15.1: Акції та фондові ринки

Last updated
Save as PDF

Page ID: 10441

Anonymous
LibreTexts

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Цілі навчання

Поясніть роль випуску акцій та володіння акціями в економічному зростанні.
Контрастуйте та порівняйте ролі первинного та вторинного фондових ринків.
Визначте етапи випуску акцій.
Контрастуйте і порівняйте важливі характеристики звичайних і привілейованих запасів.
Поясніть значення американських депозитарних розписок для американських інвесторів.

Ресурси мають витрати, тому компанії потрібні гроші, або капітал, який також є ресурсом. Щоб отримати цей стартовий капітал, компанія може позичити або запропонувати частку власності або власний капітал тим, хто чіп у капіталі.

Якщо витрати на борги (виплати відсотків) доступні, компанія може вибрати позику, що обмежує зобов'язання компанії перед вкладником капіталу. Коли кредит дозріває і виплачується, відносини закінчилися.

15.1.1.jpg — Рисунок Template:index. © 2010 Корпорація Юпітерімакс

Якщо витрати на борг занадто високі, або компанія не в змозі позичити, вона шукає інвесторів у власний капітал, готових внести капітал в обмін на невизначену частку прибутку компанії в якийсь час у майбутньому. В обмін на ризик відсутності точної віддачі від своїх інвестицій, інвестори в акціонерний капітал отримують право голосу в тому, як працює компанія.

Акції представляють ці акції в майбутньому компанії та право говорити про те, як компанія управляється. Оригінальні власники - винахідник (и) та підприємець - вибирають інвесторів у власний капітал, які поділяють свої ідеали та бачення компанії. Зазвичай першими інвесторами в акції є друзі, сім'я або колеги, що дозволяє початковим власникам свободу управління. У цей момент корпорація знаходиться в приватному розпорядженні, і акції компанії можуть торгуватися приватно між власниками. Можуть бути обмеження на продаж акцій, часто це стосується сімейного бізнесу, так що контроль залишається в сім'ї.

Однак у разі успіху компанія потребує більшого капіталу, щоб рости та залишатися конкурентоспроможною. Якщо заборгованість небажана, то компанія видає більше власного капіталу, або акції, для залучення капіталу. Компанія може шукати ангела-інвестора, венчурну фірму або приватну акціонерну фірму. Такі інвестори фінансують компанії на ранніх стадіях в обмін на велику частку власності та управління компанією. Їх стратегія полягає в тому, щоб придбати значну частку, коли компанія все ще є «приватною», а потім реалізувати великий прибуток, як правило, коли компанія виходить публічною. Компанія також може шукати покупця, можливо, конкурентного або додаткового бізнесу.

Крім того, компанія може вибрати публічну позицію, продати акції власності інвесторам на публічних ринках. Теоретично це означає обмін контролем з випадковими незнайомцями, оскільки кожен може придбати акції, що торгуються на фондовому ринку. Це може навіть означати втрату контролю над компанією. Засновники можуть бути звільнені, оскільки Стів Джобс був з Apple в 1985 році (хоча він повернувся на посаді генерального директора в 1996 році).

Вихід на публіку вимагає глибокого зрушення в корпоративній структурі та управлінні. Після того, як компанія публічно торгується, вона потрапляє під регуляторний контроль федеральних урядів та урядів штатів і повинна регулярно подавати фінансові звіти та аналіз. Він повинен розширити участь у раді директорів та дозволити більше нагляду за управлінням. Компанії стають публічними, щоб залучити великі обсяги капіталу для розширення продуктів, операцій, ринків, або для поліпшення або створення конкурентних переваг. Щоб залучити державний акціонерний капітал, компаніям потрібно продавати акції, а для продажу акцій їм потрібен ринок. Ось де надходять фондові ринки.

Первинний та вторинний ринки

Рада директорів приватної корпорації, акціонери, обрані акціонерами, повинна дозволити кількість акцій, які можуть бути випущені. Оскільки випуск акцій означає відкриття компанії для більшої кількості власників або спільного використання її більше, лише існуючі власники мають на це повноваження. Зазвичай він санкціонує більше акцій, ніж має намір випустити, тому він має можливість випустити більше за потреби.

Ці уповноважені акції потім випускаються шляхом первинного публічного розміщення (IPO). У цей момент компанія стає публічною. IPO - це первинна ринкова угода, яка відбувається, коли акції спочатку продаються, а виручки йдуть компанії, що випускає акції. Після цього компанія публічно торгується; її акції є непогашеними або загальнодоступними. Тоді, коли акції змінюють руки, це вторинна ринкова угода. Власник акції може продати акції і реалізувати виручку. Коли більшість людей думають про «фондовий ринок», вони думають про вторинні ринки.

Існування вторинних ринків робить акцію ліквідним або торгуваним активом, що знижує її ризик як для компанії-емітента, так і для інвестора, що купує її. Інвестор відмовляється від капіталу в обмін на частку прибутку компанії, ризикуючи, що прибутку не буде або недостатньо, щоб компенсувати можливі витрати на жертву капіталу. Вторинні ринки знижують цей ризик для акціонера, оскільки акції можуть бути перепродані, що дозволяє акціонеру повернути принаймні частину інвестованого капіталу та зробити новий вибір з ним.

Тим часом компанія, що випускає акції, повинна заплатити інвестору за те, що він взяв на себе частину свого ризику. Чим менше ризик, через ліквідність, яку надають вторинні ринки, тим менше компанія повинна платити. Вторинні ринки знижують вартість власного капіталу компанії.

Компанія наймає інвестиційний банк для управління первинним публічним розміщенням акцій. Для ефективності банк зазвичай продає акції IPO інституційним інвесторам. Зазвичай початкові власники корпорації також зберігають великі обсяги акцій.

Що це означає для індивідуальних інвесторів? Деякі інвестори вважають, що після первинного публічного розміщення акцій ціна акцій зросте, оскільки інвестиційний банк спочатку занизив ціну акції, щоб продати її. Однак це не завжди так. Ціна акцій, як правило, є більш мінливою після первинного публічного розміщення, ніж після того, як акції були в обігу протягом деякого часу. Чим довше компанія була публічною, тим більше інформації відомо про компанію, і тим більш передбачуваним є її прибуток і, таким чином, частка Price.M. B. Lowery, M.S. офіцер, і GW Schwert, «Мінливість початкових прибутків IPO», Журнал фінансів, http://schwert.ssb.rochester.edu/ipovolatility.htm (доступ до 9 червня 2009 р.).

Коли компанія стає публічною, вона може випустити відносно невелику кількість акцій. Тому його ринкова капіталізація - загальна доларова вартість його непогашених акцій - може бути невеликою. Кількість окремих акціонерів, переважно інституційних інвесторів та початкових власників, також може бути невеликою. В результаті акції можуть «тонко торгуватися», торгуватися нечасто або невеликими сумами.

Тонко торгувані акції можуть додати волатильності ціни акцій. Один великий акціонер, який вирішив продати, може спричинити зниження ціни акцій, наприклад, тоді як для компанії з багатьма акціями та акціонерами дії будь-якого одного акціонера не були б значними. Як завжди, диверсифікація - у цьому випадку акціонерів - зменшує ризик. Тонко торгуються акції менш ліквідні та більш ризиковані, ніж акції, які торгують частіше.

Загальні, привілейовані та іноземні акції

Компанія може випускати звичайні акції або привілейовані акції. Звичайний запас є більш поширеним. Всі компанії випускають звичайні акції, тоді як не всі випускають привілейовані акції. Відмінності між загальним та бажаним пов'язані з правом голосу інвестора, ризиком та дивідендами.

Звичайні акції дозволяють кожному акціонеру право голосу - один голос за кожну акцію, що належить. Чим більше акцій ви володієте, тим більше ви можете вплинути на керівництво компанії. Акціонери голосують за директорів компанії, які надають політичні вказівки та наймають керівну команду, яка безпосередньо управляє корпорацією. Після кількох корпоративних скандалів на початку двадцять першого століття деякі акціонери стали більш активними у своїй голосуючій ролі.

15.1.2.jpg — Рисунок Template:index. © 2010 Корпорація Юпітеріміджів

Прості акціонери беруть на себе найбільший ризик будь-якого корпоративного інвестора. Якщо компанія стикається з фінансовим лихом, її перша відповідальність полягає в задоволенні кредиторів, потім привілейованих акціонерів, а потім звичайних акціонерів. Таким чином, звичайні запаси надають лише залишкові претензії на вартість компанії. У разі банкрутства, іншими словами, звичайні акціонери отримують лише залишок - все, що залишилося після того, як всі інші позивачі були компенсовані.

Звичайні акціонери поділяють прибуток компанії після того, як відсотки були виплачені кредиторам і визначена частка прибутку була виплачена привілейованим акціонерам. Звичайні акціонери можуть отримувати весь або частину прибутку готівкою - дивіденди. Однак компанія не зобов'язана виплачувати дивіденди звичайних акцій. Керівництво може вирішити, що прибуток краще використовувати для розширення компанії, для інвестування в нові продукти або технології, або для зростання за рахунок придбання конкурента. В результаті компанія може виплачувати грошові дивіденди тільки в певні роки або зовсім не виплачувати.

Акціонери, які інвестують у привілейовані акції, з іншого боку, відмовляються від права голосу, але отримують менше ризику та більше дивідендів. Привілейовані акції, як правило, не передають право голосу акціонеру. Він часто поширюється між «друзями та родиною» оригінальних засновників, коли компанія стає публічною, дозволяючи їм ділитися прибутком компанії, не маючи права голосу в її управлінні. Як зазначалося вище, привілейовані акціонери мають вищий позов щодо активів компанії у разі банкрутства. Вони повертають свої початкові інвестиції перед звичайними акціонерами, але після кредиторів.

Бажані дивіденди - це більше зобов'язання, ніж звичайні дивіденди. Більшість привілейованих акцій випускаються з фіксованим дивідендом як кумулятивні привілейовані акції. Це означає, що якщо компанія не створює достатнього прибутку для виплати своїх привілейованих дивідендів, ці дивіденди в кінцевому підсумку повинні бути виплачені до будь-якого дивіденду звичайних акцій.

Для індивідуального інвестора привілейовані акції можуть мати дві додаткові переваги перед звичайними акціями:

Менш мінливі ціни
Більш надійні дивіденди

Оскільки компанія переживає свої підйоми та падіння, привілейована ціна акцій буде коливатися менше, ніж звичайна ціна акцій. Якщо компанія робить погано, привілейовані акціонери, швидше за все, зможуть окупити більше своїх початкових інвестицій, ніж звичайні акціонери, через їх вищу претензію. Однак якщо компанія добре справляється, привілейовані акціонери рідше поділяють більше в її успіху, оскільки їх дивіденди фіксовані. Таким чином, привілейовані акціонери піддаються меншому ризику, захищені їх вищою вимогою та фіксованими дивідендами. Привілейована ціна акцій відображає меншу волатильність компанії.

Оскільки привілейований дивіденд є більшою мірою зобов'язанням, ніж загальним дивідендом, він забезпечує більш передбачуваний дохід від дивідендів для акціонерів. Це робить привілейовані акції менш ризикованими та привабливими для інвестора, який шукає меншої волатильності та більш регулярного доходу від дивідендів.

Малюнок 15.3 узагальнює відмінності між звичайними акціями та привілейованими акціями.

15.1.3.jpg — Рисунок Template:index: Порівняння акцій

Як інвестиційний вибір, привілейовані акції більш порівнянні з облігаціями, ніж із звичайними акціями. Облігації також пропонують меншу волатильність і більш надійний дохід, ніж звичайні акції (див. Розділ 16). Якщо існує різниця в ставці податку між доходом від дивідендів (від привілейованих акцій) та процентним доходом (від облігацій), ви можете знайти податкову перевагу для інвестування в привілейовані акції замість облігацій.

Корпорації часто випускають і торгують своїми акціями на біржах або на ринках за межами своєї країни, особливо якщо зовнішній ринок має більшу ліквідність і залучить більше покупців. Багато іноземних корпорацій випускають та торгують акціями на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) або на Національній асоціації дилерів цінних паперів (NASDAQ), наприклад.

Інвестування в іноземні акції ускладнюється тим, що акції представляють собою право власності, як юридичну, так і економічну ідею, і тому, що іноземні компанії працюють в іноземній валюті. Щоб обійти ці випуски та зробити іноземні акції більш торгуваними, в 1927 році була створена Американська депозитарна квитанція (ADR). Американські банки купують великі суми акцій іноземної компанії, а потім продають ADR (кожен з яких представляє певну кількість цих акцій) американським інвесторам. Окремі акції називаються американськими депозитарними акціями, або ADS.

ADR зазвичай котирується на великій фондовій біржі США, наприклад Нью-Йоркській фондовій біржі, або котирується на NASDAQ. Один ADR може представляти більше або менше однієї акції іноземної акції, залежно від її ціни та курсу валюти, щоб банк, який випустив ADR, міг «розцінювати» її відповідно до норм фондових ринків США.

ADR знижують транзакційні витрати для американських інвесторів, які інвестують в іноземні корпорації. Оскільки вони номіновані в доларах США, вони знижують обмінний курс або валютний ризик для американських інвесторів. Вони також знижують ваші звичайні ризики при інвестуванні за кордоном, такі як відсутність інформації та занадто багато або занадто мало регуляторного нагляду.

В обмін на маркетинг своїх акцій на прибутковому ринку США іноземні компанії повинні надавати американським банкам детальну фінансову звітність. Це ставить доступну іноземну корпоративну інформацію нарівні з інформацією американських компаній. Оскільки вони випускаються та продаються в Сполучених Штатах на біржах США, ADR підпадають під регуляторний контроль Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) та інших федеральних та державних регуляторних органів, що також знижує ваш ризик.

Резюме

Компанії публічно залучають капітал для фінансування зростання шляхом продажу акцій на публічних ринках.
Операція на первинному ринку відбувається між початковим емітентом і покупцем.
Угоди на вторинному ринку відбуваються між усіма наступними продавцями і покупцями.
Вторинний ринок знижує ризики та трансакційні витрати за рахунок збільшення ліквідності.
Акції уповноважені та випущені, а потім стають непогашеними або загальнодоступними.
Акціонерні цінні папери можуть бути звичайними або привілейованими акціями, що відрізняються
- переуступка права голосу,
- дивідендні зобов'язання,
- позови у разі банкрутства,
- ризик.
Звичайні акції мають менш прогнозований дохід, тоді як більшість привілейованих акцій мають сукупні дивіденди з фіксованою
ADR представляють іноземні акції, що торгуються на ринках США, знижуючи ризики, такі як валютні ризики та трансакційні витрати для американських інвесторів.

Вправи

Дивіться відео «Woz-Bing!» Стіва Возняка, співзасновника Apple, Inc., (разом зі Стівом Джобсом та Роном Вейном) на finance.yahoo.com/tech-ticker... -Співзасновник-A- %22Big-Fan%22-of-Microsoft-нової-пошукової системи. У цьому Yahoo! відео Возняк розповідає про Bing, нову пошукову систему, запущену в 2009 році як відповідь Microsoft на Google. Як обговорення цієї нової технології пов'язане з розумінням ролі фондового інвестування в економіці? Які фактори ви б враховували, вирішуючи, які інвестиції в нові технології включити до вашого портфеля акцій? Запишіть свої думки в Мої замітки або ваш особистий фінансовий журнал.
Що таке венчурний капіталіст? Дивитися відзначив венчурний капіталіст (або ВК) і підприємець Гай Кавасакі на http://www.youtube.com/watch?v=1etQC2-Vg_s. Які три головні поради він дає новим підприємствам, які шукають інвестиції в акціонерний капітал? За даними http://www.investorwords.com/212/angel_investor.html, що таке ангел-інвестор?
Ознайомтеся з Гуверами на сайті www.hoovers.com/global/ipoc/. Яку інформацію про IPO можна знайти там? Натисніть на нещодавно перераховане IPO. Прочитайте про компанію та натисніть на її символ біржового тікера. Якою була ціна за акцію, коли компанія вперше котирувалася на біржі? Скільки акцій було продано? Яка його ціна сьогодні? Куди пішли виручки від IPO продажу акцій, і куди підуть виручки від реалізації на вторинних ринках?