14.10: Більш пильний погляд на зростання дивідендів

Last updated
Save as PDF

Page ID: 17449

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Для того, щоб повністю зрозуміти термін «g» у моделі дивідендних дисконтів, термін, який не є інтуїтивним, давайте детальніше розглянемо. (Коли ви переглядаєте цей приклад, майте на увазі, що, оскільки компанія зберігає прибуток, баланс стає «більшим».) Нам надається наступна інформація про компанію:

Якщо:

Потім:

З огляду на цю інформацію, G = (ROE) × (RR) = (.10) × (.90) = .09. За визначенням, G, темпи зростання дивідендів, також повинні бути визначені набагато простіше, як: G = [(D ₁) ÷ (D ₀)] — 1. Ця проста формула легко зрозуміла. Зверніть увагу також, що G = ARE/NI, або швидкість, з якою зростає власний капітал. Зверніть увагу, що тут ми припустили, що G, ROE та RR є константами.

Давайте подивимося, чи дві формули працюють однаково; якщо так, то ми також будемо знати, що формула «G = (ROE) (RR)» має сенс, враховуючи ті ж дані. Давайте спочатку подивимося, як працює проста формула, G = [(D ₁) ÷ (D ₀)] — 1, використовуючи підхід облік — тип (тобто хронологічний).

Це дає нам такий же результат — як і треба! (Насправді, ми не могли б знати значення D ₁ якби у нас не було першого формулювання!) Це поняття передбачає, що коефіцієнт утримання (і коефіцієнт виплат), темп зростання дивідендів та ROE є постійними. Ви зауважите, що власний капітал зростає з тією ж швидкістю 9%. Ця остання таблиця говорить, що якщо ми заробимо і збережемо прибуток, ми зможемо виплатити більше грошей у доларах як дивіденди пізніше.