20.1: Проста теорія кількості та теорія переваг ліквідності Кейнса

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9016

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

мета навчання

Що таке теорія переваги ліквідності та як вона була вдосконалена?

Решта цієї книги - про монетарну теорію, страшний термін. Це не найпростіший аспект грошей та банківської справи, але це не жахливо оподатковує, тому немає необхідності злякати. Ми будемо приймати це приємно і повільно. І ось велика підказка: ви вже знаєте більшість результатів, тому що ми вже обговорювали їх у більш інтуїтивному плані. У наступних розділах ми просто надамо вам більш формальні способи мислення про те, як грошова маса визначає вихід (Y*) та рівень цін (P*).

Інтуїтивно люди хочуть тримати певну суму готівки, оскільки це за визначенням найбільш ліквідний актив в економіці. Його можна обміняти на товари безкоштовно, крім можливих витрат на утримання менш ліквідного доходу, що генерує актив. Коли процентні ставки низькі (високі), так і вартість можливості, тому люди тримають більше (менше) готівки. Аналогічно, коли інфляція низька (висока), люди мають більше (менше) шансів утримувати активи, такі як готівка, які втрачають купівельну спроможність. Подумайте про це: чи будете ви, швидше за все, тримати 100 доларів у кишені, якби вважали, що ціни постійні, і ваш банк платить вам 0,00005% відсотків, або якби ви думали, що ціни на речі, які ви купуєте (наприклад, бензин та продукти харчування) скоро зростають, і ваш банк платить вкладникам 20% відсотків? ( Сподіваюся, колишній. Якщо останнє, у мене є деякі похідні мостові цінні папери, щоб продати вам.)

Ми почнемо нашу теоретизацію з попиту на гроші, зокрема з простої теорії кількості грошей, а потім обговоримо поліпшення Джона Мейнарда Кейнса, що називається теорією переваги ліквідності, і закінчимо вдосконаленням Мілтона Фрідмана на теорії Кейнса, сучасної теорії кількості грошей.

Джон Мейнард Кейнс (щоб відрізнити його від батька, економіста Джона Невілла Кейнса) розробив теорію переваги ліквідності у відповідь на теорію кількості грошей до Фрідмана, яка була просто припущенням, навантаженою особистістю під назвою рівняння обміну:

М V = Р У

де

M = грошова маса

V = швидкість

P = рівень ціни

Y = вихід

Ніхто не сумнівався в самому рівнянні, яке, як тотожність (як х = х), незаперечна. Але багато хто сумнівався в тому, як класичні теоретики кількості використовували рівняння обміну в якості причинного твердження: збільшення грошової маси призводить до пропорційного зростання рівня цін, хоча в довгостроковій перспективі воно було дуже прогнозним. Класична теорія кількості також страждала, припускаючи, що швидкість грошей, кількість разів на рік витрачалася одиниця валюти, була постійною. Хоча гарне перше наближення реальності, класична теорія кількості, яку критики висміювали як «наївну кількісну теорію грошей», навряд чи була цілою історією. Зокрема, він не міг пояснити, чому швидкість була проциклічною, тобто чому вона збільшувалася під час розширення бізнесу та зменшувалася під час рецесій.

Щоб знайти кращу теорію, Кейнс взяв іншу точку відліку, запитуючи насправді: «Чому економічні агенти тримають гроші?» Він придумав три причини:

Операції: Економічним агентам потрібні гроші для здійснення платежів. У міру зростання їхніх доходів також зростає кількість та вартість цих платежів, тому ця частина попиту на гроші пропорційна доходу.
Запобіжні заходи: S—T трапляється, була уловленою фразою 1980-х років, згадується, мабуть, найвідоміше у хітовому фільмі Форрест Гамп. Ще в 1930-х, Кейнс вже знав, що трапляються погані речі, і що один захист від нього полягав у тому, щоб зберегти деякі запасні гроші лежали навколо як запобіжний захід. Це теж прямо пропорційно доходу, вважав Кейнс.
Спекуляції: Люди будуть тримати більше облігацій, ніж грошей, коли процентні ставки високі з двох причин. Можлива вартість утримання грошей (яку Кейнс припустив, має нульову віддачу) вище, і очікується, що процентні ставки впадуть, підвищуючи ціну облігацій. Коли процентні ставки низькі, можлива вартість утримання грошей низька, і очікується, що ставки зростуть, знижуючи ціну облігацій. Таким чином, люди тримають більші грошові залишки, коли ставки низькі. Загалом, тоді попит на гроші та процентні ставки обернено пов'язані.

Більш формально ідеї Кейнса можна заявити як

М д/ П = ф (i <−>, У <+>)

де

M _d /P = попит на залишки реальних грошей

f означає «функція» (це спрощує математику)

i = процентна ставка

Y = вихід (дохід)

<+> = збільшення

<−> = зменшується в

Збільшення процентних ставок спонукає людей зменшувати залишки реальних грошей для певного рівня доходу, маючи на увазі, що швидкість повинна бути вищою. Таким чином, погляд Кейнса перевершував класичну кількісну теорію грошей, оскільки він показав, що швидкість не є постійною, а скоріше позитивно пов'язана з процентними ставками, тим самим пояснюючи її проциклічну природу. (Процентні ставки зростають під час розширень і падають під час рецесій.) Теорія Кейнса також була плідною, оскільки вона спонукала інших вчених докладати про неї далі.

Наприклад, на початку 1950-х років молодий Уілл Баумол pages.stern.nyu.edu/~wbaumol і Джеймс Тобін nobelprize.org/nobel_prizes/економіка/лауреати/1981/tobin-autobio.html самостійно показали, що грошові залишки, утримувані для цілей транзакцій ( не тільки спекулятивні), були чутливі до процентних ставок, навіть якщо рентабельність грошей була нульовою. Це тому, що люди можуть тримати облігації або інші відсоткові цінні папери, поки їм не потрібно буде здійснити платіж. Коли процентні ставки високі, люди будуть тримати якомога менше грошей для цілей транзакцій, оскільки це буде коштувати часу і проблеми інвестування в облігації, а потім ліквідувати їх, коли це необхідно. Коли ставки низькі, навпаки, люди будуть тримати більше грошей для цілей транзакцій, тому що це не варто клопоту і брокерські збори грати з облігаціями дуже часто. Так що трансакційний попит на гроші негативно пов'язаний з процентними ставками. Подібний компроміс стосується і попереджувальних залишків. Приманка високих процентних ставок компенсує страх перед поганими подіями. Коли ставки низькі, краще перестрахуватися і тримати більше тесту. Так що попереджувальний попит на гроші також негативно пов'язаний з процентними ставками. І транзакція, і попереджувальний попит тісно пов'язані з технологією: чим швидше, дешевше і легше облігації і гроші можна обміняти один на одного, тим більше будуть грошові облігації і тим нижче буде попит на грошові інструменти, за інших рівних сторін.

ключові виноси

До Фрідмана теорія кількості грошей була набагато простішою справою, заснованою на так званому рівнянні обміну - швидкість часу грошей дорівнює рівню цін на виході (MV = PY) - плюс припущення про те, що зміни грошової маси спричиняють зміни випуску та цін, і що швидкість змінюється так повільно його можна сміливо ставитися як до постійної. Відзначимо, що процентна ставка взагалі не розглядається в цій так званій наївній версії.
Кейнс та його послідовники знали, що процентні ставки важливі для попиту на гроші, і що швидкість не була постійною, тому вони створили теорію, згідно з якою економічні суб'єкти вимагають грошей для участі в операціях (купівлі та продажу товарів), як запобіжний захід від несподіваних негативних потрясінь, і як спекуляції.
За рахунок перших двох мотивацій реальні грошові залишки збільшуються безпосередньо з виходом.
Через спекулятивний мотив залишки реальних грошей і процентні ставки обернено пов'язані між собою. Коли процентні ставки високі, так і можлива вартість утримання грошей.
Киньте в очікуванні, що ставки, ймовірно, впадуть, що призведе до зростання цін на облігації, і людей спонукають утримувати менше грошей і більше облігацій.
Коли процентні ставки низькі, навпаки, люди очікують, що вони зростуть, що зашкодить цінам облігацій. Більше того, можлива вартість утримання грошей для здійснення операцій або як запобіжний захід від шоків є низькою, коли процентні ставки низькі, тому люди будуть тримати більше грошей і менше облігацій, коли процентні ставки низькі.