Skip to main content
LibreTexts - Ukrayinska

14.5: Обговоріть застосовність прибутку на акцію як методу вимірювання ефективності

  1. Last updated
  2. Save as PDF
  • Page ID
    2322

    • \( \newcommand{\vecs}[1]{\overset { \scriptstyle \rightharpoonup} {\mathbf{#1}} } \) \( \newcommand{\vecd}[1]{\overset{-\!-\!\rightharpoonup}{\vphantom{a}\smash {#1}}} \)\(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \(\newcommand{\id}{\mathrm{id}}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\) \( \newcommand{\kernel}{\mathrm{null}\,}\) \( \newcommand{\range}{\mathrm{range}\,}\) \( \newcommand{\RealPart}{\mathrm{Re}}\) \( \newcommand{\ImaginaryPart}{\mathrm{Im}}\) \( \newcommand{\Argument}{\mathrm{Arg}}\) \( \newcommand{\norm}[1]{\| #1 \|}\) \( \newcommand{\inner}[2]{\langle #1, #2 \rangle}\) \( \newcommand{\Span}{\mathrm{span}}\)

    Прибуток на акцію (EPS) вимірює частину прибутку корпорації, що виділяється на кожну непогашену частку звичайних акцій. Багато фінансових аналітиків вважають, що EPS є єдиним найважливішим інструментом оцінки ринкової ціни акцій. Високий або зростаючий прибуток на акцію може підвищити ціну акцій. І навпаки, падіння прибутку на акцію може знизити ринкову ціну акцій. EPS також є компонентом розрахунку співвідношення ціна-прибуток (ринкова ціна акції, поділена на її прибуток на акцію), який багато інвесторів вважають ключовим показником вартості акцій компанії.

    КОНЦЕПЦІЇ НА ПРАКТИЦІ

    Оголошення про прибутки Microsoft перевищують цілі Уолл-стріт

    Хоча рада директорів компанії робить остаточне затвердження звітів, ключовою метою кожної компанії є виглядати сприятливо для інвесторів, надаючи фінансову звітність, яка точно відображає фінансовий стан компанії. Щокварталу публічні компанії повідомляють про EPS через публічне оголошення як один з ключових показників своєї прибутковості. Ці оголошення дуже очікувані інвесторами та аналітиками. Напруженість посилюється, оскільки аналітики надають оцінку прибутку громадськості перед кожним випуском оголошення. За словами Метта Вайнбергера з Business Insider, повідомлення Microsoft про її перший квартал 2018 року EPS повідомило на рівні 0,95 долара за акцію, що перевищує оцінки аналітиків у розмірі 0,85 долара за акцію, призвело до зростання вартості її акцій більш ніж на 3% протягом декількох годин після анонс. 17 Хоча дохід був іншим ключовим показником в оголошенні про прибутки Microsoft, EPS мав більшу вагу в сплеску ринкової ціни компанії.

    Розрахунок прибутку на акцію

    Прибуток на акцію - це прибуток, який компанія отримує за кожну свою просту акцію в обігу. І баланс, і звіт про прибутки і збитки потрібні для розрахунку EPS. Баланс містить детальну інформацію про привілейовану ставку дивідендів, загальну номінальну вартість привілейованих акцій та кількість простих акцій в обігу. У звіті про прибутки і збитки вказується чистий дохід за період. Формула розрахунку базового прибутку на акцію така:

    Прибуток на акцію дорівнює (Чистий дохід мінус Привілейовані дивіденди), поділений на середньозважені звичайні акції

    Видаляючи привілейовані дивіденди з чистого доходу, чисельник представляє прибуток, доступний звичайним акціонерам. Оскільки привілейовані дивіденди представляють собою суму чистого доходу, який повинен бути розподілений між привілейованими акціонерами, ця частина доходу, очевидно, недоступна для звичайних акціонерів. Хоча існує ряд варіацій вимірювання прибутку компанії, що використовується у фінансовому світі, таких як NOPAT (чистий операційний прибуток після податків) та EBITDA (прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації), GAAP вимагає від компаній розраховувати EPS на основі корпорації чистий дохід, оскільки ця сума відображається безпосередньо у звіті про прибутки та збитки компанії, яка для публічних компаній повинна бути перевірена.

    У знаменнику для визначення прибутку на акцію використовуються лише звичайні акції, оскільки EPS - це показник прибутку для кожної звичайної частки акцій. Знаменник може коливатися протягом року, оскільки компанія випускає та викуповує акції власних акцій. Середньозважене число акцій використовується на знаменнику через це коливання. Для ілюстрації припустимо, що корпорація розпочала рік з 600 акцій звичайних акцій, а потім 1 квітня випустила ще 1000 акцій. За період з 1 січня по 31 березня компанія мала первинні 600 акцій в обігу. Після випуску нових акцій компанія мала оригінальні 600 плюс нові 1000 акцій, загалом 1600 акцій за кожен з наступних дев'яти місяців - з 1 квітня по 31 грудня. Для визначення середньозважених акцій застосуйте ці дробові ваги до обох сум акцій, як показано на малюнку 14.15.

    Кількість акцій разів частка року дорівнює зваженим акціям (відповідно): 600 разів 3/12 дорівнює 150. 1600 разів 9/12 дорівнює 1,200. Середньозважені акції 1350.
    Малюнок 14.15 Зважені акції. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

    Якби акції не були зваженими, розрахунок не враховував би часовий період, протягом якого акції перебували в обігу.

    Щоб проілюструвати, як розраховується EPS, припустимо, що компанія Sanaron заробляє 50 000 доларів чистого прибутку протягом 2020 року. Протягом року компанія також оголосила дивіденд у розмірі 10 000 доларів США на привілейовані акції та дивіденд у розмірі 14 000 доларів США на звичайні акції. Компанія мала 5000 простих акцій, що знаходяться в обігу протягом усього року, а також 2000 привілейованих акцій. Sanaron приніс 8 доларів прибутку ($50,000 за вирахуванням $10,000 привілейованих дивідендів) для кожної з 5000 звичайних акцій, які вона має в обігу.

    Прибуток на акцію = $50 000−$10 0005 000 = $8.00 Прибуток на акцію = $50 000−$10 0005 000 = $8.00

    ПРОДУМАЙТЕ ЦЕ

    Коли компанія випустила нові акції акцій і викуповує інші назад як казначейські акції, EPS можна маніпулювати, оскільки обидві ці операції впливають на кількість акцій, що знаходяться в обігу. Які етичні міркування беруть участь у розрахунку EPS?

    Вимірювання продуктивності за допомогою EPS

    EPS - це ключовий показник рентабельності, який контролюють як поточні, так і потенційні звичайні акціонери. Його важливість підкреслюється тим фактом, що GAAP вимагає від публічних компаній звітувати EPS на обличчі звіту про прибутки та збитки компанії. Це лише співвідношення, яке вимагає такої помітної звітності. Якщо насправді, публічні компанії зобов'язані повідомляти про дві різні суми прибутку на акцію у своїх звітах про прибутки - основні та розведені. Ми проілюстрували розрахунок базових EPS. Розбавлена EPS, яка тут не продемонстрована, передбачає розгляд всіх цінних паперів, таких як акції та облігації, які потенційно можуть розбавити або зменшити базову EPS.

    ПОСИЛАННЯ НА НАВЧАННЯ

    Де можна знайти інформацію про EPS про публічні компанії? Перегляньте веб-сайт Yahoo Finance та знайдіть дані EPS для вашої улюбленої корпорації.

    Акції звичайних акцій зазвичай купуються інвесторами для отримання доходу за допомогою дивідендів або для продажу з прибутком у майбутньому. Інвестори розуміють, що неадекватна EPS може призвести до поганих або непослідовних виплат дивідендів та коливання цін на акції. Таким чином, компанії прагнуть виробляти суми EPS, які зростають з кожним періодом. Однак збільшення EPS не завжди може відображати сприятливі показники, оскільки існує безліч причин, за якими EPS може збільшуватися. Один із способів збільшення EPS - це збільшення чистого доходу. З іншого боку, він також може збільшитися, коли компанія викуповує власні акції акцій. Наприклад, припустимо, що Ranadune Enterprises принесли чистий дохід у розмірі 15 000 доларів у 2020 році. Крім того, 20 000 акцій звичайних акцій та жодних привілейованих акцій не були погашені протягом 2020 року. З 1 січня 2020 року компанія викуповує 2500 акцій своїх звичайних акцій та утримує їх як казначейські акції. Чистий дохід за 2020 рік залишився статичним на рівні $15 000. Безпосередньо перед викупом акцій EPS компанії становить 0,75 долара за акцію:

    Прибуток на акцію = $15 00020 000 акцій = $0.75 за акцію Прибуток на акцію = $15 00020 000 акцій = $0,75 за акцію

    Придбання казначейських акцій у 2020 році зменшує обсяг простих акцій у обігу до 17 500, оскільки казначейські акції вважаються випущеними, але не випущеними (20 000 − 2500). EPS на 2020 рік зараз становить 0,86 долара за акцію, хоча прибуток залишається незмінним.

    Прибуток на акцію = $15 00017 500 акцій = $0,86 за акцію Прибуток на акцію = $15 00017 500 акцій = $0,86 за акцію

    Це збільшення EPS відбулося через те, що чистий дохід зараз поширюється на меншу кількість акцій. Аналогічно, EPS може знижуватися навіть тоді, коли чистий дохід компанії збільшується, якщо кількість акцій збільшується в більшій мірі, ніж чистий дохід. На жаль, менеджери розуміють, як кількість акцій, що знаходяться в обігу, може вплинути на EPS і часто можуть маніпулювати EPS, створюючи транзакції, які націлені на бажаний номер EPS.

    ЕТИЧНІ МІРКУВАННЯ

    Викуп акцій призводять до прибутку на акцію: Етичні?

    Публічні компанії можуть збільшити свій прибуток на акцію, купуючи власні акції на відкритому ринку. Збільшення прибутку на акцію призводить до того, що кількість акцій зменшується покупкою, хоча прибуток залишається колишнім. При меншій кількості акцій і однаковій сумі прибутку прибуток на акцію збільшується без будь-яких змін загальної прибутковості або операційної ефективності. Стаття Market Watch, що приписує Goldman Sachs, стверджує: « Компанії S&P 500 витратять близько 780 мільярдів доларів на викуп акцій у 2017 році , що означає зростання на 30% від 2016 року». 18 Стаття в Forbes надає певну перспективу, вказуючи на те, що викуп акцій був легалізований в 1982 році, але протягом більшої частини ХХ століття корпоративний викуп акцій вважався незаконним, оскільки «їх вважали бути формою маніпуляції фондовим ринком. Викуп акцій компанії може завищити ціну акцій компанії та збільшити її прибуток на акцію - показники, які часто керують прибутковими бонусами керівників». 19 Чи є корпорація викупу своїх акцій етичним способом підвищення або підтримки ціни акцій компанії?

    Прибуток на акцію трактується різними аналітиками по-різному. Деякі фінансові експерти надають перевагу компаніям з більш високими значеннями EPS. Міркування полягає в тому, що більш високий EPS є відображенням сильного прибутку і, отже, хорошою інвестиційною перспективою. Більш значущий аналіз відбувається, коли EPS відстежується протягом декількох років, наприклад, коли вони представлені в порівняльних звітах про прибутки для Cracker Barrel Old Country Store, Inc., Відповідний рік закінчується в 2017, 2016 та 2015, показаних на малюнку 14.16. 20 Cracker Barrel базовий EPS позначається як «чистий прибуток на акцію: базовий».

    Cracker Barrel Old Country Store, Inc. Консолідована звітність про доходи (У тисячах, крім даних про акції) Фінансові роки, що закінчилися 28 липня 2017 року, 29 липня 2016 року та 31 липня 2015 року (відповідно): загальний дохід $2,926,289, 2,912,351, 2 842 284. Минус Вартість реалізованих товарів (без урахування амортизації та орендної плати) 891,293, 928,176, 924,171. Минус Трудові та інші супутні витрати 1 017 124, 1 066 188, 992 382. Мінус Інші операційні витрати магазину 563,300, 554,534, 523 307. Прирівнюється до операційного доходу магазину 454,572, 423 453, 402,424. Минус Загальні та адміністративні витрати 141 414, 142 982, 147 544. Прирівнюється до операційного доходу 313 158, 280,471, 254,880. Мінус Процентні витрати 14 271, 14 052, 16 679. Рівний дохід до податку на прибуток, 298,887, 266,419, 238. Минус Резерв з податку на прибуток 96 988, 77 120, 74,298. Доводиться Чистий дохід 201,899, 189,299, 163,903. Чистий дохід на акцію: базові $8,40, 7,91, 6,85. Чистий дохід на акцію: розбавлений $8,37, 7,86, 6,82. Базові середньозважені акції в обігу 24 031 810, 23 945 041, 23 918 368. Розведені середньозважені акції в обігу 24 118 288, 24 074 273, 24 048 924.
    Малюнок 14.16 Консолідована звітність про прибутки для Cracker Barrel (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

    Більшість аналітиків вважають, що послідовне поліпшення EPS з року в рік є свідченням постійного поліпшення потужності заробітку компанії. Це те, що видно в сумах EPS Cracker Barrel протягом кожного з трьох років, про які повідомлялося, рухаючись від $6.85 до $7.91 до $8.40. Однак важливо пам'ятати, що EPS розраховується на історичних даних, що не завжди є прогнозом майбутнього. Крім того, коли EPS використовується для порівняння різних компаній, можуть існувати значні відмінності. Якщо компанії знаходяться в одній галузі, це порівняння може бути більш цінним, ніж якщо вони знаходяться в різних галузях. В основному, EPS повинен бути інструментом, який використовується при прийнятті рішень, який використовується поряд з іншими аналітичними інструментами.

    ТВОЯ ЧЕРГА

    Ви б інвестували?

    Що робити, якщо в 1997 році ви інвестували 5000 доларів в Amazon? Сьогодні ваші інвестиції коштуватимуть майже 1 мільйон доларів. Потенційні інвестори, які переглядають звіт про прибутки та прибутки Amazon у 1997 році, побачили б EPS негативного $0.11. Іншими словами, Amazon втратив 0,11 долара за кожну частку звичайних запасів, що не видаються. Ви б інвестували?

    Рішення

    Відповіді будуть відрізнятися. Сильна відповідь буде включати ідею про те, що негативний або невеликий EPS відображає минулі історичні операції компанії. EPS не прогнозує майбутнє. Інвестори в 1997 році дивилися за межі прибутковості Amazon і побачили, що його бізнес-модель має потужний майбутній потенціал.

    ПРОДУМАЙТЕ ЦЕ

    Використання прибутку на акцію при прийнятті рішень

    Як цінний працівник, ви отримали 10 акцій акцій компанії. Вітаємо! Як ви можете використовувати прибуток на акцію, щоб допомогти вам вирішити, чи триматися на акції чи зберігати їх на майбутнє?

    Виноски