9.4: Плутанина над інфляцією

Економісти зазвичай виступають проти високої інфляції, але вони виступають проти неї м'якше, ніж багато неекономістів. Роберт Шиллер, один з лауреатів Нобелівської премії 2013 року з економіки, провів кілька опитувань протягом 1990-х років щодо ставлення до інфляції. Одне з його запитань: «Чи згодні ви, що запобігання високій інфляції є важливим національним пріоритетом, таким же важливим, як запобігання зловживанню наркотиками або запобігання погіршенню якості наших шкіл?» Відповіді були за шкалою 1—5, де 1 означало «Повністю згоден», а 5 означало «Повністю не згоден». Для населення США в цілому 52% відповіли «Повністю згодні», що запобігання високій інфляції є надзвичайно важливим національним пріоритетом, і лише 4% сказали «Повністю не згодні». Однак серед професійних економістів лише 18% відповіли «Повністю згодні», тоді як той же відсоток 18% відповів «Повністю не згодні».

Країна смішних грошей

Які економічні проблеми викликані інфляцією, і чому економісти часто ставляться до них з меншим занепокоєнням, ніж широка громадськість? Розглянемо дуже короткий розповідь: «Країна смішних грошей».

Одного ранку всі в Країні смішних грошей прокинулися, виявивши, що все, що номіновано в грошах, збільшилося на 20%. Зміна виявилася абсолютно несподіваною. Кожна ціна в кожному магазині була на 20% вище. Заробітна плата була на 20% вище. Процентні ставки були на 20% вище. Сума грошей, скрізь, від гаманців до ощадних рахунків, була на 20% більшою. Ця нічна інфляція цін зробила газетні заголовки всюди в Країні смішних грошей. Але заголовки швидко зникли, оскільки люди зрозуміли, що з точки зору того, що вони можуть реально купити зі своїми доходами, ця інфляція не мала економічного впливу. Кожен платити все ще міг купити точно такий же набір товарів, як це робилося раніше. Заощаджень кожного було ще достатньо, щоб придбати точно таку ж машину, відпустку або пенсію, яку вони могли придбати раніше. Рівні рівні інфляції в усіх заробітній платі та цінам в кінцевому підсумку не мали великого значення.

Коли люди в опитуваннях Роберта Шиллера пояснили свою стурбованість інфляцією, одна типова причина полягала в тому, що вони побоювалися, що в міру зростання цін вони не зможуть дозволити собі купити стільки. Іншими словами, люди хвилювалися, бо жили не в такому місці, як Країна Смішних Грошей, де всі ціни і зарплати зростали одночасно. Натомість люди живуть тут, на планеті Земля, де ціни можуть зростати, поки зарплати взагалі не зростають, або де зарплати зростають повільніше, ніж ціни.

Економісти відзначають, що протягом більшості періодів рівень інфляції в цінових рівнях приблизно схожий з рівнем інфляції в заробітній платі, і тому вони обумовлюють, що в середньому з часом економічний стан людей не сильно змінюється інфляцією. Якщо всі ціни, заробітна плата і процентні ставки регулюються автоматично і відразу з інфляцією, як в Країні Смішних Грошей, то нічия купівельна спроможність, прибуток або реальні платежі по кредиту не зміниться. Однак якщо інші економічні змінні не рухаються точно в синхронізації з інфляцією, або якщо вони підлаштовуються під інфляцію тільки після тимчасового відставання, то інфляція може викликати три типи проблем: ненавмисний перерозподіл купівельної спроможності, розмиті цінові сигнали і труднощі в довгостроковій перспективі планування.

Ненавмисне перерозподіл купівельної спроможності

Інфляція може спричинити перерозподіл купівельної спроможності, які шкодять деяким і допомагають іншим. До людей, які постраждали від інфляції, відносяться ті, хто тримає багато готівки, будь то в сейфі або в картонній коробці під ліжком. Коли відбувається інфляція, купівельна спроможність готівки зменшується. Але готівка - лише приклад більш загальної проблеми: кожен, у кого фінансові активи вкладені таким чином, щоб номінальна прибутковість не встигала за інфляцією, схильний страждати від інфляції. Наприклад, якщо у людини на банківському рахунку є гроші, які сплачують 4% відсотків, але інфляція зростає до 5%, то реальна норма прибутку грошей, вкладених на цей банківський рахунок, становить негативний 1%.

Проблема перетворення красивої номінальної процентної ставки в непривабливу реальну процентну ставку може погіршуватися податками. Податок на прибуток США стягується з номінальних відсотків, отриманих в доларовому еквіваленті, без коригування на інфляцію. Отже, особа, яка інвестує 10 000 доларів США та отримує номінальну ставку 5%, оподатковується на отримані 500 доларів - незалежно від того, чи є рівень інфляції 0%, 5% або 10%. Якщо інфляція дорівнює 0%, то реальна процентна ставка становить 5% і всі $500 - це приріст купівельної спроможності. Але якщо інфляція становить 5%, то реальна процентна ставка дорівнює нулю, і людина не мала реального прибутку - але все одно заборгувала податок на прибуток з номінального прибутку. Якщо інфляція становить 10%, то реальна процентна ставка є негативною 5%, і людина фактично відстає від купівельної спроможності, але все одно заборгувала податки на 500 доларів номінального прибутку.

Інфляція також може спричинити ненавмисний перерозподіл заробітної плати. Заробітна плата зазвичай повзає з інфляцією з часом в кінцевому підсумку. Останній рядок таблиці 9.1.1 на початку цієї глави показав, що середня погодинна заробітна плата в економіці США зросла з $3.23 в 1970 до $19.55 в 2014 році, що є збільшенням майже в шість разів. За цей період Індекс споживчих цін збільшився майже на однакову суму. Однак підвищення заробітної плати може відставати від інфляції на рік-два, оскільки коригування заробітної плати часто дещо липкі і відбуваються лише один-два рази на рік. Більше того, наскільки заробітна плата не відставала від інфляції, створює невпевненість працівників і може спричинити хворобливі, тривалі конфлікти між роботодавцями та працівниками. Якщо мінімальна заробітна плата коригується на інфляцію лише нечасто, працівники МРОТ втрачають купівельну спроможність від своєї номінальної заробітної плати, як показано на малюнку 1.

Мінімальна заробітна плата США та інфляція

Малюнок 2: Після коригування інфляції федеральна мінімальна заробітна плата знизилася більш ніж на 30 відсотків з 1967 по 2010 рік, хоча номінальна цифра зросла з 1,40 до 7,25 доларів на годину. Збільшення мінімальної заробітної плати в період між 2008 і 2010 утримувало зниження від погіршення - як це було б, якби заробітна плата залишалася такою ж, як це робилося з 1997 по 2007 рік. (Джерела: http://www.dol.gov/whd/minwage/chart.htm; http://data.bls.gov/cgi-bin/surveymost?cu)

Одна значна група людей часто отримувала велику частку свого доходу в формі, яка не збільшується з плином часу: пенсіонери, які отримують пенсію приватної компанії. Більшість пенсій традиційно встановлюються як фіксована номінальна сума в доларах на рік при виході на пенсію. З цієї причини пенсії називаються планами «визначених пільг». Навіть якщо інфляція низька, поєднання інфляції та фіксованого доходу може створити істотну проблему з часом. Людина, яка виходить на пенсію з фіксованим доходом у віці 65 років, виявить, що втрата лише 1% до 2% купівельної спроможності на рік до інфляції сполучається до значної втрати купівельної спроможності через десяти-два.

На щастя, пенсії та інші визначені пільги пенсійні плани все рідше, замінені замість «визначений внесок» плани, такі як 401 (k) s і 403 (b) с. в цих планах роботодавець вносить фіксовану суму на пенсійний рахунок працівника на регулярній основі (зазвичай кожен чек оплати праці). Працівник також часто вносить свій внесок. Працівник інвестує ці кошти в широкий спектр інвестиційних механізмів. Ці плани відкладені податком, і вони переносні, так що якщо людина приймає роботу з іншим роботодавцем, їх 401 (k) поставляється з ними. У тій мірі, в якій зроблені інвестиції генерують реальні показники прибутку, пенсіонери не страждають від інфляційних витрат традиційних пенсіонерів.

Однак звичайні люди іноді можуть отримати вигоду від ненавмисного перерозподілу інфляції. Розглянемо когось, хто позичає 10 000 доларів, щоб купити автомобіль за фіксованою процентною ставкою 9%. Якщо інфляція становить 3% на момент оформлення кредиту, то кредит повинен бути погашений під реальну процентну ставку 6%. Але якщо інфляція підвищується до 9%, то реальна процентна ставка по кредиту дорівнює нулю. В цьому випадку вигода позичальника від інфляції - це збиток кредитора. Позичальник, який платить фіксовану процентну ставку, який отримує вигоду від інфляції, - це лише зворотний бік інвестора, який отримує фіксовану процентну ставку, який страждає від інфляції. Урок полягає в тому, що коли процентні ставки фіксовані, підвищення рівня інфляції, як правило, штрафує постачальників фінансового капіталу, які в кінцевому підсумку погашаються в доларах, які коштують менше через інфляцію, тоді як вимоги фінансового капіталу в кінцевому підсумку краще, тому що вони можуть погасити свої кредити в доларах, які коштують менше, ніж очікувалося спочатку.

Ненавмисний перерозподіл купівельної спроможності, спричинений інфляцією, може мати більш широкий вплив на суспільство. Широке прийняття Америкою ринкових сил спирається на уявлення про те, що дії людей мають розумний зв'язок з ринковими результатами. Коли інфляція викликає страждання пенсіонера, який нарощував пенсію або інвестував за фіксованою процентною ставкою, однак, в той час як хтось, хто позичив за фіксованою процентною ставкою, отримує вигоду від інфляції, важко повірити, що такий результат був заслужений якимось чином. Аналогічно, коли домовласники отримують вигоду від інфляції, оскільки ціна їхніх будинків зростає, тоді як орендарі страждають, тому що вони платять більш високу орендну плату, важко побачити будь-які корисні стимулюючі ефекти. Однією з причин того, що інфляція так не подобається широкій громадськості, є відчуття того, що вона робить економічні винагороди та штрафи більш довільними - і тому, ймовірно, будуть сприйняті як несправедливі - навіть небезпечні, як показує наступна функція Clear It Up.

Примітка: Чи існує зв'язок між німецькою гіперінфляцією та підйомом Гітлера до влади?

Німеччина зазнала інтенсивної гіперінфляції своєї валюти, Марка, в роки після Першої світової війни, коли Веймарська Республіка в Німеччині вдалася до друку грошей для оплати своїх рахунків, а настання Великої депресії створив соціальні потрясіння, якими міг скористатися Адольф Гітлер у своєму підйомі до влади. Шиллер описав зв'язок таким чином у Національному бюро економічних досліджень 1996 Робочий документ:

Факт, який, мабуть, мало відомий молодим людям сьогодні, навіть у Німеччині, полягає в тому, що остаточний крах Марки в 1923 році, час, коли інфляція Марка досягла астрономічних рівнів (інфляція 35 974,9% лише в листопаді 1923 року, для річного темпу цього місяця 4,69 × 1028%), наступив у тому ж місяці, що і Гітлерівський пивний путч, збройна спроба його нацистської партії повалити німецький уряд. Цей невдалий путч призвів до ув'язнення Гітлера, в цей час він написав свою книгу «Майн Кампф», виклавши надихаючий план майбутнього Німеччини, пропонуючи плани світового панування.

Більшість людей у Німеччині сьогодні, мабуть, не чітко пам'ятають ці події; ця відсутність уваги до неї може бути тому, що її пам'ять розмивається більш драматичними подіями, які її досягли успіху (нацистське захоплення влади та Друга світова війна). Однак комусь, що переживають ці історичні події послідовно. [путч], можливо, запам'ятався як яскравий доказ потенційних наслідків інфляції.

Розмиті цінові сигнали

Ціни є месенджерами в ринковій економіці, передаючи інформацію про умови попиту і пропозиції. Інфляція розмиває ці цінові повідомлення. Інфляція означає, що цінові сигнали сприймаються більш смутно, як радіопрограма, отримана з великою кількістю статики. Якщо статика стає важкою, важко сказати, що відбувається.

В Ізраїлі, коли інфляція прискорилася до річного темпу 500% в 1985 році, деякі магазини припинили розміщувати ціни безпосередньо на товари, оскільки їм довелося б ставити нові етикетки на товари або полиці кожні кілька днів, щоб відобразити інфляцію. Замість цього покупець просто взяв предмети з полиці і підійшов до касового реєстру, щоб дізнатися ціну на цей день. Очевидно, що така ситуація робить порівняння цін і покупки за найкращою угодою досить складним. Коли рівні та зміни цін стають невизначеними, підприємствам та приватним особам важче реагувати на економічні сигнали. У світі, де інфляція є високими темпами, але певною мірою підстрибує вгору і вниз, чи означає вища ціна хорошого, що інфляція зросла, або що пропозиція цього товару зменшилася, або що попит на це благо збільшився? Чи повинен покупець товару сприймати більш високі ціни як економічний натяк почати замінювати інші продукти - або ціни на замінники зросли на рівну суму? Чи повинен продавець товару сприймати більш високу ціну як причину для збільшення виробництва - або вища ціна є лише ознакою загальної інфляції, при якій ціни на всі ресурси для виробництва також зростають? Справжня історія, імовірно, стане зрозумілою з часом, але в даний момент, хто може сказати?

Висока і мінлива інфляція означає, що стимули в економіці пристосовуватися у відповідь на зміну цін слабші. Ринки будуть пристосовуватися до своїх рівноважних цін і кількостей більш нестабільно і повільно, і багато окремих ринків відчуватимуть більший шанс надлишків і дефіциту.

Проблеми довгострокового планування

Інфляція може ускладнити довгострокове планування. Обговорюючи ненавмисні перерозподіли, ми розглядали випадок, коли хтось намагався планувати вихід на пенсію з фіксованою в номінальному вираженні пенсією і високим рівнем інфляції. Подібні проблеми виникають у всіх людей, які намагаються накопичити на пенсію, адже вони повинні враховувати, що їх гроші реально куплять кілька десятиліть в майбутньому, коли рівень майбутньої інфляції неможливо дізнатися з упевненістю.

Інфляція, особливо на помірному або високому рівні, також створить суттєві проблеми планування для бізнесу. Фірма може заробляти гроші на інфляції - наприклад, сплачуючи рахунки та заробітну плату якомога пізніше, щоб вона могла платити завищеними доларами, одночасно збираючи доходи якомога швидше. Фірма також може зазнати збитків від інфляції, як у випадку роздрібного бізнесу, який застряг, тримаючи занадто багато готівки, лише щоб побачити вартість цих грошових коштів, що розмивається інфляцією. Але коли бізнес витрачає свій час, зосереджуючись на тому, як отримати прибуток від інфляції або, принаймні, як уникнути страждань від неї, неминучий компроміс страйкує: менше часу витрачається на поліпшення продуктів і послуг або на з'ясування того, як зробити існуючі продукти та послуги дешевшими. Економіка з високою інфляцією винагороджує підприємства, які знайшли розумні способи отримання прибутку від інфляції, які не обов'язково є підприємствами, які перевершують продуктивність, інновації чи якість обслуговування.

У короткостроковій перспективі низький або помірний рівень інфляції може не створювати переважних труднощів для бізнес-планування, оскільки витрати на ведення бізнесу та доходи від продажів можуть зростати аналогічними темпами. Якщо, однак, інфляція істотно змінюється в коротко- або середньостроковій перспективі, то бізнесу може мати сенс дотримуватися короткострокових стратегій. Докази щодо того, чи відносно низькі темпи інфляції знижують продуктивність, є суперечливими серед економістів. Є деякі докази того, що якщо інфляція може утримуватися до помірного рівня менше 3% на рік, це не повинно перешкоджати зростанню реальної економіки країни здоровими темпами. Для деяких країн, які зазнали гіперінфляції в кілька тисяч відсотків на рік, річний рівень інфляції 20— 30% може відчувати себе в основному таким же, як нульовий. Однак кілька економістів вказали на сугестивний факт, що коли інфляція в США нагрілася на початку 1970-х років - до 10% - зростання продуктивності США сповільнилося, а коли інфляція сповільнилася в 1980-х роках, продуктивність знову зросла недовго після цього, як показано на малюнку 2.

Рівень інфляції в США та продуктивність праці в США, 1961—2014

Малюнок 2: За останні кілька десятиліть у Сполучених Штатах були випадки, коли зростання інфляції уважно стежило за зниженням рівня продуктивності праці, а зниження рівня інфляції відповідало зростанню продуктивності праці. Однак, як показує графік, така кореляція існує не завжди.

Будь-які переваги від інфляції?

Хоча економічні наслідки інфляції в першу чергу негативні, варто відзначити два компенсаційних моменти. По-перше, вплив інфляції буде значно відрізнятися залежно від того, чи повільно вона повзає вгору на 0% до 2% на рік, скаче вздовж від 10% до 20% на рік, або мчить до точки гіперінфляції на рівні, скажімо, 40% на місяць. Гіперінфляція може розірвати економіку і суспільство на частини. Щорічний рівень інфляції 2%, 3% або 4%, однак, є далеким шляхом від національної кризи. Низька інфляція також краще, ніж дефляція, яка виникає при сильних рецесіях.

По-друге, іноді робиться аргумент, що помірна інфляція може допомогти економіці, зробивши заробітну плату на ринках праці більш гнучкою. Дискусія в Безробіття вказувала на те, що заробітна плата, як правило, є липкою у своїх рухах вниз і що безробіття може призвести. Невелика інфляція може відгризти реальну заробітну плату і, таким чином, допомогти реальній зарплаті знизитися, якщо це необхідно. Таким чином, навіть якщо помірний або високий рівень інфляції може діяти як пісок у передачах економіки, можливо, низький рівень інфляції служить нафтою для передач ринку праці. Цей аргумент є спірним. Повний аналіз повинен був би враховувати всі наслідки інфляції. Однак це пропонує ще одну причину вважати, що, враховуючи, дуже низькі темпи інфляції не можуть бути особливо шкідливими.

Ключові поняття та резюме

Несподівана інфляція, як правило, зашкодить тим, чиї отримані гроші з точки зору заробітної плати та процентних виплат не зростають з інфляцією. На відміну від цього, інфляція може допомогти тим, хто повинен гроші, які можна заплатити менш цінними, завищеними доларами. Низькі темпи інфляції мають відносно незначний економічний вплив у короткостроковій перспективі. У середньостроковій та довгостроковій перспективі навіть низькі темпи інфляції можуть ускладнити планування майбутнього. Високі темпи інфляції можуть заглушити цінові сигнали в короткостроковій перспективі та перешкоджати ефективній роботі ринкових сил, а також можуть значно ускладнити довгострокові заощадження та інвестиційні рішення.

Посилання

Шиллер, Роберт. «Чому люди не люблять інфляцію?» Серія робочих документів NBER, Національне бюро економічних досліджень, стор. 52. 1996.