5.8: Коефіцієнти платоспроможності

Last updated
Save as PDF

Page ID: 17079

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Платоспроможність пов'язана з постійною здатністю фірми генерувати достатню ліквідність від операційного прибутку (EBIT) для виконання своїх постійних зобов'язань щодо обслуговування боргу, зокрема виплати відсотків, своєчасно і в повному обсязі. Два найпоширеніші коефіцієнти платоспроможності пов'язані з «важелем», або мірою, в якій фірма використовує борг як джерело капіталу, на відміну від використання власного капіталу.

Тому певний борг бажаний, оскільки він дозволяє власникам або акціонерам фірми експлуатувати «чужі гроші» (OPM), щоб отримувати більший прибуток на акційній основі, ніж вони б за відсутності боргу. , Тобто, ОПМ. Занадто велика заборгованість, однак, може бути поганою річчю, оскільки це збільшує ризикованість фірми, додаючи на зростаючу вимогу сплатити відсотки за боргом.

Коефіцієнт «TIE» = Час зароблених відсотків (або покриття відсотків) = EBIT ÷ Процентні витрати

EBIT розшифровується як «Заробіток до відсотків і податків». З часом операційний прибуток компанії (EBIT) може коливатися, ступінь коливання якого c h залежить від бізнесу компанії та її галузі. Наприклад, виробник газонокосарок (або снігоходів) матиме високі продажі та запаси в певний час року та низькі в інший час; ми називаємо це явище «сезонністю».

У будь-якому випадку, це співвідношення дивиться на те, наскільки EBIT перевищує процентні витрати за своїм боргом з плином часу. Чи є ця маржа (або буфер) «безпечною» сумою? (Деякі аналітики додадуть назад амортизацію та амортизацію до EBIT, щоб досягти «EBITDA» — операційного грошового потоку — за обґрунтуванням того, що відсотки сплачуються готівкою.)

Заповніть діаграму нижче, вставивши можливі криві EBIT для фіктивної фірми або фірми. Чим «хвильніше» лінія EBIT, тим більш мінливою є/буде її операційний дохід протягом деякого періоду s або років. Питання: де ви намалюєте криву EBIT - b нижче, через або вище лінії процентних витрат? Наслідки стосуються платоспроможності фірми!

EBIT може виглядати як своєрідна горизонтальна завивка, хиткість якої залежить від волатильності операційного заробітку фірми. Питання тоді полягає в тому, чи є витрата відсотків (пряма горизонтальна лінія), яка повинна бути відносно рівною з часом, вище, нижче або десь посередині замазок. Процентні витрати виглядали б як горизонтальна лінія, оскільки з часом вона відносно рівна, оскільки рівень заборгованості компанії мало змінюється, якщо взагалі, з часом.

Знову ж таки, EBIT компанії повинен бути достатньо вище лінії процентних витрат , ступінь диференціала якої залежить від характеру бізнесу компанії та способу управління компанією. Може виникнути непередбачений випадок, що якщо EBIT буде низьким відносно (або ще гірше, нижче) процентних витрат, чи зможе фірма здійснити необхідну та своєчасну (готівкову) виплату відсотків? Стійка неплатоспроможність може призвести до банкрутства

Борг ÷ NW

Під «NW» ми маємо на увазі «чиста вартість» або (загальна) «власний капітал» (пам'ятайте основне рівняння бухгалтерського обліку: A - L = NW). Аналітики не погодяться з тим, що мається на увазі під «боргом». Одні будуть стосуватися тільки довгострокових зобов'язань; інші включатимуть поточні зобов'язання до «Боргу». У більшості випадків і для нашого нинішнього використання ми будемо називати «загальні зобов'язання» боргом, розумним припущенням за замовчуванням, оскільки борг + NW = 100% активів, таким чином нічого не виключаючи в балансі.

Хоча не можна сказати, яким має бути ідеальне «співвідношення боргу до чистої вартості», можна з упевненістю сказати, що зі збільшенням співвідношення постійна здатність компанії обслуговувати свій борг (тобто сплачувати відсотки) зокрема) знижується, а ймовірність банкрутства зростає. В цілому співвідношення буде змінюватися від промисловості до промисловості. Деякі галузі характеризуються більшою заборгованістю або «важелем», ніж інші. Про це нам доведеться більше сказати пізніше. Це співвідношення може бути менше або більше одиниці. У балансі праворуч співвідношення заборгованості до чистої вартості становить 500:500 або 1:1, «один до одного». Загальні активи становлять $1,000.

Заборгованість ÷ ТА

Варіант за замовчуванням для визначення «боргу» - це знову «загальні зобов'язання». Знову ж таки, пам'ятайте, що TA = D + Eq. При цьому в міру збільшення коефіцієнта платоспроможність компанії стає все більш схильною до ризику.

Коефіцієнт i s не слід розглядати як коефіцієнти «охоплення», у тому самому сенсі, що і поточні та швидкі коефіцієнти (або якщо на це питання, як коефіцієнт TIE). В останніх випадках ми розглядаємо адекватність (або недостатність) оборотних активів як достатню - чи ні - для оплати поточних зобов'язань компанії. Фірмі потрібні ліквідні оборотні активи для погашення своїх поточних зобов'язань.

Такий не правильний спосіб, в якому трактувати коефіцієнти заборгованості. Компанія не потребує власного капіталу, щоб «погасити» свої борги! Неправильно говорити, що чиста вартість або власний капітал компанії є «адекватною» в цьому сенсі. Єдиний раз, коли цей власний капітал буде використаний для погашення боргу - це найгірший випадок банкрутства та (чистої) ліквідації активів! У більшості випадків ви будете аналізувати поточне підприємство, а не банкрут.

Натомість ці два коефіцієнти заборгованості (D/NW та D/TA) є просто мірами величини a заборгованість компанії і, як така, корисна в порівнянні з іншою компанією, тобто як в її галузі, так і для себе з часом. Чи має корпорація XYZ велика заборгованість у порівнянні (або пропорційно) перед своїми галузевими аналогами? Чи зростає його заборгованість?

Більш корисним коефіцієнтом покриття платоспроможності, якщо ви шукаєте один e, який найбільш безпосередньо стосується платоспроможності, - це коефіцієнт «Час зароблених відсотків», вище. Коефіцієнт «TIE» забезпечує показник здатності компанії платити (тобто «покрити») відсотки, що підлягають сплаті (або сплачені) за своїм боргом.

Коефіцієнт D/TA вище становив би 500/1000 або 50%. Хоча D/NW є більш популярним, співвідношення D/TA дає аналітику уявний діапазон 0-100% боргу порівняно із загальними активами. Співвідношення D/NW не дає такого розумного діапазону. У будь-якому випадку одне співвідношення можна легко зробити висновок з іншого.

кредитне плече

Чим більше заборгованості має компанія щодо власного капіталу або її загальних активів, тим більше важелів, як кажуть, вона має, за визначенням.

«Якщо спочатку...»

Я можу прийняти невдачу; кожен щось зазнає невдачі.

Я не можу прийняти, не намагаючись.

-Майкл Джордан

Людина, який ніколи не помилився, ніколи не пробував нічого нового.

-Альберт Ейнштейн

Я не зазнав невдачі. Я щойно знайшов 10 000 способів, які не працюватимуть.

-Томас Едісон