13.3: Фінансова паніка

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9555

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Що таке фінансові паніки і що їх викликає?

Фінансова паніка виникає, коли фінансові посередники з кредитним плечем та інші інвестори повинні швидко продати активи, щоб задовольнити виклики кредиторів. Кредитори називають кредити, або просять погашення, коли збільшуються процентні ставки та/або коли вартість застави в заставу для погашення кредиту опускається нижче суми, яку позичальник заборгував. Дзвінки є нормальною частиною повсякденного бізнесу, але під час паніки всі вони приходять масово через якийсь шок, часто лопнув міхур активів. Бульбашки, як і люди, обов'язково помруть, але ніхто не знає заздалегідь, коли вони це зроблять. Сплеск іноді викликається очевидним шоком, як природна катастрофа або невдача важливої компанії, але іноді щось таке, здавалося б, нешкідливе, як велике замовлення на продаж, може їх торкнутися.

Під час паніки майже кожен повинен продати, і мало хто може або хоче купити, тому ціни падають, викликаючи додаткові дзвінки, і ще більше продажу. Незмінно деякі інвестори, як правило, найбільш високо залучені, не можуть продати активи досить швидко або за досить високу ціну, щоб «задовольнити виклик» та погасити свої кредити. Банки та інші кредитори починають страждати від дефолтів. Їх кредитори (інші банки, вкладники, власники комерційного паперу), в свою чергу, починають замислюватися, чи є вони ще кредитоспроможними. Асиметрична інформація та невизначеність панують на високому рівні, спонукаючи кредиторів обмежувати кредит. У якийсь момент емоції інвесторів переймають, і вони буквально впадають в паніку, яка робить панічні атаки Тоні Сопрано здаються прогулянкою в парку. www.menshealth.com/здоров'я/коли панічні атаки

Паніки часто викликають швидке зняття кредитного плеча фінансової системи, період, коли збільшуються процентні ставки за більш ризикованими видами кредитів і цінних паперів і/або коли відбувається кредитний криз, або велике зменшення обсягу кредитування . Такі умови часто призводять до негативного міхура, періоду, коли високі процентні ставки, жорсткий кредит та очікування зниження цін на активи в майбутньому призводять до зниження вартості активів, іноді значно нижче значень, зазначених базовими економічними основами. Під час зняття кредитного плеча сили, які підняли ціни на активи, зараз змовляються, щоб перетягнути їх нижче.

Зупиніться і подумайте Box

У Нью-Йорку в 1764 році процентні ставки зросли з 6 до 12 відсотків, а очікувані доходи від землі впали приблизно на 25 відсотків. Що сталося з цінами на нерухомість і чому?

Вони значно знизилися, оскільки було дорожче позичати гроші, тим самим збільшивши загальну вартість володіння нерухомістю, і тому, що земля повинна була приносити менші доходи. Думаючи про землю як про безстрокову і ФВ як про очікувані доходи, що випливають з неї:

П V = Ф В/i

Р В = 100 ФУНТІВ СТЕРЛІНГІВ/0,06 = £1,666,66

Р В = 100 ФУНТІВ /.12 = £833,33

І це лише ефект нерухомості. Зниження FV на 25 фунтів стерлінгів призводить до наступного:

P V = £75/.12 = £625, або зменшення приблизно на дві третини.

«Я знаю про різні садиби [ферми та інше земельне майно], які були прийняті Стратою [викуп на],» Нью-Йоркський купець повідомив наприкінці 1766, «і продали не більше однієї третини їх вартості через дефіцит грошей».

Як показано на малюнку 13.3 «Вплив важеля на прибутковість на падаючому ринку», найбільше страждає інвестор з найбільшим кредитним плечем.

Малюнок 13.3 Вплив важеля на віддачу при падінні market.jpg

Знову я використовував формулу швидкості повернення, але купони нульові так що R = (P _t1 — P _t0) /P _t0. Коли ціна активу падає, інвестор без кредитного плеча зазнає негативної віддачі:

90 - 100/100 = - 1.

80 - 100/100 = - 2.

70 - 100/100 = - .3

Інвестори з кредитним плечем втрачають той самий відсоток і тепер повинні платити високу процентну ставку за свої кредити або самостійно виставляти власний капітал, в той час, коли можлива вартість цього є значною:

(90 - 50 + 50)/100 = - .1 + відсотки на 50$

(80 - 50 + 50) /100 = - .2 + відсотки на 50$

(70 - 50 + 50)/100 = - .3 + відсотки на 50$

Чим вище кредитне плече, тим більша сума, яку необхідно позичити за високими ставками.

(90 - 90 + 90)/100 = - .1 + відсотки на 90$

(80 - 90 + 90)/100 = - .2 + відсотки на 90$

(70 - 90 + 90)/100 = - .3 + відсотки на 90$

Крім того, чим вище кредитне плече, тим менша зміна ціни повинна бути, щоб викликати дзвінок. При 50-відсотковому кредитному плечі актив у 100 доларів може впасти до 50 доларів, перш ніж кредитор повинен зателефонувати. При 90 відсотковому кредитному плечі актив 100 доларів повинен втратити лише 10 доларів, щоб викликати дзвінок.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

Розрив бульбашки активів або швидко знижуються ціни класу активів, як правило, призводить до фінансової паніки, зменшення кількості доступного кредиту та зняття кредитного плеча фінансової системи.
Найбільше страждають інвестори з високим рівнем кредитного плеча.