13.4: Поведінкові фінанси та інвестиційні стратегії

Цілі навчання

1. Визначте фактори, які ускладнюють успішні ринкові терміни.
2. Поясніть, як технічний аналіз використовується як інвестиційна стратегія.
3. Визначте фактори, які стимулюють шахрайство з інвесторами в бульбашці активів.

Ви можете застосувати свої знання про висновки з області поведінкових фінансів різними способами. По-перше, ви можете бути настороженими та протидіяти своїм природним тенденціям до упередженості інвесторів та обрамлення. Наприклад, ви можете уникнути упередженості доступності, збираючи новини з різних джерел та зберігаючи новини в історичній перспективі.

Довгострокова точка зору також може допомогти вам уникнути прив'язки або припущення, що поточна продуктивність вказує на майбутню продуктивність. При цьому майте на увазі, що поточні ринкові тенденції не такі, як минулі тенденції, які вони можуть нагадувати. Наприклад, фактори, що призводять до крахів фондового ринку, включають елементи, унікальні для кожного.

Неоднозначність відрази може бути корисною, якщо ваша невизначеність викликана нестачею інформації, оскільки це може дати вам знати, коли вам потрібно робити більше домашніх завдань. З іншого боку, відраза до неоднозначності може засліпити вас до перспективних можливостей.

Відраза до втрат, як і будь-який страх, корисна, коли вона утримує вас від занадто великого ризику, але не тоді, коли це утримує вас від вигідних можливостей. Використання знань для найкращої оцінки обсягу та ймовірності втрати - це спосіб побачити втрату в контексті. Так само розділення інвестицій за їхніми цілями, ризиками, ліквідністю та часовими горизонтами може бути корисним, скажімо, для заохочення заощаджувати на пенсію чи якусь іншу мету.

Однак ваш найкращий захист від власних поведінкових імпульсів - це мати план, заснований на об'єктивному аналізі цілей, толерантності до ризику та обмежень, враховуючи весь ваш портфель. Перегляньте свій план принаймні раз на рік, оскільки обставини та вартість активів могли змінитися. Наявність плану допомагає вам протидіяти упередженості інвесторів.

Слідуючи вашій інвестиційній політиці або плану, ви визначаєте розподіл капіталу та активів, які можуть забезпечити бажану мету прибутковості та толерантність до ризику в межах визначених обмежень. Ваш розподіл активів повинен забезпечити диверсифікацію, гарна ідея, незалежно від вашої інвестиційної стратегії.

Терміни ринку та технічний аналіз

Бульбашки активів та ринкові крахи в значній мірі є питанням часу. Якби ви могли передбачити міхур і інвестувати безпосередньо перед тим, як він розпочався, і позбавитись безпосередньо перед тим, як він лопне, ви отримаєте максимальну віддачу. Такого роду точні терміни, однак, майже неможливо досягти. Щоб вчасно події точно, вам доведеться постійно стежити за новою інформацією, і навіть тоді, інформація з різних джерел може бути суперечливою, або може бути доступна іншим інформація, якої у вас немає. Взяті разом, ваші шанси вигідно визначити час міхура або аварії досить малі.

Ринкові терміни були визначені в Главі 12 як стратегія розподілу активів. Однак через труднощі прогнозування бульбашок активів та аварій, а також через упередження у фінансовій поведінці окремі інвестори зазвичай розробляють стратегію «купівлі-і-утримуйте». Ви інвестуєте в диверсифікований портфель, який відображає ваші цілі прибутковості та толерантність до ризику, і ви тримаєтеся за нього. Ви періодично переглядаєте розподіл активів, щоб він відповідав вашим перевагам щодо прибутковості та ризику або зміщення обмежень. Ви покладаєтеся на свій план, щоб досягти прогресу в досягненні ваших інвестиційних цілей і протистояти спокусам, які є суб'єктами галузі поведінкових фінансів.

Як ви читаєте в розділі 12, пасивна інвестиційна стратегія ігнорує вибір безпеки, використовуючи індексні фонди для класів активів. Активна стратегія, навпаки, передбачає вибір цінних паперів з урахуванням ринкових термінів при виборі цінних паперів і розподілу активів.

Інвестиційна стратегія, заснована на ідеї, що терміни - це все, називається технічним аналізом. Технічний аналіз передбачає аналіз цінних паперів з точки зору їх історії, вираженої, наприклад, у вигляді графіків ринкових даних, таких як ціна і обсяг. Технічних аналітиків іноді називають чартистами. Чартисти не вважають внутрішню цінність безпеки - занепокоєння фундаментального аналізу. Натомість, використовуючи графіки минулих змін цін та прибутковості, технічні аналітики намагаються передбачити майбутній рух ринку цінних паперів.

Графік свічників, з його десятками символів, використовується як спосіб «побачити» ринкові часові тенденції. Вважається, що був винайдений японським торговцем рисом у вісімнадцятому столітті на ім'я Homma Munehisa.Gregory L. Morris, Свічник діаграми пояснив: позачасові методи торгівлі акціями та ф'ючерсами (Нью-Йорк: McGraw-Hill, 2006). Хоча складання графіків та технічний аналіз має своїх прихильників, фундаментальний аналіз вартості залишається важливим для інвестиційної стратегії, поряд з аналізом інформації про економіку, промисловість та конкретний актив.

Рисунок Template:index: Діаграма свічників, що використовується в технічному аналізіЛюбливо Stockcharts.com, http://stockcharts.com.

Технічні аналітики використовують діаграми, подібні до цього, показуючи ефективність NASDAQ за квітень та травень 2009 року. Кожен символ, що анотує графік, наприклад затінені та чіткі «свічники», представляє фінансові дані. Чартисти інтерпретують закономірності, які вони бачать на цих графіках, як індикатори майбутніх рухів цін та прибутковості, що обумовлені фінансовою поведінкою трейдерів.

Фінансове шахрайство

Шахрайство, звичайно, не інвестиційна стратегія, але бульбашки приваблюють шахрайських шахраїв, а також інвесторів та спекулянтів. Втрата ефективності ринку та ознаки більшої ірраціональності інвесторів залучають шахраїв на ринки. Простіше переконати «знак» в достовірності та життєздатності шахрайської схеми, коли спостерігається загальне процвітання, зростання вартості активів, зниження сприйнятих ризиків.

Наприклад, під час розширення після Першої світової війни та фондового міхура 1920-х років Чарльз Понці створив першу схему Понці, варіацію класичної схеми піраміди. Схема піраміди створює «віддачу» від депозитів нових учасників, а не від реальних доходів на ринку. Оригінатор отримує ряд людей для інвестування, кожен з яких набирає більше і так далі. Гроші від кожної групи інвесторів, однак, замість того, щоб інвестувати, використовуються для виплати «прибутку» попередній групі інвесторів. Схема розкривається, коли не вистачає «повернень», щоб обійти. Таким чином, оригінатор і ранні інвестори можуть розбагатіти, в той час як пізніше інвестори втрачають всі свої гроші.

Під час процвітання 1980-х, 1990-х та 2000-х років американський фінансист Бернард Медофф, як відомо, керував варіацією схеми Понці. Його шахрайство, коштувало інвесторам у всьому світі мільярди доларів, тривало через кілька бульбашок акцій та міхур нерухомості, перш ніж бути викритим у 2008 році.

Шахрайство може здійснюватися і на корпоративному рівні. Корпорація Енрон була новатором у розвитку ринків енергетичних товарів, таких як нафта, природний газ та електроенергія. Її образ був модельною корпорацією, яка заохочувала яскравих мислителів вийти «за рамки». На жаль, цей дух інновацій прийняв неправильний поворот, коли кілька її корпоративних офіцерів змовилися приховати інвестиційні ризики компанії від фінансування складних дочірніх компаній, які існували «поза балансом». Восени 2001 року, з довірою інвесторів, похитнутою бюстом доткомів та поглибленням рецесії після 9/11, шахрайство почало розплутуватися. На той час, коли компанія оголосила про банкрутство, її вартість акцій становила менше одного долара за акцію, а її основні корпоративні посадові особи були під обвинувальним висновком (а згодом засудженими) за шахрайство.

Як уникнути шахрайства? На жаль, безглуздих правил не існує. Ви можете бути насторожені інвестиційного консультанта, який штовхає певну інвестицію (див. Розділ 14). Ви можете провести власне дослідження і зібрати якомога більше незалежної інформації про інвестиції. Найкраща порада, однак, може прийти в приказці: «Якщо це здається занадто хорошим, щоб бути правдою, це, мабуть, так». Ринки капіталу переповнені покупцями і продавцями капіталу, які є серйозними трейдерами. Шанси надзвичайно малі, що будь-який з них виявив неефективність ринку, яку неможливо виявити іншими і експлуатувати лише ним або нею. На карту поставлено занадто багато.

Резюме

• Ринкові терміни, або здатність прогнозувати бульбашки та збої, майже неможливі через розбіжності в
  • доступність інформації,
  • доступ до інформації,
  • інтерпретація інформації.
• Технічний аналіз - це стратегія, заснована на ринкових термінів і настроях інвесторів.
• Бульбашки активів часто супроводжуються збільшенням шахрайства з інвесторами через
  • втрата ефективності ринку,
  • збільшення інвестора «ірраціональності»,
  • збільшення багатства і процвітання.
• Однією з форм фінансового шахрайства, пов'язаного з ринковими бульбашками, є схема Понці або піраміда.

Вправи

1. Подумайте про вивчення світу чартистів на http://www.investopedia.com/articles/technical/02/121702.asp і спробуйте свої сили в цьому таємному мистецтві. Ви та наші однокласники можете почати з того, як навчитися читати графіки, які технічні аналітики використовують для прогнозування змін цін на ринках. Докладний глосарій символів та шаблонів діаграм див. http://www.trending123.com/patterns/index.html. Що ви бачите як переваги та недоліки технічного аналізу порівняно з фундаментальним аналізом?
2. Що таке саме схема піраміди? Дізнатися можна на сайті http://www.investopedia.com/articles/04/042104.asp. Ви коли-небудь брали участь або інвестували в таку схему? Ви коли-небудь були жертвою одного? Запишіть свої відповіді в «Мої нотатки» або в журналі особистих фінансів. Згідно зі статтею Investopedia, чому може бути важко виявити схему піраміди? Які можливі підказки до такого роду шахрайства? Чому піраміди є нестійкими? Хто такі жертви? Намалюйте діаграму, що ілюструє динаміку пірамід.
3. Чим інвестиційні клуби відрізняються від пірамідних схем? Про інвестиційні клуби читайте на http://www.ehow.com/how-does_4566462_investment-club-work.html. Що має сказати Комісія з цінних паперів США про інвестиційні клуби за адресою http://www.sec.gov/investor/pubs/invclub.htm? Досліджуйте далі в Інтернеті. Ви б розглянули можливість приєднання або створення інвестиційного клубу? Чому, а чому б і ні? Що з цього приводу думають ваші однокласники?
4. Огляд веб-сайту 2009 60 Хвилин CBS мовлення на справі Медофф, який включає в себе статті, відео, і посилання на www.cbsnews.com/stories/2009/02/27/60minutes/main4833667.shtml. Згідно з цим сайтом, хто виявив шахрайство Медоффа і як? Хто був жертвами Медоффа? Відвідайте веб-сайт групи підтримки, створений для постраждалих за адресою http://berniemadoffponzisupportgroup.blogspot.com/. У відео CBS, як Медофф захищався? Прочитайте статтю Wall Street Journal за адресою http://online.wsj.com/article/SB123111743915052731.html, пояснюючи, як схема Понці Медоффа змогла досягти успіху. Як упередження інвесторів сприяли цьому успіху? Як упередження у регуляторному нагляді сприяли шахрайству? Приклад деяких відео слухань конгресу щодо скандалу з Медоффа на video.google.com/videosearch?... 1&IE = UTF-8&EI = ВСК1SQ2IOSGHTGFDUMC8CQ&SA = x&OI = відео_результат_група&номер = 7&ct=назва #. Чому представники та сенатори зосередили свою критику на Комісії з цінних паперів та бірж?