14.4: Інвестування на міжнародному рівні - ризики та правила

Цілі навчання

1. Визначте незвичайні ризики іноземного інвестування в порівнянні з внутрішнім інвестуванням.
2. Обговорити використання Індексу економічної свободи.
3. Поясніть роль міжнародних інвестицій в інвестиційній стратегії.

Рисунок Template:index. © 2010 Корпорація Юпітерімагес

Інвестування глобальне. Хоча фінансові ринки та ринки капіталу можуть нагадувати глобальне село, вірно також, що інвестування в активи, регульовані іноземними стандартами та правилами, створює додаткові занепокоєння.

Інвестиції в іноземні цінні папери використовуються для диверсифікації економічного ризику інвестиційного портфеля. Сполучені Штати, більшість країн Європи та Японія мають високорозвинені економіки. Інші економіки можуть розвиватися, такі як Індія та Китай, або можуть розвиватися, такі як Нігерія та Болівія, і можуть використовувати різні стратегії для досягнення різних темпів зростання. Однак світова економіка є справді глобальною, оскільки, хоча різні економіки можуть перебувати на різних стадіях розвитку, всі вони тісно пов'язані через торгівлю.

Різні економіки пропонують різні види можливостей через те, де вони просуваються до диверсифікації та стабільності економіки вільного ринку. Разом з різними можливостями, однак, вони також пропонують різні ризики.

Ці ризики мають широкий спектр від виклику правильного тлумачення інформації до ризику того, що занадто багато або занадто мало регулювання буде заважати ринковим силам. Міжнародне інвестування також уособлює ризики, пов'язані з зовнішніми ринками, економікою, валютами та політикою.

Інформація про інвестиції

Загальною проблемою в міжнародному інвестуванні є потік і якість інформації. Ви приймаєте інвестиційні рішення шляхом збору та оцінки інформації. Ця інформація корисна для вас, тому що ви знаєте, як її інтерпретувати, тому що ви знаєте стандартизований спосіб збору та підготовки цієї інформації.

У Сполучених Штатах фінансова звітність готується з використанням Загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку або GAAP, правил, які формують бухгалтерські судження. Потім ці заяви можуть бути перевірені незалежним сертифікованим бухгалтером (CPA), щоб переконатися, що правила бухгалтерського обліку були дотримані.

Однак в інших країнах бухгалтери не використовують GAAP, а готують фінансову звітність за дещо іншими правилами. Деякі з цих відмінностей суттєво стосуються оцінки активів, що є ключовим фактором вашого рішення про інвестування. Тому, коли ви читаєте фінансові звіти, написані для іноземних компаній, вам потрібно пам'ятати, що вони написані за різними правилами і не можуть означати те саме, що фінансові звіти після GAAP США. По крайней мере, ви повинні визначити, чи були прочитані вами заяви самостійно перевірені.

Інші країни також мають різні стандарти та процедури надання інформації інвесторам. Однією з причин того, що SEC вимагає подання щорічних та квартальних звітів, є надання інформації загальнодоступною та доступною. Інші країни можуть не мати таких корпоративних вимог. Інформація може бути важче отримати, а інформація, яку ви отримуєте, може бути не такою повною або єдиною.

Інші види інформації також важливі. Хороша брокерська або консалтингова фірма матиме аналітиків та дослідників «на місцях», відстежуючи економічні та культурні впливи в зарубіжних країнах, а також корпорації з перспективними доходами.

Ринкові, економічні та валютні ризики

Якщо іноземні цінні папери не котируються на американській біржі, вам або вашому брокеру доведеться придбати її через іноземну валюту. У США значний обсяг торгівлі зберігає ринки ліквідними, за винятком порівняно рідкісних кризових часів. Це може бути неправдою на деяких іноземних біржах. На активних основних ринках капіталу, таких як у Західній Європі та Японії, ліквідності буде багато, але на деяких ринках, що розвиваються, наприклад, в Африці, їх може і не бути. Це означає, що ваш ризик при проведенні інвестицій збільшується, тому що вам може бути важко продати, коли ви хочете, тільки тому, що ринок не є ліквідним в той час.

Ринковий ризик також впливає на ціноутворення. Ринкова ліквідність і обсяг торгівлі допомагають ринку ефективніше функціонувати в ціноутворенні активів, тому ви з більшою ймовірністю отримаєте вигідну ціну при торгівлі.

Іноземні інвестиції часто використовуються для диверсифікації внутрішніх інвестицій лише тому, що іноземні економіки різні. Вони можуть перебувати в різних бізнес-циклах або на різних стадіях розвитку. Хоча Сполучені Штати мають давно сформовану, розвинену ринкову економіку, інші країни можуть мати ринкову економіку, що розвиваються, з меншою капіталізацією та меншим досвідом роботи з ринковими економічними моделями.

Інші економіки також мають різні сильні і слабкі сторони, джерела зростання і вразливості. Економіка США досить добре диверсифікована, тоді як інша економіка може бути більш залежною від меншої кількості галузей промисловості або від товарів або природних ресурсів, ціни на які нестабільні. Перспективи економічного зростання можуть відрізнятися залежно від охорони здоров'я та освіти, податкової політики та торговельної політики. Ви хочете бути впевнені, що ваші інвестиції в економіку, яка може розвивати або принаймні пристосувати зростання.

Мабуть, найбільшим ризиком при міжнародному інвестуванні є валютний ризик, ризик для вартості іноземної валюти. Щоб інвестувати за кордон, можливо, доведеться використовувати іноземну валюту, і ви отримуєте прибуток в іноземній валюті. Коли ви змінюєте іноземну валюту назад у власну валюту, різниця у значеннях валют - обмінному курсі - може зробити вашу прибутковість більш-менш цінною.

Тім вирішує інвестувати у французький бізнес, коли обмінний курс між євро (Франція) і доларом (США) становить €1,00 = $1,00. Так, Тім купує 1000 євро акцій французької компанії за 1000 доларів (припускаючи відсутність трансакційних витрат на обмін валюти або збори брокера). Проходить рік, і Тім вирішує продати акції. Акція така ж ціна, 1000 євро, але обмінний курс змінився. Зараз €1,00 = 0,87 долара. Якщо Тім продасть свої акції, хоча його вартість не змінилася, його 1,000 євро прийде лише до 870 доларів. Тім поніс збиток не тому, що вартість інвестицій зменшилася, а тому, що вартість його валюти зробила.

Обмінний курс між двома валютами коливається в залежності від багатьох макроекономічних факторів в кожній економіці. Часом може спостерігатися значна волатильність. На валютні курси особливо впливає інфляція, особливо коли розкид обмінних курсів між двома країнами більший. Коли ви інвестуєте за кордон, враховуйте період часу, який ви очікуєте провести свої інвестиції, та прогноз коливань валютного курсу протягом цього періоду.

Політичні ризики

Уряди захищають економіку і беруть участь в ній як споживачі, так і виробники. Ступінь, в якій вони це роблять, є основною відмінністю між урядами та їхніми економіками.

Роль уряду в економіці впливає на його потенціал зростання. При інвестуванні в іноземну компанію слід враховувати вплив уряду на її зростання. Економічна та політична стабільність є важливими показниками зростання.

Оскільки інвестування є довгостроковим, інвестори намагаються передбачити ефективність інвестицій, а прогнозування вимагає стабільного контексту. Тип економіки або уряду менш актуальний, ніж його відносна стабільність. Країна, заподіяна економічним потрясінням або з історією слабких урядів або високим оборотом уряду, є менш стабільним середовищем для інвестицій.

Ринкова економіка процвітає, коли ринки процвітають, тому все, що робить уряд для підтримки ринків, сприятиме кращому середовищу для інвестування. Хоча деяке регулювання ринку є корисним, занадто багато може працювати проти ліквідності ринку і, отже, інвесторів. Також корисним є центральний банк, який може стимулювати ліквідність ринку та сприяти стабілізації економіки.

У 1995 році Фонд спадщини та Wall Street Journal створили Індекс економічної свободи (IEF), щоб спробувати оцінити вітання країною інвестицій та заохочення економічного зростання. Використовуючи дані Світового банку та Міжнародного валютного фонду (МВФ), IEF базується на десяти показниках економічної свободи, які вимірюють підтримку та обмеження урядів окремих багатств та торгівлі.

На малюнку 14.9 показаний Індекс економічної свободи, складений Фондом спадщини за 2009 рік (відтворений Фондом спадщини). Блакитні країни, зокрема США, Канада та Австралія, є найбільш «вільними», а червоні країни (зосереджені в Центральній Африці та на південь від Сахари, частини Близького Сходу та деяких держав колишньої США) - найменше.

Рисунок Template:index 2009 Індекс економічної свободиФонд спадщини, «Зв'язок між економічними можливостями та процвітанням: Індекс економічної свободи 2009 року», http://www.heritage.org/index (доступ до 2 червня 2009 р.).

Уряди можуть змінюватися мирно чи жорстоко, повільно чи раптово, і навіть можуть змінювати свої філософії в управлінні, особливо оскільки вони впливають на участь у світовій економіці. Фіскальна, монетарна та податкова політика можуть змінюватися, а також фундаментальне ставлення до підприємництва, власності та багатства. Наприклад, раптова націоналізація або приватизація компаній або галузей може збільшити або зменшити зростання, потенціал повернення, ліквідність ринку, волатильність і навіть життєздатність цих компаній чи галузей. Оскільки зміни в фундаментальній державній політиці вплинуть на економіку та її ринки, вам слід досліджувати країну, щоб якомога більше дізнатися про її політичні ризики для вас як інвестора.

Зарубіжне регуляторне середовище

Одним з найбільших політичних ризиків є регуляторний ризик: що уряд буде регулювати свою економіку занадто мало або занадто багато. Занадто мало регулювання зменшить потік інформації, дозволяючи компаніям зберігати інформацію від інвесторів та торгувати внутрішньою інформацією. Відсутність регуляторного нагляду також дозволило б більш неетичну поведінку, таку як фронт-біг та конфлікти інтересів.

Занадто велике регулювання, з іншого боку, може придушити ліквідність, а також збільшити потенціал корупції в уряді. Чим більше державних чиновників контролюють більше правил, тим більше стимулів може бути для хабарництва, фаворитизму та корупції, підвищення трансакційних витрат та перешкоджання участі в інвестиціях.

Окрім сукупності законів чи правил, регулювання також вимагає виконання та судових процесів для забезпечення дотримання цих правил. Якщо мало поваги до верховенства права, або якщо верховенство права не здійснюється послідовно або самовільно переслідується, то існує більший інвестиційний ризик. Невідповідні рівні регулювання призводять до збільшення інформаційних витрат, трансакційних витрат та волатильності.

Часто іноземні інвестиції здаються перспективними частково тому, що економічне зростання може бути вищим в економіці, що розвивається, і часто вони є. Однак такі економіки часто мають більш високий рівень ризику через їх емерджентний характер. Перш ніж інвестувати, ви хочете бути в курсі політичного та регуляторного середовища, а також економічного, ринкового та інвестиційного ризику.

Резюме

• Потік, якість та порівнянність інформації є проблемою міжнародного інвестування.
• Інвестування на міжнародному рівні може становити незвичні ризики порівняно з внутрішніми інвестиціями, такими як
  • ринковий або ліквідний ризик,
  • економічний ризик,
  • валютний ризик,
  • політичний ризик,
  • регуляторний ризик.
• Індекс економічної свободи вимірює економічне середовище країни, потенціал зростання та регуляторні витрати, які впливають на інвестиційний ризик.
• Більші інвестиційні ризики вимагають додаткових досліджень, щоб оцінити їх вплив на інвестиційні можливості та загальне інвестиційне середовище.

Вправи

1. Перейдіть на веб-сайт Ради з міжнародних стандартів бухгалтерського обліку (IASB) за адресою www.iasb.org/Home.htm. Яка місія IASB? Дивіться www.iasb.org. Яка цінність цієї місії для міжнародного інвестування сьогодні? Що таке Міжнародні стандарти фінансової звітності (МСФЗ)? Як МСФЗ може зміцнити світову економіку та допомогти інвесторам на міжнародних ринках? Прочитайте технічне резюме 2009 року за адресою www.iasb.org/nr/rdonlyres/4CF... /Фреймворк.pdf. Напишіть короткий зміст IASB «Рамки підготовки та подання фінансової звітності». Якщо вони будуть прийняті країнами, в які ви хочете інвестувати, як би ця структура працювала на вашу користь? Тепер прочитайте пояснення Investopedia про відмінності між міжнародними стандартами бухгалтерського обліку (IAS) та загальноприйнятими стандартами бухгалтерського обліку (GAAP), що використовуються в США, за адресою http://www.investopedia.com/ask/answers/05/iasvsgaap.asp?viewed=1. У чому була б перевага кожної країни, яка має однаковий GAAP?
2. Використовуйте конвертери валют за адресою http://www.xe.com/ucc та http://www.oanda.com/convert/classic для вибірки відмінностей між іноземними валютами та доларом США. Наприклад, скільки коштує один євро в порівнянні з доларом США? На валютній біржі які мінімальні ставки та ціни запитують за євро? Ціна подорожчала або знизилася в порівнянні з попереднім днем? Курси валют перевіряйте за адресою http://www.x-rates.com. Виберіть три валюти для порівняння з американським доларом (USD) і подивіться на таблиці або графіки, що показують історію порівняння цих валют. Яка з трьох валют була найбільш мінливою? Яка валюта в даний час найближча до рівня з доларом США?
3. Вивчіть Індекс економічної свободи на сайті www.heritage.org/Index. Що таке економічна свобода? В Індексі 2009, які економіки вільніші, ніж США? Відвідайте Світовий банк за адресою http://www.worldbank.org та МВФ за адресою http://www.imf.org/external/about.htm. Яку роль відіграють ці організації в міжнародних фінансах? Наприклад, що робить Світовий банк, щоб допомогти збільшити інвестиційні можливості в країнах, що розвиваються, таких як Республіка Індонезія? Як МВФ прагне зміцнити міжнародні фінансові ринки?