8.10: Монетарна політика

Last updated
Save as PDF

Page ID: 86482

\( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

Цілі навчання

Зрозумійте роботу Федеральної резервної системи.
Зрозумійте вплив та обмеження грошово-кредитної політики.

Ще один спосіб, яким уряд може вплинути на економічні показники, - це контроль пропозиції грошей в обігу. Це називається грошово-кредитною політикою.

Дивовижний світ грошей

По-перше, слово про гроші. Люди давно використовують гроші як засіб обміну. Ранні форми грошей варіювалися від рідкісних оболонок до какао-бобів; рідкісні метали, такі як золото і срібло, також давно популярні. Гроші - це магазин і стандарт вартості - це забезпечує гнучкість і знижує трансакційні витрати, виступаючи засобом обміну. Без грошей нам довелося б поміняти. Є групи, які пропагують бартерні відносини між людьми та бізнесом, але для того, щоб бартер працював, я повинен мати саме те, що ви хочете, рівно тому, що я хочу, і ви повинні мати саме те, що я хочу. Так гроші змащують колеса господарства. Набагато простіше просто дати комусь гроші в обмін на товар або послугу, в порівнянні з тим, щоб знайти саме те, що вони хочуть в торгівлі.

Гроші повинні бути переносними, ділимими, рівномірними і міцними. Золото і срібло, отже, стали популярними як гроші, тому що вони м'які метали і легко зробити монети і цеглу з; вони міцні; і ви можете зважити їх, щоб визначити, чи є вони те, що вони стверджують.

Але вони важкі. Оскільки торгові відносини між містами зростали в середньовічній Європі, стало легше відправити паперову записку, що представляє вартість золота, скажімо, з Флоренції до Мілана, а не відправляти все це золото. Зрештою люди почали просто торгувати паперовими купюрами; отже, паперові гроші народилися на заході. (Китайці також використовували паперові гроші в різний час своєї історії, але часто поверталися до срібла та інших металів.)

Золоті помилки

Довгий час паперові гроші дещо дивилися вниз, оскільки папір має меншу внутрішню цінність, ніж золото. Так, як правило, паперові гроші були підкріплені золотом; протягом більшої частини 19-го століття ви могли піти в банк і торгувати папером на золото.

Ви почуєте випадкове твердження критиків, що ми повинні повернутися до золотого стандарту або якогось іншого товарного стандарту. Це сильно обмежить грошову масу, що має тенденцію до обмеження інфляції. Але це також представляє певні проблеми. Якщо ви не можете змінити грошову масу, ви не можете заґрунтувати економічний насос, коли це необхідно. Більше того, якщо в обігу недостатньо грошей, економіка з меншою ймовірністю зростатиме хоча б тому, що люди накопичують гроші (на той момент, за визначенням, це дефіцитний товар). Деякі вчені стверджують, що світ зіткнувся з 20-річною депресією від 1870-х до 1890-х років, оскільки бракував грошей, ситуацію врятувало лише відкриття золота в Південній Африці та інших місцях у 1880-х та 1890-х роках. У 20 столітті більшість країн, включаючи США, відмовилися від золотого стандарту, так що тепер паперові гроші є основним стандартом вартості. Любителі золота стверджують, що ціни набагато випереджали приріст вартості золота, але правда в тому, що золото зараз набагато менш цінне, ніж це було 100 років тому. А паперові гроші, які також іноді називають фіатними грошима (а не тому, що ви можете придбати італійський автомобіль з ними), підкріплені чимось - силою економіки, яка видала гроші. У всьому світі валютні цінності коливаються разом з показниками базових економік.

Найважливіше в грошах - це те, скільки знаходиться в обігу. Гроші вимірюються в парі категорій:

M1 — Грошові гроші, які включають 2—3 відсотки монет, 25-30 відсотків паперової валюти та решту на розрахункових рахунках.
М2 - сюди входять М1 плюс ощадні рахунки та депозитні сертифікати (компакт-диски).

Грошова маса

Різні школи економічної думки не погоджуються з тим, наскільки важлива грошова маса. Монетаристи кажуть, що це єдине, що має значення; інші кажуть, що це зовсім не має значення. Жодна з цих точок зору не має для мене сенсу. Доказом є те, що це має значення, але це не єдине, що має значення.

Справжня історія: Група пар з маленькими дітьми сформувала кооператив няні. Таким чином, вони могли мати няні, яких вони знали і довіряли, і мати можливість випадковий вечір. Тож група роздрукувала купони, кожен хороший на один вечір няні, і подарувала кожній парі по два купони. За короткий проміжок часу люди виходили менше, ніж мали до того, як вони сформували кооператив. Причина була проста: гроші, у вигляді талонів, були в такому дефіциті, що ніхто не був готовий витрачати будь-які купони. Всі бажали няньчити, але ніхто не хотів розлучатися з дефіцитними купонами. Врешті-решт вони видали більше купонів, і люди почали виходити знову. В один момент, однак, у них було занадто багато купонів в обігу, і ніхто не хотів няньчити, тому що було так багато купонів. Тож знадобилося кілька спроб досягти точки, коли ціна няні не була ні занадто високою, ні занадто низькою.

Тим не менш, світ ніколи не повністю вільний від золотих помилок, які стверджують, що повернення до золотого стандарту є відповіддю на економічні проблеми країни. Наприклад, колись лібертаріанський/республіканський кандидат в президенти Рон Пол пропонує покінчити з Федеральною резервною системою. (А якщо не золото, то якийсь інший кошик товарів.) Як ми вже зазначали, фіксована грошова маса зупинить інфляцію. Це також скоротило б економіку прямо разом з цінами. З меншими грошима, менше бізнесу буде зроблено. Золотий понеділок, швидше за все, буде виглядати так, як Чорний вівторок зробив у 1929 році. Це також позбавить країну можливості використовувати монетарну політику як інструмент, як проти інфляції, так і від рецесій.

Управління грошовою масою

Більшість країн мають центральний банк, який відповідає за управління грошовою масою цієї країни. У США грошова маса значною мірою контролюється Радою Федеральної резервної системи (ФРС). Закон Федеральної резервної системи був прийнятий Конгресом в 1913 році, створивши Федеральну резервну систему. Нація була без центрального банку з 1830-х років, коли президент Ендрю Джексон заблокував зусилля Конгресу щодо поновлення статуту Банку Сполучених Штатів. Як наслідок, грошова маса перебувала під контролем великих приватних банків (і гірничодобувної промисловості, оскільки будь-який новий золотий страйк означав, що в обігу буде більше грошей). Таким чином, нація зазнала серйозного економічного спаду приблизно кожен десяток років або близько того, який, Паніка 1907, підштовхнув уряд до лідерів вжити заходів і створити ФРС.

ФРС - це дивна суміш державних і приватних. Це державна установа; його перші посадові особи призначаються президентом і підтверджуються Сенатом, але це також приватний банк, яким керують приватні банкіри. Не підлягаючи виборів, можна сподіватися, що ФРС зробить жорсткий вибір, необхідний для того, щоб зберегти економіку рухатися, і не турбуватися про короткостроковий політичний тиск.

У ФРС є голова і заступник голови, а також рада керуючих, а також 12 регіональних банків ФРС, розкиданих по всій країні. ФРС контролює грошову масу шляхом встановлення облікової ставки, резервних вимог та операцій на відкритому ринку.

Резервна вимога повідомляє банкам, скільки депозитів своїх клієнтів вони можуть кредитувати і скільки їм доведеться тримати під рукою. Більш низька вимога до резервів дає банкам більше можливостей для надання кредитів. Як правило, потреба в резерві становить близько 20 відсотків.
Дисконтна ставка - це ставка, яку ФРС стягує з банків-членів (і майже всі банки США є членами Федеральної резервної системи) за короткостроковими кредитами. Більш висока процентна ставка робить гроші дорожчими, а значить банки будуть стягувати більше за кредити своїм клієнтам. І якщо ви пам'ятаєте закон попиту - за більш високими цінами споживачі хочуть менше продукту - ви можете побачити, що більш високі процентні ставки означають менше запозичень і менше економічного зростання.
Операції на відкритому ринку: Це найпоширеніший інструмент ФРС. ФРС купує та продає казначейські цінні папери США (пам'ятаєте всі ті облігації, які держава продає для фінансування дефіциту?) впливати на процентні ставки та грошову масу. Якщо ФРС купує цінні папери (на відкритому ринку), інвестори мають більше грошових коштів на руках. За цих обставин грошей рясніше, кредити дешевше, а господарську діяльність можна підхопити. Якщо ФРС продає державні облігації США, інвестори мають менше готівки в руках - грошова маса скорочується, кредити стають дорожчими, а економічна активність сповільнюється.

Навіщо ФРС це робити? На ФРС покладено дві іноді суперечливі завдання: забезпечення економічного зростання та утримання кришки на інфляції. Якщо економіка перегріється, може призвести інфляція. Як в основному купа банкірів, ФРС ненавидить інфляцію, і намагатиметься вбити її, посилюючи грошову масу. Але якщо економіка застійна або скорочується, збільшення грошової маси може допомогти доглядати її назад до здоров'я.

Чи працює це? Іноді, а іноді і чудово ефективно. Наприкінці 1970-х і початку 1980-х років інфляція в США перевищила 10 відсотків. Це вбивало банки та кредиторів, дестабілізувало торгівлю та промисловість та змушувало споживачів почуватись безпорадними, оскільки їхні заощадження та інвестиції були з'їдені зростанням цін. ФРС під керівництвом голови Пола Волкера зайнялася експериментом з суворого монетаризму. Суворі монетаристи вважають, що єдине, що має значення, - це точний темп зростання грошової маси. Таким чином, ФРС поставила гальма на цьому, процентні ставки злетіли, і дракон інфляції був принаймні тимчасово в клітці, якщо не вбитий. Як і у більшості варіантів політики, були компроміси. Високі процентні ставки завдають шкоди автопрому (часто доводиться позичати гроші, щоб купити автомобіль) і все, крім вбили житлову галузь, яка може становити цілих 25 відсотків економіки США (ви позичаєте багато грошей, щоб купити будинок). Інфляція пішла, змінившись найкрутішою рецесією з часів Великої депресії 1930-х років (і найглибшим економічним спадом до Великої рецесії 2007 року). Однак до середини 1980-х років ФРС закінчила свій монетаристський експеримент, і економіка почала відновлюватися.

Експансіоністська монетарна політика може позитивно позначитися на економіці. У 1987 році легка монетарна політика ФРС утримувала падіння фондового ринку від того, щоб стати чимось більшим, ніж краплею. Розширення ФРС також допомогло економіці відновитися на початку 1990-х років. У Великій депресії жорстка грошова політика, ймовірно, допомогла сприяти найгіршій економічній ері в історії країни.

Тим не менш, монетарна політика не завжди працює. Те, що ФРС може контролювати, - це грошова маса, а не попит. І хоча дешеві гроші заохочують людей брати в борг, ніхто не запозичує, якщо вони бояться, що не зможуть погасити кредити. Зокрема, підприємства не позичають для розширення виробництва, якщо ніхто не купує в першу чергу. Отже, незважаючи на постійні зусилля ФРС на тлі Великої рецесії 2007 року, економіка не повністю відновилася, оскільки ніхто не позичав. Можливо, все могло бути набагато гірше без дій ФРС, але в якийсь момент нижчі процентні ставки та велика кількість доступних грошей стають еквівалентом натискання на рядок: задній кінець рухається, але передній кінець рядка нікуди не йде.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

Рада Федеральної резервної системи контролює грошову масу в США Більшість країн мають центральний банк, який виконує подібну функцію.
Монетарна політика може змусити економіку нагрітися або охолонути, але сама по собі монетарна політика може бути недостатньо для заохочення споживчого або ділового попиту.

ВПРАВИ

Які інструменти використовує ФРС для впливу на економічні результати?
Чому монетарна політика іноді може не допомогти економіці відновитися?