Skip to main content
LibreTexts - Ukrayinska

14.13: Якісний погляд на облікову ставку

  1. Last updated
  2. Save as PDF
  • Page ID
    17483

    \( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

    Ставка дисконтування, або «R», для ринку (R M) або для акцій компанії (R S) є змінною, яка сама по собі є визначається загальними ринковими рівнями процентних ставок, ризиком дефолту облігацій компанії та кредитними спредами.

    R = f (загальні рівні процентних ставок, ризик дефолту, кредитні спреди)

    Загальні рівні процентних ставок: Всі процентні ставки взаємопов'язані. Загалом, якщо ставки зростуть за базовою ставкою, наприклад, Treasuries, інші ставки будуть слідувати.

    Ризик дефолту: Якщо ризик дефолту облігацій компанії зростає, дивіденди на привілейовані акції також будуть менш безпечними. Дисконтні ставки на «Привілейовані» підуть вгору, а ціни знизяться. Так само будуть слідувати ставка дисконтування та ціна спільного капіталу. Здатність компанії виплачувати дивіденди звичайних акцій і утримувати додатковий прибуток буде знижена. Пам'ятайте: ризик дефолту, по суті, пов'язаний з шансом того, що корпоративний позичальник або емітент облігацій не виплатить відсотки за своїми запозиченнями в повному обсязі і вчасно.

    Кредитні спреди: Ми знаємо, що кредитні спреди відображають різницю в ставках між, як правило, 10-річними казначейськими облігаціями та 10-річними корпораціями з рейтингом B. Однак ми можемо створювати спреди між Примітками та будь-чим, наприклад, дисконтними ставками на «Preferreds». Таким чином, спреди можуть спостерігатися між T-Notes, Preferred- та Common-Stock Returns. І ми вже знаємо, що поширюється звужується або розширюється відповідно до економічних обставин та перспектив. Якщо спреди розширюються, необхідна прибутковість акцій зросте, а ціни знизяться.

    Ці три змінні при агрегуванні становитимуть ризик акцій (β). «R» можна констатувати (знову ж таки) формульно:

    Р М = Р Ф + МРП

    MRP = Премія ринкового ризику = R M - R F

    Р М = Р Ф + (Р М — Р Ф) β М

    Ринкова рентабельність (R M ) дорівнює безризиковій ставці (R F ) плюс премію за ринковий ризик.

    Дохід конкретного портфеля або цінних паперів (R, P або R) S ) дорівнюватиме безризиковій ставці (R F ) плюс премію за ринковий ризик (R M - R F ), скоригований на відносний ризик (β S ) портфеля. β P (портфельний ризик) або β S (індивідуальний ризик безпеки) може бути рівним, більшим або меншим за рівень Ринок Ризику (β M ). Таким чином, ми також можемо говорити про «Премію портфельного ризику» (R P - R F ). Ми можемо замінити «R S » на «R P » на індивідуальному рівні запасів і використовувати «R S » як облікова ставка в DDM.