14.9: Складові моделі знижок на дивіденди

Last updated
Save as PDF

Page ID: 17438

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Формула DDM містить кілька змінних, значення яких необхідно з'ясувати, щоб вирішити для Price (P). Ось формула (знову ж таки).

Р = [Д ₀ (1 + Г)] ÷ (Р — Г)

= Д ₁ ÷ (Р — Г)

Змінні:

Ціна = Внутрішня вартість

Ми повинні вирішувати за «П.» Ринкова ціна (P) дорівнюватиме внутрішній цінності цінного паперу (V), якщо цінний папір буде ефективно - або правильно - оцінений на ринку. Саме це ми намагаємося розкрити за допомогою формули. Будемо вважати тут, що P = V.

Останній річний дивіденд

D ₀ - це дивіденд попереднього року, і, таким чином, є відомим історичним фактом. D1 - наступний дивіденд.

Дивіденди наступного року

Дивіденди наступного року залежать від очікуваного нами темпу зростання дивідендів, «Г.»

Д ₁ = Д ₀ × (1 + Г)

Темпи зростання дивідендів

Темпи зростання дивідендів визначаються як:

Г = (Д ₁ ÷ Г ₀ ) — 1

Однак ми не знаємо D ₁, дивіденди наступного року. Тому нам потрібна формула для «Г.» Ось неінтуїтивна формула для G.

G = ROE × RR

ROE = Рентабельність на власний капітал = (NI ÷ Eq.)

RR = Коефіцієнт утримання = (NI — D ÷ NI) = (A.R.E. ÷ NI)

A.R.E. = Додаток до нерозподіленого прибутку = NI - D

Тому:

G = (NI ÷ екв.) (A.R.E. ÷ НІ)

G = (А.Р.Е.) ÷ екв.

Ми розглянемо «Г» детальніше нижче і введемо «Р.»