18.6: Коефіцієнти, які аналізують ефективність прибутку компанії
- Page ID
- 11952
Коефіцієнти власного капіталу або довгострокової платоспроможності показують взаємозв'язок між борговим та акціонерним фінансуванням в компанії.
Коефіцієнт власного капіталу (акціонерного капіталу) Двома основними джерелами активів у бізнесі є власники (акціонери) та кредитори; об'єднані інтереси двох груп - це загальні акції. Однак при аналізі співвідношення термін власний капітал, як правило, стосується лише власного капіталу акціонерів. Таким чином, коефіцієнт власного капіталу (акціонерного капіталу) вказує на частку загальних активів (або загальних зобов'язань та власного капіталу), наданих акціонерами (власниками) на будь-яку задану дату. Формула коефіцієнта власного капіталу така:
| Загальний капітал акціонерів |
| Загальні активи (або загальні зобов'язання та власний капітал) |
Зверніть увагу, як ми можемо використовувати або Загальні активи, або Загальні зобов'язання та власний капітал як знаменник, чому? Через рівняння бухгалтерського обліку — Активи = Пасиви + власний капітал. Цей розрахунок повинен виглядати знайомим, оскільки це той самий розрахунок, який ми зробили б у вертикальному аналізі (відсотки загального розміру). Слідують зобов'язання Synotech та власний капітал акціонерів. Коефіцієнт власного капіталу компанії збільшився з 22,0% у 204 році до 25,7% у 205 році. Наведена нижче інформація показує, що акціонери збільшили пропорційний власний капітал в активах компанії в значній мірі завдяки утриманню прибутку (що збільшує нерозподілений прибуток).
| 20y5 31 грудня | 20y4 31 грудня | |||
| (мільйони доларів США) | Сума | % | Сума | % |
| Поточні зобов'язання | $2,285,2 | 24,1% | $2 103,8 | 22,9% |
| Довгострокові зобов'язання | 4 755.8 | 50.2 | 5 051.3 | 55.1 |
| Загальні зобов'язання | $7,041.0 | 74.3 | 7 155,1$ | 78.0 |
| Загальний капітал акціонерів | 2 440,8 | 25.7 | 2 015.7 | 22.0 |
| Загальні зобов'язання та власний капітал (дорівнює загальним активам) | $9,481.8 | 100% | $9,170.8 | 100.0% |
Коефіцієнт власного капіталу повинен бути тлумачений ретельно. З точки зору кредитора, висока частка власного капіталу є бажаною. Високий коефіцієнт власного капіталу свідчить про наявність великого захисного буфера для кредиторів у випадку, якщо компанія зазнає збитків. Однак, з точки зору власника, висока частка власного капіталу акціонерів може бути бажаною або не бажаною. Якщо бізнес може використовувати позикові кошти для отримання доходу, що перевищує чисту вартість відсотків за такими фондами після оподаткування, може бути бажаним менший відсоток власного капіталу акціонерів.
Однак слід зазначити, що занадто низький відсоток власного капіталу акціонерів (занадто великий борг) має свої небезпеки. Фінансовий важель збільшує збитки на акцію, а також прибуток на акцію (EPS), оскільки є менше акцій акцій, на які можна розподілити збитки. Період спаду бізнесу може призвести до операційних втрат та зменшення вартості активів, таких як дебіторська заборгованість та запаси, що, в свою чергу, може призвести до неможливості виконання фіксованих платежів за відсотками та основною заборгованістю. В результаті компанія може бути змушена до ліквідації, а акціонери можуть втратити всі свої інвестиції.
Співвідношення власного капіталу до боргу (боргу до власного капіталу) Аналітики висловлюють відносні акції власників та кредиторів кількома способами. Сказати, що кредитори мали 74,3% відсотків в активах Synotech (пам'ятаєте коефіцієнт заборгованості з попереднього розділу?) на 20Y5 грудня 31, еквівалентно тому, що акціонери мали 25,7% відсотків. Іншим способом вираження цього зв'язку є співвідношення власного капіталу до боргу акціонерів:
| Загальний капітал акціонерів |
| Загальні зобов'язання |
Таке співвідношення для Synotech становило б 0. 28:1 (або 2,015,7 мільйона/7155,1 мільйона доларів) на 20Y4 31 грудня та 0. 35:1 (або 2440,8 мільйона доларів/7041,0 мільйона доларів) на 20Y5 грудня 31. Це співвідношення часто інвертується і називається співвідношенням боргу до власного капіталу. Деякі аналітики при розрахунку цих коефіцієнтів використовують тільки довгостроковий борг, а не загальну заборгованість. Ці аналітики не вважають короткостроковий борг частиною структури капіталу, оскільки він виплачується протягом одного року.
Рентабельність є важливим показником успішності діяльності компанії. Як правило, ми стурбовані двома сферами при оцінюванні прибутковості: (1) відносини у звіті про прибутки та прибутки, які вказують на здатність компанії відшкодувати витрати та витрати, та (2) взаємозв'язок доходу з різними балансовими заходами, які вказують на відносну здатність компанії заробляти дохід на зайняті активи. Кожне з наступних співвідношень використовує одне з цих відносин.
Елемент YouTube був виключений з цієї версії тексту. Ви можете переглянути його онлайн тут: pb.libretexts.org/llfinancialaccounting/ p=318
Рентабельність середнього власного капіталу звичайних акціонерів З точки зору акціонерів, важливим показником здатності компанії до отримання доходу є взаємозв'язок прибутковості від середнього власного капіталу звичайних акціонерів, яку також називають нормою прибутку в середньому звичайному власний капітал акціонерів, або просто рентабельність власного капіталу (ROE). Хоча акціонери зацікавлені у співвідношенні операційного доходу до операційних активів як показника ефективного використання активів керівництвом, вони ще більше зацікавлені в прибутковості, яку компанія заробляє від кожного долара власного капіталу акціонерів. Формула рентабельності середнього власного капіталу звичайних акціонерів, якщо жодна привілейована акція не є непогашеною, є:
| Чистий дохід — бажані дивіденди |
| СЕРЕДНІЙ власний капітал простого акціонера |
Коли компанія має привілейовані акції, чисельником цього співвідношення стає чистий дохід за вирахуванням річних привілейованих дивідендів. Synotech надав перевагу видатним акціям. Співвідношення для компанії слідують. Загальний капітал простих акціонерів на 1 січня становив 1 531,5 млн доларів США, а на 31 грудня — $1,969,6. Чистий дохід за рік склав $762 млн, а привілейовані дивіденди склали $25,7 млн. ПРИМІТКА. Власний капітал звичайного акціонера - це загальний капітал акціонерів - номінальна вартість привілейованих акцій. Ми розраховуємо середній власний капітал простих акціонерів, взявши 1 січня $1,531,50 + 31 грудня $1,969,60 і розділивши на 2, щоб отримати $1,750,55 млн. Рентабельність середнього розрахунку власного капіталу акціонерів становила б:
| Чистий дохід - бажані дивіденди = | 762$ — $25.7 |
| СЕРЕДНІЙ власний капітал простого акціонера | $1,750.55 |
Коефіцієнт становив би 42.06%, що вказує на те, що за кожен долар капіталу, вкладеного загальним акціонером, компанія заробила приблизно 42 центи.
Прибуток на акцію звичайних акцій Можливо, міра, яка найбільш широко використовується для оцінки діяльності компанії, - це прибуток на акцію (EPS) звичайних акцій. Формула для ЕРС така:| Прибуток, доступний звичайним акціонерам |
| середньозважені звичайні акції в обігу |
Розрахунок EPS може бути досить простим або дуже складним залежно від структури капіталу корпорації. Компанія має просту структуру капіталу, якщо вона не має видатних цінних паперів (наприклад, конвертованих облігацій, конвертованих привілейованих акцій, ордерів або опціонів), які можна обміняти на звичайні акції. Якщо компанія має такі цінні папери в непогашенні, вона має складну структуру капіталу. Обговорення ЕПС для корпорації зі складною структурою капіталу виходить за рамки цього тексту.
Сума прибутку, доступного для простих акціонерів, дорівнює чистому доходу за вирахуванням привілейованих дивідендів поточного року, незалежно від того, оголошені такі дивіденди чи ні.
Визначення середньозваженої кількості простих акцій Знаменником у фракції ЕПС є середньозважена кількість простих акцій, що знаходяться в обігу за період. Якби кількість простих акцій, що знаходяться в обігу, не змінилася протягом періоду, середньозважена кількість простих акцій, що знаходяться в обігу, звичайно, становила б кількість простих акцій , що знаходяться в обігу на кінець періоду.
Для ілюстрації, залишок на загальному фондовому рахунку Synotech становить 219,9 мільйона доларів на 31 грудня. Звичайні акції мали номінальну вартість 1.20 долара. Якщо припустити, що звичайні акції не були випущені або викуплені протягом року, середньозважена кількість простих акцій в обігу становила б 183,2 мільйона доларів (або 219,9 мільйона доларів залишку на рахунку звичайних акцій /1,20 доларів США на акцію). (Зазвичай звичайні казначейські акції, викуплені та перевипущені, також включаються до розрахунку середньозваженої кількості простих акцій, що знаходяться в обігу. Ми ігноруємо операції з казначейськими акціями для спрощення ілюстрацій EPS у цьому прикладі становитиме $4,02 за акцію, розраховану як:
| Прибуток, доступний звичайним акціонерам = | Чистий дохід - бажані дивіденди = | $762 - $25.7 = | 736.3 |
| середньозважені звичайні акції в обігу | Загальний баланс фондового рахунку/номінальна вартість | $219,9/$1.20 | 183,25 акцій |
Якщо кількість простих акцій змінилася протягом періоду, така зміна збільшує або зменшує капітал, вкладений в компанію, і має вплинути на прибуток, доступний акціонерам. Для обчислення середньозваженої кількості простих акцій, що знаходяться в обігу, ми зважуємо зміну кількості простих акцій на частину року, коли ці акції були в обігу. Акції знаходяться в обігу тільки в ті періоди, коли відповідні капітальні вкладення доступні для отримання доходу.
Для ілюстрації припустимо, що під час Synotech розпочався рік з 171,5 мільйона акцій в обігу. Припустимо, що компанія випустила 9,5 млн акцій 1 квітня, а 2,2 млн акцій - 1 жовтня. Обчислення середньозваженої кількості простих акцій, що знаходяться в обігу, буде:
| 171,5 млн акцій х 1 рік | 171.500 мільйонів |
| 9,5 млн акцій х ¾ року (квітень — грудень або 9/12) | 7 125 мільйонів |
| 2,2 млн акцій х ¼ року (жовтень — грудень або 3/12) | 0,550 |
| Середньозважена кількість простих акцій, що знаходяться в обігу | 179 175 мільйонів |
EPS у цьому прикладі становитиме 4,11 дол. США за акцію, розраховану як:
| Прибуток, доступний звичайним акціонерам = | Чистий дохід - бажані дивіденди = | $762 - $25.7 = | 736.3 |
| середньозважені звичайні акції в обігу | 171.5 + 7,125 + 0,55 | 179.175 акцій | 179.18 |
EPS та дивіденди або розщеплення акцій Збільшення акцій, що знаходяться в обігу в результаті дивідендів акцій або поділу акцій, не вимагає зважування протягом дробових періодів. Такі акції не збільшують вкладений в бізнес капітал і, отже, не впливають на дохід. Все , що потрібно - це переробити всі попередні розрахунки ЕПС з використанням збільшеної кількості акцій. Наприклад, припустимо, що компанія повідомила про EPS за рік як $1.20 (або $120 000/100 000 акцій) і заробила $120 000 чистого прибутку протягом року. Єдиною зміною звичайних акцій був поділ акцій «два на один» 1 грудня, що подвоїло акції, що перевищило обсяг акцій до 200 000. Фірма буде відновлювати EPS як $0,60 (або $120 000/200 000 акцій).
Елемент YouTube був виключений з цієї версії тексту. Ви можете переглянути його онлайн тут: pb.libretexts.org/llfinancialaccounting/ p=318
Співвідношення ціна-прибуток Співвідношення ціна-прибуток вимірює вартість акцій стосовно її продажу або ринкової ціни, як правило, на Нью-Йоркській фондовій біржі. Формула для обчислення співвідношення ціна-прибуток така:
| Ринкова ціна за звичайну акцію |
| Прибуток на акцію |
Припустимо, що Synotech має звичайні акції з EPS $5,03 і що котирувана ринкова ціна акцій на Нью-Йоркській фондовій біржі становить 110,70 доларів. Інвестори скажуть, що ця акція продається з 22-кратним прибутком, або кратним 22 обчислюється як:
| Ринкова ціна за звичайну акцію = | $110.70 |
| Прибуток на акцію | $5.03 |
Ці інвестори можуть мати на увазі конкретний множинний, який вказує на те, чи є акції заниженою або завищеною ціною. Різні інвестори мають різні оцінки належного співвідношення ціна-прибуток для даної акції, а також різні оцінки майбутніх перспектив прибутку компанії. Ці різні оцінки можуть змусити одного інвестора продати акції за певною ціною, а інший інвестор - купувати за цією ціною.
Дивідендна прибутковість за звичайними акціями Дивіденди, виплачені на акцію звичайних акцій, також представляють великий інтерес для простих акціонерів. Дивідендна прибутковість за звичайними акціями розраховується як:
| Річні грошові дивіденди на акцію |
| Ринкова ціна за акцію |
Наприклад, загальна ціна фондового ринку Synotech 31 грудня становила 110,70 доларів за акцію. Synotech виплатив грошові дивіденди на акцію в розмірі 1,80 Дивідендна прибутковість компанії за звичайними акціями становить 1,6%, розрахована як:
| Річні грошові дивіденди на акцію = | $1.80 |
| Ринкова ціна за акцію | $110.70 |
Дивідендна прибутковість повідомляє інвесторам, що компанія платить 1,6% від ринкової ціни грошовими дивідендами. Використовуючи ставки дохідності дивідендів, ми можемо порівняти різні акції, що мають різні річні дивіденди та різні ринкові ціни.
Остаточні міркування в аналізі фінансової звітності
Стоячи окремо, єдине фінансове співвідношення може бути не інформативним. Інвестори отримують більше розуміння, обчислюючи та аналізуючи кілька пов'язаних співвідношень для компанії. Фінансовий аналіз значною мірою спирається на усвідомлене судження. Як посібники для порівняння, відсотки та співвідношення корисні для виявлення потенційних сильних та слабких сторін. Однак фінансовий аналітик повинен шукати основні причини змін та усталених тенденцій.
Аналітики повинні бути впевнені, що їх порівняння є дійсними, особливо коли порівняння стосуються предметів для різних періодів або різних компаній. Вони повинні дотримуватися послідовної практики бухгалтерського обліку, якщо мають бути зроблені дійсні міжперіодні порівняння. Порівнянні міжхолдингові порівняння важче забезпечити. Бухгалтери не можуть зробити набагато більше, ніж розкрити той факт, що одна компанія використовує FIFO, а інша використовує LIFO для обчислень інвентаризації та вартості проданих товарів. Таке розкриття сповіщає аналітиків про те, що внутрішньохолдингові порівняння коефіцієнтів оборотності запасів, наприклад, не можуть бути порівнянними.
Крім того, порівнюючи співвідношення компанії до середніх галузевих показників, наданих зовнішнім джерелом, таким як Dun & Bradstreet, аналітик повинен розрахувати співвідношення компанії таким же чином, як і служба звітності. Таким чином, якщо Dun & Bradstreet використовує чисті продажі (а не вартість проданих товарів) для обчислення обороту запасів, так повинен аналітик. Чисті продажі іноді краще, оскільки всі компанії не обчислюють і не звітують вартість проданих товарів однаково.
Однак факти та умови, не розкриті фінансовою звітністю, можуть вплинути на їх тлумачення. Одна важлива подія, можливо, була значною мірою відповідальною за певні відносини. Наприклад, конкуренти можуть випустити на ринок новий продукт, зробивши необхідним для досліджуваної компанії знизити відпускну ціну продукту, раптово застарілого. Така подія серйозно вплине на відсоток валової маржі до чистого продажу. Але шансів на те, що така подія повториться, може бути мало.
Аналітики повинні враховувати загальні умови ведення бізнесу в межах галузі досліджуваної компанії. Наприклад, тенденція до зниження прибутку корпорації є менш тривожною, якщо галузева тенденція або загальна економічна тенденція також знижуються.
Інвесторам також потрібно враховувати сезонний характер деяких підприємств. Якщо балансова дата являє собою сезонний пік в обсязі бізнесу, наприклад, відношення оборотних активів до поточних зобов'язань може бути набагато нижче, ніж якщо балансова дата знаходиться в сезоні низької активності.
Потенційні інвестори повинні враховувати ринковий ризик, пов'язаний з перспективними інвестиціями. Вони можуть визначити ринковий ризик, порівнюючи зміни ціни акції по відношенню до зміни середньої ціни всіх акцій.
Потенційні інвестори повинні усвідомити , що придбання здатності приймати обґрунтовані судження є тривалим процесом і не відбувається протягом ночі. Використання співвідношень і відсотків без урахування основних причин може призвести до неправильних висновків.
Відносини між статтями фінансової звітності також стають більш значущими, коли стандарти доступні для порівняння. Порівняння зі стандартами є відправною точкою для мислення аналітика і призводять до подальшого дослідження і, в кінцевому рахунку, до висновків і бізнес-рішень. Такі стандарти складаються з (1) стандартів у власній свідомості аналітика в результаті досвіду та спостережень, (2) тих, що надаються записами минулих результатів та фінансового стану досліджуваного бізнесу та (3) тих, що надаються щодо інших підприємств. Прикладами третього стандарту є дані, доступні через торгові асоціації, університети, науково-дослідні організації (такі як Dun & Bradstreet та Robert Morris Associates) та урядові підрозділи (наприклад, Федеральна торгова комісія).
При аналізі фінансової звітності пам'ятайте, що стандарти порівняння залежать від галузі, а фінансовий аналіз повинен проводитися зі знанням конкретних галузевих характеристик. Наприклад, оптова продуктова компанія матиме великі запаси, доступні для відправки роздрібним торговцям, та відносно невеликі інвестиції у власність, завод та обладнання, тоді як електрокомунальна компанія не матиме товарного запасу (крім запасних частин) та великих інвестицій у власності, заводі та обладнанні.
Навіть у межах галузі можуть існувати варіації. Прийнятні поточні коефіцієнти, відсотки валової маржі, співвідношення боргу до власного капіталу та інші відносини сильно варіюються залежно від унікальних умов у галузі. Тому важливо знати галузь, щоб проводити порівняння, які мають реальне значення.
- Принципи бухгалтерського обліку: перспектива бізнесу. Автор: Джеймс Дон Едвардс, Університет Джорджії та Роджер Германсон, Університет штату Джорджія. Надається: Міжнародна корпорація «Індевор». Проект: Глобальний текстовий проект. Ліцензія: CC BY: Зазначення авторства
- Аналіз фінансової звітності: Вимірювання прибутковості, прод. - Бухгалтерське відео. Автор: Брайан Рут Бухгалтерський др. Знаходиться за адресою: Youtu.be/AEZWBQZNR_U. Ліцензія: Всі права захищені. Умови ліцензії: Стандартна ліцензія YouTube
- Аналіз фінансової звітності: Аналіз фондових інвестицій - Бухгалтерське відео. Автор: Брайан Рут Бухгалтерський др. Розташований за адресою: Youtu.be/HDR7FRKWXU8. Ліцензія: Всі права захищені. Умови ліцензії: Стандартна ліцензія YouTube