточна вартість компанії менше, ніж її початкова вартість, тому вартість зменшується. P/B з одного вказуватиме на те, що компанія щойно зламала навіть з точки зору вартості протягом багатьох років.

Чим вище коефіцієнт P/B, тим краще компанія зробила збільшення своєї вартості з часом. Можна розрахувати коефіцієнт для різних компаній і порівняти їх по їх здатності збільшувати вартість.

На малюнку 15.5 наведено резюме коефіцієнтів прибутковості, зростання та ринкової вартості.

15.3.1.jpg — Рисунок Template:index: Співвідношення та їх використання

Коефіцієнти можуть бути використані для порівняння компанії з її минулими показниками, з конкурентами або з конкурентними інвестиціями. Вони можуть бути використані для проектування майбутньої вартості акцій на основі здатності компанії заробляти, рости та бути популярною інвестицією. Компанія повинна мати фундаментальну цінність, щоб бути інвестиційним вибором, але вона також повинна мати ринкову вартість, щоб її фундаментальна вартість була оцінена на ринку та щоб її ціна відображала її фундаментальну вартість.

Щоб повернутися до аналогії Кейнса: може знадобитися краса, щоб виграти конкурс краси, але краса повинна просвічувати, щоб її оцінила більшість суддів. А краса, як відомо, в очах глядача.

Резюме

Прибуток на акцію (EPS) і дивіденди на акцію (DPS) вказують на прибутковість акцій від інвестицій.
Дивідендна дохідність вимірює грошову віддачу акціонера щодо інвестицій.
Коефіцієнти зростання, такі як внутрішні та стійкі темпи зростання, вказують на здатність компанії зростати з урахуванням очікувань прибутку та дивідендів.
Співвідношення ринкової вартості, найчастіше ціна-прибуток і ціна до книги, вказують на популярність акцій на ринку та її вплив на її ціну.

вправи

Про що розповідають EPS компаній інвесторові? Вивчіть приклади коефіцієнтів прибутковості, зростання та ринкової вартості, включених серед інших коефіцієнтів бізнесу на www.investopedia.com/university/ratios/eps.asp. Подивіться на вихідні дані, а також інтерпретацію, щоб зрозуміти, як інформація може інформувати інвестиційне рішення. Наприклад, як інвестор, ви вважаєте, що співвідношення прибутку на акцію Текіла Ко Корі заохочує чи бентежить? Натисніть «Далі» на кожній сторінці сайту Investopedia, щоб перейти до кожного аналізу співвідношення. Наприклад, як інвестор, що б ви зробили з співвідношенням ціни та прибутку Cory's Tequila Co.?
Знайдіть зразки розрахунків в Інтернеті інших коефіцієнтів, розглянутих у цьому розділі. Наприклад, вивчіть приклад розрахунку коефіцієнта виплати дивідендів компанії та нерозподіленого прибутку на сайті http://www.accountingformanagement.com/dividend_payout_ratio.htm. Як інвестор, що ви можете зробити висновок про бажаність акцій цієї компанії? Припустимо, що компанія має коефіцієнт дивідендів на акцію 1,60 долара на основі початкової вартості 8 доларів за акцію та коефіцієнт дивідендної дохідності 6,4 відсотка, виходячи з ринкової вартості 25 доларів за акцію. Як інвестор, про що говорить вам ця інформація?