Skip to main content
LibreTexts - Ukrayinska

24.3: Механізми передачі

  1. Last updated
  2. Save as PDF
  • Page ID
    9526

    • Anonymous
    • LibreTexts
    \( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

    мета навчання

    1. Що таке механізми передачі грошово-кредитної політики і чому вони важливі?

    Більшість економістів приймають пропозицію про те, що гроші мають значення, і шукають структурні моделі, які окреслюють конкретні механізми передачі між MS і Y. Найосновніша модель говорить наступне:

    Експансіоністська монетарна політика (EMP), реальні процентні ставки вниз, інвестиції вгору, сукупний випуск вгору

    Важливість процентних ставок для споживчих витрат (особливо на товари тривалого користування, такі як автомобілі, холодильники та будинки) та чистого експорту також було визнано, що призвело до наступного:

    ЕМП, i р ↓, I ↑, C ↑, NX ↑, У ↑

    Q Тобіна, ринкова вартість компаній, розділена на вартість заміни фізичного капіталу, явно аналогічна i та пов'язана з I. Коли q високий, фірми продають свої високо цінні акції, щоб зібрати готівку та придбати новий фізичний завод та створити запаси. Коли q низький, навпаки, фірми не отримують багато для своїх акцій порівняно з вартістю фізичного капіталу, тому вони не продають акції для фінансування збільшення в I. Збільшуючи ціни на акції, MS може бути позитивно пов'язаний з q Таким чином, інший механізм передачі грошово-кредитної політики може бути наступні:

    ЕМП, П с ↑, q ↑, I ↑, Y↑

    Ефект багатства - це механізм передачі, за допомогою якого експансіоністська монетарна політика призводить до зростання цін на акції (P s), будинки, предмети колекціонування та інші активи (P a), іншими словами, збільшення індивідуального багатства. Це збільшення, в свою чергу, спонукає людей споживати більше:

    ЕМП, Р а ↑, багатство ↑, C ↑, Y↑

    Кредитний погляд містить кілька простих механізмів передачі, включаючи банківські кредити, асиметричну інформацію та баланси:

    ЕМП, банківські вклади ↑, банківські кредити ↑, I ↑, Y↑

    EMP, чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑

    EMP, i ↓, рух грошових коштів ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑

    EMP, непередбачуваний P* ↑, реальна чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, Y↑

    Асиметрична інформація є потужною і важливою теорією, тому довіра вчених до цих механізмів передачі висока.

    Зупиніться і подумайте Box

    ФРС вважала, що швидко придушить рецесію, яка почалася в березні 2001 року, але спад тривав до листопада того ж року. Теракти у вересні погіршили ситуацію, але ФРС сподівалася змінити падіння Y* задовго до цього. Чому прогноз ФРС був надмірно оптимістичним? (Підказка: Скандали з корпоративним бухгалтерським обліком у Enron, Arthur Andersen та інших фірмах були частиною суміші.)

    ФРС, можливо, не розраховувала на деякі основні механізми передачі грошово-кредитної політики, включаючи скорочення асиметричної інформації, приглушені бухгалтерськими скандалами. Іншими словами,

    EMP, чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑

    EMP, i ↓, рух грошових коштів ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑

    EMP, непередбачуваний P ↑, реальна чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, Y↑

    стало чимось більш схожим на наступне:

    EMP, чиста вартість ↑, асиметрична інформація — (квартира або без змін), кредитування —, I ↑, C —, Y —

    EMP, i ↑, рух грошових коштів ↑, асиметрична інформація —, кредитування —, I ↑, C —, Y —

    EMP, непередбачуваний P ↑, реальна чиста вартість ↑, асиметрична інформація—, кредитування -, I —, Y - тому що асиметрична інформація залишалася високою через те, що економічні агенти відчували, ніби вони більше не могли розраховувати на правдивість корпоративної фінансової звітності.

    Винесення всього цього для монетарних політик та тих, хто зацікавлений у їхній політиці (включаючи вас), полягає в тому, що монетарна політика повинна враховувати більше, ніж просто короткострокові процентні ставки. Політики повинні турбуватися про реальні процентні ставки, включаючи довгострокові ставки; несподівані зміни рівня цін; процентні ставки за ризикованими облігаціями; ціни на інші активи, включаючи корпоративні акції, будинки тощо; кількість банківських кредитів; і укус несприятливого вибору, моральної небезпеки, і принципал-агентська проблема.

    Зупиніться і подумайте Box

    Економіка Японії йшла гангбастерами приблизно до 1990 року або близько того, коли вона увійшла в п'ятнадцятирічний економічний фанк. Щоб спробувати змусити японську економіку знову рухатися, Банк Японії знизив короткострокові процентні ставки аж до нуля протягом багатьох років, безрезультатно. Чому японська економіка не відродилася завдяки монетарному стимулу? Що японці повинні були зробити замість цього?

    Як з'ясовується, i r залишився досить високим, тому що японці очікували і отримали дефляцію цін. Через рівняння Фішера ми знаємо, що i r = i − π e, або реальні процентні ставки дорівнюють номінальним відсотковим ставкам мінус інфляційні очікування. Якщо π е є негативним, що це коли очікується падіння цін, це буде > i Так що я може бути 0, але це може бути 1, 2, 3... 10 відсотків на рік, якщо очікується зниження цін на стільки. Так що замість EMP, i r ↓, I ↓ C ↓ NX ↑, Y↑ японський випробував i r ↑, I ↓ C ↓ NX ↓, Y↓. Не добре. Вони повинні були накачати МС набагато швидше, керуючи π е від негативного до нуля або навіть позитивного, і тим самим роблячи реальні процентні ставки низькими або негативними, а отже, стимулятором. Японці також допустили інші помилки, дозволивши падати цінам на землю та акції, тим самим змішуючи механізми передачі q та багатства Tobin. Вони також утримували деякі великі хиткі банки від невдачі, що підтримувало високий рівень асиметричної інформації, а рівень банківських кредитів низьким, придушуючи кредитні канали.

    ключові виноси

    • Механізми передачі грошово-кредитної політики по суті є структурними моделями, які прогнозують точні ланцюги причинно-наслідкового зв'язку між експансіоністською монетарною політикою (EMP) або жорсткою монетарною політикою (TMP) та Y.
    • Вони важливі, оскільки вони надають центральним банкірам та іншим особам грошово-кредитної політики детальне уявлення про те, як зміни в МС впливають на Y, дозволяючи їм зрозуміти, чому деякі політики не працюють так багато або так швидко, як очікувалося.
    • Це, в свою чергу, дозволяє їм стати кращими політиками, настільки , наскільки це можливо у світі раціональних очікувань.
    • До механізмів трансмісії відносяться:
    • ЕМП, i р ↓, I ↑ С ↑, НХ ↑, В↑, ЕМП, q ↑, I ↑, В↑
    • ЕМП, Р а ↑, багатство ↑, C ↑, Y↑
    • ЕМП, банківські вклади ↑, банківські кредити ↑, I ↑, Y↑
    • EMP, чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑
    • EMP, i ↓, рух грошових коштів ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, C ↑, Y↑
    • EMP, непередбачуваний P* ↑, реальна чиста вартість ↑, асиметрична інформація ↓, кредитування ↑, I ↑, Y↑