10.4: Прийняття фінансових рішень

Цілі навчання

1. Дізнайтеся важливість аналізу беззбитковості.
2. Зрозумійте, як провести аналіз беззбитковості.
3. Зрозумійте потенційну силу та небезпеку фінансових важелів.
4. Дізнайтеся, як зміна фінансового важеля може вплинути на показники прибутковості, такі як ROA та ROE.
5. Дізнайтеся, як використовувати сценарії для оцінки впливу різних рівнів фінансового важеля.

Аналіз беззбитковості

Аналіз беззбитковості надзвичайно корисний для когось, хто розглядає можливість відкриття бізнесу. Він вивчає потенційні витрати бізнесу - як фіксовані, так і змінні, а потім визначає обсяг продажів, необхідний для отримання прибутку за даною ціною продажу. «Аналіз беззбитковості: знайте, коли ви можете очікувати прибутку», Адміністрація малого бізнесу, доступ до Грудня 2, 2011, www.sba.gov/content/breakeven-analys-know-when-you-can-expect-profit. Ця інформація дозволяє визначити, чи здійсненна вся концепція. Адже якщо доведеться продати п'ять мільйонів взуття в маленькому містечку, щоб отримати прибуток, то відразу б визнали, що з запропонованою бізнес-моделлю може виникнути серйозна проблема.

Аналіз беззбитковості починається з декількох спрощуючих припущень. У самому базовому вигляді він передбачає, що ви продаєте тільки один товар за певною ціною, а собівартість продукції на одиницю постійна в широкому діапазоні значень. Мета аналізу беззбитковості - визначити необхідний обсяг продажів, щоб ви ні втратили гроші, ні отримували прибуток. Це виливається в ситуацію, в якій рівень прибутку дорівнює нулю. Покладіть у форму рівняння, це просто означає

загальний дохід − загальні витрати = $0.

Переміщаючи терміни, ми можемо побачити, що точка беззбитковості виникає, коли сукупні доходи дорівнюють загальним витратам:

загальний дохід = загальні витрати.

Ми можемо визначити загальний дохід як ціна продажу товару, що перевищує кількість проданих одиниць, яка може бути представлена наступним чином:

загальний дохід (TR) = ціна продажу (SP) × обсяг продажів (Q) TR = SP × Q.

Загальні витрати розглядаються як складаються з двох частин: постійних витрат та загальних змінних витрат. Фіксовані витрати існують незалежно від того, чи фірма виробляє будь-який продукт або має будь-які продажі та складаються з орендної плати, страхування, податків на майно, адміністративних зарплат та амортизації. Загальні змінні витрати - це ті витрати, які змінюються по всьому об'єму виробництва. В рамках спрощуючих припущень аналізу беззбитковості передбачається постійна одинична собівартість продукції. Це базувалося б на трудомісткості та кількості матеріалів, необхідних для виготовлення однієї одиниці продукту. Зі збільшенням виробництва загальна змінна вартість також збільшуватиметься, що можна представити наступним чином:

загальні змінні витрати (TVC) = змінна вартість на одиницю (VC) × кількість продажів (Q) TVC = VC × Q.

Загальні витрати - це просто підсумовування постійних витрат плюс загальні змінні витрати:

загальні витрати (ТК) = [постійні витрати (ФК) + загальна змінна вартість (ТВК)] TC = FC + TVC.

Вихідне рівняння для точки беззбитковості тепер можна переписати наступним чином:

[Ціна продажу (SP) × обсяг продажів (Q)] − загальні витрати (TC) = $0 (SP × Q) − TC = $0.

У точці беззбитковості доходи дорівнюють загальним витратам, тому це рівняння можна переписати як

СП × Q = ТК.

Враховуючи, що загальні витрати дорівнюють постійним витратам плюс загальні змінні витрати, тепер це рівняння можна розширити наступним чином:

ціна продажу (SP) × обсяг продажів (Q) = [постійні витрати (FC) + загальні змінні витрати (ТВК)] SP × Q = FC + TVC.

Це рівняння можна розширити, включивши визначення загальних змінних витрат як функції обсягу продажів:

СП × Q = ФК + (ВК × Q).

Тепер це рівняння можна переписати для вирішення вартості продажу:

(СП × Q) − (ВК × Q) = ФК.

Оскільки термін обсяг продажів присутній в обох терміні на лівій стороні рівняння, він може бути врахований для отримання

Q × (СП − ВК) = ФК.

Значення продажів для отримання точки беззбитковості тепер можна вирішити за наступним рівнянням:

Q = ФК/(СП − ВК).

Корисність поняття точки беззбитковості можна проілюструвати наступним прикладом.

Карл Джейкобс, інженер у відставці, був довічним ентузіастом виготовлення пластикових моделей літаків. За тридцять років він брав участь у багатьох обласних і всеукраїнських конкурсах і отримав безліч нагород за якість свого модельного будівництва. Частково цей успіх був завдяки його здатності відливати точні смоляні деталі, щоб покращити зовнішній вигляд його моделей літаків. Протягом останніх десяти років він придбав репутацію експерта в цій галузі створення цих смоляних деталей. Його друг, який розпочав кілька підприємств, запропонував Карлу подивитися на перетворення цього хобі в можливість малого бізнесу на пенсії. Ця можливість випливає з того, що Карл створив форму, в яку він міг відлити смоляну частину для певної моделі літака; ця ж форма може бути використана для виготовлення декількох сотень або декількох тисяч копій деталі, все при відносно низькій вартості.

Карл мав досвід лише з ліпленням та литтям деталей у надзвичайно малих обсягах - від однієї до п'яти частин одночасно. Якби він створював бізнес-формат для цього хобі, йому довелося б мати значні інвестиції в обладнання. Було б потрібно створити кілька металевих форм однієї і тієї ж деталі, щоб їх можна було відливати в об'ємі. Крім того, виникла б потреба в обладнанні для змішування та плавлення хімічних речовин, необхідних для виробництва смоли. Після досліджень він міг придбати топ-оф-лайн обладнання на загальну суму 33 000 доларів. Він також знайшов б/у, але дещо менш ефективне обладнання. Карл підрахував, що загальна вартість придбання всього необхідного устаткованого обладнання буде близькою до 15 000 доларів. Ознайомившись із специфікаціями обладнання, він дійшов висновку, що з новим обладнанням одинична вартість виготовлення набору смоляних деталей для моделі становитиме 9,25 доларів США, тоді як вартість одиниці використання уживаного обладнання становитиме 11,00 доларів США. Провівши деякі дослідження ринку, Карл визначив, що максимальна ціна, яку він може встановити для своїх наборів смоли, становитиме 23,00 доларів. Це було б правдою, чи випускалися набори смол з новим або б/у обладнанням.

Карл хотів визначити, скільки наборів смол доведеться продати, щоб зламатися навіть з кожним комплектом обладнання. Заради простоти він припустив, що початкова ціна покупки обох варіантів буде його фіксованою вартістю. Його аналіз представлений в табл\(\PageIndex{1}\).

Таблиця\(\PageIndex{1}\): Аналіз точки беззбитковості

Варіант	Фіксовані витрати	Змінна вартість	Ціна продажу	точка беззбитковості
Нове обладнання	$33 000	$9.25/одиниця	$23.00	Q = $33 000/($23.00 − $9.25) Q = $33,000 /$13.75 Q = 2400 одиниць
Устаткування секонд-хенд	$15.000	$11,00/одиниця	$23.00	Q = $15 000/($23.00 − $11.00) Q = $15,000/$12.00 Q = 1250 одиниць

З цього аналізу він міг побачити, що хоча б/у обладнання не настільки ефективне (отже, більш висока змінна вартість одиниці), воно зламається навіть на значно нижчому рівні продажів, ніж нове обладнання. Карл все ще цікавився рентабельністю двох комплектів обладнання на різних рівнях продажів. Таким чином, він запустив цифри, щоб розрахувати прибутковість для обох комплектів обладнання на рівні продажів 1000 одиниць, 3000 одиниць, 5000 одиниць, 7500 одиниць та 10 000 одиниць. Результати представлені в табл\(\PageIndex{2}\).

Таблиця\(\PageIndex{2}\): Рівень продажів проти розподілу прибутку

	Устаткування секонд-хенд				Нове обладнання
Рівень продажів	Дохід	Фіксована вартість	Загальні змінні витрати	Прибуток	Дохід	Фіксована вартість	Загальні змінні витрати	Прибуток
1 000	$23,000	$15,000	$11,000	$ (3,000)	$23,000	$33 000	$9,250	$ (19,250)
3 000	$69 000	$15,000	$33 000	$21 000	$69 000	$33 000	$27 750	$8,250
5 000	$115 000	$15,000	55 000 доларів	45 000 доларів	$115 000	$33 000	$46 250	$35 750
7 500	$172,500	$15,000	$82 500	75 000 доларів	$172,500	$33 000	$69,375	$70,125
10 000	$230 000	$15,000	$110 000	$105,000	$230 000	$33 000	$92 500	$104 500

З цих результатів зрозуміло, що б/у обладнання краще, ніж нове обладнання. При 10 000 одиниць, найвищих річних продажів, які очікував Карл, загальний прибуток буде більшим із вживаним обладнанням.

Відео кліп\(\PageIndex{1}\):

Аналіз беззбитковості: економіка для менеджерів

Слайд-шоу, що показує розрахунки беззбитковості.

Відео кліп\(\PageIndex{2}\):

Аналіз беззбитковості

Підручник беззбитковості з закадровим голосом.

Відео кліп\(\PageIndex{3}\):

Виконайте аналіз беззбитковості за допомогою інструменту пошуку цілей Excel

Показує, як Excel можна використовувати для проведення складного аналізу беззбитковості.

Аналіз беззбитковості

Цей сайт надає простий опис аналізу беззбитковості на прикладі.

Проблеми структури капіталу на практиці

У «Фінансовому контролі» коротко обговорюється необхідність балансування заборгованості та власного капіталу щодо фінансування операцій фірми. Важливим фінансовим рішенням для будь-якого власника бізнесу є визначення обсягу фінансових важелів, які фірма повинна придбати. Побудова фірми з використанням боргу збільшує повернення власного капіталу власникам; однак придбання занадто великої заборгованості, яка не може бути погашена, може призвести до банкрутства «Фонди малого бізнесу», що представляє собою повний провал фірми.

На початку 1950-х років сфера фінансів намагалася описати вплив фінансового важеля на оцінку фірми та її вартість капіталу.Девід Дюран, «Вартість боргових та акціонерних фондів для бізнесу: тенденції та проблеми вимірювання», Конференція з досліджень у галузі фінансів бізнесу (Нью-Йорк: Національне бюро економічних досліджень, 1952), 220. Великий прорив стався з роботами Франко Модільяні та Мертона Міллера. Франко Модільяні та Мертон Міллер, «Вартість капіталу, корпоративні фінанси та теорія інвестицій», American Economic Review 48, № 3 (1958): 261—97; Франко Модільяні та Мертон Міллер, «Податки та Вартість капіталу: корекція», Американський економічний огляд 53 (1963): 433—43. Зведені до найпростішої форми, їхні роботи висували гіпотезу, що оцінка фірми збільшується зі збільшенням фінансового важеля. Це правда, але лише до певної точки. Коли фірма перевищує певну вартість фінансового важеля, а саме, вона взяла на себе занадто велику заборгованість - загальна вартість фірми починає знижуватися. Точка, в якій проводиться максимальна оцінка фірми, визначає оптимальну структуру капіталу бізнесу. Модель визначила оцінку як прибуток фірми до вирахування відсотків та податків (EBIT), поділений на вартість капіталу. Вартість капіталу - це середньозважене значення боргу та власного капіталу фірми, де власний капітал безпосередньо стосується акцій фірми. Реальність така, що ця модель набагато тісніше налаштована, з математичної точки зору, до юридичної особи. Він не може бути безпосередньо застосований до більшості малих підприємств. Однак основне поняття про те, що існує певний бажаний рівень боргу до власного капіталу, рівень, який дає максимальну економічну вигоду, є німецьким, як ми зараз проілюструємо.

Давайте уявимо невелику сімейну виробничу фірму, яка до цього часу змогла рости за рахунок генерації внутрішніх фондів та власного капіталу, який інвестували початкові власники. На даний момент у фірми немає довгострокової заборгованості. Він має відновлювану кредитну лінію, але в останні кілька років йому не довелося використовувати цю кредитну лінію в будь-якій мірі. Звіт про прибутки і збитки за 2010 рік і прогнозований звіт про прибутки і збитки за 2011 рік наведені в табл\(\PageIndex{3}\). При підготовці прогнозованого звіту про прибутки і збитки за 2011 рік фірма припустила, що продажі зростуть на 7,5 відсотка завдяки швидко зростаючому ринку. Насправді торгова сила вказала, що продажі можуть зростати набагато вищими темпами, якщо фірма зможе значно збільшити свої виробничі потужності. Прогнозований звіт про прибутки і збитки оцінює, що вартість проданих товарів становить 65 відсотків від виручки фірми. Ця оцінка ґрунтується на даних за останні п'ять років. \(\PageIndex{4}\)У таблиці наведено скорочений баланс за 2010 рік і прогноз на 2011 рік. Рентабельність активів (ROA) і рентабельність власного капіталу (ROE) за 2010 рік і прогнозовані значення на 2011 рік наведені в табл\(\PageIndex{5}\).

Таблиця\(\PageIndex{3}\): Звіт про прибутки і збитки за 2010 рік та прогнози на 2011

	2010	2011
Дохід	$475,000	$510 625
Вартість реалізованого товару	$308,750	$331,906
Валовий прибуток	$166 250	$178 719
Загальні продажі та адміністративні	$95,000	$102,125
ДЕБІТ	71 250 доларів	$76 594
Інтерес	$—	$—
Податки	$21,375	$22,978
Чистий прибуток	$49,875	$53 616

Таблиця\(\PageIndex{4}\): Скорочений баланс

	2010	2011
Загальні активи	$750 000	$765 000
Довгостроковий борг	$—	$—
Власний капітал	$750 000	$765 000
Загальний борг і власний капітал	$750 000	$765 000

Таблиця\(\PageIndex{5}\): Значення ROA та ROE на 2010 рік та прогнози на 2011 рік

	2010 (%)	2011 (%)
Рентабельність активів	6.65	7.01
Рентабельність власного капіталу	6.65	7.01

Після підготовки цих прогнозів до власників звернулася компанія, яка виробляє техніку, керовану комп'ютером. Власникам була представлена серія машин, які не дозволять істотно підвищити виробничі потужності їхнього бізнесу при одночасному зниженні собівартості продукції. Власники детально розглянули продуктивне підвищення ефективності, яке забезпечить ця техніка, керована комп'ютером. Вони підрахували, що попит на ринку збільшиться, якби вони мали це нове обладнання, і продажі можуть зрости на 25 відсотків у 2011 році, а не на 7,5 відсотка, як вони спочатку підрахували. Крім того, ефективність, спричинена обладнанням, керованим комп'ютером, значно зменшить їх експлуатаційні витрати. Приблизна оцінка показала, що з цим новим обладнанням вартість проданих товарів зменшиться з 65 відсотків доходу до 55 відсотків доходу. Це були надзвичайно привабливі фігури. Єдине застереження, яке мали власники, - це вартість цього нового обладнання. Ціна продажу становила 200 000 доларів, але бізнес не мав цієї суми готівки. Щоб підняти цю суму грошей, їм доведеться або залучити нового акціонерного партнера, який би поставив всю суму, позичити $200,000 як довгостроковий кредит, або мати деяку комбінацію акціонерного партнерства та боргу. Вони вперше підійшли до далекого родича, який успішно вклав кошти в кілька бізнесів. Ця особа була готова інвестувати $50,000, $100,000, $150 000, або весь $200,000 для зайняття акціонерної позиції в фірмі. Власники також пішли в банк, де у них була кредитна лінія і запитали про їх варіанти кредитування. Банк був вражений підвищеною продуктивністю і ефективністю пропонованої нової техніки. Банк також був готовий позичити бізнесу 50 000, 100 000 доларів, 150 000 доларів, або цілі 200 000 доларів на придбання обладнання, керованого комп'ютером. Банк, однак, обумовив, що ставка кредитування буде залежати від суми, яка була взята в борг. Якби фірма позичила 50 000 доларів, процентна ставка становила б 7,5 відсотка; якби сума позики становила 100 000 доларів, процентна ставка збільшилася б до 10 відсотків; якби сума кредиту становила 150 000 доларів, процентна ставка становила б 12,5 відсотка; і якби фірма позичила цілі 200 000 доларів, банк стягував би плату процентна ставка 15 відсотків.

Щоб правильно проаналізувати цю інвестиційну можливість, власники могли використовувати кілька фінансових інструментів та методів, таких як чиста приведена вартість (NPV). Цей підхід розглядає життєвий потік додаткового заробітку та економії коштів на інвестиції. Грошовий потік, який може існувати, потім дисконтується вартістю запозичення цих грошей. Якщо NPV позитивний, то фірма повинна взяти на себе інвестиції; якщо вона негативна, фірма не повинна брати на себе інвестиції. Цей підхід є занадто складним - для потреб цього тексту - щоб його було детально розглянуто. Для ілюстрації передбачається, що власники почали з розгляду впливу альтернативних інвестиційних схем на прогнозовані результати на 2011 рік. Очевидно, що будь-який поглиблений аналіз цих інвестицій повинен спричинити за собою багаторічні прогнози.

Вони розглянули п'ять сценаріїв:

1. Їх родич забезпечує весь $200,000 для позиції власного капіталу в бізнесі.
2. Вони позичають 50 000 доларів у банку за процентною ставкою 7,5 відсотка, а їх родич забезпечує решту 150 000 доларів за меншу позицію власного капіталу в бізнесі.
3. Вони позичають 100 000 доларів у банку за процентною ставкою 10 відсотків, а їх родич забезпечує решту 100 000 доларів за меншу позицію власного капіталу в бізнесі.
4. Вони позичають у банку 150 000 доларів за процентною ставкою 12,5 відсотка, а їх родич забезпечує решту 50 000 доларів за ще меншу позицію власного капіталу в бізнесі.
5. Вони позичають у банку цілі 200 000 доларів за процентною ставкою 15 відсотків.

Таблиця\(\PageIndex{6}\): представляє звіт про прибутки і збитки за цими п'ятьма сценаріями. (Скорочений баланс за п'ятьма сценаріями наведено в табл\(\PageIndex{7}\).) Всі п'ять сценаріїв починаються з припущення, що нове обладнання покращить виробничі потужності та дозволить збільшити продажі в 2011 році на 25 відсотків, а не на 7,5 відсотка, які раніше прогнозувалися. Так само всі п'ять сценаріїв мають однакову вартість проданих товарів, що в цьому випадку становить 55 відсотків доходів, а не очікуваних 65 відсотків, якщо нове обладнання не буде придбано. Всі п'ять сценаріїв мають однакову EBIT. Сценарії розрізняються, однак, у виплатах відсотків. Перший сценарій передбачає, що всі 200 000 доларів будуть надані родичем, який займає позицію власного капіталу в фірмі. Це не кредит, тому процентних виплат немає. В інших чотирьох сценаріях виплати відсотків є функцією суми позики і відповідної процентної ставки. Сплата відсотків, очевидно, впливає на прибуток до оподаткування (EBT) та суму податків, які потрібно сплатити. Хоча податковий рахунок для тих сценаріїв, коли гроші були позичені, менший, ніж сценарій, коли $200,000 забезпечується власним капіталом, чистий прибуток також зменшується у міру збільшення суми позики.

Таблиця\(\PageIndex{6}\): Звіт про прибутки та збитки для п'яти сценаріїв

	Позичити $0	Позичити $50,000	Позичити $100,000	Позичити $150,000	Позичити $200,000
Дохід	$593,750	$593,750	$593,750	$593,750	$593,750
Вартість реалізованого товару	$326 563	$326 563	$326 563	$326 563	$326 563
Валовий прибуток	$267,188	$267,188	$267,188	$267,188	$267,188
Загальні продажі та адміністративні	$118 750	$118 750	$118 750	$118 750	$118 750
ДЕБІТ	$148 438	$148 438	$148 438	$148 438	$148 438
Інтерес	$—	$3,750	$10,000	$18 750	$30,000
Податки	44 531$	$43 406	$41 531	$38,906	$35 531
Чистий прибуток	$103,906	$101 281	$96,906	$90,781	$82 906

Таблиця\(\PageIndex{7}\): Скорочений баланс за п'ятьма сценаріями

	Позичити $0	Позичити $50,000	Позичити $100,000	Позичити $150,000	Позичити $200,000
Загальні активи	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США
Довгостроковий борг	$—	$50,000	$100,000	$150 000	$200 000
Власний капітал	965 000 дол. США	$915,000	$865 000	$815 000	$765 000
Загальний борг і власний капітал	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США	965 000 дол. США

Потім власники розрахували ROA та ROE для п'яти сценаріїв (див. Таблицю\(\PageIndex{8}\)). Коли вони вивчили ці результати, вони помітили, що найбільша ROA сталася, коли нова техніка фінансувалася виключно за рахунок власного капіталу. ROA знизилася, оскільки вони почали фінансувати нову техніку з боргом: чим більший борг, тим нижче ROA. Однак вони побачили іншу ситуацію, коли дивилися на ROE для кожного сценарію. ROE був більшим у кожному сценарії, коли техніка фінансувалася виключно або певною мірою за рахунок боргу. Насправді найнижчий ROE (фірма позичила цілі 200 000 доларів) був на 50 відсотків вище, ніж якби фірма не придбала нове обладнання. Подальше вивчення результатів ROE дає дуже цікаве уявлення. ROE збільшується, оскільки фірма позичає до 100 000 доларів боргу. Коли фірма позичає більше грошей ($150 000 або $200,000), ROE знижується (див. Рис. 10.3 «ROE для п'яти сценаріїв»). Це дуже спрощений приклад оптимальної структури капіталу. Існує рівень заборгованості, за межами якого вигоди, виміряні ROE, починають знижуватися. Малий бізнес повинен вміти визначати своє «ідеальне» співвідношення боргу до власного капіталу.

Таблиця\(\PageIndex{8}\): ROA та ROE для п'яти сценаріїв

	Позичити $0	Позичити $50,000	Позичити $100,000	Позичити $150,000	Позичити $200,000
РОА	10,77%	10,50%	10,04%	9.41%	8.59%
ІКРА	10,77%	11,07%	11,20%	11,14%	10,84%

\ (\ індекс сторінки {8}\):» клас = «внутрішній за замовчуванням» стиль = «ширина: 561px; висота: 298px;» ширина = «561px» висота = «298px» src=» https://biz.libretexts.org/@api/deki...1.43.31_PM.png "/>

Малюнок\(\PageIndex{1}\): ROE для п'яти сценаріїв

Власники вирішили провести свій аналіз на крок далі; вони задавалися питанням, чи прогнози продажів занадто захоплені. Вони були стурбовані здатністю фірми погашати будь-який кредит, якщо відбудеться падіння продажів. Тому вирішили вивчити найгірший сценарій розвитку подій. Такі аналізи є абсолютно критичними, якщо потрібно повністю оцінити ризик здійснення боргу. Вони провели цифри, щоб побачити, якими будуть результати, якби було зниження продажів на 25 відсотків у 2011 році, а не 25-відсоткове збільшення продажів порівняно з 2010 роком. Результати цього набору аналізів наведені в табл\(\PageIndex{9}\). Навіть при великому борговому навантаженні за п'ятьма сценаріями фірма здатна генерувати прибуток, хоча це значно нижчий прибуток порівняно з тим, якщо продажі збільшилися на 25 відсотків. Вони розглянули вплив цього запропонованого зниження продажів на ROA та ROE. Ці результати наведені в табл\(\PageIndex{10}\).

Таблиця:Звіт\(\PageIndex{9}\) про прибутки та збитки за п'ятьма сценаріями, припускаючи зниження продажів на 25 відсотків

	Позичити $0	Позичити $50,000	Позичити $100,000	Позичити $150,000	Позичити $200,000
Дохід	$356 250	$356 250	$356 250	$356 250	$356 250
Вартість реалізованого товару	$195,938	$195,938	$195,938	$195,938	$195,938
Валовий прибуток	$160,313	$160,313	$160,313	$160,313	$160,313
Загальні продажі та адміністративні	71 250 доларів	71 250 доларів	71 250 доларів	71 250 доларів	71 250 доларів
ДЕБІТ	$89,063	$89,063	$89,063	$89,063	$89,063
Інтерес	$—	$3,750	$10,000	$18 750	$30,000
Податки	$26 719	$25,594	$23 719	$21 094	$17,719
Чистий прибуток	$62,344	$59,719	$55,344	$49 219	$41 344

Таблиця 10.10 ROA та ROE для п'яти сценаріїв за умови зниження продажів

	Позичити $0	Позичити $50,000	Позичити $100,000	Позичити $150,000	Позичити $200,000
РОА	6,46%	6.19%	5,74%	5,10%	4,28%
ІКРА	6,46%	6,53%	6,40%	6,04%	5,40%

Відео кліп\(\PageIndex{4}\):

Боргове фінансування проти фінансування акціонерного капіталу: що найкраще для нас?

Огляд переваг та небезпек, пов'язаних з борговим фінансуванням та капітальним фінансуванням.

Відео кліп\(\PageIndex{5}\):

Структура капіталу

Порівнює капітальну структуру з комерційним літаком.

Відео кліп\(\PageIndex{6}\):

Лекція «Структура капіталу»

Пояснює, чому структура капіталу має значення.

Відео кліп\(\PageIndex{7}\):

Структура капіталу компанії

Обговорюється питання довгострокової та короткострокової заборгованості в структурі капіталу.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

• Відносно проста модель - аналіз беззбитковості - може вказати, який рівень продажів необхідний для початку отримання прибутку.
• Фінансовий важель - відношення боргу до власного капіталу - може покращити економічні показники бізнесу, що вимірюється ROE.
• Надмірне фінансове плече - занадто велика заборгованість - може почати знижувати економічні показники бізнесу.
• Існує ідеальний рівень заборгованості для фірми, який є її оптимальною структурою капіталу.

ВПРАВИ

1. Новий початковий бізнес матиме постійні витрати в розмірі 750 000 доларів на рік. Він планує продавати один продукт, який матиме змінну вартість 20 доларів за одиницю. Яка ціна продажу продукту для беззбитковості?
2. Використовуючи дані бізнесу у Вправі 1, на другому році роботи він додає другий об'єкт продажу, що збільшує фіксовану вартість на 250 000 доларів. Змінна вартість тепер зменшилася на 2,50 долара за одиницю. Яка нова ціна продажу для беззбитковості?
3. На прикладі «Проблеми структури капіталу на практиці», як зміниться ROA та ROE, якби економічні умови зробили запозичення грошей дорожчими? Зокрема, який вплив матиме, якби процентна ставка на 50 000 доларів становила 10 відсотків; 100 000, 15 відсотків; 150 000 доларів, 17,5 відсотків; і 200 000 доларів, 20 відсотків?
4. Знову ж таки, використовуючи приклад у «Проблемах структури капіталу на практиці», скільки продажів доведеться зменшити, щоб загрожувати здатності бізнесу погасити відсотки за позикою у розмірі 100 000 доларів?