13.1: Поясніть ціноутворення довгострокових зобов'язань

Підприємства мають кілька способів забезпечити фінансування і, на практиці, буде використовувати комбінацію цих методів для фінансування бізнесу. Як ви дізналися, чистий дохід не обов'язково означає готівку. У деяких випадках в довгостроковій перспективі прибуткові операції забезпечать підприємствам достатню кількість грошових коштів для фінансування поточних операцій та інвестування в нові можливості. Однак можуть виникнути ситуації, коли грошовий потік недостатній для покриття майбутніх очікуваних витрат або розширення, і компанії може знадобитися забезпечити додаткове фінансування.

Якщо необхідна додаткова сума є дещо тимчасовою або невеликою, може бути доречним короткострокове джерело, наприклад кредит. Короткострокові (поточні) зобов'язання були покриті в поточних зобов'язаннях. Коли виникають додаткові потреби в довгостроковому фінансуванні, бізнес може вибрати продаж акцій компанії (фінансування на основі акцій) або отримати довгострокове зобов'язання (фінансування на основі боргу), наприклад позику, яка поширюється на період більше року.

Види довгострокового фінансування

Якщо компанія потребує додаткового фінансування для великих витрат, таких як розширення, джерело фінансування, як правило, погашається протягом декількох років або у випадку фінансування на основі акцій протягом невизначеного періоду часу. При фінансуванні на основі акцій компанія продає частку у власності компанії, випускаючи акції звичайних акцій компанії. Цей варіант фінансування є фінансуванням власного капіталу, і він буде детально розглянутий у бухгалтерському обліку корпорації. Тут ми зупинимося на двох основних довгострокових варіантах на основі боргу: довгострокові позики та облігації.

Борг як варіант фінансування є важливим джерелом фінансування для бізнесу. Якщо компанія вибирає варіант на основі боргу, бізнес може позичати гроші на проміжній (зазвичай два-чотири роки) або довгостроковій (довше чотирьох років) основі у кредиторів. У випадку з облігаціями кошти надаватимуться інвесторами. У той час як кредити і облігації схожі тим, що вони позичають гроші, за якими позичальник буде платити відсотки і в кінцевому підсумку погашати кредиторів, у них є деякі важливі відмінності. По-перше, компанія може залучити кошти, запозичивши у фізичної особи, банку чи іншого кредитора, тоді як облігація, як правило, продається численним інвесторам. Коли компанія вибирає позику, бізнес підписує те, що відомо як примітка, і між позичальником і кредитором створюється правові відносини, що називаються купюра до сплати. У документі перераховані умови фінансової домовленості, фіксована заздалегідь визначена процентна ставка (або, якщо дозволяє договір, змінна процентна ставка), сума позики, що підлягають нарахуванню, а також терміни здійснення платежів. У деяких випадках компанії забезпечать собі кредит тільки на відсотки, а це означає, що за все життя кредиту організація оплачує тільки нараховані процентні витрати і по закінченню погашення погашає первісну суму, яку вона позичила і ще заборгувала. Для фізичних осіб студентський кредит, автокредит або іпотека можуть бути всі види купюр до сплати. Для придбання автомобіля Олівії в Why It Matters зазвичай створюється такий документ, як вексель, що представляє собою особистий кредитний договір між кредитором і позичальником. На малюнку 13.2 показаний зразок векселя, який може бути використаний для простого, відносно середньострокового кредиту. Якби ми розглядали позику, яка буде погашена протягом декількох років, документ може бути трохи складнішим, хоча він все одно мав би багато тих самих компонентів кредитного документа Олівії.

Малюнок 13.2 Примітка Проміссара. Особистий кредитний договір - це офіційний договір між кредитором і позичальником. У документі перераховані умови кредиту, в тому числі сума позики, витрати на позику, що підлягають нарахуванню, і терміни виплат. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

Якщо боргові інструменти створюються зі змінною процентною ставкою , яка може коливатися вгору або вниз, залежно від заздалегідь визначених факторів, вимір інфляції також повинен бути включений в документацію. Наприклад, ставка федеральних фондів є широко використовуваним інструментом для потенційних коригувань процентних ставок. Щоб наше обговорення було простим, ми будемо використовувати фіксовану процентну ставку в наших наступних розрахунках.

Ще одна відмінність позик від облігацій полягає в тому, що купюра до сплати створює зобов'язання позичальника погасити кредитора в зазначену дату. Щоб продемонструвати механіку кредиту, з кредитами, для позичальника при ініціації кредиту створюється банкнота, що підлягає сплаті. Цей приклад передбачає, що кредит буде виплачений в повному обсязі до терміну погашення або терміну погашення. Як правило, протягом усього терміну дії кредиту платежі будуть складатися як з основної, так і процентної складових. Виплачена основна складова зазвичай зменшує суму, яку позичальник повинен кредитору. Наприклад, припустимо, що компанія позичила 10 000 доларів у кредитора на наступних умовах: п'ятирічний термін служби, річна процентна ставка 10% і п'ять річних платежів в кінці року.

Відповідно до цих умов щорічний платіж становив би 2637,97 доларів. Виплата першого року буде спрямована на процентні витрати в розмірі 1000 доларів США, а решта суми платежу пішла б на зменшення суми позики ( основної суми) на 1 637,97 доларів США. Після першого року платежу компанія заборгувала залишок у розмірі 8 362.03 доларів США ($10,000 - $1637.97.) Додаткова інформація про цей тип розрахунку буде надана в Обчислення амортизації довгострокових зобов'язань з використанням методу ефективного відсотка.

Типові довгострокові позики мають і інші характеристики. Наприклад, більшість довгострокових нот зберігаються одним суб'єктом господарювання, тобто одна сторона надає все фінансування. Якби компанія купила у Caterpillar важке обладнання, продавець обладнання також мав підрозділ, який би забезпечував фінансування угоди. Додатковою характеристикою довгострокового кредиту є те, що в багатьох, якщо не більшості, ситуаціях початковий творець позики буде тримати його і отримувати і обробляти платежі, поки він не дозріє.

Повертаючись до відмінностей між довгостроковим боргом і облігаціями, ще одна відмінність полягає в тому, що процес випуску (продажу) облігацій може бути дуже складним, особливо для компаній, які підлягають регулюванню. Випуск облігацій повинен бути схвалений відповідним регулюючим органом, а потім сторонні сторони, такі як інвестиційні банки, продають облігації, як правило, великій аудиторії інвесторів. Це не є незвичайним протягом декількох місяців між часом, коли рада директорів компанії затверджує розміщення облігацій, отримує схвалення регуляторів, а потім ринки та випуск облігацій. Цей додатковий час часто є причиною того, що ринкова ставка для подібних облігацій у зовнішньому бізнес-середовищі вища або нижча, ніж заявлена процентна ставка, яку компанія зобов'язалася сплатити, коли процес облігацій був вперше розпочато. Ця різниця може призвести до випуску (продажу) облігацій зі знижкою або премією.

Нарешті, хоча позики зазвичай можуть бути погашені до того, як вони належать, в більшості випадків облігації повинні утримуватися власником, поки вони не дозріють. Через цю останню характеристику облігація, така як тридцятирічна облігація, може мати декількох власників протягом свого життя, тоді як більшість довгострокових облігацій, що підлягають сплаті, матимуть лише одного власника.

ЕТИЧНІ МІРКУВАННЯ

Шахрайство облігацій

Міністерство фінансів США (DOT) визначає історичні облігації як «ті облігації, які колись були дійсними зобов'язаннями американських організацій, але зараз нікчемні як цінні папери і швидко стають улюбленим інструментом шахраїв». ¹ DOT також застерігає від шахрайства, що продають неіснуючі цінні папери казначейства США «обмеженим тиражем». Афера передбачає звернення до брокерів-дилерів та банків, щоб виступати фідуциаріями для транзакцій. Крім того, DOT зазначає: «Пропозиція продати ці фіктивні цінні папери робить неправдиві уявлення про те, як купуються та продаються ринкові цінні папери, а також спотворює роль, яку ми відіграємо в первинному продажу та випуску наших цінних паперів». ² Робиться багато шахрайських спроб продати такі облігації.

За даними Business Insider, у найпоширенішій афері підроблена облігація на пред'явника пропонується до продажу за набагато меншу, ніж заявлена ціна покриття. Різниця у вартості та ціні покриття спокушає жертву купити облігацію. Знову ж таки, від Business Insider: «Ще одна варіація - це аромат схеми «нігерійського принца»; шахрай попросить допомоги жертви у здачі нещодавно отриманого «стану» в облігаціях, обіцяючи жертві скорочення натомість». ³

Старанний бухгалтер одночасно освічений про інвестиції своєї компанії чи організації і скептично ставиться до будь-яких інвестицій , які виглядають занадто добре, щоб бути правдою.

ВАША ЧЕРГА

Поточні та довгострокові зобов'язання

Нижче наведена частина балансу за 2017 рік компанії Emerson, Inc. (показана в мільйоні доларів). ⁴ З цієї інформації ми можемо зробити кілька спостережень.

Зверніть увагу, що компанія перераховує окремо поточні зобов'язання (перераховані як «Короткострокові запозичення та поточні терміни погашення довгострокового боргу») та довгострокові зобов'язання (перераховані як «Довгостроковий борг»). Також в рубриці «Поточні зобов'язання» зверніть увагу, що «Короткострокові запозичення та поточні строки довгострокового боргу» значно знизилися з 2016 по 2017 рік. У 2016 році Emerson тримав $2,584 млрд короткострокових запозичень і поточних строків погашення довгострокового боргу. Ця сума зменшилася на $1,722 млрд в 2017 році, що на 67% зниження. За ті ж терміни довгостроковий борг знизився на 257 млн доларів, збільшившись з $4,051 млрд до $3,794 млрд, що на 6,3% менше.

Думаючи про основну мету бухгалтерського обліку, чому ви вважаєте, що бухгалтери поділяють зобов'язання на поточні зобов'язання та довгострокові зобов'язання?

Рішення

Основною метою бухгалтерського обліку є надання зацікавленим сторонам фінансової інформації, корисної для прийняття рішень. Зацікавленим сторонам важливо розуміти, скільки грошових коштів буде потрібно для задоволення зобов'язань протягом наступного року (ліквідність), а також скільки буде потрібно для задоволення довгострокових зобов'язань (платоспроможності). Зацікавлені сторони, особливо кредитори та власники, стурбовані як ліквідністю, так і платоспроможністю бізнесу.

Основи облігацій

Тепер давайте розглянемо облігації більш глибоко. Облігація - це вид фінансового інструменту, який компанія випускає безпосередньо інвесторам, минаючи банки або інші кредитні установи, з обіцянкою виплатити інвестору певну процентну ставку протягом певного періоду часу. Коли компанія позичає гроші, продаючи облігації, кажуть, що компанія «випускає» облігації. Це означає, що компанія обмінює готівку на обіцянку погасити готівку разом з відсотками протягом встановленого періоду часу. Як ви дізналися, облігації є офіційними юридичними документами, які містять конкретну інформацію, пов'язану з облігацією. Коротше кажучи, це юридичний договір, який називається сертифікатом облігацій (як показано на малюнку 13.3) або відступ - між емітентом (бізнесом, який позичає гроші) та кредитором (інвестор позичає гроші). Облігації, як правило, випускаються у відносно невеликих номіналах, таких як $1,000, тому вони можуть бути розміщені на ринку і доступні для більшого ринку інвесторів порівняно з нотами. Відступ облігацій - це контракт, який перераховує особливості облігації, такі як сума грошей, яка буде погашена в майбутньому, яка називається принципалом (також називається номіналом або вартістю погашення); дата погашення, день отримання власника облігації основна сума; і заявлена процентна ставка, яка є процентною ставкою, яку емітент зобов'язується виплатити держателю облігацій протягом усього терміну дії облігації.

Малюнок 13.3 Сертифікат облігації. Якщо ви купили цю облігацію в розмірі 1000 доларів 1 липня 2018 року та отримали цей сертифікат облігацій, у нього було три важливі відомості: дата погашення (30 червня 2023 року, 5 років з дати випуску, коли компанія поверне $1,000; основна сума ($1,000), яка є сумою, яку ви будете отримати в 2023 році; і заявлену річну процентну ставку (5%), яку вони будуть використовувати, щоб визначити, скільки готівки відправляти вам щороку (0,05 × $1,000 = 50 відсотків на рік протягом 5 років). (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

Для типової облігації емітент зобов'язується виплачувати заявлену процентну ставку або один раз на рік (щорічно) або два рази на рік (піврічно). Важливо розуміти, що заявлена ставка не буде підніматися або знижуватися протягом усього терміну дії облігації. Це означає, що позичальник буде платити ту саму піврічну або річну виплату відсотків в ті ж дати протягом терміну дії облігації. Іншими словами, коли інвестор купує типові облігації, інвестор отримає в майбутньому два основних грошових потоку: періодичні процентні платежі, що сплачуються щорічно або піврічно на основі заявленої ставки облігації, і вартість погашення, яка є загальною сумою, сплаченою власнику облігація на дату погашення.

ПОСИЛАННЯ НА НАВЧАННЯ

Сайт для некомерційної компанії Kiva дозволяє позичати гроші людям по всьому світу. Позичальник робить щомісячні платежі для виплати кредиту назад. Компанії Prosper і LendingClub дозволяють позичати або позичати гроші людям в США, які потім роблять щомісячні платежі, з відсотками, щоб погасити їх.

Процес підготовки випуску облігацій до продажу, а потім продажу на первинному ринку є тривалим, складним і зазвичай виконується андеррайтерами — фінансовими фахівцями, які спеціалізуються на випуску облігацій та інших фінансових інструментів. Тут ми будемо розглядати тільки операції, що стосуються випуску, виплати відсотків, продажу існуючих облігацій.

Є ще дві важливі характеристики облігацій для обговорення. По-перше, для більшості компаній загальна вартість випущених облігацій часто може коливатися від сотень тисяч до декількох мільйонів доларів. Основна причина цього полягає в тому, що облігації зазвичай використовуються для фінансування значних довгострокових проектів або заходів, таких як придбання обладнання, землі, будівель або іншої компанії.

КОНЦЕПЦІЇ НА ПРАКТИЦІ

Apple Inc. випускає облігації

11 травня 2017 року Apple Inc. випустила облігації для отримання готівки. Apple Inc. подала форму до Комісії з цінних паперів та бірж (www.sec.gov), щоб оголосити про свої наміри.

3 травня того ж року Apple Inc. опублікувала свій 10-квартал (квартальний звіт) , який показав наступні активи.

Apple Inc. повідомила, що має 15 мільярдів доларів готівкою та в цілому 101 мільярд доларів оборотних активів. Навіщо потрібно було випускати облігації, щоб залучити на 7 мільярдів доларів більше?

Аналітики припустили, що Apple буде використовувати готівку для виплати дивідендів акціонерів. Незважаючи на те, що Apple повідомила про мільярди доларів готівкою, більша частина готівки була в зарубіжних країнах , оскільки саме там була продана продукція. Податкове законодавство залежить від країни, але якщо Apple перерахувала готівку на банківський рахунок у США, їм доведеться сплатити податок на прибуток США за ставкою податку до 39%. Отже, Apple набагато краще позичала та сплачувала 3,2% відсотків, що не підлягає оподаткуванню, ніж приносити готівку в США та сплачувати 39% податку на прибуток.

Однак важливо пам'ятати, що в Сполучених Штатах Конгрес може змінити податкове законодавство в будь-який час, тому те, що тоді було чинним податковим законодавством, коли ця операція відбулася, може змінитися в майбутньому.

Друга характеристика облігацій полягає в тому, що облігації часто продаються декільком інвесторам, а не одному індивідуальному інвестору.

При встановленні заявленої процентної ставки бізнес буде платити за облігацією, облігації андеррайтери враховують багато факторів, включаючи процентні ставки за державними казначейськими облігаціями (які вважаються безризиковими), ставки за порівнянними розміщеннями облігацій та специфічні для фірми фактори, пов'язані з ризик бізнесу (в тому числі його здатність погасити облігацію). Чим більша ймовірність того, що компанія буде дефолт за облігацією, тобто вони або пропускають виплату відсотків, або не повертають суму погашення власнику облігації, коли вона дозріває, тим вище процентна ставка по облігації. Важливо розуміти, що заявлена ставка не зміниться протягом життя жодної облігації після її випуску. Однак заявлена ставка по майбутнім новим облігаціям може змінюватися в міру зміни економічних обставин і фінансового становища компанії.

Самі облігації можуть мати різні характеристики. Наприклад, боргові зобов'язання - це незабезпечена облігація, випущена на основі доброго імені та репутації компанії. Ці компанії не беруть на себе зобов'язання інших активів для покриття суми у випадку, якщо вони не сплачують борг або дефолт. Протилежністю заборгованості є забезпечена облігація, тобто компанія запозичує конкретний актив як заставу для облігації. З забезпеченою облігацією, якщо компанія піде під облігацію і не може погасити облігацію, заставний актив буде проданий, а виручка буде розподілена між власниками облігацій.

Існують термінові облігації, або облігації з одноразовою виплатою, тобто вся облігація буде погашена відразу, а не в серії платежів. І є серійні облігації, або облігації, які дозріють протягом певного періоду часу і будуть погашені серією платежів.

Облігація, що викликається (також відома як погашена облігація) - це та, яка може бути викуплена або «викликана» емітентом облігації. Якщо компанія продає облігації з відсотковою ставкою 8%, а процентна ставка, яку пропонує банк, згодом падає до 5%, компанія може позичити за цією новою ставкою 5%, зателефонувати 8% облігацій та погасити їх (навіть якщо покупець не хоче продавати їх назад). По суті, установа знижувала б свою процентну ставку, щоб позичити гроші з 8% до 5%, зателефонувавши облігації.

Putable облігації дають власнику облігацій право вирішувати, чи продавати його назад рано або тримати його до тих пір, поки він не дозріє. Це, по суті, протилежність викликаного зв'язку.

Конвертована облігація може бути перетворена на звичайні акції в односторонньому одноразовому перетворенні. За яких умов було б сенс конвертувати? Припустимо, номінальна процентна ставка облігації становить 8%. Якщо у компанії цього року все добре, так що є очікування, що акціонери отримають значний дивіденд, а ціна акцій зросте, акції можуть виявитися більш цінними, ніж рентабельність облігацій.

ПРОДУМАТИ ЦЕ

Викликаються проти Putable облігацій

Який тип облігацій краще для корпорації, що випускає облігацію: викликаний або придатний для оплати?

ЕТИЧНІ МІРКУВАННЯ

Небажані облігації

Небажані облігації, які також називають спекулятивними або високоприбутковими облігаціями, - це специфічний тип облігацій, який може бути привабливим для певних інвесторів. З одного боку, сміттєві облігації привабливі тим, що облігації платять процентну ставку, яка значно перевищує середню ринкову ставку. З іншого боку, облігації є більш ризикованими, оскільки вважається, що компанія-емітент має більший ризик дефолту за облігаціями. Якщо економіка або фінансовий стан компанії погіршиться, компанія не зможе повернути позичені гроші. Коротше кажучи, сміттєві облігації вважаються високо ризикованими інвестиціями з високою винагородою.

Розвиток ринку сміттєвих облігацій, який відбувався протягом 1970-х і 1980-х років, приписується Майклу Мілкену, так званому «королю сміттєвих облігацій». Мілкен накопичив великий статок, використовуючи сміттєві облігації як засіб фінансування корпоративних злиття та поглинання. За підрахунками, протягом 1980-х років Мілкен заробляв від 200 мільйонів до 550 мільйонів доларів на рік. ⁵ Однак у 1990 році виграшна смуга Мілкена закінчилася, коли, за даними New York Times, йому було пред'явлено звинувачення за «98 пунктами рекету, шахрайства з цінними паперами, шахрайства з поштою та інших злочинів». ^{Пізніше він визнав себе винним за шістьма звинуваченнями, що призвело до 10-річного тюремного ув'язнення, з яких він відбув два, а також був змушений сплатити понад 600 мільйонів доларів штрафів та розрахунків. 7}

Сьогодні Мілкен залишається активним у благодійній діяльності і, як пережила рак, залишається прихильним медичним дослідженням.

Ціноутворення облігацій

Уявіть собі концерта, який має додатковий квиток на гарне місце на популярному концерті, який розпродається. Концерт-відвідувач придбав квиток у прокаті за його номіналом 100 доларів. Оскільки шоу розпродано, квиток може бути перепроданий з премією. Але що буде, якщо концерт-відвідувач заплатив 100 доларів за квиток і шоу не популярне і не розпродається? Щоб переконати когось придбати у неї квиток замість каси, концерту потрібно буде продати квиток зі знижкою. Облігації поводяться так само, як і цей квиток на концерт.

Котирування облігацій можна знайти у фінансових розділах газет або в інтернеті на багатьох фінансових сайтах. Облігації котируються у відсотках від вартості погашення облігацій. Відсоток визначається шляхом ділення поточної ринкової (продажної) ціни на значення терміну погашення, а потім множення значення на 100 для перетворення десяткової в відсоток. У випадку облігацій у розмірі 30 000 доларів, дисконтованих до 27 591,94 доларів США через збільшення ринкової процентної ставки, котирування облігацій становитиме 27 591,24 дол. США × 30 000 доларів США × 100, або 91,9708 доларів. Використовуючи інший приклад, цитата 88,50 означатиме, що розглянуті облігації продаються за 88,50% від вартості погашення. Якби інвестор розглядав можливість придбання облігації зі строком погашення 10 000 доларів США, інвестор заплатив би 88,50% від вартості погашення в розмірі 10 000 доларів США, або 8,850,00 доларів США. Якби інвестор розглядав облігації зі строком погашення 100 000 доларів, ціна становила б 88 500 доларів. Якби котирування перевищили 100, це означало б, що ринкова процентна ставка знизилася з початкової ставки. Наприклад, котирування 123,45 вказує на те, що інвестор заплатить $123 450 за облігацію в 100 000 доларів.

На малюнку 13.4 показана облігація, випущена 1 липня 2018 року. Це обіцянка виплатити власнику облігації 1000 доларів 30 червня 2023 року та 5% від 1000 доларів щороку. Ми будемо використовувати цю облігацію, щоб вивчити, як компанія вирішує зміни процентних ставок при випуску облігацій.

Малюнок 13.4 Сертифікат облігації. Сертифікат облігацій показує умови облігації. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

На цьому облігаційному сертифікаті ми бачимо наступне:

• Основна вартість або вартість погашення в 1,000 доларів США.
• Процентна ставка, надрукована на лицьовій стороні облігації, - це заявлена процентна ставка, контрактна ставка, номінальна ставка або купонна ставка. Ця ставка є процентною ставкою, яка використовується для розрахунку виплати відсотків за облігаціями.

Випуск облігацій, коли контракт і ринкові ставки однакові

Якщо заявлена ставка та ринкова ставка становлять 5%, облігація буде випущена за номінальною вартістю, яка є значенням, присвоєним акціям у статуті компанії, зазвичай встановлюється на дуже малій довільній сумі, яка служить законним капіталом; у нашому прикладі вартість частини становить 1,000 доларів. Покупець дасть компанії 1000 доларів сьогодні і буде отримувати 50 доларів в кінці кожного року протягом 5 років. Через 5 років покупець отримає вартість погашення в розмірі 1,000 доларів. Кольована ціна облігації становить 100.00. Тобто облігація буде продаватися за 100% від номіналу в 1000 доларів, а це означає , що продавець облігації отримає (а інвестор заплатить) $1,000,00. Пізніше ви дізнаєтесь розрахунки, які використовуються для визначення котируваної ціни облігації; тут ми надамо котирувану ціну для будь-яких розрахунків.

ПОСИЛАННЯ НА НАВЧАННЯ

Веб-сайт Комісії з цінних паперів та бірж Investor.gov надає пояснення корпоративних облігацій, щоб дізнатись більше.

Випуск облігацій під премію

Заявлена процентна ставка - не єдина ставка, що впливає на облігації. Існує також ринкова процентна ставка, яку також називають ефективною процентною ставкою або прибутковістю облігацій. На суму грошей, яку позичальники отримують на дату випуску облігацій, впливають умови, зазначені на облігаційному відступі, і на ринкову процентну ставку, яка є процентною ставкою, яку інвестори можуть заробляти на аналогічних інвестиціях. На ринкову процентну ставку впливають багато зовнішніх для бізнесу факторів, таких як загальна сила економіки, вартість долара США та геополітичні фактори.

Ця ринкова процентна ставка - це ставка, яка визначається попитом та пропозицією, поточними загальними економічними умовами та кредитоспроможністю позичальника, серед інших факторів. Припустимо, що, хоча компанія була зайнята протягом тривалого процесу затвердження та випуску своїх облігацій (це може зайняти кілька місяців), процентна ставка змінилася через зміну обставин на ринку. На даний момент компанія не може змінити ставку, яка використовується для ринку випуску облігацій. Натомість компанії, можливо, доведеться продати облігації за ціною, яка буде еквівалентною наявності іншої заявленої ставки (такої, яка еквівалентна ринковій ставці на основі фінансових характеристик компанії на момент випуску (продажу) облігацій).

Якщо компанія пропонує 5% (ставка облігацій, яка використовується для ринку випуску облігацій), а ринкова ставка до випуску падає до 4%, облігації будуть користуватися великим попитом. Компанія планує платити більш високу процентну ставку, ніж всі інші, тому вона може оформити їх більш ніж за номінал, або з премією. У цьому прикладі, де заявлена процентна ставка вище ринкової процентної ставки, скажімо, котирувана ціна облігації становить 104,46. Тобто облігація продаватиметься за 104,46% від номінальної вартості 1000 доларів, а це означає, що продавець облігації отримає, а інвестор заплатить 1 044,60 долара.

Випуск облігацій зі знижкою

Тепер розглянемо ситуацію, коли облігації компанії до випуску планується виплатити 5%, а ринкова ставка підскочить до 7% при випуску. Ніхто не захоче купувати облігації під 5%, коли вони зможуть заробити більше відсотків в іншому місці. Компанії доведеться продати облігацію $1,000 менш ніж за $1,000, або зі знижкою. У цьому прикладі, коли заявлена процентна ставка нижча за ринкову процентну ставку, котирувана ціна облігації становить 91,80. Тобто облігація буде продаватися за 91,80% від номіналу в 1000 доларів, а це означає, що продавець облігації отримає (а інвестор заплатить) 918,00 доларів.

Продаж облігацій до погашення

Давайте розглянемо облігації з точки зору емітента та інвестора. Як ми вже обговорювали раніше, облігації часто класифікуються як довгострокові зобов'язання, оскільки гроші позичаються на тривалі періоди часу, в деяких випадках до 30 років. Це забезпечує бізнес грошима, необхідними для фінансування довгострокових проектів та інвестицій у бізнес. Через непередбачені обставини інвестори, з іншого боку, можуть не захотіти чекати до 30 років, щоб отримати вартість погашення облігації. Хоча інвестор отримуватиме періодичні виплати відсотків під час зберігання облігації, інвестори можуть захотіти отримати поточну ринкову вартість до дати погашення. Тому, з точки зору інвестора, однією з переваг інвестування в облігації є те, що їх, як правило, легко продати на вторинному ринку, якщо інвестору потрібні гроші до дати погашення, яка може становити багато років у майбутньому. Вторинний ринок - це організований ринок, де раніше випущені акції та облігації можна торгувати після їх випуску.

Якщо облігація продається на вторинному ринку після її випуску, умови облігації (конкретна процентна ставка, на визначені терміни, і задана вартість погашення) не змінюються. Якщо інвестор купує облігацію після її випуску або продає її до її погашення, існує ймовірність того, що інвестор отримає більше або менше за облігацію, ніж сума, за яку спочатку була продана облігація. Така зміна вартості може статися, якщо ринкова процентна ставка відрізняється від заявленої процентної ставки.

ПРОДОВЖЕННЯ ЗАСТОСУВАННЯ

Боргові міркування для продуктових магазинів

Кожна компанія стикається з внутрішніми рішеннями, коли мова йде про запозичення коштів на вдосконалення та/або розширення. Розгляньте вдосконалення, які внесли ваші місцеві продуктові магазини за останні пару років. Як і будь-який великий роздрібний бізнес, якщо продуктові магазини не інвестують у кожну нерухомість, додаючи послуги, модернізуючи вітрину або навіть роблячи більш енергоефективні зміни, розташування може впасти з популярності.

Такі інвестиції вимагають великих обсягів вливання капіталу. Основними доступними інвестиційними фондами для приватних продуктових мереж є банківські кредити або капітал власників. Це обмеження часто обмежує розширення або оновлення, які компанія може зробити в будь-який час. Публічно торгувані продуктові мережі також можуть позичати кошти у банку, але інші варіанти, такі як випуск облігацій або більшої кількості акцій, також можуть допомогти фінансуванню розвитку. Таким чином, публічно торгувані продуктові мережі мають більше можливостей для фінансування поліпшень і, отже, можуть легше розширити свою частку ринку, на відміну від своїх приватних менших колег, які повинні вирішити, яке поліпшення є найбільш критичним.

Основи розрахунку відсотків

Так як відсотки виплачуються за довгостроковими зобов'язаннями, нам тепер потрібно вивчити процес нарахування відсотків. Відсотки можуть розраховуватися декількома способами, деякі більш поширені, ніж інші. Для наших цілей ми вивчимо обчислення відсотків, використовуючи простий метод і складений метод. Незалежно від задіяного методу, є три складові, які нам знадобляться при нарахуванні відсотків:

1. Сума позичених грошей (називається принципалом).
2. Процентна ставка за часові рамки кредиту. Зверніть увагу, що процентні ставки зазвичай вказуються в річному вираженні (наприклад, 8% на рік). Якщо тимчасові рамки виключені, слід припускати річну ставку. Зверніть особливу увагу на те, як часто потрібно платити відсотки, оскільки це вплине на ставку, яка використовується при розрахунку:
   
   Наприклад, якщо ставка по облігації становить 6% на рік, але відсотки виплачуються піврічно, ставка, яка використовується при розрахунку відсотків повинні бути 3%, тому що відсотки поширюються на 6-місячний термін (6% ÷ 2). Аналогічно, якщо ставка по облігації становить 8% на рік, але відсотки виплачуються щоквартально, ставка, яка використовується при розрахунку відсотків, повинна становити 2% (8% ÷ 4).
3. Період часу, за який ми розраховуємо відсотки.

Давайте спочатку вивчимо простий інтерес. Для розрахунку відсотків в доларах ми використовуємо наступну формулу:

Основна сума - це сума вкладених або позичених грошей, процентна ставка - це процентна ставка, виплачена або зароблена, а час - це тривалість часу, коли основна сума позичається або інвестується. Розглянемо банківський депозит в розмірі 100 доларів, який залишається на рахунку протягом 3 років, заробляючи 6% в рік з банком, виплачуючи прості відсотки. При цьому розрахунку процентна ставка становить 6% на рік, виплачується один раз в кінці року. Використовуючи формулу процентної ставки зверху, процентна ставка залишається 6% (6% ÷ 1). Використання 6% відсотків на рік, зароблених на $100 основної суми, дає наступні результати протягом перших трьох років (рис. 13.5):

• Рік 1:100 доларів в банку заробляє 6% відсотків, а в кінці року банк виплачує 6,00 доларів у вигляді відсотків, вносячи суму на банківський рахунок $106 (основний капітал $100 + $6 відсотків).
• Рік 2: Якщо припустити, що ми не знімаємо відсотки, $106 в банку заробляє 6% відсотків від основного боргу ($100), а в кінці року банк виплачує 6 доларів у відсотках, склавши загальну суму $112.
• Рік 3: Знову ж таки, якщо ми не знімаємо відсотки, 112 доларів в банку заробляє 6% відсотків від основного боргу ($100), а в кінці року банк виплачує 6 доларів у відсотках, зробивши загальну суму 118 доларів.

Малюнок 13.5 Простий інтерес. Прості відсотки заробляють гроші тільки на основну суму. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

При простих відсотках сплачувана сума завжди базується на основній сумі, а не на будь-яких зароблених відсотках.

Інший метод, який зазвичай використовується для нарахування відсотків, передбачає складні відсотки. Складні відсотки означають, що зароблені відсотки також заробляють відсотки. На малюнку 13.6 показаний той же депозит зі збільшеними відсотками.

Малюнок 13.6 Складені відсотки. Складні відсотки заробляють гроші на основну суму плюс відсотки, зароблені в попередньому періоді. (Зазначення авторства: Авторське право Райс Університет, OpenStax, на умовах ліцензії CC BY-NC-SA 4.0)

При цьому інвестування 100 доларів сьогодні в банк, який платить 6% на рік протягом 3 років зі складними відсотками, буде виробляти $119,10 в кінці трьох років, замість $118,00, який був зароблений з простими відсотками.

На цьому етапі нам потрібно надати припущення, яке ми робимо в цьому розділі. Оскільки фінансові установи зазвичай не можуть торгуватися частками цента, в таких розрахунках, як зазначені вище, ми округляємо остаточну відповідь до найближчого цента, якщо це необхідно. Наприклад, остаточна сума грошових коштів на кінець третього року у наведеному вище прикладі становила б 119.1016 доларів. Однак ми округлили відповідь до найближчого цента для зручності. У разі автомобіля або житлового кредиту округлення може призвести до більшої або меншої коригування вашого остаточного платежу. Наприклад, ви можете фінансувати автокредит, запозичивши 20 000 доларів США на 48 місяців з щомісячними платежами в розмірі 469,70 доларів США за перші 47 місяців та 469,74 доларів за остаточний платіж.

ПОСИЛАННЯ НА НАВЧАННЯ

Перейдіть на веб-сайт Комісії з цінних паперів та бірж, щоб отримати пояснення щодо ощадних облігацій США, щоб дізнатись більше.

Виноски

• 1 Міністерство фінансів США. «Шахрайство історичних облігацій». 21 вересня 2012 року. https://www.treasury.gov/about/organ...ond-Fraud.aspx
• 2 Міністерство фінансів США. «Приклади відомих фальшивих цінних паперів». 5 квітня 2013 року. https://www.treasury.gov/about/organ...ecurities.aspx
• 3 Лоуренс Делавінь. «Підроблені облігації на пред'явника були лише початком величезної хвилі шахрайства з облігаціями». Бізнес-інсайдер. 12 жовтня 2009 року. https://www.businessinsider.com/bond...e-rise-2009-10
• 4 Емерсон. Річний звіт за 2017 рік. Електрична компанія Емерсон. 2017 рік. https://www.emerson.com/documents/co...en-2883292.pdf
• 5 Джеймс Чен. «Майкл Мілкен». 22 січня 2018 року. https://www.investopedia.com/terms/m...haelmilken.asp
• 6 Курт Айхенвальд. «Milken має намір заплатити штраф у розмірі 600 мільйонів доларів за шахрайство Wall St.» 21 квітня 1990 року. https://www.nytimes.com/1990/04/21/b...pagewanted=all
• 7 Майкл Б'юкенен. «21 листопада 1990 року Майкл Мілкен засуджений до 10 років за порушення законодавства про безпеку». 20 листопада 2011р. розумний doubt.org/criminal... райм-історія-1