20.2: Сучасна кількісна теорія грошей Фрідмана

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9015

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

мета навчання

Що таке теорія кількості грошей, і як її вдосконалив Мілтон Фрідман?

Спираючись на роботу попередніх вчених, включаючи Ірвінга Фішера з Fisher Equation слави, Мілтон Фрідман покращив теорію переваги ліквідності Кейнса, розглядаючи гроші, як і будь-який інший актив. Він зробив висновок, що економічні агенти (фізичні особи, фірми, уряди) хочуть утримувати певну кількість реальних, на відміну від номінальних, грошових залишків. Якщо інфляція розмиває купівельну спроможність одиниці рахунку, економічні агенти захочуть утримувати більш високі номінальні залишки для компенсації, щоб зберегти свої реальні грошові залишки постійними. Рівень цих реальних залишків, стверджував Фрідман, був функцією постійного доходу (нинішньої дисконтованої вартості всіх очікуваних майбутніх доходів), відносної очікуваної прибутковості облігацій та акцій проти грошей та очікуваної інфляції.

Більш формально,

М д/П: ф (У р <+>, р б − р м <−>, р с − р м <−>, π е − р м <−>)

де

M _d /P = попит на залишки реальних грошей (M _d = попит на гроші; P = рівень цін)

f означає «функція» (не дорівнює)

Y _р = постійний дохід

r _b − r _m = очікувана прибутковість за облігаціями за вирахуванням очікуваної прибутковості грошей

r _s − r _m = очікувана рентабельність акцій (акцій) за вирахуванням очікуваної прибутковості грошей

π ^e − r _m = очікувана інфляція мінус очікувана прибутковість грошей

<+> = збільшення

<−> = зменшується в

Таким чином, попит на залишки реальних грошей, за словами Фрідмана, збільшується, коли постійний дохід збільшується і знижується, коли очікувана прибутковість за облігаціями, акціями або товарами зростає порівняно з очікуваною прибутковістю грошей, яка включає як відсотки, сплачені за депозитами, так і послуги. банки надають вкладникам.

Зупиніться і подумайте Box

Як зазначається в тексті, попит на гроші - це те, де дія відбувається в наші дні, оскільки, як ми дізналися в попередніх розділах, центральний банк визначає, якою буде грошова маса, тому ми можемо змоделювати її як вертикальну лінію. Раніше монетарні теоретики, однак, не мали такої розкоші, оскільки, за стандартом штрафу, гроші поставлялися екзогенно. Як виглядала крива пропозиції до підйому сучасного центрального банкінгу в ХХ столітті?

Крива пропозиції нахилилася вгору, як це робить більшість. Ви можете думати про це двома способами, по-перше, думаючи про інтерес на вертикальній осі. Відсотки - це буквально ціна грошей. Коли відсотки високі, більше людей хочуть поставити гроші в систему, тому що сеньйораж вище. Так що більше людей хочуть сформувати банки або знайти інші способи видачі грошей, існуючі банкіри хочуть видати більше грошей (купюри та/або депозити) і так далі. Ви також можете думати про це з точки зору ціни на золото. Коли його ціна низька, немає великого стимулу виходити і знайти більше, тому що ви можете заробити стільки ж, роблячи чізкейк або щось інше. Однак, коли ціна на золото висока, всі хочуть вийти і перспективи нових вен або нових способів видобутку атомів золота з того, що виглядає як звичайний старий бруд. Справа в тому, що ранні монетарні теоретики не мали розкоші концентруватися на природі грошового попиту; їм також доводилося турбуватися про характер грошової маси.

Це все має цілком хороший сенс, коли ви думаєте про це. Якщо люди підозрюють, що вони постійно більш заможні, вони збираються, щоб тримати більше грошей, в реальному вираженні, так що вони можуть купити ікру і фантазії гольф-клуби і що ні. Якщо рентабельність фінансових інвестицій зменшується по відношенню до грошей, вони захочуть тримати більше грошей, оскільки його альтернативна вартість нижча. Якщо інфляційні очікування зростуть, але рентабельність грошей не буде, люди захочуть тримати менше грошей, в інших випадках, тому що відносна рентабельність товарів (земля, золото, ріпа) зросте. ( Іншими словами, очікувана інфляція тут проксіює очікувану рентабельність нефінансових товарів.)

Сучасна теорія кількості, як правило, вважається, що перевершує теорію переваги ліквідності Кейнса, оскільки вона є більш складною, вказуючи три типи активів (облігації, акції, товари) замість одного (облігації). При цьому також не передбачається, що рентабельність грошей дорівнює нулю, а то і постійної. У теорії Фрідмана швидкість вже не є постійною; натомість вона дуже передбачувана і, як насправді і формулювання Кейнса, проциклічна, піднімається під час розширень і падає під час рецесій. Нарешті, на відміну від теорії переваги ліквідності, сучасна теорія кількості Фрідмана передбачає, що зміни процентних ставок повинні мало впливати на попит на гроші. Причиною цього є те, що Фрідман вважав, що рентабельність облігацій, акцій, товарів та грошей буде позитивно корельована, що призведе до незначних змін у r _b − r _m, r _s − r _m, або π ^e − r _m, оскільки обидві сторони підніметься або впаде приблизно на таку ж суму. Це розуміння суттєво зводить сучасну теорію кількості до M _d/P = f (Y _p <+>).

ключові виноси

За словами Мілтона Фрідмана, попит на залишки реальних грошей (M _d /P) безпосередньо пов'язаний з постійним доходом (Y _p) - дисконтованою поточною вартістю очікуваного майбутнього доходу - і опосередковано пов'язаний з очікуваною диференційованою прибутковістю від облігацій, акцій (акцій) та товарів vis-à-vis money (r _b − r _m, r _s − r _m, π ^e − r _m), де інфляція (π) проксіює рентабельність товару.
Оскільки він вважав, що рентабельність грошей буде збільшуватися (зменшуватися) у міру збільшення (зменшення) прибутковості облігацій, акцій та товарів, Фрідман не думав, що зміни процентних ставок мають велике значення.
Сучасна теорія кількості Фрідмана виявилася вищою за теорію переваг ліквідності Кейнса, оскільки вона була більш складною, враховуючи акції та товари, а також облігації.
Фрідман дозволив повернення грошей змінюватися і збільшуватися вище нуля, що робить його більш реалістичним, ніж припущення Кейнса про нульову віддачу.