2.5: Фінансові ринки

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9398

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Якими способами можна групувати фінансові ринки та інструменти?

Фінансові ринки мають різні смаки для розміщення широкого спектру фінансових інструментів або цінних паперів, які були визнані вигідними як позичальникам, так і кредиторам протягом багатьох років. Первинні ринки - це місце, де вперше продаються новостворені (випущені) інструменти. Більшість цінних паперів є оборотними. Іншими словами, вони можуть бути продані іншим інвесторам за бажанням на так званих вторинних ринках. Фондові біржі або вторинні ринки акцій власності в корпораціях, які називаються акціями (акціями або акціями), є найбільш відомим типом, але є також вторинні ринки для боргу, включаючи облігації (докази заборгованості сум, OIUS), іпотечні кредити та деривативи та інші інструменти. Не всі вторинні ринки організовані як біржі, централізовані місця, такі як Нью-Йоркська фондова біржа або Чиказька торгова рада, для продажу цінних паперів. Деякі з них - позабіржові (позабіржові) ринки, якими керують дилери, підключені через різні телекомунікаційні пристрої (спочатку поштою та семафором [сигнали прапора], потім телеграфом, потім телефоном, а тепер комп'ютером). Повністю електронні ринки завоювали значну позицію в останні роки і зараз домінують у більшості торгів. ^[1]

Грошові ринки використовуються для торгівлі інструментами з терміном погашення менше року (погашення основного боргу). Приклади включають ринки ОВДП (казначейські векселі або короткострокові державні облігації), комерційний папір (короткострокові корпоративні облігації), акцепти банкірів (гарантовані банківські кошти, як касовий чек), оборотні депозитні сертифікати (оборотні компакт-диски великого номіналу, звані НІЗ), фонди ФРС (овернайт кредити резервів між банками), колл-кредити (овернайт позики під заставу акцій), договори викупу (короткострокові кредити під заставу ОВДП), а також валютні (валюти інших країн).

Цінні папери з роком і більше до погашення торгують на ринках капіталу. Деякі інструменти ринку капіталу, звані безстроковими, ніколи не дозрівають і не падають. Акції (вимоги власності на активи та доходи корпорацій) та безстрокові кредити лише для відсотків є яскравими прикладами. (Деякі кредити, призначені лише для відсотків, дозрівають через п'ятнадцять або тридцять років з так званим виплатою повітряної кулі, при якому основний капітал падає до погашення всього відразу після закінчення кредиту.) Більшість інструментів ринку капіталу, включаючи іпотеку (позики під заставу нерухомості), корпоративні облігації, державні облігації та комерційні та споживчі кредити, мають фіксований термін погашення від року до декількох сотень років, хоча більшість інструментів ринку капіталу, випущених сьогодні, мають термін погашення тридцять років і менше. Малюнок 2.4 «Види фінансових ринків» коротко підсумовує відмінності між різними типами фінансових ринків.

Деривативні контракти торгують на третьому типі фінансового ринку. Похідні інструменти дозволяють інвесторам поширювати і розділяти найрізноманітніші ризики, від зміни процентних ставок і індексів фондового ринку ^[2] до небажаних погодних умов ^[3] (занадто сонячно для фермерів, занадто дощове для парків розваг, занадто холодно для виробників апельсина, занадто жарко для гірськолижних курортів). Похідні фінансові інструменти в деякому роді навіть складніше, ніж похідні в обчисленні, тому вони детально розглянуті в окремому розділі.

Деякі називають фінансові ринки «прямим фінансом», хоча більшість визнають, що термін є неправильним, оскільки функціонуванню ринків зазвичай допомагає один або кілька фасилітаторів ринку, включаючи брокерів, дилерів, брокерських компаній та інвестиційних банків. Брокери полегшують вторинні ринки, пов'язуючи продавців з покупцями цінних паперів в обмін на плату або комісію, відсоток від ціни продажу. Дилери «роблять ринок», постійно купуючи і продаючи цінні папери, отримуючи прибуток від спреду або різниці між цінами купівлі та продажу. (Наприклад, дилер може придбати певний тип облігацій за, скажімо, $99 і перепродати його за $99.125, десять тисяч разів на день.) Брокерські компанії займаються як брокерською діяльністю, так і торгівлею, а також, як правило, також надають своїм клієнтам поради та інформацію. Інвестиційні банки полегшують первинні ринки шляхом андеррайтингу (купівлі для перепродажу інвесторам) розміщення акцій та облігацій, включаючи первинне публічне розміщення акцій (IPO), а також шляхом організації прямого розміщення облігацій. Іноді інвестиційні банки виступають лише як брокери, представляючи емітентів цінних паперів інвесторам, зазвичай інституційним інвесторам, таким як фінансові посередники, про які йдеться Іноді вони виступають в ролі дилерів, купуючи самі цінні папери на потім (сподіваюся, скоро!) перепродаж інвесторам. А іноді вони надають консультації, як правило, щодо злиття та поглинання. Інвестиційні банки взяли побиття під час фінансової кризи, яка почалася в 2007 році. Більшість основних збанкрутували або злилися з великими комерційними банками. Ранні повідомлення про загибель інвестиційного банкінгу виявилися передчасними, але в даний час сектор пригнічений; залишаються два великих і численні дрібні, нішеві гравці, які називаються бутиками. ^[4]

Зупиніться і подумайте Box

У Пенсільванії та Меріленді вісімнадцятого століття люди могли купувати нерухомість, особливо в міських районах, за так званою наземною орендною платою, в якій вони отримали чіткий титул та право власності на землю (і будь-які будівлі чи інші поліпшення на ній) в обмін на обіцянку заплатити певний відсоток (зазвичай 6) ціна покупки назавжди. Яку частину фінансової системи заселяла наземна орендна плата (частина з яких досі сплачується)? Як ще можна описати орендну плату за землю?

Орендна плата за землю була формою ринкового або прямого фінансування. Це були фінансові інструменти або, точніше, безстрокова іпотека на кшталт кредитів, що мають лише відсотки.

Фінансові ринки стають все більш міжнародними за обсягом. Інтеграція трансатлантичних фінансових ринків почалася на початку ХІХ століття і прискорилася після впровадження трансокеанських телеграфних систем середини ХІХ століття. Процес змінився на початку ХХ століття через як світові війни, так і холодну війну; загибель золотого стандарту; ^[5] і створення Бреттон-Вудської системи фіксованих обмінних курсів, дискреційної грошово-кредитної політики та нерухомості капіталу. ^[6] (Ми вивчимо ці теми та пов'язане питання, так звану трилему, або неможливу трійцю, в іншому розділі.) З закінченням Бреттон-Вудської домовленості на початку 1970-х і холодної війни в кінці 1980-х років/початку 1990-х років фінансова глобалізація знову змінила курс. Сьогодні уряди, корпорації та інші емітенти цінних паперів (позичальники) можуть продавати облігації, звані іноземними облігаціями, в іноземній країні, номінованої у валюті цієї іноземної країни. (Наприклад, уряд Мексики може продавати облігації, номіновані в доларах, на ринках США.) Емітенти також можуть продавати єврооблігації або євровалюти, облігації, випущені (створені та продані) в іноземних країнах, але номіновані у валюті країни походження. (Наприклад, американські компанії можуть продавати номіновані в доларах облігації в Лондоні, а долари США можуть бути депоновані в банках, що не належать до США. Зауважимо, що термін Євро не має нічого спільного з євро, валютою Європейського Союзу, а скоріше означає «зовні». Таким чином, кредит в євро може бути позикою, номінованою в євро, але зробленим у Лондоні, Нью-Йорку, Токіо чи Перті.) Зараз також досить легко інвестувати в іноземні фондові біржі, ^[7] багато з яких зросли в розмірах і важливості за останні кілька років, навіть якщо вони боролися через паніку 2008 року.

Зупиніться і подумайте Box

Щоб придбати територію Луїзіана у Наполеона в 1803 році, уряд США продав довгострокові, номіновані в доларах облігації в Європі. Яку частину фінансової системи населяли ці облігації? Будьте максимально конкретними.

Ці державні облігації були єврооблігаціями, оскільки уряд США випустив їх за кордоном, але деномінував їх у доларах США.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

Фінансові ринки можуть бути класифіковані або згруповані за емісією (первинний та вторинний ринки), типу інструменту (акції, облігації, деривативи) або ринкової організації (біржова або позабіржова).
Фінансові інструменти можна групувати за часом до погашення (гроші проти капіталу) або виду зобов'язання (акції, облігації, похідні).

[1] «Фондові біржі: Битва на біржах», Економіст (31 травня 2008 р.), с. 77—79.

[2] quote.yahoo.com/m1?

[3] www.cme.com/trading/prd/погода/index.html

[4] «Американські фінанси: І тоді їх не було. Що означає смерть інвестиційного банку для Уолл-стріт», Економіст (27 вересня 2008 р.), 85—86.

[5] Джон Вуд, «Загибель золотого стандарту», Економічні перспективи (листопад 1981): 13-23.

[6] economics.about.com/od/зовнішня торгівля/a/bretton_woods.htm

[7] www.foreign-trade.com/ресурси/financel.htm