25.2: Чому центральні банкіри так часто отримали це неправильно?

Last updated
Save as PDF

Page ID: 8893

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

навчальні цілі

Враховуючи аналіз у цій главі, чому центральні банкіри іноді дозволяють інфляції відбуватися рік за роком?
Що таке лаги і чому вони важливі?

Якщо зв'язок між зростанням грошової маси та інфляцією настільки зрозумілий, і якщо ніхто (крім, можливо, завзятих боржників) не має нічого, крім презирства до інфляції, чому центральні банкіри дозволили це траплятися так часто? Не всі центральні банки незалежні від фіскального органу і можуть просто друкувати гроші від свого імені для фінансування бюджетного дефіциту, матеріалу гіперінфляції. Крім того, центральні банкіри можуть бути більш приватно зацікавлені, ніж зацікавлені публічно, і якимось чином отримати особисту користь від інфляції. (Вони можуть набрати очки з політиками за стимулювання економіки безпосередньо перед виборами, або вони можуть взяти великі кредити і погасити їх після інфляційного періоду в майже нікчемній валюті.) Припускаючи, що центральні банкіри зацікавлені публічно, але далеко не передбачливі, що може призвести до того, що вони так часто помиляються? Коротше кажучи, відставання та політика високої зайнятості.

Відставання - це кількість часу, що проходить між причиною та її можливим наслідком. Відставання в грошово-кредитній політиці, показав Фрідман, були «довгими і змінними». Відставання даних - це час, необхідний політикам, щоб отримати важливу інформацію, таку як ВВП (Y) та безробіття. Відставання розпізнавання - це час, необхідний їм, щоб переконатися, що дані є точними та свідчать про тенденцію, а не просто випадкове збурення. Законодавче відставання - це час, який потрібен законодавцям для реагування на економічні зміни. (Це коротко для монетарної політики, але це може бути рік або більше для фіскальної політики.) Відставання від реалізації відноситься до часу між політичним рішенням та реалізацією. (Знову ж таки, для сучасних центральних банків, які використовують покупки на відкритому ринку [ОМП], це відставання мінімальне, але для зміни податків це може зайняти багато часу.) Найважливішим відставанням з усіх є так зване відставання ефективності, період між реалізацією політики та реальними результатами. Інвестиції в бізнес, врешті-решт, зазвичай займають місяці або навіть роки для планування, затвердження та реалізації.

Все сказано, що відставання можуть скласти до років і додати значної складності аналізу монетарної політики, оскільки вони затьмарюють причинно-наслідкові зв'язки. Лаги також ставлять політиків постійно позаду восьмикуля, постійно граючи в догонялки. Лаги змушують політиків прогнозувати майбутнє з точністю, щось (як ми бачили), що зробити нелегко. Як зазначалося в попередніх розділах, економісти навіть не знають, коли короткострокова перспектива стане довгостроковою перспективою!

Розглянемо випадок так званої інфляції витрат, спричиненої негативним шоком пропозиції або поштовхом заробітної плати. Це рухає криву AS вліво, зменшуючи виробництво та підвищуючи ціни та, ймовірно, спричиняючи безробіття та політичний гнів. Політики, які не можуть чекати довгострокової перспективи (праворуч зрушення в AS, оскільки Y* впав нижче Y _nrl, що спричиняє зниження безробіття та заробітної плати) цілком можуть відповісти на те, що називається аккомодативною монетарною політикою. Іншими словами, вони беруть участь у експансіоністській монетарній політиці (EMP), яка зміщує криву AD вправо, викликаючи збільшення виробництва (з відставанням), але ціни зростають. Оскільки ціни вище, і вони нещодавно були винагороджені за їх заробітну плату поштовх з адаптивною грошово-кредитною політикою, працівники цілком можуть ініціювати ще один поштовх заробітної плати, починаючи порочне коло штовхає заробітної плати з подальшим збільшенням P* і ще більше заробітної плати штовхає. Монетаристи та інші неактивісти хитають головою при цій динаміці, стверджуючи, що якби поштовхи заробітної плати робітників задовольнялися періодами більш високого безробіття, вони незабаром навчаться зупинятися. (Зрештою, навіть 2-річні та щури врешті-решт вчаться перестати натискати кнопки, якщо вони не отримують винагороди за це. Вони вчаться ще швидше перестати штовхати, якщо вони отримують невеликий шок.)

Епізод інфляції, що тягне попит, також може торкнутися аккомодативної монетарної політики та нападу інфляції. Якщо уряд встановлює свою ціль повної зайнятості занадто високою, вище природного рівня, це завжди буде виглядати так, що безробіття занадто багато. Це врешті-решт спокусить політиків думати , що Y* є < Y _nrl, спонукаючи їх до впровадження EMP. Випуск буде рости, тимчасово, але так теж будуть ціни. Ціни знову зростуть, коли крива AS зміститься вліво, назад до Y _nrl, як це буде робити в поспіху, враховуючи низький рівень безробіття. Зсув, однак, знову збільшить безробіття над необгрунтовано низькою ціллю уряду, викликаючи черговий раунд EMP та підвищення цін.

Ще одним джерелом інфляції є дефіцит державного бюджету. Щоб покрити свої витрати, уряди можуть оподатковувати, позичати під відсотки або безкоштовно позичати, видаючи гроші. (Що б ви вибрали?) Оподаткування є політично дорогим. Запозичення під відсотки теж може бути дорогим, особливо якщо уряд є ризиком дефолту. Тому багато урядів сплачують свої рахунки, друкуючи гроші або випускаючи облігації, які їх відповідні центральні банки потім купують за гроші. Так чи інакше, грошова база збільшується, що призводить до деякого багаторазового збільшення МС, що призводить до інфляції. Ефективно податок на грошові залишки називають валютним податком, інфляцію легше замаскувати і набагато легше стягувати, ніж інші форми податків. Уряди отримують, як залежні від валютного податку, як фізичні особи отримують залежність від тріщини або метамфетаміну. Особливо це актуально в країнах, що розвиваються зі слабкими (не незалежними) центральними банками.

Зупиніться і подумайте Box

Чому незалежність центрального банку важлива для збереження інфляції в страху?

Незалежні центральні банки краще витримують політичний тиск, щоб монетизувати борг, дотримуватися аккомодативної політики або реагувати на (здавалося б) «високий» рівень безробіття за допомогою EMP. Вони також можуть зробити більш правдоподібне або надійне зобов'язання зупинити інфляцію, що також є важливим фактором.

ключові виноси

Сценарії приватних інтересів осторонь, публічно зацікавлені центральні банкіри можуть занадто енергійно переслідувати високу зайнятість, що призводить до інфляції за допомогою механізмів поштовху витрат та попиту.
Якщо працівники зроблять успішний поштовх заробітної плати, наприклад, крива AS зміститься вліво, збільшуючи P*, зменшуючи Y* та збільшуючи безробіття.
Якщо політики прагнуть вийти з рецесії, вони можуть відповісти експансіоністською монетарною політикою (EMP).
Це збільшить Y*, але і P* ще раз. Така аккомодативна політика може спонукати працівників спробувати ще один поштовх заробітної плати. Зрештою, рівень цін вищий, і вони були винагороджені за останній поштовх заробітної плати.
Чим довше буде відбуватися ця динаміка, тим вище будуть йти ціни.
Політики можуть самі потрапити в цю пастку, якщо вони недооцінюють повну зайнятість на рівні, скажімо, 97 відсотків (3 відсотки безробіття), коли насправді це 95 відсотків (5 відсотків безробіття).
Таким чином, безробіття 4 відсотків виглядає занадто високим, а вихід, здається, < Y _nrl, що говорить про те, що EMP в порядку.
Зсув кривої AD вправо призводить до зростання цін і випуску продукції, але останній зростає лише тимчасово, оскільки і без того жорсткий ринок праці стає жорсткішим, що призводить до підвищення заробітної плати та лівого зсуву кривої AS, з супутнім її збільшенням P* та зменшенням Y*.
Якщо буде збережено початкову та недосконалу оцінку повної зайнятості політиків, обов'язково настане ще один раунд AD, як і більш високі ціни.
Дефіцит бюджету також може призвести до стійкої інфляції, якщо уряд монетизує свій борг безпосередньо друкуючи гроші (та депозити) або опосередковано через закупівлю державних облігацій на відкритому ринку центральним банком (ОМП).
Лаги - це кількість часу, необхідного між зміною в економіці та політиками, щоб ефективно зробити щось із цим.
Це включає в себе відставання для збору даних, переконавшись, що дані показують тенденцію, а не просто шум, прийняття законодавчого рішення (якщо застосовно), реалізацію політики (якщо застосовно) та очікування політики вплине на економіку.
Лаги важливі, оскільки вони довгі та змінні, тим самим ускладнюючи монетарну політику, змушуючи центральних банкірів грати постійно догоняючи, а також затьмарюючи причинно-наслідкові відносини.