10.1: Ранні фінансові інновації

Last updated
Save as PDF

Page ID: 9140

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Цілі навчання

Чому банкіри та інші фінансисти впроваджують інновації в умовах розгалужених обмежень та інших нормативних актів?

Банківська справа сьогодні повсюдно однакова. І, на найширшому рівні, сьогоднішні банки мало чим відрізняються від банків сотні років тому. Філадельфія Томас Віллінг, перший американський банкір і страховик життя, а також піонер морського страхування, швидше за все, зрозуміє функціонування найбільших, найскладніших банків і страхових компаній сьогодні з невеликими проблемами. www.augie.edu/academics/areas-study/nef-family-chair-політико-економіка/Томас готовий інститут (Він, безумовно, розуміє іпотечні кредити тільки для відсотків, тому що він широко використовував їх ще в 1760-х роках.) Незважаючи на широку схожість, банківські та інші аспекти фінансової системи детально змінюються з часом та місцем, значною мірою завдяки інноваціям: новим ідеям, продуктам та ринкам. Інновації, в свою чергу, зумовлені змінами у фінансовому середовищі, зокрема макроекономічній волатильності, технологіях, конкуренції та регулюванні. (Я детально обговорюю економіку регулювання в іншому місці. Тут я просто згадаю правила, які допомогли стимулювати інновації.)

Перший комерційний банк США, Банк Північної Америки, почав свою діяльність на початку 1782 року. Протягом наступних двох століть банківські інновації в Сполучених Штатах були досить льодовиковими, оскільки правила були відносно легкими, доречних технологічних змін було мало, а конкуренція була рідкісною. До Громадянської війни всі, крім двох американських банків, були зафрахтовані одним з урядів штатів, а не національним урядом. Більшість держав забороняли внутрішньодержавне розгалуження; міждержавне розгалуження було абсолютно нечуваним, за винятком випадків, коли проводилися відносно невеликими приватними (неінкорпоральними) банками. Під час Громадянської війни Конгрес прийняв закон, що дозволяє створення національних банків, але цей термін стосувався лише того факту, що національний уряд зафрахтував і регулював їх. Незважаючи на свою назву, банки, що виникли за національними банківськими актами, не могли розгалужуватися через державні лінії, і їх здатність до відділення в межах свого стану проживання залежала від правил розгалуження, встановлених цією державою. Як і до війни, більшість держав забороняли розгалуження. Більше того, уряди штатів продовжували також чартерувати банки. Національний уряд намагався відмовляти їх від цього, сильно оподаткувавши державні банкноти, але банки відповіли спритно, замість цього видаючи депозити. На відміну від більшості країн, які розвивали кілька, великих банків з розгалуженими системами філій, США були домом для сотень, то тисяч, то десятків тисяч крихітних безгалузевих, або одиничних, банків.

Більшість цих банків були розподілені рівномірно по всій країні. Оскільки банківська справа була по суті місцевим роздрібним бізнесом, більшість банків-підрозділів користувалися майже монополіями. Якщо вам не сподобався місцевий банк, ви були вільні робити свої банківські справи в іншому місці, але це може зажадати покласти свої гроші в банк над пагорбом і над Дейл, повний день 's похід на коні. Більшість людей неохоче робили це, тому місцевий банк отримав свій бізнес, навіть якщо його умови не були особливо хорошими. Мало регульовані і злегка притиснуті конкурентами, американські банки стали тупими справами, матеріалами рекламних роликів WAMU. www.youtube.com/ watchv=BJ7EIKBNNKW Спреди між джерелами коштів та використанням коштів були великими та стабільними, що призвело до сумнозвісного правила 3-6-3: позичити на 3 відсотки, позичити на 6 відсотків та гольф о 15:00. Реформування системи виявилося складним, оскільки власники та менеджери малих банків користувалися значним місцевим політичним впливом. Рагхурам Раган і Родні Рамчаран, «Виборчі округи та законодавство: боротьба за закон Макфаддена 1927" NBER Робочий документ № w17266 (серпень 2011). papers.ssrn.com/sol3/статті. cfmабстракт_id=1905859.

Майже монополія в банківській сфері, однак, призвела до інновацій на фінансових ринках. Замість того, щоб вносити гроші в місцевий банк, деякі інвестори шукали більш високу прибутковість, кредитуючи безпосередньо підприємцям. Замість того, щоб платити високі ставки в банку, деякі підприємці шукали більш дешеві кошти, продаючи облігації безпосередньо на ринку. В результаті США розвинули найбільші, найефективніші та найбільш інноваційні фінансові ринки світу. Сполучені Штати породили великі, ліквідні ринки комерційного паперу (короткострокові бізнес-IOU) та сміттєвих облігацій (він же BIG, або нижче інвестиційного рівня, облігації), які є високоприбутковими, але ризикованими облігаціями, випущеними відносно невеликими або слабкими компаніями. Ринки страждають від більш високого рівня асиметричної інформації та більшої кількості проблем з вільними райдерами, ніж фінансові посередники, однак, тому поряд з інноваційними ринками цінних паперів з'явилися випадки шахрайства людей, які випускають завищені або шахрайські цінні папери. І це призвело до декількох шарів регулювання цінних паперів і, неминуче, ще більше інновацій.

Зупиніться і подумайте Box

На відміну від банків, американські компанії зі страхування життя можуть створювати філії або агентства де завгодно, включаючи зарубіжні країни. Страховики життя повинні підтримувати масові накопичення активів, щоб вони неодмінно змогли оплатити вимоги, коли застрахована особа помирає. Отже, з кінця дев'ятнадцятого століття до середини двадцятого найбільшими фінансовими установами Америки були не її банки, а страховики життя, і конкуренція серед найбільших - Massachusetts Mutual, MetLife, Prudential, New York Life та Equitable - була жорстокою. Враховуючи цю інформацію, як ви думаєте, як виглядали інновації в страхуванні життя порівняно з комерційним банкінгом?

Інновації в страхуванні життя повинні були бути більш швидкими, оскільки конкуренція була більш інтенсивною. Інновації в обробці даних, такі як використання перфокарт-табуляційних машин, www.officemuseum.com/imageswww/tabulating_machine_co_card_punch_left_end.jpg автоматизовані машини механічної поштової адреси, www.officeMuseum.com/imagesWWW/1904_1912_graphotype_addressograph_co_chicago_om.jpg і комп'ютери мейнфреймів, ccs.mit.edu/papers/ccswp196.html відбулися в житті страховиків раніше, ніж вони це зробили в більшості банків.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

Банкіри та фінансисти впроваджують інновації, щоб продовжувати отримувати прибуток, незважаючи на швидко розвивається фінансове середовище, включаючи зміни в конкуренції, регулюванні, технологіях та макроекономіці.
Банки підрозділів користувалися місцевими монополіями і були злегка регульовані, тому для них було мало стимулів для інновацій, але багато причин для інвесторів і позичальників зустрітися безпосередньо через другий великий канал зовнішніх фінансів, ринки.
Банківські підрозділи пригнічували банківські інновації, але стимулювали інновації на фінансовому ринку.
Традиційно банкіри отримували прибуток від спреду між вартістю своїх зобов'язань і прибутком на своїх активах. Це був стійкий бізнес, який характеризувався правилом 3-6-3.