11.3: Короткострокові бізнес-рішення

Last updated
Save as PDF

Page ID: 12746

$ \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } $ $ \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} $$\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $\newcommand{\id}{\mathrm{id}}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$ $ \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}$ $ \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}$ $ \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}$ $ \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}$ $ \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}$ $ \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}$ $ \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}$ $ \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}$

Вибір проекту: Термін окупності

Період окупності - це час, необхідний для того, щоб сукупна сума річних чистих грошових надходжень від проекту дорівнювала початковим чистим грошовим витратам. По суті, термін окупності відповідає на питання: скільки часу знадобиться капітальному проекту, щоб відновити або окупити початкові інвестиції?

Елемент YouTube був виключений з цієї версії тексту. Ви можете переглянути його онлайн тут: pb.libretexts.org/llmanagerialaccounting/? p=246

Якщо чисті грошові припливи щороку становлять постійну суму, формула періоду окупності така:

Термін окупності =	Початкові грошові витрати
	Щорічний чистий приплив грошових коштів (вигода)

Для двох активів, розглянутих в попередньому розділі, ви можете обчислити термін окупності наступним чином. Придбання обладнання в розмірі 120 000 доларів створює щорічний чистий приплив грошових коштів після оподаткування в розмірі 18 200 доларів США, тому термін окупності становить 6,6 років, обчислюється наступним чином:

Термін окупності =	Початкові грошові витрати	= 120 000	= 6,6 років (округлено)
	Щорічний чистий приплив грошових коштів (вигода)	18 200

Термін окупності машини для заміни з відтоком грошових коштів у розмірі 28 000 доларів США в перший рік і річним чистим притоком грошових коштів у розмірі 2600 доларів становить 10,8 років, обчислюється наступним чином:

Термін окупності =	Початкові грошові витрати	= 28 000	= 10,8 років (округлено)
	Щорічний чистий приплив грошових коштів (вигода)	2 600

Пам'ятайте, що термін окупності вказує, скільки часу знадобиться машині, щоб окупитися. Розглянута заміна машини має термін окупності 10,8 років, але термін корисного використання всього 8 років. Тому, оскільки інвестиції не можуть окупитися протягом свого терміну корисного використання, компанія не повинна купувати нову машину для заміни двох старих машин.

У кожному з попередніх прикладів прогнозований чистий приплив грошових коштів на рік був рівномірним. Коли річна прибутковість нерівномірна, компанії використовують сукупний розрахунок для визначення періоду окупності, як показано в наступній ситуації.

Компанія Neil розглядає проект капітальних інвестицій, який коштує $40 000 і, як очікується, триватиме 10 років. Прогнозовані річні чисті грошові припливи складають:

Рік	Інвестиції	Річний чистий приплив грошових коштів	Сукупний чистий грошовий приплив
0	$40,000	——	—
1	—	8,00$	8,000$
2	—	6 000	14 000
3	—	7 000	21 000
4	—-	5 000	26 000
5	—	8 000	34 000
6	—	6 000	40 000
7	—	3 000	43 000
8	—	2 000	45 000
10	—	1 000	49 000

Період окупності в цьому прикладі становить шість років, час, необхідний для відновлення початкових інвестицій у розмірі 40 000 доларів, як показано у сукупному чистому грошовому надходженні 6 року.

При використанні аналізу періоду окупності для оцінки інвестиційних пропозицій керівництво може вибрати одне з цих правил для прийняття рішення про вибір проекту:

Виберіть інвестиції з найкоротшими термінами окупності.
Вибирайте тільки ті інвестиції, які мають термін окупності менше зазначеної кількості років.

Обидва правила прийняття рішень зосереджені на швидкому поверненні вкладеного капіталу. Якщо капітал можна швидко відновити, фірма може інвестувати його в інші проекти, тим самим генеруючи більше грошових припливів або прибутку.

Деякі менеджери використовують аналіз строків окупності в рішеннях щодо бюджетування капіталу завдяки його простоті. Однак цей вид аналізу має два важливих обмеження:

Аналіз періоду окупності ігнорує період часу поза періодом окупності. Наприклад, припустимо, що компанія Allen розглядає дві альтернативні інвестиції; кожна вимагає початкових витрат у розмірі 30 000 доларів. Пропозиція Y повертає 6000 доларів на рік протягом п'яти років, тоді як пропозиція Z повертає 5000 доларів на рік протягом восьми років. Термін окупності для Y становить п'ять років ($30 000/$6,000), а для Z - шість років ($30 000/$5,000). Але, якщо мета полягає в тому, щоб максимізувати дохід, слід вибирати пропозицію Z, а не пропозицію Y, навіть якщо Z має більш тривалий термін окупності. Це пояснюється тим, що Z повертає в цілому 40 000 доларів США (5000 доларів на рік х 8 років), тоді як Y просто відновлює початкові витрати в розмірі 30 000 доларів США (6000 доларів на рік протягом 5 років).
Аналіз окупності також ігнорує часову вартість грошей. Наприклад, припустимо, що в перші три роки очікується наступний чистий приплив грошових коштів від двох капітальних проектів:

	Чистий приплив грошових коштів
	Проект А	Проект B
Перший рік	15 000$	9,000$
Другий рік	12 000	12 000
Третій рік	9 000	15 000
Всього	36,000$	36,000$

Припустимо, що обидва проекти мають однаковий чистий приплив грошових коштів щороку після третього року. Якщо вартість кожного проекту становить $36 000, кожен має термін окупності три роки. Але здоровий глузд вказує на те, що проекти не рівні, оскільки гроші мають часову цінність і можуть бути реінвестовані для збільшення доходу. Оскільки більші суми готівки отримані раніше в рамках проекту А, це кращий проект.

Вибір проекту: нескоригована норма прибутковості або облікова норма прибутковості

Ще одним методом оцінки інвестиційних проектів , з яким ви, швидше за все, зіткнетеся на практиці, є бухгалтерський (або нескоригований) метод прибутковості. Щоб розрахувати облікову норму прибутковості, потрібно знати 2 речі:

Річний дохід після сплати податків;
Середня сума інвестицій в проект. Середня інвестиція дорівнює (Початковий баланс + Кінцевий баланс) /2. Якщо кінцевий баланс дорівнює нулю (як ми припускаємо), середня інвестиція дорівнює початковій грошовій інвестиції, поділеній на 2.

Формула нескоригованої (або бухгалтерської) норми прибутковості така:

Норма прибутковості =	Середньорічний дохід після сплати податків
	Середня сума інвестицій

Зверніть увагу, що цей розрахунок використовує річний дохід, а не чистий приплив грошових коштів. [1]

Щоб проілюструвати використання нескоригованої норми прибутку, припустимо, що компанія Thomas розглядає дві пропозиції капітальних проектів, кожна з яких має термін корисного використання три роки. У компанії не вистачає коштів для здійснення обох проектів. Інформація , що стосується проектів, наступна:

			Середньорічний до оподаткування	Середній
Пропозиція	Початкова вартість	Залишкова вартість	Чистий приплив грошових коштів	Річна амортизація
1	76,000$	$4,000	$45 000	24,000$
2	95 000	5 000	55 000	30 000

Припускаючи 40% податкової ставки, компанія Thomas може визначити нескориговану ставку прибутку для кожного проекту наступним чином:

		Пропозиція 1	Пропозиція 2
Середні інвестиції: (початкові витрати + Залишкова вартість) /2	(1)	$40,000	50 000$
		(76 000 + 4,000)/2	(95 000 + 5,000)/2

Щорічний чистий приплив грошових коштів (до оподаткування прибутку)		$45 000	$55 000
Мінус: Річна амортизація		— 24 000	— 30 000
Річний дохід (до сплати податків на прибуток)		21 000$	$25,000
Відрахування: Податок на прибуток у розмірі 40%		— 8 400	— 10 000
Середньорічний чистий дохід від інвестицій	(2)	12 600$	15 000$

Норма прибутковості (2)/(1)		31,5%	30%
		(12 600/40 000)	(15 000/50 000)

З цих розрахунків, якщо компанія Thomas прийме інвестиційне рішення виключно на основі нескоригованої норми прибутку, вона вибере Пропозицію 1, оскільки вона має більш високу ставку.

Іноді компанії отримують інформацію про середньорічний чистий приплив готівки після оподаткування. Середньорічний чистий приплив готівки після оподаткування дорівнює річному надходженню грошових коштів до оподаткування мінус податки. Враховуючи цю інформацію, фірми могли б відняти амортизацію, щоб отримати середній чистий дохід. Наприклад, для пропозиції 2 компанія Thomas обчислює середній чистий дохід наступним чином:

Чистий приплив готівки після оподаткування ($55,000-$10,000)	$45,000
Мінус: Амортизація	— 30 000
Середній чистий дохід	15 000$

Нескоригована норма прибутковості, як і аналіз періоду окупності, має кілька обмежень:

Тривалість часу, за яку заробляється віддача, не враховується.
Ставка дозволяє зануритися вартість, амортизацію, внести в розрахунок. Оскільки амортизацію можна розрахувати дуже різними способами, нормою прибутковості можна маніпулювати, просто змінюючи метод амортизації, який використовується для проекту.
Терміни руху грошових коштів не враховуються. Таким чином, тимчасова вартість грошей ігнорується.

На відміну від двох методів вибору проекту, щойно проілюстрованих, інші два методи - чиста поточна вартість та скоригована за часом норма прибутковості - враховують часову вартість грошей у аналізі. В обох цих методах ми припускаємо, що всі чисті грошові припливи відбуваються в кінці року. Часто використовується в аналізі бюджетування капіталу, це припущення робить розрахунок поточних значень менш складним, ніж якщо ми припускаємо, що грошові потоки відбулися в якийсь інший час.

Принципи бухгалтерського обліку: перспектива бізнесу.. Автор: Джеймс Дон Едвардс, Університет Джорджії та Роджер Германсон, Університет штату Джорджія.. Надається: Міжнародна корпорація «Індевор». Проект: Глобальний текстовий проект. Ліцензія: CC BY: Зазначення авторства

Метод окупності. Автор: Освіта розблокована. Розташований за адресою: Youtu.be/YX4Nozn8ywu. Ліцензія: Всі права захищені. Умови ліцензії: Стандартна ліцензія YouTube
Середня облікова норма прибутковості CFA-Course.com. Автор: cfa-course.com. Розташований за адресою: Юту.бе/-Е5з1-0НУМК. Ліцензія: Всі права захищені. Умови ліцензії: Стандартна ліцензія YouTube