13.4: Додаток - Спеціальні теми, пов'язані з довгостроковими зобов'язаннями

Тут ми розглянемо деякі спеціальні теми, пов'язані з довгостроковими зобов'язаннями.

Коротке порівняння між капіталом та борговим фінансуванням

Хоча ми коротко розглянули власний капітал проти боргового фінансування в Поясніть ціноутворення довгострокових зобов'язань, тепер ми розглянемо два варіанти. Розглянемо Марію, яка хоче купити бізнес. Підприємство продається за 1 мільйон доларів, але у неї всього 200 000 доларів. Які у неї варіанти? У цій ситуації власник бізнесу може використовувати боргове фінансування шляхом позики грошей або пайового фінансування шляхом продажу частини компанії, або вона може використовувати комбінацію обох.

Боргове фінансування означає позику грошей, які будуть погашені в конкретну дату в майбутньому. Багато компаній почали з заборгованості. Щоб вирішити, чи є це життєздатним варіантом, власникам необхідно визначити, чи можуть вони дозволити собі щомісячні платежі для погашення боргу. Один позитивний для цього сценарію полягає в тому, що відсотки, сплачені за боргом, підлягають податковому відрахуванню і можуть знизити податкові зобов'язання компанії. З іншого боку, підприємства можуть боротися, щоб зробити ці платежі щомісяця, тим більше, що вони починають.

За допомогою акціонерного фінансування власник бізнесу продає частину бізнесу, щоб отримати гроші для фінансування господарських операцій. При такому виді фінансування початковий власник відмовляється від деякої частини власності в компанії в обмін на готівку. У випадку Марії партнери доповнили б її 200 000 доларів, а потім володіли б часткою бізнесу. Частка кожного партнера базується на їх фінансових чи інших внесках.

Якщо власник бізнесу формує корпорацію, кожен власник отримає акції акцій. Як правило, ті, хто робить найбільші фінансові інвестиції, мають найбільше голосу в рішеннях про бізнес-операції. Видача дивідендів також повинна розглядатися в цій установці. Виплата дивідендів акціонерам не підлягає оподаткуванню, але виплати дивідендів також не потрібні. Крім того, компанія не повинна викуповувати будь-які акції, які вона продає.

ЕТИЧНІ МІРКУВАННЯ

Борг проти акціонерного фінансування

Багато стартапів і невеликих компаній з одним або двома власниками намагаються отримати готівку для ведення своїх операцій. Власники можуть захотіти використовувати кредитування або боргове фінансування, щоб отримати гроші для ведення операцій, але повинні звернутися до інвесторів або фінансування акціонерного капіталу. Етичні та юридичні зобов'язання перед інвесторами, як правило , перевищують етичні та юридичні зобов'язання перед кредиторами. Це пояснюється тим, що власники компанії несуть етичну та юридичну відповідальність враховувати інтереси інвесторів під час прийняття бізнес-рішень, навіть якщо це рішення не відповідає інтересам засновників. Однак основним зобов'язанням перед кредиторами є лише повернення позичених грошей з відсотками. Визначаючи, який вид фінансування підходить для ділової операції, слід враховувати різні етичні та юридичні зобов'язання між кредиторами чи інвесторами . ⁹

Фінансування власного капіталу

Для корпорації фінансування акціонерного капіталу передбачає торгівлю або продаж акцій у бізнесі для залучення коштів для ведення бізнесу. Для ФОП продаж частини бізнесу означає, що він більше не є індивідуальним підприємцем: подальша операція може створити або корпорацію, або товариство. Власники вибирали б, яку з двох створити. Акціонерний капітал означає володіння. Однак власники бізнесу можуть бути творчими у продажу інтересу до свого підприємства. Наприклад, Марія може продати відсотки в будівлі, де знаходиться її кондитерська, і зберегти всі доходи для себе, або вона може прийняти рішення про частку в операціях (доходи від продажів) і зберегти одноосібне право власності на будівлю.

Основна перевага фінансування за допомогою власного капіталу полягає в тому, що власник бізнесу не зобов'язаний повертати вкладені кошти, тому дохід може бути реінвестований у зростання компанії. Компанії, що фінансуються таким чином, також з більшою ймовірністю досягнуть успіху через свої початкові роки. Адміністрація малого бізнесу пропонує новому бізнесу мати доступ до достатньої кількості грошових коштів для роботи протягом шести місяців без необхідності позичати. Недоліками цього методу фінансування є те, що хтось інший володіє частиною бізнесу і, залежно від домовленості, може мати ідеї, які суперечать ідеям оригінального власника, але їх не можна ігнорувати.

Наступні характеристики характерні для фінансування акціонерного капіталу:

1. Немає необхідних виплат власникам або акціонерам; дивіденди або інші розподіли не є обов'язковими. Власники акцій зазвичай інвестують в акції з двох причин: дивіденди, які платять багато акцій, або подорожчання ринкової вартості акцій. Наприклад, власник акцій може придбати акції Walmart за 100 доларів за акцію з розрахунком на продаж їх набагато більше 100 доларів за акцію в якийсь момент у майбутньому.
2. Частка власності, що належить початковим або поточним власникам, може бути розбавлена шляхом випуску додаткових нових акцій звичайних акцій.
3. На відміну від облігацій, які дозрівають, звичайні акції не мають певного терміну служби. Щоб конвертувати акції в готівку, частина акцій повинна бути продана.
4. У минулому звичайні акції, як правило, продавалися навіть 100-акційними лотами за заданою ринковою ціною за акцію. Однак, маючи Інтернет-брокерські послуги сьогодні, інвестори можуть придбати будь-яку конкретну кількість, яку вони хочуть.

Боргове фінансування

Як ви дізналися, борг - це зобов'язання повернути суму грошей в певний момент у майбутньому. Як правило, термін менше одного року вважається короткостроковим, а термін на один рік або більше вважається довгостроковим. Позика грошей для коледжу або автомобіля з обіцянкою виплатити суму кредитору породжує борг. Формальна заборгованість передбачає підписаний письмовий документ з терміном погашення, процентною ставкою, сумою кредиту. Студентський кредит - приклад формальної заборгованості.

Для боргового фінансування характерні наступні характеристики:

1. Компанія зобов'язана своєчасно здійснювати виплати відсотків власникам облігацій або облігацій, що підлягають сплаті.
2. Відсотки в готівці, які повинні бути сплачені компанією, як правило, заблоковані за узгодженою ставкою, і, таким чином, ті ж доларові платежі будуть здійснюватися протягом усього терміну дії облігації. Практично всі облігації матимуть термін погашення. Коли облігація дозріває, вартість погашення, яка була такою ж, як і вартість контракту або випуску, виплачується тому, хто володіє облігацією.
3. Сплачені відсотки підлягають відрахуванню з декларації з податку на прибуток компанії.
4. Облігації або облігації, що підлягають оплаті, не розбавляють частку власності компанії Власники довгострокових зобов'язань не мають частки власності.
5. Облігації, як правило, продаються з кроком $1,000.

КОНЦЕПЦІЇ НА ПРАКТИЦІ

Короткостроковий борг

Підприємства іноді пропонують своїм клієнтам кредитні лінії (короткострокові заборгованості). Наприклад, Wilson Sporting Goods пропонує відкритий кредит тенісним клубам по всій країні. Коли клубу потрібно більше тенісних м'ячів, менеджер клубу дзвонить Вілсону і каже: «Я хотів би замовити кілька тенісних м'ячів». Людина у Вілсоні каже: «Який номер вашого рахунку», і приймає замовлення. Вілсон не просить менеджера підписати записку, але очікує, що буде виплачено. Якщо клуб не заплатить протягом 120 днів, Вілсон не дозволить їм замовити більше предметів, поки рахунок не буде сплачений. Замовлення на відкритий кредит спрощує операції для клубу та для Вілсона, оскільки немає необхідності оформляти кожне замовлення. Але збір на суму може бути важким для Вілсона, якщо клуб затримає оплату. З цієї причини, як правило, клієнти повинні заповнити заявки або мати історію з постачальником, щоб перейти на відкритий кредит.

Вплив процентних пунктів і строку кредиту в роках на позику

Іпотечний кредит, як правило, довгостроковий кредит, ініційований потенційним покупцем житла через іпотечного кредитора. Такими кредиторами можуть бути банки та інші фінансові установи або спеціалізовані іпотечні кредитори. На малюнку 13.11 показані деякі приклади основних категорій кредитів. Таблиця демонструє деякі цікаві характеристики кредитів на житло.

Малюнок 13.11 Кредити на житло. Існує ряд різних видів іпотеки, кожен з яких має різну процентну ставку, виходячи з індивідуальних особливостей кредиту. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

Перша характеристика полягає в тому, що кредити можна класифікувати на кілька категорій. Одна категорія - це тривалість кредиту, як правило, 15 років, 20 років або 30 років. Деякі іпотечні кредити фіксують фіксовану процентну ставку на все життя кредиту, а інші лише фіксують ставку на певний період часу. Іпотека з регульованою ставкою (ARM), наприклад, 5-річна або 7-річна ARM, фіксує процентну ставку на 5 або 7 років. Після закінчення цього періоду процентна ставка підлаштовується під ринкову ставку, яка може бути вище або нижче. Деякі кредити базуються на справедливій ринковій вартості (FMV) будинку. Наприклад, вище певної ціни покупки, іпотека буде вважатися джамбо-позикою, з трохи вищою процентною ставкою, ніж відповідна позика з меншим FMV.

Друга характеристика, продемонстрована таблицею, - поняття балів. Люди платять бали вперед (на початку кредиту), щоб забезпечити більш низьку процентну ставку, коли вони беруть на житловий кредит. Наприклад, потенційні позичальники можуть бути проінформовані своїм кредитним офіцером, що вони можуть забезпечити 30-річний кредит під 5,0%, без балів або 30-річного кредиту під 4,75%, заплативши один бал. Бал становить 1% від суми кредиту. Наприклад, один бал за позикою в 100 000 доларів становив би 1,000 доларів.

Незалежно від того, купуючи нижчу процентну ставку, сплачуючи бали, розумний фінансовий крок виходить за рамки цього курсу. Однак, коли ви берете курс нерухомості або вирішите купити і фінансувати житло, ви захочете провести власне дослідження функції точок в іпотеці.

Третя і остаточна характеристика полягає в тому, що коли ви подаєте заявку на і забезпечити житловий кредит, там, як правило, буде асортимент інших витрат, які ви будете платити, наприклад, збори за оформлення позики та плата за обстеження, наприклад. Ці додаткові витрати відображаються в річній процентній ставці кредиту (або APR). Ці додаткові витрати вважаються частиною витрат по кредиту і пояснюють, чому ставки APR в таблиці вище, ніж процентні ставки, перераховані для кожного кредиту.

На малюнку 13.11 показані дані з веб-сайту Wells Fargo. Ви помітите, що є графа для «Процентна ставка» і графа для «APR». Чому 30-річний кредит має процентну ставку 4,375% з річними відсотками 4,435%? Різниця виникає від складних відсотків.

Запозичення $100,000 протягом одного року під 4,0%, з відсотками, що збільшуються щорічно, призведе до 4000 доларів заборгованості за відсотками. Але оскільки іпотека посилюється щомісяця, іпотека в розмірі $100,000 буде генерувати $4,073.70 відсотки в рік.

Резюме принципів облігацій

Коли ми завершуємо наше обговорення облігацій, є два принципи , які варто відзначити. Перший принцип полягає в тому, що існує зворотна залежність між ринковою ставкою відсотків і ціною облігації. Тобто при підвищенні ринкової процентної ставки ціна облігації знижується. Це пов'язано з тим, що заявлена ставка облігації не змінюється. ¹⁰ Як ми обговорювали, коли ринкова процентна ставка вище заявленої процентної ставки облігацій, облігація буде продаватися з дисконтом, щоб залучити інвесторів і компенсувати процентну ставку, зароблену між аналогічними облігаціями. Коли, з іншого боку, ринкова процентна ставка нижча за заявлену процентну ставку, облігація продаватиметься з премією, що також компенсує процентну ставку, зароблену між аналогічними облігаціями. Може бути корисно думати про зворотний зв'язок між ринковою процентною ставкою та ціною облігацій з точки зору аналогій, таких як teeter-totter в парку або шкала балансу, як показано на малюнку 13.12.

Малюнок 13.12 Заявлена ставка облігацій. Ця ілюстрація демонструє взаємозв'язок між ринковою процентною ставкою та ціною продажу облігацій. Коли ринкова процентна ставка знижується, ціна продажу зростає. Вірно і навпаки. (кредит: модифікація подарунка пана та пані Стюарта П. Фельда «Балансова шкала MET DP318014», 2013 до Метрополітен-музею мистецтва/Вікісховища, CC0 1.0)

В реальності ринкова процентна ставка буде вище або нижче заявленої процентної ставки і рідко дорівнює заявленій ставці. Суть цієї ілюстрації полягає в тому, щоб допомогти продемонструвати зворотну залежність між ринковою процентною ставкою та ціною продажу облігацій.

Другий принцип, що стосується облігацій, передбачає взаємозв'язок балансової вартості облігації щодо її номіналу. Переглянувши таблиці амортизації облігацій, що продаються зі знижкою, та облігацій, проданих з премією, зрозуміло, що балансова вартість облігацій завжди буде рухатися в бік номіналу облігації. Це відбувається тому, що процентні витрати (з використанням методу ефективного відсотка) розраховуються з використанням балансової вартості облігацій, яка змінюється кожен період.

Наприклад, раніше ми досліджували 5-річну облігацію в 100 000 доларів, яка продавалася за 104 460 доларів. Поверніться до таблиці амортизації на малюнку 13.9 і зверніть увагу, що кінцева вартість облігації дорівнює номіналу облігації в $100,000 (ігноруючи різницю округлення). Те ж саме стосується облігацій, що продаються зі знижкою. У нашому прикладі облігація в 100 000 доларів продана за ціною 91 800 доларів, а балансова вартість у п'ятому році становила 100 000 доларів. Розуміння того, що балансова вартість облігацій завжди буде рухатися до номінальної вартості облігацій - це один трюк, який студенти можуть використовувати для забезпечення таблиці амортизації та відповідного обліку є правильними. Якщо на дату погашення балансова вартість облігацій не дорівнює номіналу облігації, щось невірно.

Узагальнимо характеристики облігацій, Коли підприємства позичають гроші у банків або інших інвесторів, умови домовленості, які включають частоту періодичних процентних виплат, процентну ставку та вартість погашення, вказані в облігаційних протезах або кредитних документах. Нагадаємо також, що при випуску облігацій в облігаційному відступі вказується лише те, скільки позичальник поверне кредитору на дату погашення. Сума грошей, отримана бізнесом (позичальником) під час випуску, називається облігаційною виручкою. На доходи від облігацій може вплинути ринкова процентна ставка під час продажу облігацій. Також через відставання між підготовкою випуску облігацій і продажем облігацій динаміка ринку може призвести до зміни заявленої процентної ставки. Рідко ринкова ставка дорівнює заявленій ставці при продажу облігацій, а виручка облігацій буде дорівнювати номіналу облігацій. Найчастіше ринкова ставка не дорівнює заявленій ставці. Якщо ринкова ставка вище заявленої ставки при продажу облігацій, облігації будуть продані з дисконтом. Якщо ринкова ставка нижче заявленої ставки при продажу облігацій, облігації будуть продані з премією. Малюнок 13.10 ілюструє це правило: що ціни на облігації обернено пов'язані з ринковою процентною ставкою.

Виноски

• 9 Ноло. «Фінансування малого бізнесу: власний капітал чи борг?» Форбс. 5 січня 2007 року. https://www.forbes.com/2007/01/05/eq...l#bd27de55819f
• 10 Ще одна причина зворотного зв'язку між ринковою процентною ставкою та цінами облігацій обумовлена тимчасовою вартістю грошей.