12.3: Опції та свопи

Last updated
Save as PDF

Page ID: 8791

Anonymous
LibreTexts

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Що таке варіанти і як їх можна використовувати для хеджування та спекуляції?
Що таке свопи і як вони використовуються для хеджування та спекуляції?

Опціони влучно називаються фінансовими деривативами, які надають своїм власникам опціон (тобто право, але не зобов'язання) придбати (зателефонувати) або продати (покласти) базовий актив за заздалегідь визначеною ціною страйку, на (якщо так званий європейський опціон) або раніше (якщо так званий американський опціон) заздалегідь визначена термін придатності. Опціони найчастіше пишуться на акціях (акціях), але також можуть бути пов'язані з іншими типами активів. Щоб спонукати інвесторів випустити опціон і тим самим зобов'язуватися здійснювати невигідну торгівлю, власники опціонів повинні платити премію емітенту опціону на основі типу опціону, ціни страйку, терміну придатності, процентних ставок та волатильності базового активу. (Найвідоміший варіант оцінки моделі називається Блек-Шоулз. uk.wikipedia.org/wiki/Black—Scholes Це досить складно, але різні онлайн-калькулятори безболісно обчислить премію за опцію для користувачів, які вводять значення ключових змінних. www.money-zine.com/Калькулятори/Інвестиції-калькулятори/Чорно-Школа-Калькулятор)

Варіанти можна використовувати для підстрахування або спекуляції різними способами. Інвестор може придбати опціон дзвінка на акцію в надії, що ціна акцій підніметься вище ціни страйку, що дозволить їй придбати акції за ціною страйку (наприклад, $90) і негайно перепродати її за вищою ринковою ціною (наприклад, $100). Або інвестор може придбати опціон пут, щоб мінімізувати свої втрати. Якщо акції впали від 100 до 50 доларів за акцію, наприклад, пут-опціон на 75 доларів був би вигідним або «грошима», оскільки інвестор міг придбати акції на ринку за 50 доларів, а потім здійснити свій варіант продати акції емітенту опціону за 75 доларів за валовий прибуток у розмірі 25 доларів за акцію.

Купівля та продаж дзвінків та путів можуть бути об'єднані для створення різноманітних інвестиційних стратегій з барвистими іменами, такими як ведмідь, що ставлять спреди та бичачі нашийники. Зробіть собі послугу і вивчіть тему більш ретельно, перш ніж займатися опціонами, особливо перед їх продажем. Покупець опціону ніколи не може втратити більше, ніж сплачена премія, оскільки найгірший сценарій полягає в тому, що опціон залишається «поза грошима». Наприклад, якщо ринкова ціна акції, на якій ви тримаєте європейський опціон, нижче ціни страйку опціону на дату закінчення терміну дії опціону, термін дії опціону закінчиться безцінно. (Якщо ринкова ціна становила 15 доларів, ви не хотіли б реалізовувати своє право купувати за $20.) Аналогічно, якщо ринкова ціна (наприклад, діапазон від 25 до 30 доларів) американського опціону пут залишається вище ціни страйку (наприклад, $15) протягом усього терміну дії контракту, опціон буде поза грошима. (Навіщо здійснювати своє право продати щось за 15 доларів, що ви могли б продати за $25 плюс?!) Продавець опціону, навпаки, може втратити велику суму, якщо опціон йде довгий шлях у гроші. Наприклад, продавець опціону виклику з ціною страйку 50 доларів втратить 950 доларів за акцію, якщо ціна базової акції злетіла до 1000 доларів. (Власник опціону скористається своїм правом зателефонувати або купувати акції у емітента опціону за $50.) Такі великі рухи, звичайно, рідкісні, але знадобиться лише один випадок, щоб зруйнувати більшість окремих емітентів опціонів.

Зупиніться і подумайте Box

Всі інші рівні, що має коштувати дорожче, щоб придбати, американський або європейський варіант? Чому?

Американські опціони є більш цінними, ніж європейські варіанти, в інших випадках, тому що американський варіант, швидше за все, буде цінним або «в грошах», як це може бути здійснено в численні дні, а не тільки один.

Свопи сильно відрізняються від варіантів (хоча вони можуть бути об'єднані, щоб утворити похідну, яка називається своптіон, або варіант для входу в своп). Як випливає з назви, свопи - це обмін одного активу на інший на заздалегідь визначеній, зазвичай повторюваній основі. Наприклад, ощадний банк може погодитися давати 50 000 доларів на рік фінансовій компанії в обмін на обіцянку фінансової компанії виплатити ощадбанку $1 млн разів змінну процентну ставку, таку як LIBOR. Така угода, яка називається процентним свопом, буде буферувати банк від підвищення процентних ставок, захищаючи фінансову компанію від нижчих, як показано в наступній таблиці:

Таблиця 12.3 Платежі за процентним свопом

Рік	Ощадбанк заборгував ($)	ЛІБОР (%)	Фінансова компанія заборгувала ($)	Чистий платіж до/з банку ($)	Чистий платіж до/з фінансової компанії ($)
1	50 000	5.00	50 000	0	0
2	50 000	6.00	60 000	10 000	−10 000
3	50 000	4.00	40 000	−10 000	10 000
4	50 000	1,25	12 500	−37 500	37 500

Кредитний дефолтний своп (CDS) - це тип свопу, який використовується для створення нерегульованої форми страхування від дефолту емітентом облігацій, таким як країна або корпорація. У CDS власник облігацій обіцяє здійснити відносно невеликий платіж (аналогічно страховій премії) контрагенту в обмін на великий платіж, якщо емітент облігацій не сплачує основну суму або відсотки за своїми облігаціями, як обіцяли. CDS загострили фінансову кризу 2008 року, оскільки багато контрагентів не змогли виконати свою обіцянку відшкодувати держателям облігацій у разі дефолту. CDS все ще значною мірою нерегульовані і представляють системні ризики, яких не мають більшість інших похідних.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

Опціони - це фінансові деривативи, які в обмін на премію надають власникам опціон (право, але не зобов'язання) купувати або продавати акції чи інший базовий актив за заздалегідь визначеною ціною до або на заздалегідь визначену дату.
Власники/покупці опціонів ніколи не можуть втратити більше премії, сплаченої за опціон, вартість якої залежить від процентних ставок, ціни страйку, терміну придатності та волатильності базового активу.
Свопи - це деривативи, в яких дві сторони погоджуються обміняти або обміняти один актив на інший в одну або кілька майбутніх дат. Як і варіанти, їх можна використовувати для хеджування або спекуляції.
Кредитні дефолтні свопи - це особлива форма свопу на кшталт страхового поліса по облігаціях. Незважаючи на здатність підвищувати системну волатильність, вони залишаються значною мірою нерегульованими.