26.3: Облігації

Last updated

Oct 25, 2022
Save as PDF
- 26.2: Загальні джерела корпоративних коштів
- 26.4: Типи запасів

$\newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} }$

$\newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}}$

$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$

$\newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

$\newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$

$\newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$

$\newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$

$\newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$

$\newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$

$\newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$

$\newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$

$\newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$

$\newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

$\newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$

$\newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$

$\newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$

$\newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$

$\newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$

$\newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$

$\newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$

$\newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Цілі навчання

Обговоріть основи корпоративних облігацій.
Перегляньте переваги та недоліки корпорації емісії облігацій.

Основи корпоративних облігацій

Корпорації часто залучають гроші через борг. Це можна зробити за допомогою кредитів або банківського фінансування, але часто досягається шляхом продажу облігацій. Великі корпорації, зокрема, використовують ринок облігацій. Приватний капітал не є ідеальним для усталених фірм через високу вартість для них, як грошових, так і з точки зору потенційної втрати контролю.

Для фінансування багато корпорацій продають корпоративні облігації інвесторам. Облігація схожа на IOU. Коли корпорація продає облігацію, вона зобов'язана покупцеві облігацій періодичні виплати відсотків, а також одноразову суму в кінці терміну дії облігації (дата погашення). Типова облігація випускається з номіналом, який також називають номінальною вартістю, 1000 доларів або кілька кратних $1,000. Номінал - це сума, яку корпорація повинна виплатити покупцеві в кінці терміну дії облігації. Виплати відсотків, також звані купонними виплатами, зазвичай здійснюються на дворічній основі, але можуть мати майже будь-яку тривалість. Існують навіть нульові купонні облігації, які платять тільки номінал в кінці терміну погашення.

Переваги та недоліки облігацій

Однією з переваг випуску облігацій є те, що корпорація не віддає частки власності. Коли корпорація продає акції, вона змінює частку власності в фірмі, але облігації не змінюють структуру власності. Облігації забезпечують гнучкість для корпорації: вона може випускати облігації різної тривалості, вартості, умов оплати, конвертованості тощо. Облігації також розширюють кількість інвесторів, доступних корпорації. З точки зору інвестора, облігації, як правило, менш ризиковані, ніж акції. Більшість корпоративних облігацій отримують рейтинги - вимірювання ризику, пов'язаного з проведенням конкретної облігації. Тому інвестори, що не схильні до ризику, які не купуватимуть акції корпорації, можуть шукати прибутковості з низьким ризиком у високорейтингових корпоративних облігаціях. Інвестори також звертаються до облігацій, оскільки ринок облігацій набагато більший, ніж фондовий ринок, а облігації високоліквідні та менш ризиковані, ніж багато інших видів інвестицій.

Ще однією перевагою для корпорації є можливість зробити облігації «викликовими» - корпорація може змусити інвестора продати облігації назад корпорації до дати погашення. Часто для корпорації є додаткові витрати (премія за виклик), які повинні бути сплачені держателю облігацій, але надання дзвінків забезпечує інший рівень гнучкості для корпорації. Облігації також можуть бути конвертованими; корпорація може включати положення, яке дозволяє власникам облігацій конвертувати свої облігації в акції фірми. Це дозволило б корпорації знизити вартість облігацій, оскільки власники облігацій зазвичай приймають нижчі купонні виплати в обмін на опцію перетворення облігацій у власний капітал. Мабуть, найважливішою перевагою випуску облігацій є з точки зору оподаткування: процентні платежі, здійснені власникам облігацій, можуть бути вирахувані з податків корпорації.

Ключовим недоліком облігацій є те, що вони є борговими. Корпорація повинна здійснювати виплати відсотків за облігаціями. Якщо корпорація не може здійснювати свої виплати відсотків, власники облігацій можуть змусити її банкрутство. При банкрутстві власники облігацій мають перевагу ліквідації перед інвесторами, які мають право власності, тобто акціонери. Крім того, бути високим кредитним плечем може бути ризикованим: корпорація може завантажитися занадто великою заборгованістю і не мати можливості здійснювати свої процентні платежі або виплати за номінальну вартість. Ще одним важливим моментом є «вартість» боргу. Коли процентні ставки високі, корпорації повинні пропонувати більш високі процентні ставки для залучення інвесторів.

Ключ на винос

Корпорації часто залучають капітал і фінансують операції через борг. Банківські кредити є одним з джерел заборгованості, але великі корпорації часто звертаються за фінансуванням до облігацій. Облігації - це IOU, за допомогою якого корпорація продає облігацію інвестору; погоджується здійснювати періодичні виплати відсотків, такі як 5 відсотків номіналу облігації щорічно; а на дату погашення виплачує номінал облігації інвестору. У корпорації є кілька переваг у використанні облігацій як фінансового інструменту: корпорація не відмовляється від власності в фірмі, залучає більше інвесторів, підвищує її гнучкість, і вона може відраховувати процентні платежі з корпоративних податків. Облігації мають деякі недоліки: вони є боргом і можуть завдати шкоди компанії з високим кредитним плечем, корпорація повинна платити відсотки та основну суму, коли вони належать, а власники облігацій мають перевагу перед акціонерами після ліквідації.

Вправи

Опишіть зв'язок.
Які переваги у корпорації при випуску облігацій?
Які недоліки у корпорації при використанні облігацій?