14.4: Модель знижки на дивіденди (DDM) - версія з фіксованим дивідендом або без зростання

Last updated
Save as PDF

Page ID: 17467

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

W e припускає, що внутрішня вартість цінної папери (V) буде дорівнює ринковій ціні (P), тобто, що P = V. Внутрішня вартість відноситься до того, що цінний папір «справді » варто. В тій мірі, в якій P ≠ V, можна було б отримати надзвичайний прибуток (або купуючи дешево, або продаючи «багато»). Тут ми будемо використовувати P, а не V, хоча y ви можете побачити V використовується в іншому місці.

Акція - це свого роду вічність; корпорація, як постійна турбота, вічна. Дивіденди будуть виплачуватися безстроково. На відміну від облігацій, номіналу для виплати в зазначений час в майбутньому немає. Єдині грошові потоки - це дивіденди.

Ця формула говорить про те, що ціна акцій дорівнює її агрегованим дисконтованим майбутнім грошовим потокам, тобто дивідендам, дисконтованим до поточної вартості. Оскільки на даний момент ми припускаємо, що дивіденди є фіксованими (як у привілейованих акціях), вищезгадане, нескінченне рівняння може бути спрощено алгебраїчно до наступного (як було продемонстровано на безстроковий термін, лише умови були змінені для розміщення акцій):

Це спрощення працює через «Закон меж», про який йшлося раніше в нашому розділі TVM. Цікаво, що шляхом транспонування вищевказану формулу можна переформулювати як:

Примітка: D ÷P - це дивідендна дохідність!

Хоча корпорації виплачують дивіденди щоквартально, формула розглядає щорічні дивіденди. Нагадаємо, що у випадку безстрокового, частота дисконтування не впливає на поточну вартість.