7.1 Що ми маємо на увазі під валютою та іноземною валютою?

ЦІЛІ НАВЧАННЯ

1. Зрозумійте, що мається на увазі під валютою і іноземною валютою.
2. Дослідіть призначення валютного ринку.
3. Зрозумійте, як визначити курси валют.

Що таке валюта та іноземна валюта?

Для того, щоб зрозуміти глобальне фінансове середовище, як працюють ринки капіталу та їх вплив на глобальний бізнес, нам потрібно спочатку зрозуміти, як працюють валюти та курси валют.

Коротко, валюта - це будь-яка форма грошей, що знаходяться в загальному обігу в країні. Що саме таке іноземна валюта? По суті, іноземна валюта - це гроші, номіновані у валюті іншої країни або - тепер з євро—групою країн. Простіше кажучи, обмінний курс визначається як курс, за яким ринок конвертує одну валюту в іншу.

Будь-яка компанія, що працює в усьому світі, повинна мати справу в іноземній валюті. Він повинен платити постачальникам в інших країнах валютою, відмінною від валюти своєї країни. Батьківщина - це штаб-квартира компанії. Фірма, швидше за все, буде виплачена або має прибуток в іншій валюті і захоче обміняти її на свою домашню валюту. Навіть якщо компанія розраховує на оплату у власній валюті, вона повинна оцінити ризик того, що покупець може не отримати повну суму через коливання валютних курсів.

Якщо ви подорожували за межами своєї країни, можливо, ви відчували валютний ринок, наприклад, коли ви намагалися визначити рахунок за готель або намагалися визначити, чи товар дешевше в одній країні порівняно з іншою. Насправді, коли ви приземляєтеся в аеропорту в іншій країні, ви, ймовірно, побачите дошки із зазначенням курсів валют для основних валют. Ці тарифи включають дві цифри: ставка і пропозиція. Ставка (або покупка) - це ціна, за якою банк або фірма, що надає фінансові послуги, готові придбати певну валюту. Запитати (або пропозиція або продаж) відноситься до ціни, за якою банк або фірма з фінансових послуг готова продати цю валюту. Як правило, ставка або покупка завжди дешевше, ніж продати; банки отримують прибуток від угоди від цієї різниці. Наприклад, уявіть, що ви перебуваєте у відпустці в Таїланді, і дошка обмінних курсів вказує, що Банк Бангкока готовий обмінювати валюти за наступними курсами (див. Наступний малюнок). GBP відноситься до британського фунта; JPY відноситься до японської ієни; а HKD відноситься до гонконгського долара, як показано на наступному малюнку. Оскільки є кілька країн, які використовують долар як частину або повністю свою назву, у цій главі чітко зазначено «долар США» або використовує долари США або долари США, коли йдеться про американську валюту.

Ця діаграма говорить нам, що коли ви приземляєтеся в Таїланді, ви можете використовувати 1 долар США, щоб придбати 31.67 тайського бата. Однак, коли ви виїжджаєте з Таїланду і вирішите, що вам не потрібно брати всі ваші бат назад в США, ви потім конвертуєте бат назад в долари США. Потім ми повинні використовувати більше бат—32,32 відповідно до попередньої цифри - щоб купити 1 долар США. Спред між цими цифрами, 0,65 бат, - це прибуток, який банк отримує за кожен куплений і проданий долар США. Банк стягує комісію, оскільки виконував послугу - полегшення обміну валюти. Коли ви йдете через аеропорт, ви побачите більше дощок для різних банків з різними ставками купівлі та продажу. Хоча різниця може бути дуже маленькою, близько 0,1 бат, ці цифри складаються, якщо ви є глобальною компанією, що займається великими валютними операціями. Відповідно, світові фірми, швидше за все, будуть купувати найкращі курси, перш ніж обмінювати будь-які валюти.

Яка мета валютного ринку?

Валютний ринок (або валютний ринок) - це механізм, за допомогою якого валюти можна купувати та продавати. Ключовою складовою цього механізму є ціноутворення або, точніше, курс, за яким купується або продається валюта. Ми розглянемо визначення валютних курсів більш детально в цьому розділі, але спочатку давайте розберемося з метою валютного ринку. Міжнародні підприємства мають чотири основні види використання валютних ринків.

Конвертація валют

Компанії, інвестори та уряди хочуть мати можливість конвертувати одну валюту в іншу. Основними цілями компанії для бажання або необхідності конвертувати валюти є оплата або отримання грошей за товари або послуги. Уявіть, що у вас є бізнес у Сполучених Штатах, який імпортує вина з усього світу. Вам потрібно буде заплатити французьким виноробам євро, австралійським постачальникам вина в австралійських доларах та чилійським виноградникам у песо. Очевидно, що ви не збираєтеся отримувати доступ до цих валют фізично. Швидше за все, ви доручите своєму банку платити кожному з цих постачальників у своїх місцевих валютах. Ваш банк конвертує для вас валюти та дебет з вашого рахунку в еквіваленті долара США на основі точного обмінного курсу на момент обміну.

Хеджування валюти

Однією з найбільших проблем в іноземній валюті є ризик підвищення або зниження ставок у більших обсягах або напрямках, ніж передбачалося. Валютне хеджування відноситься до техніки захисту від потенційних втрат, які виникають внаслідок несприятливих змін обмінних курсів. Компанії використовують хеджування як спосіб захистити себе, якщо між тим, коли вони виставляють рахунок і отримують платіж від клієнта. І навпаки, компанія може заборгувати платіж закордонному постачальнику і хоче захистити від змін обмінного курсу, що збільшить суму платежу. Наприклад, роздрібний магазин в Японії імпортує або купує взуття з Італії. Японська фірма має дев'яносто днів, щоб заплатити італійській фірмі. Щоб убезпечити себе, японська фірма укладає договір зі своїм банком про обмін платежу за дев'яносто днів за узгодженим курсом. Таким чином, японська фірма чітко розуміє суму, яку потрібно заплатити, і захищає себе від раптового знецінення ієни. Якщо ієна знеціниться, для придбання тих же євро потрібно буде більше ієн, що зробить угоду дорожчою. Шляхом хеджування компанія фіксує ставку.

Валютний арбітраж

Арбітраж - це одночасна і миттєва купівля-продаж валюти з метою отримання прибутку. Досягнення технологій дозволили торговим системам фіксувати незначні відмінності в ціні та виконати транзакцію протягом декількох секунд. Раніше арбітраж проводив трейдер, що сидить в одному місті, наприклад, Нью-Йорку, відстежуючи ціни на валюту на терміналі Bloomberg. Помітивши, що вартість євро в Гонконзі дешевше, ніж в Нью-Йорку, трейдер міг потім купити євро в Гонконзі і продати їх в Нью-Йорку з прибутком. Сьогодні такими операціями практично всі займаються складні комп'ютерні програми. Програми постійно шукають різні біржі, виявляють потенційні відмінності та виконують транзакції, все це протягом декількох секунд.

Валютні спекуляції

Спекуляція відноситься до практики купівлі-продажу валюти з розрахунком на те, що вартість зміниться і призведе до отримання прибутку. Такі зміни можуть відбутися миттєво або протягом певного періоду часу.

Спекулятивні інвестиції нефінансових компаній з високим ризиком зустрічаються в наші дні рідше, ніж свідчать поточні новини. Хоча компанії можуть брати участь у всіх чотирьох варіантах використання, розглянутих у цьому розділі, багато компаній протягом багатьох років визначали, що арбітраж та спекуляції є занадто ризикованими і не відповідають їх основним стратегіям. По суті, ці компанії визначили, що збитки через високі ризики або спекулятивні інвестиції будуть незручними та недоречними для їхніх компаній.

Зрозумійте, як визначити курси валют

Як котирувати валюту

Існує кілька способів котирування валюти, але давайте будемо тримати це просто. Загалом, коли ми цитуємо валюти, ми вказуємо, скільки однієї валюти потрібно для придбання іншої валюти. Для цієї котирування потрібні дві складові: базова валюта і котирувана валюта. Котувана валюта - це валюта, за допомогою якої потрібно придбати іншу валюту. У котируванні обмінного курсу котирується валюта, як правило, є чисельником. Базова валюта - це валюта, яка повинна бути придбана з іншою валютою, і вона відзначається в знаменнику. Наприклад, якщо ми цитуємо кількість гонконгських доларів, необхідних для покупки 1 долара США, то відзначимо HKD 8/USD 1. (Зауважте, що 8 відображає загальний середній обмінний курс у цьому прикладі.) При цьому гонконгський долар є котируемой валютою і відзначається в чисельнику. Долар США є базовою валютою і відзначається в знаменнику. Ми читаємо цю цитату як «8 гонконгських доларів потрібні для придбання 1 долара США». Якщо ви заплуталися під час перегляду обмінних курсів, пам'ятайте валюту, яку ви хочете купити або продати. Якщо ви хочете продати 1 долар США, ви можете купити 8 гонконгських доларів, скориставшись прикладом в цьому пункті.

Пряма валютна котирування та котирування непрямих валют

Крім того, існує два методи - американські терміни та європейські умови - для позначення базової та котируваної валюти. Ці два методи, які також відомі як прямі та непрямі цитати, протилежні на основі кожної контрольної точки. Давайте розберемося, що саме це означає.

Американські терміни, також відомі як американські терміни, є з точки зору когось у Сполучених Штатах. При такому підході валютні курси виражаються в плані того, скільки доларів США можна обміняти на одну одиницю іншої валюти (базовою валютою є неамериканська валюта). Наприклад, котирування долара на фунт в американському вираженні становить USD/GP (USD/£) дорівнює 1,56. Це читається як «1.56 доларів США потрібно придбати 1 фунт стерлінгів». Це ще називають прямою котируванням, в якій зазначається ціна внутрішньої валюти однієї одиниці іноземної валюти. Якщо думати про це логічно, бізнес, який повинен купити іноземну валюту, повинен знати, скільки доларів США потрібно продати, щоб купити одну одиницю іноземної валюти. У прямому котируванні внутрішня валюта - це змінна сума, а іноземна валюта фіксується в одній одиниці.

І навпаки, європейські умови є іншим підходом до котирування ставок. При такому підході курси валют виражаються в плані того, скільки валютних одиниць можна обміняти на долар США (долар США є базовою валютою). Наприклад, котирування фунт-долар в європейському вираженні становить 0.64/US$1 (£/US$1). Хоча це пряма цитата для когось у Європі, це непряма цитата в Сполучених Штатах. Непряма котирування зазначає ціну внутрішньої валюти в іноземній валюті. У непрямій котируванні іноземна валюта - це змінна сума, а внутрішня валюта фіксується в одній одиниці.

Пряма і непряма цитата - це просто зворотні котирування один одного. Якщо у вас є будь-який з них, ви можете легко обчислити інший, використовуючи цю просту формулу:

пряма цитата = 1/непряма цитата.

Для ілюстрації давайте використаємо наш приклад долара-фунта. Пряма котирування становить 1,56 долара США = 1/£0,64 (непряма цитата). Це можна прочитати як

1 ділиться на 0,64 дорівнює 1,56.

У цьому прикладі котирування прямої валюти пишеться як USD/£ = 1.56.

Під час виконання розрахунків важливо відстежувати, яка валюта знаходиться в чисельнику, а яка знаходиться в знаменнику, або ви можете в кінцевому підсумку заявити котирування назад. Пряма котирування - це курс, за яким ви купуєте валюту. У цьому прикладі вам потрібно 1,56 долара США, щоб купити британський фунт.

Порада: Багато професіоналів міжнародного бізнесу стають досвідченими протягом своєї кар'єри і здатні виправити себе в разі плутанини між валютами. Щоб проілюструвати на прикладі, згаданому раніше, досвідчений глобальний професіонал знає, що британський фунт історично вищий за вартістю, ніж долар США. Це означає, що для придбання фунта потрібно більше доларів США, ніж навпаки. Коли ми говоримо «вища вартість», ми маємо на увазі, що вартість британського фунта купує вам більше доларів США. Використовуючи цю логіку, ми можемо зробити висновок, що 1,56 долара США потрібно для покупки 1 британського фунта. Як міжнародний бізнесмен, ми б інстинктивно знали, що це не може бути менше - тобто лише 0,64 долара США, щоб придбати британський фунт. Це означало б, що вартість долара була вищою за вартістю. Хоча основні валюти значно змінилися у вартості по відношенню один до одного, це, як правило, відбувається протягом тривалих періодів часу. Як результат, ця самоперевірка - хороший спосіб використовувати логіку для відстеження складних обмінних курсів. Він найкраще працює з основними валютами, які не сильно коливаються по відношенню до інших.

Корисна примітка: трейдери завжди перераховують базову валюту як першу валюту у валютній парі. Припустимо, наприклад, що для придбання 1 долара США потрібно 85 японських ієн. Валютний трейдер зазначив би це наступним чином: USD 1/85 JPY. Ця цитата вказує на те, що базовою валютою є долар США, а для придбання долара потрібно 85 ієн. Це також називають прямою котируванням, хоча трейдери FX частіше називають це американською ставкою, а не прямою ставкою. Це може бути заплутаним, але намагайтеся чітко зберегти логіку того, яку валюту ви продаєте, а яку купуєте чітко, і скажіть цитату як повні речення, щоб відстежувати валюти.

У наші дні можна легко використовувати Інтернет для доступу до актуальних котирувань по всіх валютах, хоча найнадійнішими сайтами залишаються Wall Street Journal, Financial Times або будь-який веб-сайт надійної фінансової установи.

Спотові ставки

Обговорювані в цьому розділі обмінні курси є спотовими курсами - обмінними курсами, які вимагають негайного розрахунку з доставкою валюти, що торгується. «Негайний» зазвичай означає протягом двох робочих днів, але це означає «на місці» обмін валют, отже, термін спотовий курс. Спотовий обмінний курс - це обмінний курс, який здійснюється в певний момент покупцем і продавцем валюти. Коли ми купуємо та продаємо нашу іноземну валюту в банку або в American Express, вона котирується за курсом на день. Однак для валютних трейдерів місце може змінюватися протягом усього торгового дня навіть на крихітні фракції.

Щоб проілюструвати, припустімо, що ви працюєте в компанії з одягу в Сполучених Штатах і хочете придбати сорочки з Малайзії або Індонезії. Сорочки точно такі ж, різна тільки ціна. (На даний момент ігноруйте доставку та будь-які податки.) Припустімо, що ви використовуєте спотову ставку і здійснюєте негайний платіж. Немає ризику зростання або зниження валюти в ціні. (Ми розглянемо форвардні ставки в наступному розділі.)

Валютою в Малайзії є Малайзійський ринггіт, який скорочено MYR. Постачальник у Куала-Лумпурі електронною поштою вам пропозицію - ви можете придбати кожну сорочку за 35 MYR. Давайте скористаємося спотовим обмінним курсом MYR 3,13/USD 1.

Індонезійська валюта - рупія, яка скорочено називається Rp. Постачальник у Джакарті електронною поштою надсилає вам цитату із зазначенням того, що ви можете придбати кожну сорочку за 70 000 рупій. Використовуйте спотовий обмінний курс 8 960 рупій/USD 1.

Легко було б інстинктивно припустити, що індонезійська фірма дорожча, але придивіться уважніше. Ви можете розрахувати ціну однієї сорочки в доларах США, щоб можна було провести порівняння:

Для Малайзії: 35 MYR/MYR 3,13 = 11,18 доларів СШАДля Індонезії: 70 000 рупій/8 960 рупій = 7,81 доларів США

Індонезія є дешевшим постачальником наших сорочок на основі спотового курсу.

Крос-тарифи

Існує ще один термін, який застосовується до спотового ринку - крос-курс. Це обмінний курс між двома валютами, жодна з яких не є офіційною валютою в країні, в якій надана котирування. Наприклад, якби обмінний курс між євро та ієною котирувався американським банком на землі США, курс був би крос-курсом.

Найпоширенішими крос-валютними парами є EUR/GBP, EUR/CHF та EUR/JPY. Ці валютні пари розширюють торгові можливості на валютному ринку, але менш активно торгуються, ніж пари, що включають долар США, які називаються «мажорами» через їх високий ступінь ліквідності. Основними напрямками є EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CAD (канадський долар), USD/CHF (швейцарський франк) та USD/AUD (австралійський долар). Незважаючи на зміни в міжнародній валютній системі і розширення ринків капіталу, валютний ринок дійсно є ринком доларів і недоларів. Долар як і раніше залишається резервною валютою для світових центральних банків. Таблиця 7.1 містить деякі валютні крос-курси між основними валютами. Ми бачимо, наприклад, що курс для крос-валютної пари EUR/GBP становить 1.1956. Це читається як «потрібно 1, 1956 євро, щоб придбати один британський фунт». Інший приклад - курс EUR/JPY, який становить 0.00901. Однак досвідчений трейдер не сказав би, що для придбання 1 японської ієни потрібно 0,00901 євро. Він або вона інстинктивно знають, щоб цитувати валютну пару як курс JPY/EUR або, точніше, що для придбання 1 євро потрібно 111.088 ієн.

Таблиця 7.1 Крос-курси валют

Коди/назви валют	Сполучене Королівство Фунт	Канадський долар	євро	Гонконгський долар	Японська ієна	Швейцарський франк	Долар США	Китайський юань
GBP	1	0.6177	0,8374	0.08145	0,007544	0,6455	0.633	0.09512
CAD	1.597	1	1,3358	0,199	0.012032	1.0296	1,0095	0,1517
ЄВРО	1.1956	0.7499	1	0.09748	0,00901	0.771	0,7563	0.1136
HKD	12.2896	7.7092	10.2622	1	0.09267	7,9294	7.749	1.1682
ІЄНА	132.754	83.2905	111.088	10.8083	1	85.65	84.001	12.6213
ЧФ	1,5512	0,9732	1.2981	0.1263	0.011696	1	0,9815	0,1475
УСД	1.5807	0,9915	1.3232	0.1287	0.011919	1.0199	1	0.1503
ЮАНЬ	10.5218	6.6002	8.8075	0,8565	0.07934	6.7887	6.6565	1
Примітка: Офіційна назва китайської валюти - юань, а основною одиницею валюти є юань.
Джерело: «Валютні крос-курси: Результати» Оанда, доступ до травня 25, 2011, http://www.oanda.com/currency/cross - ставка/результат? лапки = GBP"ES=CAD"ES=EUR"ЕС=HKD"ЕС=JPY"ЕС= CHF"es = USD"es = CNY&GO = отримати+мої+таблиця+++.

Форвардні ставки

Форвардний обмінний курс - це обмінний курс, за яким покупець і продавець погоджуються здійснювати операції з валютою в певну дату в майбутньому. Форвардні ставки дійсно є відображенням очікування ринку майбутнього спотового курсу для валюти. Форвардний ринок - це валютний ринок для операцій за форвардними курсами. На форвардних ринках іноземна валюта завжди котирується по відношенню до долара США. Це означає, що ціноутворення здійснюється з точки зору того, скільки доларів США потрібно для покупки однієї одиниці іншої валюти. Не всі валюти торгуються на форвардному ринку, оскільки це залежить від попиту на міжнародних фінансових ринках. Основні валюти регулярно торгуються на форвардному ринку.

Наприклад, якщо американська компанія вирішила придбати стільникові телефони з Китаю з оплатою через дев'яносто днів, вона зможе отримати доступ до форвардного ринку, щоб укласти форвардний контракт, щоб зафіксувати майбутню ціну на його оплату. Це дозволило б американській фірмі захистити себе від знецінення долара США, що вимагатиме більше доларів для придбання одного китайського юаня. Форвардний контракт - це контракт, який вимагає обміну узгодженої суми валюти на узгоджену дату і конкретний обмінний курс. Більшість форвардних контрактів мають фіксовані дати 30, 90 або 180 днів. Спеціальні форвардні контракти можна придбати у більшості фінансових фірм. Форвардні контракти, валютні свопи, опціони та ф'ючерси належать до групи фінансових інструментів, які називаються деривативами. У найширшому визначенні терміна деривативи - це фінансові інструменти, базова вартість яких походить від (походить від) інших фінансових інструментів або товарів - в даному випадку іншої валюти.

Свопи, опціони та ф'ючерси

Свопи, опціони та ф'ючерси - це три додаткові валютні інструменти, що використовуються на форвардному ринку.

Валютний своп - це одночасна купівля та продаж валюти на дві різні дати. Наприклад, американська комп'ютерна фірма закуповує (імпортує) комплектуючі з Китаю. Фірмі сьогодні потрібно платити своєму постачальнику в юані. У той же час американський комп'ютер очікує отримати юанів через дев'яносто днів за свої нетбуки, що продаються в Китаї. Американська фірма укладає дві угоди. По-перше, він обмінює долари США і купує юань сьогодні, щоб він міг заплатити своєму постачальнику. По-друге, він одночасно укладає форвардний контракт на продаж юанів і купівлю доларів за дев'яносто денним форвардним курсом. Укладаючи обидві угоди, фірма здатна знизити свій валютний ризик, зафіксувавши ціну для обох.

Валютні опціони - це опціон або право, але не зобов'язання - обміняти певну суму валюти на певну майбутню дату та за певним узгодженим курсом. Оскільки валютний варіант є правом, але не вимогою, сторони опціону не повинні фактично обмінювати валюти, якщо вони вирішили цього не робити. Це називається не здійсненням опції.

Валютні ф'ючерсні контракти - це контракти, які вимагають обміну певної кількості валюти на конкретну майбутню дату і за певним курсом обміну. Ф'ючерсні контракти схожі, але не ідентичні форвардним контрактам.

Біржові та стандартизовані умови

Ф'ючерсні контракти активно торгуються на біржах, а умови стандартизовані. В результаті ф'ючерсні контракти мають клірингові палати, які гарантують операції, істотно знижуючи будь-який ризик невиконання зобов'язань будь-якою стороною. Форвардні контракти є приватними контрактами між двома сторонами і не стандартизовані. Як результат, сторони мають більш високий ризик невиконання контракту.

Поселення та доставка

Розрахунок форвардного контракту відбувається в кінці контракту. Ф'ючерсні контракти маркуються на ринок щодня, а це означає, що щоденні зміни врегулюються день у день до закінчення контракту. Крім того, врегулювання ф'ючерсного контракту може відбуватися протягом ряду дат. Форвардні контракти, з іншого боку, мають лише одну дату розрахунку в кінці контракту.

зрілість

Ф'ючерсні контракти часто використовуються спекулянтами, які роблять ставку на напрямок, в якому буде рухатися ціна валюти; в результаті ф'ючерсні контракти зазвичай закриваються до погашення, і доставка зазвичай ніколи не відбувається. З іншого боку, форвардні контракти в основному використовуються компаніями, установами або хеджерами, які хочуть усунути волатильність ціни валюти в майбутньому, і зазвичай відбувається доставка валюти.

Компанії регулярно використовують ці інструменти для управління своїм впливом валютного ризику. Один із ускладнюючих факторів для компаній виникає, коли вони працюють у країнах, які обмежують або контролюють конвертабельність валюти. Деякі країни обмежують прибуток (валюту), яку компанія може вивезти з країни. Як результат, багато компаній вдаються до зустрічної торгівлі, де компанії торгують товарами і послугами на інші товари і послуги, а фактичні гроші залучаються менше.

Завдання для компаній полягає в тому, щоб працювати у світовій системі, яка не є ефективною. На валютні ринки впливають не лише ринкові фактори, інфляція, процентні ставки та психологія ринку, але й, що важливіше, державна політика та втручання. Багато компаній переміщують своє виробництво та операції за кордоном, щоб керувати непередбаченими валютними ризиками та обійти торгові бар'єри. Компаніям важливо активно контролювати ринки, на яких вони працюють по всьому світу.

КЛЮЧОВІ ВИНОСИ

У цьому розділі ви дізналися про наступне:

1. Обмінний курс - це курс, за яким ринок конвертує одну валюту в іншу. Обмінний курс може бути вказаний як прямий, так і непрямий.
2. Спотовий курс - це обмінний курс, який вимагає негайного розрахунку з доставкою торгуваної валюти. Форвардний обмінний курс - це обмінний курс, за яким покупець і продавець погоджуються здійснювати операції з валютою в певну дату в майбутньому. Свопи, опціони та ф'ючерси - це додаткові типи валютних інструментів, що використовуються на форвардному ринку.
3. Компанії регулярно використовують ці інструменти для управління своїм впливом валютного ризику. Добре функціонуючі валютні ринки є складовою глобальних фінансових ринків і важливим механізмом для глобальних фірм, які потребують обміну валют.

ВПРАВИ

(AACSB: Рефлексивне мислення, аналітичні навички)

1. Що таке валюта та іноземна валюта? Чому вони так важливі для міжнародного бізнесу?
2. У чому різниця між американськими та європейськими умовами котирування валют? Наведемо приклад. Якщо ви подорожували за межами рідної країни, обговоріть, як ви обмінювали валюту, перебуваючи за кордоном. Який процес ви стежили?
3. Опишіть спотову ставку та форвардну ставку.
4. Які основні відмінності між форвардним контрактом і ф'ючерсним контрактом?