18.2: Визначення валютного курсу

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9214

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Яка структура валютного ринку?
Чому країни не повинні пишатися тим, що для придбання однієї одиниці своєї валюти потрібно багато одиниць іноземної валюти?

Ми не можемо навчити вас прогнозувати майбутні обмінні курси, оскільки ринки є високоефективними (вільні плаваючі обмінні курси слідують випадковому ходу) і тому, що багато обмінних курсів більш-менш сильно впливають грошові органи. Деякі країни намагаються підтримувати фіксовані обмінні курси, прив'язуючи свої відповідні валюти до золота або іншої валюти, наприклад долара США, євро або швейцарського франка. Багато інших дозволяють обмінним курсам плавати в межах діапазону або діапазону, деякі з яких ширші, ніж інші. Інші країни дозволяють вартості своїх валют вільно плавати, що визначається виключно попитом і пропозицією. Нації, які фіксують свої обмінні курси або беруть участь у так званому брудному плавці (всередині діапазонів), вважають за необхідне періодично коригувати як ширину, так і діапазон смуг з часом. Тому намагатися заробляти на життя прогнозуючи зміни обмінного курсу дійсно важко. Тим не менш, ви повинні мати можливість після диктування, чому змінилися плаваючі обмінні курси, або, іншими словами, розповісти правдоподібні причини, чому минулі зміни, як ті, що зображені на малюнку 18.2 та малюнку 18.3, могли відбутися. (Це схоже на те, що ми робили з процентними ставками.)

Малюнок$\PageIndex{2}$: Скільки доларів США знадобилося, щоб купити 1 канадський долар?

Малюнок$\PageIndex{3}$: Скільки канадських доларів знадобилося, щоб купити 1 USD?

Цифри, як і курси валют на малюнку 18.1, є математичними взаємними один одного. Обидва виражають обмінний курс, але з різних точок зору. Малюнок 18.2 запитує, скільки доларів США знадобилося, щоб купити $C1, або математично USD/C $. Малюнок 18.3 запитує, скільки $C знадобилося, щоб купити 1 USD, або C$/USD. На малюнку 18.2, USD слабшає, коли лінія рухається вгору по графіку, оскільки для придбання $C1 потрібно більше доларів США. Долар зміцнюється, коли він рухається вниз по графіку, оскільки для придбання $C1 потрібно менше доларів США. Все навпаки на малюнку 18.3, де рухи вгору вказують на зміцнення USD (ослаблення $C), оскільки для покупки 1 USD потрібно більше $C, а рухи вниз вказують на ослаблення USD (зміцнення $C), оскільки для покупки 1 USD потрібно менше $C. Знову ж таки, цифри розповідають ту ж історію: долар США зміцнився по відношенню до канадського долара з 2000 до початку 2003 року, потім значно ослаблений, переживаючи багато підйомів і падінь на цьому шляху через відносні відмінності в інфляції, процентах і ставках продуктивності в кожній країні. USD подорожчав під час фінансової кризи в очевидному «польоті до якості», але знову ослаблений під час відновлення 2010 року, повернувши його до паритету з Looney. Ми могли б зробити ту саму вправу ad nauseam (латинська означає «поки ми не блювоти») з кожною парою валют у світі. Але ми не будемо, тому що режим аналізу був би точно таким же.

Ми зосередимося на спотовому обмінному курсі, ціні однієї валюти з точки зору іншої сьогодні та валютах, яким дозволено вільно плавати або принаймні в широких діапазонах. Форвардний обмінний курс, ціна сьогодні майбутніх бірж іноземних валют, також важливий, але дотримується тих же загальних принципів, що і спотовий ринок. Обидва види торгівлі проводяться на оптовій (масштабній) основі декількома великими міжнародними банками на позабіржовому (позабіржовому) ринку. Інвестори та мандрівники можуть купувати іноземну валюту різними способами, через все, від брокерських рахунків до кіосків аеропорту, до своїх кредитних карток. Роздрібні покупці відмовляються більше своєї внутрішньої валюти, щоб отримати певну кількість одиниць іноземної валюти, ніж це роблять оптові банки. (Якщо висловити ту ж ідею іншим способом, вони отримують менше одиниць іноземної валюти за кожну одиницю своєї внутрішньої валюти.) Частково тому великі банки знаходяться в бізнесі. Великі хлопці також намагаються отримувати прибуток за допомогою спекуляцій, купуючи (продаючи) валюту, коли вона низька (висока), і продаючи (купуючи) її, коли вона висока (низька). (Вони також шукають арбітражні можливості, але вони рідкісні та швидкоплинні.) Щодня відбувається понад 1 трлн доларів оптового рівня ($1 млн плюс за транзакцію) валютних операцій.

Перш ніж йти далі, кілька слів обережності. Студенти іноді думають, що сильна валюта завжди краще слабкої. Це, безсумнівно, випливає з того, що сильні звуки добре, а слабкі звучать погано. Однак, як зазначалося вище, сильна (слабка) валюта не є ні хорошою, ні поганою, а досить вигідною (невигідною) для імпорту/споживачів та невигідною (вигідною) для експорту/виробників експортних товарів і послуг. Інша справа: не потрібно парити груди патріотично, тому що для покупки 1 USD потрібно багато одиниць іноземної валюти. Це було б як проголосити, що ви «гарячі», тому що ваша температура становить 98,6 градусів за Фаренгейтом замість 37 градусів Цельсія (це та сама температура, виміряна двома різними способами) або що ви 175 сантиметрів у висоту замість 68,9 дюймів (інший еквівалент). Більшість країн мають дуже невелику одиницю рахунку порівняно зі Сполученими Штатами, тобто все. Інші країни, такі як Великобританія, мають облікові одиниці, які більші за долар США, тому для придбання одиниці цих валют потрібно більше 1 USD. Номінальний рівень валютного курсу жодним чином не означає, що одна країна або економіка краще іншої. Зміни валютних курсів, навпаки, мають глибокі наслідки, як ми бачили. Вони також мають глибокі причини.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

На оптовому рівні ринок іноземної валюти ведеться декількома великими міжнародними гравцями на величезних (> $1 трлн на день) позабіржових спотових і форвардних ринках.
Ці ринки здаються ефективними в тому сенсі, що обмінні курси слідують випадковому ходу, а арбітражні можливості, які з'являються нечасто, швидко усуваються.
У роздрібному сегменті ринку туристи, ділові мандрівники та дрібні інвестори купують і продають іноземну валюту, включаючи фізичні носії обміну (паперові купюри та монети), де це доречно.
У порівнянні з оптовими ($1 млн плюс за операцію) гравцями, роздрібні покупці іноземної валюти отримують менше одиниць іноземної валюти, а роздрібні продавці іноземної валюти отримують менше одиниць своєї національної валюти.
Номінальний рівень обмінних курсів по суті умовний. Деякі країни просто вибирали меншу одиницю рахунку, меншу суму вартості. Ось чому часто потрібно більше 100 грн, щоб купити 1 USD. Але якби Сполучені Штати обрали меншу одиницю рахунку, як цент, або якщо Японія обрала більшу (наприклад, ¥100 = ¥1), ієна і долар США (і євро, як виявляється) були б приблизно паритетом.
Сильна валюта не обов'язково хороша річ, оскільки вона сприяє імпорту над експортом (тому що це робить іноземні товари такими дешевими, а вітчизняні товари виглядають так дорого для іноземців).
Слабка валюта, незважаючи на програші для неї, означає сильний експорт, тому що вітчизняні товари зараз виглядають дешево як вдома, так і за кордоном. Імпорт також зменшиться, оскільки іноземні товари будуть виглядати дорожче для вітчизняних споживачів та бізнесу.