12.3: Проблеми фіскальної політики

Мета навчання

1. Поясніть, як різні види лагів впливають на ефективність дискреційної фіскальної політики.
2. Поясніть і проілюструйте графічно, як витіснення (і його зворотне) впливає на вплив експансіоністської або скорочувальної фіскальної політики.
3. Обговоріть суперечки щодо того, які типи фіскальної політики використовувати, включаючи аргументи з економіки пропозиції.

Дискусія в попередньому розділі щодо використання фіскальної політики для закриття прогалин свідчить про те, що економіку можна легко стабілізувати діями уряду щодо зміни кривої сукупного попиту. Однак, як ми виявили з монетарною політикою в попередньому розділі, спроби уряду стабілізації чреваті труднощами.

Лаги

Дискреційна фіскальна політика піддається тим самим відставанням, які ми обговорювали для монетарної політики. Політикам потрібен деякий час, щоб зрозуміти, що існує рецесійний або інфляційний розрив - відставання у визнанні. Відставання розпізнавання значною мірою пов'язані з труднощами своєчасного та точного збору економічних даних. Поточний спад не був виявлений до жовтня 2008 року, коли Комітет знайомств бізнес-циклу Національного бюро економічних досліджень оголосив, що він розпочався в грудні 2007 року. Потім проходить більше часу, перш ніж буде узгоджено та введено в дію фіскальну політику, таку як зміна державних закупівель або зміна податків - відставання в реалізації. Нарешті, ще більше часу проходить, перш ніж політика повністю вплине на сукупний попит - відставання впливу.

Зміни у фіскальній політиці, ймовірно, спричиняють особливо тривале відставання від реалізації. Зниження податків було запропоновано кандидату в президенти Джону Кеннеді в 1960 році як засіб припинення рецесії в тому році. Він рекомендував його Конгресу в 1962 році. Він не пройшов до 1964 року, через три роки після закінчення рецесії. Деякі економісти дійшли висновку, що тривале відставання від реалізації дискреційної фіскальної політики робить цей інструмент стабілізації неефективним. На щастя, автоматичні стабілізатори автоматично реагують на зміни в економіці. Таким чином, вони уникають не тільки відставання реалізації, але і відставання розпізнавання.

Відставання від реалізації частково обумовлено природою самої бюрократії. За оцінкою CBO, лише частина витрат на план стимулювання, прийнятий у 2009 році, буде витрачена в найближчі два роки, є прикладом відставання впровадження. Державні витрати вимагають бюрократичного схвалення цих витрат. Наприклад, частина плану стимулювання повинна пройти через Міністерство енергетики. Один підрозділ департаменту зосереджується на затвердженні кредитних гарантій для енергозберігаючих промислових проектів. Він був створений на початку 2007 року в рамках чергової спроби стимулювати економічну активність. Компанія з Міннесоти, Sage Electrochromics, розробила процес виробництва вікон, які можуть бути затемнені або освітлені на вимогу, щоб зменшити споживання енергії в будинках. Шавлія подала заявку два роки тому на гарантію по кредиту в 66 мільйонів доларів на будівництво заводу, на якому працювало б 250 робітників. Його заявка не затверджена. Насправді, підрозділ схвалення позики, який матиме вирішальне значення для проектів у плані стимулювання, ніколи не схвалював жодної заявки, поданої до нього за два роки існування!

Міністр енергетики Стівен Чу, фізик, лауреат Нобелівської премії, визнає актуальність проблеми. В інтерв'ю Wall Street Journal доктор Чу сказав, що його агентству доведеться робити краще. «В іншому випадку це буде просто бюст», - сказав він (Power & King Jr., 2009).

Витіснення

Оскільки експансіоністська фіскальна політика або збільшує державні витрати, або зменшує доходи, вона збільшує дефіцит державного бюджету або зменшує профіцит. Контракційна політика, ймовірно, зменшить дефіцит або збільшить профіцит. У будь-якому випадку фіскальна політика таким чином впливає на ринок облігацій. Аналіз монетарної політики показав, що зміни на ринку облігацій можуть вплинути на інвестиції та чистий експорт. У цьому розділі ми виявимо, що те саме стосується фіскальної політики.

На малюнку 27.12 показано вплив експансіоністської фіскальної політики: збільшення державних закупівель. Збільшення державних закупівель збільшує дефіцит або зменшує профіцит. У будь-якому випадку Казначейство продасть більше облігацій, ніж було б інакше, змістивши криву пропозиції облігацій вправо в панелі (а). Що знижує ціну облігацій, підвищуючи процентну ставку. Збільшення процентної ставки зменшує кількість необхідних приватних інвестицій. Більш висока процентна ставка збільшує попит і зменшує пропозицію доларів на валютному ринку, підвищуючи обмінний курс в Panel (b). Більш високий обмінний курс знижує чистий експорт. Панель (c) показує вплив усіх цих змін на криву сукупного попиту. До зміни державних закупівель економіка знаходиться в рівновазі при реальному ВВП Y ₁, визначеному перетином АТ ₁ і короткострокової кривої сукупної пропозиції. Збільшення державних витрат змістило б криву назовні до AD ₂, якщо не буде негативного впливу на інвестиції та чистий експорт. Але скорочення інвестицій та чистого експорту частково компенсує це збільшення. Враховуючи скорочення інвестицій та чистого експорту, це означає, що сукупна крива попиту зміщується лише до AD ₃. Тенденція до експансіоністської фіскальної політики щодо зменшення інших складових сукупного попиту називається витісненням. У короткостроковій перспективі ця політика призводить до збільшення реального ВВП до Y ₂ та більш високого рівня цін, P ₂.

 

Малюнок 27.12 Експансіоністська фіскальна політика та витіснення в панелі (а), збільшення державних закупівель фінансується за рахунок продажу облігацій, знижуючи їх ціну до P ^b ₂. У Panel (b) більш висока процентна ставка спричиняє зростання валютного курсу, зменшуючи чистий експорт. Збільшення державних закупівель змістило б сукупну криву попиту на AD ₂ в панелі (c), якби не було витіснення. Однак витіснення інвестицій та чистого експорту призводить до того, що сукупна крива попиту зміщується лише до AD ₃. Тоді більш високий рівень цін означає, що ВВП зростає лише до Y ₂.

 

Витіснення знижує ефективність будь-якої експансіоністської фіскальної політики, будь то збільшення державних закупівель, збільшення трансфертних платежів або зниження податків на прибуток. Кожна з цих політик збільшує дефіцит і, таким чином, збільшує державні запозичення. Зростає пропозиція облігацій, підвищуються процентні ставки, падають інвестиції, підвищується обмінний курс, а чистий експорт падає.

Зверніть увагу, однак, що це приватні інвестиції, які переповнені. Експансіоністська фіскальна політика могла б прийняти форму збільшення інвестиційної складової державних закупівель. Як ми дізналися, деякі державні закупівлі призначені для товарів, таких як канцелярські товари та послуги. Але уряд також може придбати інвестиційні предмети, такі як дороги та школи. У такому випадку державні інвестиції можуть витіснити приватні інвестиції.

Зворотне витіснення відбувається з контрактною фіскальною політикою - скороченням державних закупівель або трансфертних платежів або збільшенням податків. Така політика зменшує дефіцит (або збільшує профіцит) і тим самим зменшує державні запозичення, зміщуючи криву пропозиції облігацій вліво. Процентні ставки падають, викликаючи більшу кількість інвестицій. Більш низькі процентні ставки також знижують попит і збільшують пропозицію доларів, знижуючи обмінний курс і стимулюючи чистий експорт. Це явище відоме як «скупчення».

Витіснення та скупчення людей явно послаблюють вплив фіскальної політики. Експансіоністська фіскальна політика має менший удар; скорочувальна політика ставить менше демпфера на економічну діяльність. Деякі економісти стверджують, що ці сили настільки потужні, що зміна фіскальної політики не вплине на сукупний попит. Оскільки емпіричні дослідження були безрезультатними, ступінь витіснення (і його зворотне) залишається дуже суперечливою областю дослідження.

Крім того, той факт, що державний дефіцит сьогодні може зменшити капітал, який інакше був би доступний майбутнім поколінням, не означає, що такий дефіцит є неправильним. Якщо, наприклад, дефіцит використовується для фінансування інвестицій державного сектору, то скорочення приватного капіталу, що надається в майбутньому, компенсується збільшенням забезпеченості капіталом державного сектора. Майбутні покоління можуть мати менше офісних будівель, але більше шкіл.

Вибір Політики

Припустимо, Конгрес і президент згодні, що потрібно щось зробити, щоб закрити кризовий розрив. Ми дізналися, що фіскальна політика, яка збільшує державні закупівлі, зменшує податки або збільшує трансфертні платежі - або робить їх комбінацією, теоретично має потенціал для підвищення реального ВВП. Уряд повинен вирішити, яку фіскальну політику використовувати. Оскільки особи, які приймають рішення, які визначають фіскальну політику, є виборними політиками, вибір серед доступних варіантів політики є інтенсивно політичним питанням, часто відображаючи ідеологію політиків.

Наприклад, ті, хто вважає, що уряд занадто великий, будуть сперечатися за зниження податків, щоб закрити кризові розриви та скорочення витрат, щоб закрити інфляційні розриви. Ті, хто вважає, що приватний сектор не в змозі забезпечити належним чином безліч послуг, які б приносили користь суспільству, таких як краща освіта або системи громадського транспорту, як правило, виступають за збільшення державних закупівель, щоб закрити кризові розриви та підвищення податків, щоб закрити інфляційні прогалини.

Інша сфера суперечок походить від тих, хто вважає, що фіскальна політика повинна будуватися насамперед таким чином, щоб сприяти довгостроковому зростанню. Економіка пропозиції - це школа думки, яка сприяє використанню фіскальної політики для стимулювання довгострокової сукупної пропозиції. Економісти з боку пропозиції виступають за зниження податкових ставок, щоб заохотити людей працювати більше або більше фізичних осіб до роботи та надання інвестиційних податкових кредитів для стимулювання формування капіталу.

Хоча існує значна дискусія щодо того, наскільки сильними є побічні ефекти пропозиції щодо побічних ефектів попиту, такі міркування можуть вплинути на вибір політики. Співробітники пропозиції, як правило, віддають перевагу зниженню податків у порівнянні зі збільшенням державних закупівель або збільшенням трансфертних платежів. Президент Рейган виступав за зниження податків у 1981 році на основі їх побічних ефектів пропозиції. У поєднанні зі збільшенням витрат на оборону на початку 1980-х років фіскальна політика при пана Рейгана явно стимулювала сукупний попит, збільшуючи як споживання, так і інвестиції. Падіння інфляції та прискорене зростання є ознаками того, що фактори пропозиції також могли працювати протягом цього періоду. Головний економічний радник президента Джорджа Буша, Н.Грегорі Манкіу, стверджував, що зниження податків Бушем сприятиме економічному зростанню, аргумент на стороні пропозиції. Наступний головний економічний радник пана Буша Бен Бернанке, який став наступним головою Ради Федеральної резервної системи в 2006 році, зробив подібний аргумент і закликав, щоб зниження податків Буша було зроблено постійним.

Нарешті, навіть коли є домовленість стимулювати економіку, скажімо, через збільшення державних витрат на автомагістралі, як залишається питання. Як слід розподіляти витрати? Зокрема, через які держави повинні проходити магістралі? Кожен член Конгресу має політичну частку в результаті. Ці типи міркувань роблять відставання реалізації особливо довгим для фіскальної політики.

Ключові виноси

• Дискреційна фіскальна політика передбачає такі ж лаги, як і грошово-кредитна політика. Однак відставання у реалізації фіскальної політики, ймовірно, буде більш вираженим, тоді як відставання впливу, ймовірно, буде менш вираженим.
• Експансіоністська фіскальна політика може призвести до витіснення приватних інвестицій та чистого експорту, зменшуючи вплив політики. Аналогічним чином, контрактна політика може «скоротити» додаткові інвестиції та чистий експорт, зменшуючи скорочувальний вплив політики.
• Економіка пропозиції підкреслює використання фіскальної політики для стимулювання економічного зростання. Прихильники економіки пропозиції, як правило, виступають за зниження податків, щоб стимулювати економічне зростання.

Спробуйте!

Чи мають такі гіпотетичні ситуації, як правило, посилюють або ускладнюють використання фіскальної політики як інструменту стабілізації?

1. Більш якісні та оперативні дані про стан економіки
2. Висновок про те, що інвестиційні витрати приватного сектора не сильно впливають на зміни процентних ставок
3. Висновок про те, що побічні ефекти зниження податку є суттєвими

Справа в пункті: витіснення в Канаді

 

Малюнок 27.13

Міні-каш — канадські долари — CC BY-NC-ND 2.0.

 

У інтригуючому дослідженні економіст Баотай Ван вивчив ступінь витіснення канадських приватних інвестицій в результаті державних витрат 1961—2000 років. Що зробило аналіз професора Ванга незвичайним, так це те, що він розділив видатки уряду Канади на п'ять категорій: витрати на охорону здоров'я та освіту, витрати на капітал та інфраструктуру, витрати на захист осіб та майна (які включали витрати на оборону), витрати на боргове обслуговування та видатки на державні та соціальні послуги.

Пан Ван виявив, що лише державні витрати на капітал та інфраструктуру переповнені приватними інвестиціями. Хоча ці витрати зменшували приватні інвестиції, вони представляли собою збільшення інвестицій державного сектору на такі речі, як автомобільні дороги та порти.

Витрати на охорону здоров'я та освіту фактично «переповнені» інвестиціями приватного сектора. Ці витрати, стверджував пан Ван, представляли собою збільшення людського капіталу. Такі збільшення доповнюють прибутковість інвестицій приватного сектору і, отже, збільшують її.

Пан Ван встановив, що витрати уряду Канади на обслуговування боргу, захист осіб та майна, а також на державні та соціальні послуги не вплинули на інвестиції приватного сектору. Він стверджував, що витрати на захист осіб та майна можуть спричинити деяке витіснення, але вони також стимулювали приватні інвестиції фірмами, які вигравали державні контракти на оборонні закупівлі. Це ж пояснення може бути застосовано до державних витрат на державні та соціальні послуги. До них також відноситься елемент інвестування в людський капітал.

Його результати свідчать про те, що витіснення залежить від характеру витрат, здійснених урядом. Деякі види витрат явно не витісняли інвестиції приватного сектора в Канаді.

Джерело: Baotai Wang, «Вплив державних витрат на приватні інвестиції: канадські емпіричні докази», емпірична економіка 30, № 2 (вересень 2005): 493—504.

Відповіді, щоб спробувати! Проблеми

1. Дані про економіку, які є більш точними та швидшими, повинні посилити використання фіскальної політики за рахунок зменшення тривалості відставання визнання.
2. Якщо інвестиції в приватному секторі не реагують сильно на зміни процентних ставок, тоді буде менше витіснення при проведенні політики експансіонізму. Тобто зростання процентних ставок, які супроводжують експансіоністську фіскальну політику, не значно зменшить інвестиційні витрати, зробивши зсув кривої сукупного попиту вправо більшим, ніж було б інакше. Крім того, використання контрактної фіскальної політики було б більш ефективним, оскільки падіння процентних ставок «запросило» менше інвестиційних витрат, зробивши зсув сукупної кривої попиту вліво більшим, ніж було б інакше.
3. Великі побічні ефекти пропозиції посилюють вплив зниження податків. Для даної експансіоністської політики, без побічних ефектів пропозиції, ВВП просувався б лише до того моменту, коли крива сукупного попиту перетинає короткострокову криву сукупної пропозиції. З побічними ефектами пропозиції, як короткострокові, так і довгострокові криві сукупної пропозиції зміщуються вправо. Перетин кривої AD з тепер збільшеною короткочасною кривою сукупної пропозиції буде далі праворуч, ніж це було б за відсутності побічних ефектів пропозиції. Потенційний рівень реального ВВП також збільшиться.

Посилання

Power, S., і Ніл Кінг-молодший, «Наступний виклик на стимул: витрачати всі ці гроші», Wall Street Journal, 13 лютого 2009 р., стор.