Передмова

ЛІНДОН РОБІСОН

Ця книга має на меті допомогти студентам та іншим особам навчитися успішно управляти фінансами малих і середніх фірм. Основне припущення цієї книги полягає в тому, що успішні фінансові менеджери повинні освоїти побудову та аналіз фінансової звітності та моделей поточної вартості. Навчання побудові та аналізу фінансової звітності та сучасних моделей вартості - це основна увага цієї книги, яка розділена на п'ять частин.

Частина I передбачає введення в управління. Глава 1 описує процес управління фірмою — процес, який включає визначення місії фірми та стратегічних (довгострокових) цілей та тактичних (короткострокових) цілей; виявлення сильних, слабких сторін, можливостей та загроз фірми; виявлення та оцінку альтернативних стратегій; і остаточно реалізуючи та оцінюючи бажану стратегію. Глава 1 зазначає, що процес управління має широке застосування, включаючи управління фінансовими ресурсами малого та середнього розміру фірми.

Можливості та загрози фірми найчастіше вкладені в фактори, що знаходяться поза контролем фірми. Наприклад, різні способи організації фірми (глава 2) та податкове середовище, з яким стикається фірма (глава 3), є зовнішніми для фірми чинниками. Однак їх важливо обговорювати, оскільки фірма може приймати різні відповіді на правове та податкове середовище, в якому вона працює.

Частина II фокусується на внутрішніх фінансових сильних і слабких сторонам фірми та її здатності реагувати на зовнішні можливості та загрози. Глава 4 присвячена побудові, аналізу та інтерпретації скоординованої фінансової звітності (CFS). CFS є першочерговим інструментом відповіді на питання: які фінансові сильні та слабкі сторони фірми?

Важливим фактором, особливо коли основна увага приділяється малим та середнім фірмам, є те, як побудувати фінансову звітність, коли фірма має неповні записи. Хоча дані, що використовуються в процесі фінансового управління та побудови фінансової звітності, найчастіше вважаються доступними та точними, реальність може бути зовсім іншою. Малі та середні фірми часто не мають фінансових записів, необхідних для проведення аналізів, описаних у частині II цієї книги. Отримання, а іноді і здогадування відсутніх даних - це майже мистецька форма - процес, який формує зв'язок між теорією та практикою.

Важливий урок, який слід засвоїти про фінансову звітність, навіть коли ми можемо їх точно побудувати, полягає в тому, що фінансова звітність сама по собі не розкриває повністю фінансові сильні та слабкі сторони фірми. Це більш повне уявлення про сильні та слабкі сторони фірми вимагає побудови коефіцієнтів з використанням даних, включених до CFS фірми (глава 5). Коефіцієнти, побудовані з використанням КФС фірми, можна порівняти з аналогічними фірмами, а значні відхилення від норми можна відзначити і приділити подальшу увагу. Коефіцієнти, що описують фінансове благополуччя фірми, можна описати абревіатурою SPELL: (S) платоспроможність, (P) рентабельність, (E) ефективність, (L) ліквідність та (L) середнє.

Глава 6 зазначає, що CFS фірми є системою. Важливою характеристикою відкритої системи є те, що її частини пов'язані внутрішньо з ендогенними змінними і зовні з факторами поза фірмою з екзогенними змінними. Тому діяльність за межами фірми, описаної екзогенною змінною, може змінити умови всередині фірми, описаної ендогенними змінними. Оскільки CFS є системою, ми можемо аналізувати можливості та загрози фірми, які представляють сили поза фірмою. Наприклад, ми можемо запитати: а що якщо зміниться екзогенна змінна, то як вплине на фінансовий стан фірми? Або ми можемо запитати: якщо фірма має фінансову мету, то наскільки повинна змінитися екзогенна змінна, щоб фірма досягла своєї мети. Нарешті, ми можемо запитати: якщо зміниться одна частина системи, до чого призведуть відповідні зміни? Один із способів думати про систему CFS - порівняти її з повітряною кулею: стиснення десь у повітряній кулі призведе до опуклості десь в іншому місці.

Протягом цієї книги ми використовуємо дані гіпотетичної (але не нетипової) фірми HiQuality Nursery (HQN), щоб допомогти зробити аналіз реалістичним. Однак досвід фінансового аналізу стає справжнім, коли студенти та інші створюють фінансову звітність для реальних фірм та аналізують їх, щоб виявити їх сильні, слабкі сторони, можливості та загрози. Найчастіше ці фірми є тими, в яких аналітик має особистий інтерес.

Частина III цієї книги представляє моделі теперішньої вартості (PV). Моделі PV порівнюють складні інвестиції (и) із захистом інвестицій, перетворюючи майбутні долари на їх вартість у теперішній час. Ключовим принципом, яким слід керуватися побудовою фотоелектричних моделей, є порівняння складних та захищених інвестицій за допомогою однорідних заходів - тема глави 7. У розділі 8 описані різні види фотоелектричних моделей та питання, на які розроблена кожна модель. Глави 9, 10 та 11 нагадують тим, хто вирішує проблеми PV, що порівняння між претендентами та захисниками повинні використовувати однорідні заходи. У розділі 9 описано, як порівнювати інвестиції з різними розмірами. У розділі 10 описано, як порівнювати інвестиції з різними термінами. Глава 11 описує, як вводити податки в фотоелектричні моделі для отримання послідовних порівнянь.

Частина IV описує більш докладно про властивості фотоелектричних моделей. Глава 12 надає теоретичні основи для фотоелектричних моделей шляхом порівняння їх побудови з процесом виробництва заходів щодо прибутку, отриманих із звітів про доходи від нарахування. Глава 13 будує шаблони фотоелектричних моделей, які можуть бути використані для вирішення практичних проблем PV. Крім ілюстрації, як вирішити практичні PV-проблеми, він описує, як прогнозувати екзогенні змінні. Глава 14 надає властивості моделі PV для опису ліквідності інвестицій.

Ми живемо і приймаємо рішення щодо бюджетування капіталу в світі ризику та невизначеності. Отже, як ми робимо вибір, коли не можемо бути впевнені, якими будуть результати? Формальні страхові програми є одним із способів вирішення ризиків, з якими стикаються фірми. Однак є й інші відповіді на ризик, які фірма може використовувати. Дізнатися про ризик та застосувати ці знання до придбання страхування та прийняття інших альтернатив управління ризиками - це основна увага глави 15. Деякі концепції, висвітлені в главі 14, є важливими статистичними інструментами, необхідними для планування та прийняття важливих рішень у ризикованому та невизначеному світі.

Озброївшись знанням принципів та інструментів побудови фотоелектричної моделі, аналітик готовий побудувати фотоелектричні моделі для конкретних інвестицій. Конкретні інвестиції, хоча і схожі, можуть мати деякі відмінні характеристики, в залежності від виду досліджуваної інвестиційної діяльності.

Частина V розглядає шість різних інвестиційних стратегій. Глава 16 розглядає питання про вилучення та погашення кредитів, підкреслюючи, що аналіз кредитів є, по суті, проблемою поточної вартості. Глава 17 розглядає придбання, використання або продаж землі. Важливою особливістю купівлі-продажу землі є трансакційні витрати, які включаються в земельні моделі. Глава 18 визнає, що контроль та використання інвестицій можна придбати як за допомогою оренди, так і через покупки. Отже, в цьому розділі побудовані моделі, які можуть бути використані для пошуку теперішніх значень договорів оренди. У главі 19 розглядаються фінансові вкладення, окремий клас інвестицій, особливо актуальні для особистих фінансових управлінських рішень.

Глава 20 готує студентів до спостереження за фінансовими можливостями та загрозами за допомогою термінової структури процентних ставок, важливого фінансового інструменту. Нарешті, глава 21 нагадує читачам, що «гроші не можуть купити любов», ні більшість інших реляційних товарів. Таким чином, глава 22 розширює процес управління, включивши реляційні товари, а також товари.

Для вирішення багатьох проблем у цьому тексті ми використовуємо електронні таблиці Excel, які зараз є загальнодоступними і які стали «галузевим стандартом» для вирішення проблем фінансового управління. Електронні таблиці Excel дозволяють аналітику вирішувати складні фінансові проблеми та вивчати надійність рішення за різних можливих сценаріїв. Хоча очікується, що студенти прийдуть до цього класу з досвідом Excel, ми включаємо в цю книгу Додаток, який містить короткий огляд методів Excel, що використовуються в цьому тексті.

Нарешті, у цьому тексті ми визначаємо ключові абзаци для розуміння матеріалу в окремих розділах. Ці ключові абзаци виділяються та ототожнюються піктограмою лупи, щоб запропонувати читачеві звернути на них особливу увагу.