1.1: Вступ

У своєму романі «Казка про два міста», знятому під час Французької революції кінця вісімнадцятого століття, Чарльз Діккенс писав: «Це був найкращий час; це був найгірший час». Діккенс, можливо, був передчасним, оскільки те саме можна сказати зараз, на початку двадцять першого століття.

Коли ми думаємо про великі ризики, ми часто думаємо з точки зору природних небезпек, таких як урагани, землетруси або смерчі. Можливо, на думку приходять техногенні катастрофи - такі як теракти, що сталися в США 11 вересня 2001 року. Зазвичай ми не помічали фінансові кризи, такі як кредитна криза 2008 року. Однак ці типи техногенних катастроф можуть спустошити глобальний ринок. Втрати в кілька трильйонів доларів, а також багато людських страждань та невпевненості вже підсумовуються, оскільки Конгрес США бореться за допомогу в розмірі 700 мільярдів доларів. Фінансові ринки руйнуються, як ніколи раніше не бачили.

Багато спостерігачів вважають цю кредитну кризу, спричинену субстандартним іпотечним кредитуванням та дерегуляцією кредитної галузі, найгіршим світовим фінансовим лихом коли-небудь. Його безпрецедентні світові наслідки вдарили по країні за країною - у багатьох випадках навіть важче, ніж вони потрапили в Сполучені Штати.Девід Джей Лінч, «Глобальна фінансова криза може вдарити найважче за межами США», USA Today, жовтень 30, 2008. Початкова думка, що біда була більше ізольованою проблемою США, «закладеної низькою культурою Уолл-стріт безтурботного прийняття ризику», і мислення полягало в тому, що «США втратять свій статус наддержави світової фінансової системи... Тепер усі розуміють, що вони разом перебувають у цьому глобальному безладі. Відображаючи цю спільну долю, азіатські та європейські лідери зібралися в суботу в Пекіні, щоб провести мозковий штурм напередодні міжнародного фінансового саміту 15 листопада у Вашингтоні, округ Колумбія» Світ зараз є глобальним селом; ми настільки принципово пов'язані, що минулі регіональні катастрофи більше не можуть бути стримані на місцевому рівні.

Ми можемо віднести крах 2008 року з фінансово ризикованою поведінкою такого масштабу, якого ніколи раніше не відчували. Її наслідки карлять будь-які інші катастрофічні події. Кредитні ринки США 2008 були фінансовим будинком карт з несправним фундаментом, побудованим неетичною поведінкою на фінансових ринках:

1. Кредитори надавали іпотеку на житло без розсудливого управління ризиками недокваліфікованим покупцям житла, починаючи так званий субстандартний іпотечний криза.
2. Багато іпотечних кредитів, включаючи субстандартні іпотечні кредити, були об'єднані в нові інструменти, які називаються іпотечними цінними паперами, які були гарантовані державними установами США, такими як Fannie Mae та Freddie Mac.
3. Ці нові пакетні інструменти були продані фінансовим установам по всьому світу. Об'єднання інвестицій створило у цих установ враження, що ефект диверсифікації певним чином захистить їх від ризику.
4. Гарантії, які повинні були захистити ці інструменти, звані кредитними дефолтними свопами, були розроблені для того, щоб піклуватися про передбачувані кілька дефолтів за кредитами, але вони повинні були захистити від системного збою багатьох позик.
5. Ціни на житло почали знижуватися одночасно, оскільки багато хто з некваліфікованих субстандартних іпотечних власників повинні були почати платити великі щомісячні платежі. Вони не змогли рефінансувати під нижчими процентними ставками , оскільки ставки зросли після терактів 9/11.
6. Ці субстандартні іпотечні власники почали дефолт за своїми кредитами. Це різко збільшило кількість звернень стягнення, спричинивши невиконання деяких цінних паперів, забезпечених іпотекою.
7. Фінансові установи, які гарантують іпотечні кредити, не мали відповідної підтримки для підтримки великої кількості дефолтів. Таким чином, ці фірми втратили позиції, включаючи одного з найбільших світових страховиків AIG (American International Group).
8. Багато великих світових фінансових установ стали неплатоспроможними, вивівши весь фінансовий світ на грань краху і зупинивши кредитні ринки.
9. Фізичні особи та установи, такі як банки, втратили впевненість у здатності інших сторін погашати кредити, внаслідок чого кредит заморожувався.
10. Урядам довелося вступити в дію і звільнити багато з цих установ в крайньому випадку. Це розморозить кредитний механізм, який стимулює економічну діяльність, дозволяючи кредиторам знову кредитувати.

Як бачимо, основна відсутність управління ризиками ( неуважність або нездатність регуляторів контролювати ці відверті невдачі) лежали в основі світової кредитної кризи. Ця криза почалася з відсутності неналежно оформленої іпотеки і надмірної заборгованості. Компанії залежать від позик і кредитних ліній для ведення своєї рутинної справи. Якщо такі кредитні лінії висихають, виробництво сповільнюється і виводить світову економіку на межу глибокої рецесії - або навіть депресії. Snowballing ефект цієї нездатності керувати ризиком, пов'язаним з наданням іпотечних кредитів для некваліфікованих покупців житла був глибоким, дійсно. Світ перебуває в глобальній кризі через переважаючі (в) дії компаній і регуляторів, які ігнорували і тим самим збільшили деякі основні ризики, пов'язані з дефолтами по іпотеці. Коли фондові ринки піднімалися і домовласники платили свої іпотечні кредити, все виглядало нормально і можливостей для отримання прибутку рясніло. Але те, що йде вгору, має зійти вниз, як колись писав Фланнері О'Коннер. Коли процентні ставки зросли, а ціни на житло знизилися, дефолти по іпотеці стали більш поширеними. Це призвело до невдачі очікуваних пакетних цінних паперів, забезпечених іпотекою. Коли іпотека провалилася через більший ризик взяти на себе Уолл-стріт, весь картковий будинок обвалився.

Додаткові фінансові інструменти (звані кредитними деривативами) По суті, кредитний дериватив - це фінансовий інструмент, випущений однією фірмою, який гарантує оплату договорів іншої сторони. Гарантії надаються за другим договором. Якщо емітент другого договору не виконає—наприклад, шляхом дефолту або банкрутства - другий договір вступає в силу. Коли іпотека дефолтувала, передбачуваному поручителю не вистачало грошей для оплати своїх контрактних зобов'язань. Це призвело до того, що інші (які розраховували на виплату) дефолту, а також інших зобов'язань. Цей ефект сніжної кулі потім викликав інших за замовчуванням, і так далі. Це стало ланцюговою реакцією, яка спричинила крах світового фінансового ринку. дав ілюзію страхування фінансового ризику комплектних заставних іпотечних кредитів, фактично не маючи справжнього фундаменту - претензій, які лежать в основі всього управління ризиками. Ця відсутність управління ризиками не може бути звинувачують у відсутності попередження про ризик поодинці. Регулятори та фірми попередили дотримуватися процедур управління ризиками. Однак ці попередження були проігноровані в гонитві за прибутком і «вільними ринками». Дивіться «Аварія: ризик та регулювання, що пішло не так» Ентоні Файола, Еллен Накасіма та Джилл Дрю, Washington Post, жовтень 15, 2008, A01. Lehman Brothers представляли найбільше банкрутство в історії, що означало, що уряд США (по суті) націоналізував банки і страховий гігант AIG. Це, в свою чергу, вбило Уолл-стріт, як ми це знали раніше, і призвело до перебудови ролі уряду в суспільстві. Ми можемо все це покласти на ноги інвестиційно-банківської галузі та їх неадекватного визнання та управління ризиками. Ймовірно, жодна інша подія, пов'язана з ризиками, не мала і надалі матиме такий глибокий вплив у всьому світі, як ця невдача управління ризиками (і це включає терористичні атаки 9/11). Наслідки цієї невдачі управління ризиками будуть повторюватися десятиліттями. Це вплине на всіх виборців і платників податків у всьому світі і потенційно змінить саму структуру американського уряду.

Як ризик в цій ситуації так погано управлявся? Що могли зробити фірми та приватні особи, щоб захистити себе? Як держава може виміряти такі ризики (заздалегідь) для їх регулювання та контролю? Ці та інші питання відразу спадають на думку, коли ми споглядаємо доленосні наслідки цього фіаско управління ризиками.

Своєю широко відомою книгою «Проти богів: Чудова історія ризику» (Нью-Йорк: Джон Вілі та сини, 1996) Пітер Бернстайн навчає нас, як люди так чудово прогресували зі своєю математикою та статистикою, щоб подолати невідоме та невизначеність, пов'язана з ризиком. Однак ніхто повністю не практикував свої плани, як використовувати ідеї, отримані в результаті цього чудового інтелектуального прогресу. Терористичні події 11 вересня 2001 року; Урагани «Катріна», «Вілма» та «Рита» у 2005 році та ураган Айк у 2008 році; та фінансовий кризис вересня 2008 року показали, що знання про управління ризиками ніколи за нашу довгу історію не були важливішими. Стандартна практика управління ризиками визначила б субстандартні іпотечні кредити та їх комплектування в цінні папери, забезпечені іпотекою, як високий ризик. Таким чином, люди уникали б цих інвестицій або не вклали б достатньо грошей у резерв, щоб мати можливість протистояти дефолтам. Цього не сталося. Відповідно, ця книга може представляти одну з найбільш критичних тем навчання, яку коли-небудь міг взяти на себе учень двадцять першого століття.

Управління ризиками стане головним центром прийняття рішень у бізнесі та суспільстві у ХХI столітті. Окрема цілеспрямована область навчання, вона спирається на основні бази знань з права, техніки, фінансів, економіки, медицини, психології, бухгалтерського обліку, математики, статистики та інших галузей, щоб створити цілісну основу прийняття рішень, яка є стійкою та підвищеною цінністю. Про це йдеться в цій книзі.

У цьому розділі ми обговорюємо наступне:

1. Посилання
2. Поняття та визначення ризиків
3. Ставлення до ризиків
4. Види ризикових ризиків
5. Небезпеки і небезпеки