7.2: Розуміння міжнародних ринків капіталу

НАВЧАЛЬНІ ЦІЛІ

1. Зрозумійте мету ринків капіталу, внутрішніх та міжнародних.
2. Дослідіть основні складові міжнародних ринків капіталу.
3. Зрозумійте роль міжнародних банків, інвестиційних банків, фірм з цінних паперів та фінансових установ.

Що таке міжнародні ринки капіталу?

Ринок капіталу - це в основному система, в якій люди, компанії та уряди з надлишком коштів перераховують ці кошти людям, компаніям та урядам, які мають дефіцит коштів. Цей механізм передачі забезпечує ефективний спосіб для тих, хто хоче взяти в борг або інвестувати гроші, зробити це. Наприклад, кожен раз, коли хтось бере кредит на покупку автомобіля або будинку, вони виходять на ринки капіталу. Ринки капіталу виконують бажану економічну функцію направлення капіталу на виробниче використання.

Є два основні способи доступу до ринків капіталу - як борг або власний капітал. Хоча існує багато форм кожного, дуже просто, борг - це гроші, які позичені і повинні бути погашені, а власний капітал - це гроші, які інвестуються в обмін на відсоток власності, але не гарантується з точки зору погашення.

По суті, уряди, підприємства та люди, які економлять певну частину свого доходу, інвестують свої гроші на ринки капіталу, такі як акції та облігації. Позичальники (уряди, підприємства та люди, які витрачають більше своїх доходів) позичають інвестиції вкладників через ринки капіталу. Коли вкладники роблять інвестиції, вони перетворюють безризикові активи, такі як готівка або заощадження, в ризиковані активи з надією на отримання майбутньої вигоди. Оскільки всі інвестиції є ризикованими, єдина причина, по якій заощаджувач ставить під загрозу готівку, полягає в тому, що віддача від інвестицій перевищує прибуток від зберігання безризикових активів. В основному, більш висока норма прибутку означає більш високий ризик.

Наприклад, уявімо компанію з виробництва напоїв, яка заробляє 1 мільйон доларів валового продажу. Якщо компанія витрачає 900 000 доларів, включаючи податки і всі витрати, то вона має 100 000 доларів прибутку. Компанія може інвестувати 100 000 доларів у пайовий фонд (які є пулами грошей, якими керує інвестиційна компанія), інвестуючи в акції та облігації по всьому світу. Зробити таку інвестицію більш ризиковано, ніж тримати $100,000 на ощадному рахунку. Фінансовий директор сподівається, що в довгостроковій перспективі інвестиції принесуть більшу віддачу, ніж грошові кошти або відсотки на ощадному рахунку. Це приклад форми прямих фінансів. Іншими словами, компанія з виробництва напоїв купила цінний папір, виданий іншою компанією через ринки капіталу. На відміну від цього, непряме фінансування передбачає фінансового посередника між позичальником і заставником. Наприклад, якщо компанія внесла гроші на ощадний рахунок, а потім ощадбанк позичає гроші компанії (або особі), банк є посередником. Фінансові посередники дуже важливі на ринку капіталу. Банки позичають гроші багатьом людям, і при цьому створюють економію масштабу. Це одна з основних цілей ринків капіталу.

Ринки капіталу сприяють економічній ефективності. У прикладі компанія з виробництва напоїв хоче інвестувати свої 100 000 доларів продуктивно. Там може бути ряд фірм по всьому світу, які прагнуть позичити кошти, видаючи боргове забезпечення або акціонерний цінний папір, щоб він міг реалізувати велику бізнес-ідею. Без видачі цінного паперу у фірми-позичальника немає коштів для реалізації своїх планів. Переклавши кошти від компанії з виробництва напоїв іншим фірмам через ринки капіталу, кошти задіяні в максимальному обсязі. Якби не було ринків капіталу, компанія з виробництва напоїв могла б зберегти свої 100 000 доларів готівкою або на низькоприбутковому ощадному рахунку. Іншим фірмам також довелося б відкласти або скасувати свої бізнес-плани.

Міжнародні ринки капіталу - це той самий механізм, але в глобальній сфері, в якій уряди, компанії та люди позичають та інвестують через національні кордони. Окрім переваг та цілей внутрішнього ринку капіталу, міжнародні ринки капіталу надають наступні переваги:

1. Більш висока прибутковість та дешевші витрати на запозичення. Це дозволяє компаніям та урядам вийти на зовнішні ринки та отримати доступ до нових джерел коштів. Багато внутрішніх ринків занадто малі або занадто дорогі для компаній, щоб взяти в борг. Використовуючи міжнародні ринки капіталу, компанії, уряди та навіть фізичні особи можуть брати в борг або інвестувати в інші країни для більш високих ставок прибутку або зниження витрат на запозичення.
2. Диверсифікація ризику. Міжнародні ринки капіталу дозволяють приватним особам, компаніям та урядам отримати доступ до більшої кількості можливостей у різних країнах для позики чи інвестування, що, в свою чергу, знижує ризик. Теорія полягає в тому, що не всі ринки відчуватимуть скорочення одночасно.

Структура ринків капіталу ділиться на дві складові — первинну та вторинну. Первинний ринок - це місце, де випускаються нові цінні папери (акції та облігації є найбільш поширеними). Якщо корпорації або державній установі потрібні кошти, вона випускає (продає) цінні папери покупцям на первинному ринку. Великі інвестиційні банки допомагають в цьому процесі емісії в якості посередників. Оскільки первинний ринок обмежений випуском тільки нових цінних паперів, він цінний, але менш важливий, ніж вторинний.

Переважна більшість операцій з капіталом відбувається на вторинному ринку. Вторинний ринок включає фондові біржі (Нью-Йоркська фондова біржа, Лондонська фондова біржа та Токійська Nikkei), ринки облігацій, ринки ф'ючерсів та опціонів, серед інших. Всі ці вторинні ринки займаються торгівлею цінними паперами. Термін цінні папери включає в себе широкий спектр фінансових інструментів. Ви, мабуть, найбільш знайомі з акціями та облігаціями. Інвестори мають по суті дві широкі категорії цінних паперів, доступних їм: пайові цінні папери, які представляють собою право власності на частину компанії, і боргові цінні папери, які представляють собою позику від інвестора компанії або державному суб'єкту.

Кредитори або власники боргу купують боргові цінні папери та отримують майбутні доходи або активи в обмін на свої інвестиції. Найпоширенішим прикладом боргового інструменту є облігація. Коли інвестори купують облігації, вони позичають емітентам облігацій свої гроші. Натомість вони отримуватимуть процентні виплати, як правило, за фіксованою ставкою протягом усього терміну дії облігації та отримають основну суму, коли закінчується термін дії облігації. Всі види організацій можуть випускати облігації.

Акції - це тип забезпечення власного капіталу, з яким знайома більшість людей. Коли інвестори купують акції, вони стають власниками частки активів компанії та прибутку. Якщо компанія успішна, ціна, яку інвестори готові заплатити за її акції, часто зростатиме; акціонери, які придбали акції за нижчою ціною, тоді отримують прибуток. Однак якщо компанія не справляється добре, її акції можуть зменшитися в ціні, а акціонери можуть втратити гроші. Ціни на акції також залежать як від загальних економічних, так і галузевих ринкових факторів.

Ключ, який слід пам'ятати з борговими або акціонерними цінними паперами, полягає в тому, що суб'єкт-емітент, компанія чи уряд отримують готівку лише під час випуску первинного ринку. Після того, як цінний папір видається, він торгується; але компанія більше не отримує фінансової вигоди від цієї цінної папери. Компанії мотивовані підтримувати вартість своїх цінних паперів або своєчасно погашати свої облігації, щоб, коли вони хочуть позичити кошти або продати більше акцій на ринку, вони мали довіру до цього.

Для компаній світові фінансові, включаючи валюту, ринки (1) забезпечують стабільність і передбачуваність, (2) сприяють зниженню ризику та (3) забезпечують доступ до більшої кількості ресурсів. Однією з основних цілей ринків капіталу, як внутрішнього, так і міжнародного, є поняття ліквідності, що в основному означає можливість конвертувати безготівковий актив у готівку, не втрачаючи жодної основної вартості. Що стосується глобальних ринків капіталу, ліквідність стосується простоти та швидкості, за допомогою яких акціонери та власники облігацій можуть купувати та продавати свої цінні папери та конвертувати свої інвестиції в готівку, коли це необхідно. Ліквідність також важлива для іноземної валюти, оскільки компанії не хочуть, щоб їхні прибутки були зафіксовані в неліквідній валюті.

Основні складові міжнародних ринків капіталу

Міжнародні ринки акцій

Компанії продають свої акції на фондових ринках. Міжнародні ринки акцій складаються з усіх акцій, що торгуються за межами країни походження компанії-емітента. Багато великих глобальних компаній прагнуть скористатися перевагами світових фінансових центрів та випускати акції на основних ринках для підтримки місцевих та регіональних операцій.

Наприклад, ArcelorMittal - глобальна сталеливарна компанія зі штаб-квартирою в Люксембурзі; вона котирується на фондових біржах Нью-Йорка, Амстердама, Парижа, Брюсселя, Люксембургу, Мадрида, Барселони, Більбао та Валенсії. Хоча щоденна вартість світових ринків змінюється, за останнє десятиліття міжнародні ринки акцій значно розширилися, пропонуючи світовим фірмам розширені варіанти фінансування своїх глобальних операцій. Ключовими факторами посилення зростання на міжнародних фондових ринках є наступні:

• Зростання ринків, що розвиваються. Оскільки країни, що розвиваються, відчувають зростання, їхні вітчизняні фірми прагнуть вийти на світові ринки та скористатися більш дешевими та гнучкими фінансовими ринками.
• Привід до приватизації. В останні два десятиліття загальною тенденцією на ринках, що розвиваються і розвиваються, стала приватизація колишніх державних підприємств. Ці організації, як правило, великі, і коли вони продають частину або всі свої акції, це вливає мільярди доларів нового капіталу на місцеві та світові ринки. Вітчизняні та світові інвестори, які прагнуть взяти участь у зростанні місцевої економіки, купують ці акції.
• Інвестиційні банки. Зі збільшенням можливостей на нових ринках, що розвиваються, і необхідністю просто розширити власний бізнес, інвестиційні банки часто лідирують шлях у розширенні світових ринків акцій. Ці спеціалізовані банки прагнуть утримуватися великими компаніями в країнах, що розвиваються, або урядами, які проводять приватизацію для випуску та продажу акцій інвесторам з глибокими кишенями за межами місцевої країни.
• Технологічні досягнення. Розширення технологій в глобальні фінанси відкрило нові можливості інвесторам і компаніям по всьому світу. Технології та Інтернет забезпечили більш ефективні та дешевші засоби торгівлі акціями та, в деяких випадках, випуску акцій меншими компаніями.

Міжнародні ринки облігацій

Облігації є найбільш поширеною формою боргового інструменту, який в основному являє собою позику від власника до емітента облігації. Міжнародний ринок облігацій складається з усіх облігацій, проданих компанією-емітентом, урядом або юридичною особою за межами своєї країни. Компанії, які не хочуть випускати більше акцій і розбавляти частки власності існуючих акціонерів, вважають за краще використовувати облігації або борг для залучення капіталу (тобто грошей). Компанії можуть отримати доступ до міжнародних ринків облігацій з різних причин, включаючи фінансування нового виробничого об'єкта або розширення своєї діяльності в одній або декількох країнах. Існує кілька видів міжнародних облігацій, які детально описані в наступних розділах.

Іноземні облігації

Іноземна облігація - це облігація, продана компанією, урядом чи юридичною особою в іншій країні та випущена у валюті країни, в якій вона продається. Існують валютні, економічні та політичні ризики, пов'язані з іноземними облігаціями, і багато досвідчених покупців та емітентів цих облігацій використовують складні стратегії хеджування для зменшення ризиків. Наприклад, облігації, випущені світовими компаніями Японії, номіновані в ієні, називаються самурайськими облігаціями. Як і слід було очікувати, існують інші назви подібних структур зв'язків. Іноземні облігації, що продаються в США і номіновані в доларах США, називаються облігаціями Yankee. У Сполученому Королівстві ці іноземні облігації називаються бульдогами. Іноземні облігації, випущені та торгуються по всій Азії, крім Японії, називаються драконовими облігаціями, які зазвичай номіновані в доларах США. Іноземні облігації, як правило, підпадають під ті ж правила та рекомендації, що і внутрішні облігації в країні, в якій вони випускаються. Існують також нормативні та звітні вимоги, які роблять їх трохи дорожчими облігаціями, ніж єврооблігації. Вимоги додають невеликі витрати, які можуть скласти, враховуючи розмір випусків облігацій багатьма компаніями.

Єврооблігації

Єврооблігація - це облігація, випущена за межами країни, у валюті якої вона номінована. Єврооблігації не регулюються урядами країн, в яких вони продаються, і, як наслідок, єврооблігації є найпопулярнішою формою міжнародних облігацій. Прикладом єврооблігацій є облігація, випущена японською компанією, номінована в доларах США і продається лише у Великобританії та Франції.

Глобальна облігація

Глобальна облігація - це облігація, яка продається одночасно в декількох глобальних фінансових центрах. Він номінований в одній валюті, як правило, доларах США або євро. Пропонуючи облігацію на декількох ринках одночасно, компанія може зменшити витрати на емісію. Цей варіант, як правило, зарезервований для більш високих рейтингів, кредитоспроможних і, як правило, дуже великих фірм.

Чи знаєте ви?

У міру зростання міжнародного ринку облігацій також є творчі варіації облігацій, в деяких випадках для задоволення конкретних потреб покупця та емітента спільноти. Сукук, арабське слово, - це тип фінансового інструменту, який по суті є ісламським облігацією. Релігійний закон ісламу, шаріат, не дозволяє стягувати або виплачувати відсотки, тому цінні папери Сукук структуровані відповідно до ісламського закону. «У дослідженні МВФ, опублікованому в 2007 році, було зазначено, що емісія ісламських цінних паперів (сукук) зросла в чотири рази до 27 мільярдів доларів протягом 2004-06 років. Хоча 14 типів сукук визнаються бухгалтерською та аудиторською організацією ісламських фінансових установ, їх структура спирається на одну з трьох основних форм законних ісламських фінансів, мурабаха (синтетичні позики/замовлення на купівлю), мушарака/мудхарабах (домовленості про розподіл прибутку) та іджара ( продаж-лізинг), або їх комбінація.» Енді Джобст, Пітер Кунцель, Пол Міллс, і Амаду Сі, «Ісламські фінанси швидко розширюються», Міжнародний валютний фонд, 19 вересня 2007 року, доступ 2 лютого 2011, http://www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2007/res0919b.htm.

The Economist зазначає, «що до 2000 року існувало понад 200 ісламських банків... і сьогодні 700 мільярдів доларів глобальних активів, як кажуть, відповідають законам шаріату. Незважаючи на це, традиційні фінансові будинки, а не ісламські установи продовжують обробляти більшість нафтових грошей Перської затоки та інших мусульманських багатств».

«Ще більше занепокоєння, правила ісламських фінансів не єдині у всьому світі. Кувейтський мусульманин не може придбати малайзійський сукук (сумісні з шаріатом облігації) через різні визначення того, що являє собою лихварство (інтерес). Дійсно, шанований ісламський юрист нещодавно засудив більшість сукук як безбожних. Також банківські ліцензії не надаються легко в більшості мусульманських країн. Ось чому великі ісламські банки настільки слабкі. Часто їх трохи більше, ніж вільні колекції дочірніх компаній. Їм також не вистачає доморощених талантів: більшість високопоставлених співробітників є браконьєром з транснаціональних компаній». Але в 2009 році один підприємець, Аднан Юсіф, зробив заголовки, намагаючись змінити це і створити найбільший в світі ісламський банк. Поки його зусилля ще тривають, зрозуміло, що ісламський банкінг - це зростаюча і прибуткова галузева ніша. «Благочестивий, але амбітний», Економіст, 18 червня 2009 року, доступ до лютого 2, 2011, http://www.economist.com/node/13856281.

Євровалютні ринки

Євровалютні ринки виникли в 1950-х роках, коли комуністичні уряди Східної Європи стали стурбовані тим, що будь-які депозити їх доларів в американських банках можуть бути конфісковані або заблоковані з політичних причин урядом США. Ці комуністичні уряди вирішували свої проблеми, здаючи свої долари в європейські банки, які були готові підтримувати доларові рахунки для них. Це створило те, що відоме як євродолар - долари США, депоновані в європейських банках. Протягом багатьох років банки в інших країнах, включаючи Японію та Канаду, також почали тримати депозити в доларах США і тепер євродолари - це будь-які доларові депозити в банку за межами США. (Префікс Євро- тепер тільки історичне посилання на його ранні дні.) Продовженням євродолара є євровалюта, яка є валютою на депозиті за межами країни емісії. У той час як євровалюти можуть бути в будь-яких номіналах, майже половина світових депозитів мають форму євродоларів.

Ринок європозик також є зростаючою частиною ринку євровалют. Ринок європозик є одним з найменш витратних для великих кредитоспроможних позичальників, включаючи уряди та великі світові фірми. Європозики котируються на основі LIBOR, Лондонської міжбанківської пропозиції ставки, яка є процентною ставкою, за якою банки Лондона стягують один з одного за короткострокові євровалютні кредити.

Основна привабливість ринку євровалют полягає в тому, що немає правил, що призводить до зниження витрат. Учасниками євровалютних ринків є дуже великі світові фірми, банки, уряди та надзвичайно заможні особи. Як результат, розміри транзакцій, як правило, великі, що забезпечує економію масштабу та загальне зниження трансакційних витрат. Євровалютні ринки є відносно дешевими, короткостроковими варіантами фінансування євровалютних кредитів; вони також є короткостроковим варіантом інвестування для суб'єктів з надлишковими коштами у вигляді євровалютних депозитів.

Офшорні центри

Першим ярусом центрів у світі є світові фінансові центри, які по суті є центральними точками для бізнесу та фінансів. Зазвичай вони є домом для великих корпорацій та банків або принаймні регіональних штаб-квартир глобальних фірм. Всі вони мають принаймні одну глобально активну фондову біржу. Хоча їх фактичний порядок важливості може відрізнятися як за форматом рейтингу, так і за роком, до світових фінансових центрів належать такі міста: Нью-Йорк, Лондон, Токіо, Гонконг, Сінгапур, Чикаго, Цюріх, Женева та Сідней.

Чи знаєте ви?

The Economist повідомив у грудні 2009 року, що «опитування абонентів Bloomberg у жовтні виявило, що Великобританія відстала від Сінгапуру на третє місце, оскільки місто, швидше за все, буде найкращим фінансовим центром через два роки. Опитування керівників... юридичної фірми Eversheds показало, що Шанхай може обігнати Лондон протягом наступних десяти років». «Друзі з поганою погодою», Економіст, 17 грудня 2009 року, доступ до 2 лютого 2011 року, http://www.economist.com/node/15127550. Багато з цих змін у рангу пов'язані з місцевими витратами, податками та правилами. Лондон став дорогим для фінансових фахівців, а зміни в регуляторному та політичному середовищі також зменшили негайну популярність міста. Однак Лондон залишається головним фінансовим центром протягом більше двох століть, і було б занадто рано вважати, що його дні, як один із світових фінансових центрів закінчився.

Крім глобальних фінансових центрів є група країн і територій, які складають офшорні фінансові центри. Офшорний фінансовий центр - це країна або територія, де існує мало правил, що регулюють фінансовий сектор в цілому, і низькі загальні податки. В результаті багато офшорні центри називаються податковими гаванями. Більшість цих країн або територій є політично та економічно стабільними, і в більшості випадків місцева влада визначила, що стати офшорним фінансовим центром є його основна галузь. Як результат, вони інвестують у технології та інфраструктуру, щоб залишатися глобально пов'язаними та конкурентоспроможними на світовому фінансовому ринку.

Прикладами відомих офшорних фінансових центрів є Ангілья, Багамські острови, Кайманові острови, Бермудські острови, Нідерланди, Антильські острови, Бахрейн та Сінгапур. Вони, як правило, невеликі країни або території, і хоча глобальний бізнес не може знаходити жодної своєї діяльності в цих місцях, вони іноді включаються в ці офшорні центри, щоб уникнути вищих податків, які їм доведеться платити у своїх країнах, і скористатися ефективністю цих фінансові центри. Багато світових фірм можуть розміщувати дочірні компанії з фінансуванням в офшорних центрах для тих же переваг. Наприклад, Bacardi, виробник спиртних напоїв, має 6 мільярдів доларів доходів, понад 6000 співробітників у всьому світі та двадцять сім світових виробничих потужностей. Штаб-квартира фірми знаходиться на Бермудських островах, що дозволяє їй скористатися нижчими податковими ставками та фінансовою ефективністю для управління своїми глобальними операціями.

В результаті розміру фінансових операцій, які протікають через ці офшорні центри, вони набувають все більшого значення на світових ринках капіталу.

Етика в дії

Офшорні фінансові центри також піддалися критиці. Багато людей критикують ці країни, тому що корпорації та приватні особи приховують там багатство, щоб уникнути сплати податків з нього. Багато офшорних центрів - це країни, які мають нульову податкову базу, що заслужило їм звання податкових притулків.

Економіст зазначає, що офшорні фінансові центри

як правило, невеликі юрисдикції, такі як Макао, Бермудські острови, Ліхтенштейн або Гернсі, які заробляють на життя головним чином шляхом залучення закордонного фінансового капіталу. Те, що вони пропонують іноземним підприємствам та приватним особам, - це низькі податки або відсутність податків, політична стабільність, зручне для бізнесу регулювання та закони, і перш за все розсуд. Великі, багаті країни бачать OFCS слабкою ланкою у світовому фінансовому ланцюжку...

Найбільш очевидним використанням ОФК є уникнення податків. Багато успішних офшорних юрисдикцій залишаються на правій стороні закону, і багато найбагатших людей світу та його найбільших і найавторитетніших компаній використовують їх цілком законно, щоб мінімізувати свої податкові зобов'язання. Але наземний світ приймає ворожий погляд на них. Офшорні податкові притулки «оголосили економічну війну чесним платникам податків США», говорить американський сенатор Карл Левін. Він вказує на дослідження, яке передбачає, що Америка втрачає до 70 мільярдів доларів на рік для податкових притулків...

Бізнес в OFC процвітає, і як група ці юрисдикції більше не сидять на межі світової економіки. За словами Джеффрі Оуенса, керівника фіскальних справ ОЕСР, офшорні холдинги зараз досягають 5 трильйонів доларів - 7 трильйонів доларів, що п'ять разів більше, ніж два десятиліття тому, і складають, можливо, 6—8 відсотків світового багатства під управлінням. Кайман, тріо островів Карибського басейну, є п'ятим за величиною банківським центром у світі з активами 1,4 трлн доларів. Британські Віргінські острови (БВО) є домом для майже 700 000 офшорних компаній.

Все це було дуже добре для економіки OFCS. За даними дослідження Джеймса Хайнса з Мічиганського університету, між 1982 і 2003 роками вони зростали в середньому річному темпі на людину 2,8 відсотка, в два рази швидше, ніж у світі в цілому (1,2 відсотка). Окремі OFC зробили ще краще. Бермудські острови - найбагатша країна світу, ВВП на людину оцінюється майже в 70 000 доларів, порівняно з 43 500 доларів США для Америки... В середньому громадяни Кайманових островів, Джерсі, Гернсі та БВО багатші, ніж у більшості країн Європи, Канади та Японії. Це спонукало інші країни з невеликими внутрішніми ринками створити власні фінансові центри, щоб залучити офшорні гроші - найбільш вражаюче Дубай, але також Кувейт, Саудівська Аравія, Шанхай і навіть Суданський Хартум, не так далеко від зруйнованого війною Дарфуру.

Глобалізація значно збільшила можливості для такого бізнесу. Оскільки компанії стають все більш багатонаціональними, їм легше переносити свою діяльність та прибуток через кордони та в OFC. Оскільки забезпечені ведуть все більш перипатетичне життя, з робочими місцями далеко від дому, особняками, розкиданими по континентах та інвестиціями по всьому світу, вони можуть зберігати та керувати своїм багатством де завгодно. Фінансова лібералізація—усунення контролю за капіталом тощо - спростила все це. Так само є Інтернет, який дозволяє гроші, щоб бути переміщені по всьому світу швидко, дешево і анонімно.Джоан Рамос, «Місця на сонці», Економіст, 22 лютого 2007, доступ до березня 2, 2011, http://www.economist.com/node/8695139.

Детальніше про ці суперечливі офшорні центри, будь ласка, дивіться повну статтю за адресою http://www.economist.com/node/8695139.

Роль міжнародних банків, інвестиційних банків, фірм з цінних паперів та глобальних фінансових фірм

Роль міжнародних банків, інвестиційних банків та фірм з цінних паперів розвивалася протягом останніх кількох десятиліть. Давайте подивимося на основну мету кожної з цих установ і як вона змінилася, оскільки багато хто об'єднався, щоб стати глобальними фінансовими потужностями.

Традиційно міжнародні банки поширювали свою внутрішню роль на глобальну арену, обслуговуючи потреби транснаціональних корпорацій (МНС). Ці банки не тільки отримували депозити та надавали кредити, але й надавали інструменти для фінансування експорту та імпорту та пропонували складні інструменти управління готівкою, включаючи валюту. Наприклад, компанії, яка купує продукцію з іншої країни, може знадобитися короткострокове фінансування покупки; електронні перекази коштів (також називаються проводами); та валютні операції. Міжнародні банки надають всі ці послуги і багато іншого.

У широких штрихах існують різні типи банків, і їх можна розділити на кілька груп за своєю діяльністю. Роздрібні банки мають справу безпосередньо зі споживачами і зазвичай орієнтуються на продукти масового ринку, такі як чекові та ощадні рахунки, іпотечні та інші кредити, а також кредитні картки. На відміну від цього, приватні банки зазвичай надають послуги з управління багатством сім'ям та особам з високою чистою вартістю. Бізнес-банки надають послуги підприємствам та іншим організаціям середнього розміру, тоді як клієнтами корпоративних банків зазвичай є великі суб'єкти господарювання. Нарешті, інвестиційні банки надають послуги, пов'язані з фінансовими ринками, такі як злиття та поглинання. Інвестиційні банки також зосереджені насамперед на створенні та продажу цінних паперів (наприклад, боргу та власного капіталу), щоб допомогти компаніям, урядам та великим установам досягти своїх цілей фінансування. Роздрібні, приватні, ділові, корпоративні та інвестиційні банки традиційно були окремими суб'єктами. Всі можуть працювати на глобальному рівні. У багатьох випадках ці окремі установи нещодавно об'єдналися або були придбані іншою установою для створення глобальних фінансових потужностей, які тепер мають всі типи банків під одним гігантським глобальним корпоративним парасолькою.

Однак злиття всіх цих типів банківських фірм створило глобальні економічні виклики. Наприклад, у Сполучених Штатах ці два типи - роздрібні та інвестиційні банки - були заборонені перебувати під одним корпоративним парасолькою Законом Гласса-Стігалла. Прийнятий у 1932 році під час Великої депресії, Закон Гласса-Стігалл, офіційно названий Законом про банківську реформу 1933 року, створив Федеральні корпорації зі страхування вкладів (FDIC) та здійснив банківські реформи, починаючи з 1932 року і продовжуючи до 1933 року. Ці реформи приписують забезпечення стабільності та зниження ризиків у банківській галузі протягом десятиліть. Крім усього іншого, він забороняв банк-холдинговим компаніям володіти іншими фінансовими компаніями. Це послужило гарантом, що інвестиційні банки та банки залишатимуться окремими - до 1999 року, коли Глас-Стігал був скасований. Деякі аналітики критикували скасування Glass-Steagall як одну з причин фінансової кризи 2007-8 років.

Через розмір, обсяг і охоплення американських фінансових фірм, цей історичний орієнтир важливий для розуміння впливу американських фірм на глобальний бізнес. У 1999 році, коли банківські холдингові компанії змогли володіти іншими фірмами з надання фінансових послуг, тенденція до створення глобальних фінансових потужностей зросла, стираючи грань між якими послуги проводилися від імені клієнтів і яким бізнесом керувався на благо самої фінансової компанії. Глобальний бізнес також був частиною цієї тенденції, оскільки вони шукали найбільших та найсильніших фінансових гравців на багатьох ринках для обслуговування своїх глобальних фінансових потреб. Якщо компанія працює в двадцяти країнах, вона віддає перевагу двом-трьом великим глобальним банківським відносинам для більш рентабельного та низького ризику. Наприклад, один великий банк може надавати послуги дешевше і краще управляти валютним впливом компанії на різних ринках. Одна велика фінансова компанія може запропонувати більш складні варіанти управління ризиками та продукти. Викликом стало те, що в деяких випадках сторона на протилежній стороні угоди від глобальної фірми виявилася самою світовою фінансовою силою, створюючи конфлікт інтересів, який, на думку багатьох, не існував би, якби Глас-Стігал не був скасований. Це питання залишається точкою постійної дискусії між компаніями, фінансовими фірмами та політиками по всьому світу. Тим часом глобальний бізнес скористався розширеними послугами та можливостями глобальних фінансових потужностей.

Наприклад, Citigroup, що базується в США, є найбільшою у світі мережею фінансових послуг, яка має 16 000 офісів у 160 країнах та юрисдикціях, які мають 200 мільйонів клієнтських рахунків. Це фінансовий центр з операціями в роздрібному, приватному, діловому та інвестиційному банкінгу, а також управлінні активами. Глобальний охоплення Citibank робить його хорошим банківським партнером для великих глобальних фірм, які хочуть мати можливість керувати фінансовими потребами своїх співробітників та операціями компанії по всьому світу.

Насправді ця сила є основною частиною його маркетингового повідомлення глобальним компаніям і навіть розміщена на своєму веб-сайті (www.citigroup.com/citi/products/instinvest.htm): «Citi ставить найбільшу фінансову мережу у світі працювати на вас і вашу організацію».

Етика в дії

Аутсорсинг денної торгівлі в Китай

Американські та канадські торгові фірми наймають китайських робітників для «денної торгівлі» з Китаю протягом годин, коли американський фондовий ринок відкритий. По суті, денна торгівля або спекулятивна торгівля відбувається, коли трейдер купує та продає акції швидко протягом дня в надії отримати швидкий прибуток. The New York Times повідомила, що цілих 10 000 китайців, переважно молодих чоловіків, зайняті роботою в нічну зміну в китайських містах з 21:30 до 4 ранку, які є годинами, коли Нью-Йоркська фондова біржа відкрита в Нью-Йорку.

Мотивація кілька разів. По-перше, американські та канадські фірми прагнуть отримати доступ до багатих китайських клієнтів, яким технічно не дозволено використовувати китайську валюту для купівлі та продажу акцій на іноземній фондовій біржі. Однак немає обмежень для торгівлі акціями на рахунках, що належать іноземній юридичній особі, яка в цьому випадку зазвичай належить торговим фірмам. Китайські трейдери також отримують зарплату менше, ніж їх американські та канадські колеги.

Існують етичні побоювання щодо цієї домовленості, оскільки незрозуміло, чи використання трейдерів у Китаї порушує американські та канадські закони про цінні папери. У статті New York Times цитує Томаса Райса, експерта з питань права цінних паперів в Baker & McKenzie, який стверджує: «Це юрисдикційний безлад для регуляторів США. Чи є ці китайські трейдери по суті виступають в якості брокерів? Якщо вони є, вони повинні бути зареєстровані в США» Хоча регуляторні питання можуть бути незрозумілими, торгові фірми роблять добре і ростуть: «багато китайських денних трейдерів бачать це як можливість швидко отримати нові багатства». Деякі американські та канадські торгові фірми бачать можливість отримати «прибуток від торгових операцій в Китаї за рахунок поєднання дешевих накладних витрат, знижок та інших фінансових стимулів від основних фондових бірж, а також відкладеного попиту на більш широкі інвестиційні варіанти серед китайської еліти» Девід Барбоза, «День Торгівля, проведена за ніч, зростає в Китаї», New York Times, 10 грудня 2010 року.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

• Ринки капіталу забезпечують ефективний механізм для людей, компаній та урядів з більшою кількістю коштів, ніж їм потрібно для перерахування цих коштів людям, компаніям чи урядам, які мають дефіцит коштів.
• Міжнародні ринки акцій та облігацій за останні десятиліття зросли експоненціально. Ця експансія була спричинена зростанням ринків, що розвиваються, прагненням до приватизації, появою світових фінансових потужностей, включаючи інвестиційні банки, та технологічними досягненнями.
• Міжнародний ринок облігацій складається з основних категорій облігацій, включаючи іноземні облігації, єврооблігації та глобальні облігації, які допомагають компаніям позичати кошти для інвестування та розвитку свого глобального бізнесу.

ВПРАВИ

(AACSB: Рефлексивне мислення, аналітичні навички)

1. Що таке ринок капіталу? Що таке міжнародний ринок капіталу?
2. Яка роль ринків облігацій та акцій.
3. Виберіть один глобальний фінансовий центр і досліджуйте його історію та еволюцію до теперішнього часу. Чи відчуваєте ви, що центр залишиться впливовим? Чому чи чому ні? Які ще світові фінансові центри конкурують з вибраним вами?