1.6: Глава 6 - Фінансування підприємництва

Гроші - це як бензин під час дорожньої поїздки. Ви не хочете, щоб закінчився газ під час поїздки, але ви не робите екскурсію по заправках. - Тім О'Рейлі, засновник і генеральний директор O'Reilly Media

Переслідуйте бачення, а не гроші; гроші в кінцевому підсумку слідують за вами. - Тоні Hsieh, генеральний директор Zappos

Цілі навчання

Після завершення цієї глави ви зможете

• Опишіть міркування фінансування для підприємців
• Охарактеризуйте переваги та недоліки боргового фінансування та пайового фінансування
• Перерахуйте та опишіть форми фінансування, які підходять для різних етапів розвитку бізнесу

Огляд

Забезпечення необхідного фінансування є однією з найважливіших функцій, пов'язаних із відкриттям бізнесу. Отже, важливо розуміти, які джерела фінансування існують на різних етапах венчурного розвитку. Також важливо визначити, які види фінансування забезпечують найбільшу цінність для підприємця і нового підприємства. Рішення про фінансування заборгованості та власного капіталу повинні розглядатися стосовно вартості фінансування та обсягу контролю, яким власник готовий пожертвувати, щоб отримати необхідні ресурси.

Фінансування

Стартовий капітал

Підприємці майже завжди вимагають стартового капіталу, щоб просунути свої ідеї вперед до того моменту, коли вони можуть почати свої підприємства. Визначення кількості грошей, яка насправді потрібна, складно, оскільки ця вимога може змінюватися в міру розвитку планів. Інші проблеми включають фактично забезпечення бажаної суми та отримання її, коли це необхідно. Якщо підприємець не в змозі забезпечити необхідну суму або не може отримати фінансування, коли це необхідно, він повинен розробити нові плани.

Після того, як підприємство починає робити готівкові продажі або він починає отримувати гроші, зароблені за рахунок кредитних продажів, він може використовувати ці ресурси для фінансування деяких своїх видів діяльності. До цього часу він повинен отримати необхідні йому гроші через інші джерела.

Фінансування Bootstrap - це коли підприємці використовують свою винахідливість, щоб зробити свої існуючі ресурси, включаючи гроші і час, розтягуватися, наскільки це можливо - як правило, з необхідності, поки вони не зможуть перетворити своє підприємство в таке, яке зовнішні інвестори знайдуть достатньо привабливим для інвестування.

Особисті гроші

Підприємцям майже завжди доведеться вкладати власні особисті гроші в свій стартап, перш ніж інші нададуть їм будь-яку фінансову допомогу. Іноді підприємці формують бізнес як товариства або як багатовласницькі корпорації з іншими індивідуальними підприємцями, які також вносять власні особисті кошти в підприємство.

Любов Гроші

Любовні гроші стосуються грошей, наданих друзями та родиною, які хочуть підтримати підприємця, часто коли у них немає іншого готового джерела фінансування після використання якомога більшої кількості власних особистих грошей для підтримки їх запуску.

Гранти та грошові призи для стартапів

У деяких випадках гранти, які не потрібно погашати, можуть бути надані урядом або іншими установами для підтримки нових венчурних стартапів. Іноді підприємці можуть вступити в бізнес-планування або подібні конкурси, в яких вони можуть виграти гроші та інші переваги, такі як вільний офіс або торгові площі, або безкоштовні юридичні або бухгалтерські послуги протягом певного періоду часу.

Боргове фінансування

З точки зору підприємця, вартість боргового фінансування - це відсотки, які вони платять за використання грошей, які вони позичають. З точки зору інвестора, їх винагорода або повернення боргового фінансування - це відсотки, які вони отримують на додаток до повернення грошей, які вони позичили підприємцю чи іншому позичальнику.

Щоб забезпечити певний захист інвестору (кредитору), щоб дозволити їм прийняти процентну ставку, яка також прийнятна для підприємця (позичальника), позичальник повинен часто закласти заставу, щоб, якщо вони не погасять кредит разом із відсотками, як домовлено, кредитор має спосіб отримати всі або деякі з гроші їм заборгували. Якщо позичальник дефолт по кредиту, кредитор може стати власником майна, заставленого в заставу в заставу. Ключовою метою для підприємця, який шукає боргове фінансування, є надання достатньої застави для отримання кредиту, але не застави настільки, що вони ставлять під загрозу істотне майно.

Коли підприємці беруть гроші в борг, вони повинні їх повернути з урахуванням умов кредиту. Умови кредитування включають конкретну процентну ставку, яка буде нараховуватися, і термін, протягом якого потрібно погасити кредит. Кілька інших умов або особливостей кредиту, про які можна домовитися між кредитором і позичальниками. Однією з таких особливостей є те, чи може кредит бути перетворений в власний капітал в конкретний момент часу і за певними критеріями і з урахуванням конкретних умов.

Іноді боргове фінансування може бути у формі торгового кредиту, коли постачальник надає продукт бізнесу, але не вимагає оплати протягом певного періоду часу, або, можливо, навіть до тих пір, поки бізнес не продав продукт клієнту. Ще однією формою боргового фінансування є аванси клієнтів. Це може включати клієнта, який платить заздалегідь за товар або послугу, щоб підприємства мали ці кошти, доступні для оплати своїх постачальників.

Переваги боргового фінансування

Однією з переваг боргового фінансування є те, що підприємець не жертвує власністю та деяким контролем над своїм підприємством, коли вони беруть кредит.

Ще однією перевагою боргового фінансування є визначеність платежів, які позичальник повинен зробити протягом терміну кредиту. Якщо позичальник бере кредит на 20 000 доларів протягом п'ятирічного терміну за фіксованою процентною ставкою 6,2% з щомісячним графіком платежів, призначеним для погашення всього кредиту до кінця його п'ятирічного терміну, вони знають, що щомісяця вони повинні платити 389 доларів і що за п'ять років вони повернуть всю суму $ Сума кредиту 20 000 плюс загальна сума відсотків у розмірі 3,340 доларів США. З такою впевненістю бізнес може точно скласти бюджет своєї окупності за цим кредитом протягом п'яти років.

Ще однією перевагою боргового фінансування є те, що воно дозволяє компаніям торгувати e на власний капітал. Торгівля власним капіталом підвищує норму прибутку від спільного акціонерного капіталу, використовуючи заборгованість для фінансування придбання активів або вжиття інших заходів, які, як очікується, коштуватимуть менше, ніж прибуток, отриманий внаслідок вжитих дій. Наприклад, якщо компанія позичає 20 000 доларів під 6,2% відсотків і використовує ці гроші для придбання машини, яку вона використовуватиме для збільшення прибутковості власного капіталу на 20%, тоді вона торгує власним капіталом. У цьому випадку компанії фінансово краще, ніж було б, якби вона не взяла кредит. Звичайно, невід'ємний ризик, пов'язаний з цією стратегією, знижується, коли потоки доходів відносно стабільні.

Недоліки боргового фінансування

Недоліком позики грошей є необхідність звітувати перед тими, у кого ви позичили гроші. Це може бути особливо вірно, коли кредитори, часто банкіри, мають інтереси або стимули - головним чином, повернення своїх грошей плюс взагалі відсотки, заборговані їм протягом терміну кредиту через регулярні щомісячні змішані платежі по кредиту - що може не повністю відповідати інтересам та стимулам позичальника, який може включати в себе можливість платити гроші назад, коли вони найкраще в змозі зробити це, не впливаючи також на інші частини свого бізнесу, як необхідність платити своїм працівникам або їх орендний платіж об'єкта в кінці місяця, коли очікуваний платіж клієнта не прибув, як планувалося.

Ще одним недоліком запозичення є те, що право власності бізнесу на майно, яке він застав в заставу під заставу по кредиту, ставиться під загрозу. Для багатьох нових підприємств кредит можна придбати тільки в тому випадку, якщо власник надає свою особисту гарантію того, що гроші будуть виплачені, як визначено в кредитному договорі, тим самим ставлячи під загрозу особисте майно.

Акціонерне фінансування

З точки зору підприємця, вартість фінансування акціонерного капіталу - це втрата певного контролю над своїм підприємством, оскільки тепер вони повинні поділитися власністю бізнесу. З точки зору інвестора, їх винагорода в обмін на придбання частки власності в бізнесі є потенціалом частки в очікуваному майбутньому успіху бізнесу, можливо, отримуючи дивіденди (частину прибутку, яка розподіляється між власниками) і, можливо, маючи можливість продати свої частка власності на іншого інвестора більше, ніж сума, яку вони придбали, що частка власності за спочатку.

Захист інвестора, який може бути акціонером, якщо частка власності представлена у вигляді акцій у бізнесі, знаходиться у впливі, який вони можуть чинити на процеси прийняття рішень компанії. Цей вплив, як правило, пропорційний їх частці власності в загальному бізнесі. Інвестори в акції зазвичай прагнуть отримати конкурентоспроможну віддачу від своїх інвестицій, що відповідає рівню ризику, який вони беруть на себе, інвестуючи в бізнес. Чим ризикованіші інвестиції, тим вищу прибутковість очікує інвестор.

Публічна оферта

Фондові інвестори можуть інвестувати в публічне розміщення, де акції компанії стають доступними для громадськості, і завдяки якому компанія стає публічною компанією. Первинне публічне розміщення (IPO) - це те, де акції компанії (її акції) продаються інституційним інвесторам, які потім перепродають їх публіці, як правило, через біржу цінних паперів, таку як Фондова біржа Торонто (TSX).

Коли відбувається IPO, компанія проходить юридичний процес продажу акцій своєї компанії з метою залучення капіталу. Це називається публічним. Важливою частиною оприлюднення є встановлення початкової ціни на акції, що пропонуються до продажу (ціна пропозиції). Сума, яку компанія підвищить, - це ціна, яку вони продають нові акції, помножену на кількість акцій, які вони продають, за вирахуванням будь-яких зборів та інших витрат, понесених на продаж. Якщо вони встановлять початкову ціну продажу акцій занадто високою, вони можуть не продати всі акції, і компанія не буде залучати стільки капіталу, як очікувалося. Якщо їм трапиться продати всі переоцінені акції, ціна акцій впаде, як тільки вона почне торгувати на біржі. Встановлення занадто високої ціни пропозиції вказує на те, що компанія та її агенти, які допомагають їй у своєму IPO, називається андеррайтерами, оцінили компанію вище, ніж інвестори на ринку цінують її. Якщо компанія встановлює ціну пропозиції занадто низькою, вона підніме заплановану суму грошей, але занадто пізно дізнається, що вона могла б залучити набагато більше капіталу, встановивши ціну пропозиції вище. У цьому випадку компанія та її андеррайтери недооцінили компанію, і початкові інвестори отримають всі прибутки, які компанія могла б мати, коли продають акції на біржі майже відразу після того, як вони придбали їх за більше грошей, ніж вони їх придбали.

Приватна пропозиція

Фондові інвестори також можуть інвестувати в приватне розміщення (або приватне розміщення), де акції продаються декільком інвесторам, а не широкій громадськості через біржу. Інституційні приватні розміщення передбачають продаж акцій інституційним інвесторам, таким як страхові компанії. Приватні пропозиції коштують дешевше і підлягають менш жорсткому регулюванню, ніж публічні пропозиції, головним чином тому, що очікується, що приватні інвестори будуть більш старанними самостійно і потребують меншого регуляторного захисту, ніж державні інвестори.

Венчурний капітал

Венчурний капітал піднімається, коли інвестори об'єднують свої гроші. Потім фонд венчурного капіталу використовується для дуже ретельного інвестування в існуючі, але зазвичай молоді компанії, які, як очікується, зазнають високого зростання. Компанія венчурного капіталу не розраховує інвестувати довго, і розраховує отримати велику прибутковість. Наприклад, він може розраховувати інвестувати в можливість на період до п'яти років, а потім вийти з інвестицій з п'ятикратними грошима, які вона спочатку інвестувала. Звичайно, лише деякі інвестиційні можливості принесуть прибуток, на яку сподівається, а інші повернуться набагато менше, ніж очікувалося.

Венчурні капіталісти можуть здійснювати певний контроль над власністю, впливаючи на деякі бізнес-рішення у випадках, коли вони вважають, що, роблячи це, вони можуть захистити свої інвестиції або призвести до отримання більшої віддачі від інвестицій, але вони, як правило, вважають за краще інвестувати в компанії, які будуть добре управляти і будуть не вимагати від них залучення до прийняття рішень. Венчурні капіталісти також можуть надавати певну допомогу, наприклад, ділові консультації, компаніям, в які вони інвестують.

Венчурний раунд відноситься до фази фінансування, яку надають підприємцям інституційні інвестори, такі як венчурні капіталісти. Перша фаза (іноді після насіннєвого раунду, в якому підприємці самі надають стартовий капітал, а потім ангел-раунд, де інвестори ангели інвестують у компанію) називається Серія А. Наступні венчурні раунди називаються серіями B, Series C і так далі.

Ангел Інвестори

Ангельські інвестори - це заможні особи, які самостійно, або часто разом з іншими інвесторами ангелів у мережі, наприклад, мережа Капіталу Саскачевану - інвестують у нові підприємства в обмін на частку власності в бізнесі. Іноді ангели інвестують в компанії в обмін на конвертований борг, інвестицію, яка починається як позика, як правило, у вигляді облігації, що вони можуть здійснити опцію перетворення на частку власного капіталу в компанії в певний момент часу для заздалегідь визначеної кількості акцій. Інвестори ангелів, як правило, менш обмежені в тому, які види інвестицій вони будуть розглядати, на відміну від венчурних капіталістів, які використовують об'єднані гроші інших людей. Як і венчурні капіталісти, однак, вони зазвичай проводять суворий процес належної перевірки, щоб визначити, чи варто інвестувати в можливості, які вони розглядають.

Фондування натовпу акцій

Краудфандинг акцій - відносно новий спосіб для підприємців залучити капітал. Він передбачає використання онлайн-методів для просування акціонерних інтересів у підприємствах потенційним інвесторам.

Due Diligence

Інвестори дотримуються процесів належної перевірки, щоб оцінити ризик та потенційну віддачу, пов'язані з інвестиціями, які вони розглядають. Таким чином, підприємці повинні підтримувати due diligence файл або підшивки, які вони можуть швидко використати, коли бажаний потенційний інвестор висловлює зацікавленість у своєму підприємстві.

Due diligence файл або палітурка буде включати копії багатьох юридичних паперів та інших важливих документів, що підприємство накопичило, які розповідають історію підприємства. Ці документи включатимуть ті, що стосуються реєстрації, цінних паперів, які вона випустила або перебуває в процесі видачі, позики, важливі контракти, документи інтелектуальної власності, податкову інформацію, фінансову звітність та іншу важливу документацію.

Переваги акціонерного фінансування

Однією з важливих переваг для фінансування акціонерного капіталу є те, що воно зазвичай не вимагає регулярної окупності від грошового потоку. На відміну від боргового фінансування, інвестиції в акціонерний капітал зазвичай не породжують регулярне обтяження, яке може збільшити труднощі молода компанія може мати у задоволенні своїх регулярних щомісячних витрат.

По-друге, коли фірма використовує часткове фінансування, їй не потрібно закладати заставу, а це означає, що активи компанії не піддаються ризику.

Потенційна перевага при фінансуванні акціонерного капіталу полягає в тому, що, залежно від форми фінансування та того, хто інвестори, фірма може отримати цінних консультантів. Крім того, інвестори, які здійснюють свої права власності, щоб мати право голосу в діяльності компанії, або які іншим чином надають консультації та наставництво підприємцям, які починають підприємства, зазвичай дуже мотивовані, щоб допомогти компанії досягти успіху. Інвестори розраховують отримати вигоду лише тоді, коли компанії, в які вони інвестують, досягають успіху, а це означає, що їх стимули фінансування узгоджуються з стимулами підприємця та інших власників.

Недоліки акціонерного фінансування

Акціонерне фінансування часто важче підняти, ніж боргове фінансування. По-друге, коли вони діляться власністю в обмін на інвестиції в свій бізнес, підприємці відмовляються від частини вартості, яку вони створюють. Якщо справи йдуть не так, як планувалося, підприємці можуть втратити контроль над своїми компаніями своїм інвесторам.

Джерела фінансування різних етапів розвитку

На різних етапах розвитку бізнесу використовуються різні джерела фінансування. Відповідні та доступні джерела фінансування залежать від ризиків та можливостей, доступних як підприємцю, так і інвесторам.

Етап розробки ідеї

• Особисті джерела (заощадження та інші доходи)
• Розширені особисті джерела (сім'я, друзі, співробітники, партнери)
• Ангел-інвестори (можливо)
  • також називають неформальними інвесторами
  • заможні особи, зацікавлені в інвестуванні власних грошей в компанії на ранній стадії як власники конвертованих боргів або інвестори акцій
  • конвертований борг (конвертована облігація, конвертована нота, конвертована заборгованість) дозволяє власнику облігацій конвертувати свій борг у відсоток власного капіталу за узгодженою ціною
  • може бути безпрограшним розташуванням
    • Якщо компанія успішна, інвестор має можливість брати участь в якості акціонерного інвестора, але якщо компанія лише незначно успішна, вони повертають свої гроші з відсотками.
    • Якщо підприємці мають труднощі з позикою грошей, вони можуть додати функцію кабріолету як підсолоджувач.
• Стратегічні партнери
  • може включати потенційних клієнтів або потенційних постачальників, які хочуть мати доступ до бізнесу, подібного до запропонованого (і, отже, може фінансувати частину його розвитку) - тобто власник будівлі (постачальник) може допомогти бізнесу розвиватися, який буде орендарем
  • може включати додаткові підприємства, які відчувають, що допомагає новому бізнесу розпочати роботу, може допомогти їх власним бізнесам - тобто готель, інвестуючи в спа-центр по сусідству з їх об'єктом

Фаза запуску

• Ангел-інвестори
• Стратегічні партнери
• Клієнти (можливо)
  • Вони можуть розміщувати замовлення на послуги або продукти і платити за них авансом, тим самим забезпечуючи фінансування нового бізнесу.
  • Вони можуть захотіти, щоб ваш бізнес досяг успіху, щоб він міг підтримати їх бізнес. Наприклад, генеральний підрядник (майбутній замовник) може допомогти новому сантехніку розпочати роботу, якщо зараз є дефіцит сантехніків, що впливають на будівельну галузь.
• Венчурні капіталісти (можливо)
  • Ці організації набувають пули грошей для інвестування, тому вони відрізняються від інвесторів-ангелів тим, що ті, хто приймає рішення, не інвестують власні гроші; це означає, що вони зазвичай розглядають варіанти інвестування, які вже показали певний успіх (що зазвичай не буває при запуску) фаза).
• Кредитори на основі активів
  • позичити гроші під заставу активів позичальника — тобто заводу та обладнання
  • іноді це можна зробити досить творчо - тобто забезпечити позику активами, які перетворяться на гроші... наприклад, через дебіторську заборгованість або запаси тощо.
• Лізингові компанії обладнання
• Постачальники

Ранні операції

• Венчурні капіталісти (можливо)
• Кредитори на основі активів
• Лізингові компанії обладнання
• Постачальники
• Інвестиційні компанії малого бізнесу
  • Термін США - розроблений для подолання розриву між тим, коли малому бізнесу потрібні гроші, і часом пізніше, коли венчурні капіталісти можуть надавати фінансування малому бізнесу
  • SBICs - це приватні компанії в Сполучених Штатах, які мають ліцензію Адміністрації малого бізнесу (уряд США) на постачання власного капіталу, довгострокових позик та управлінської допомоги кваліфікованим малим підприємствам
  • Канадський еквівалент = Спільнота ф'ючерсів
• Торгівельний кредит
  • Постачальник надає товар зараз на умовах, тому роздрібному продавцю не потрібно платити постачальнику протягом, можливо, 30 або 60 або 90 днів.
  • Потім роздрібний продавець може продати товар і збирати гроші від клієнта, перш ніж роздрібний продавець повинен заплатити постачальнику за нього товар.
• Факторинг
  • коли бізнес продає свою дебіторську заборгованість (свої рахунки-фактури) третій особі (називається фактором) зі знижкою в обмін на негайні гроші
  • відрізняється від банківського кредиту трьома способами
    • Фактор зацікавлений у вартості дебіторської заборгованості; банк зацікавлений в кредитоспроможності фірми.
    • Факторинг — це не кредит, а придбання фінансового активу (дебіторської заборгованості).
    • У банківському кредиті беруть участь дві сторони (кредитор і позичальник); факторинг передбачає три (бізнес, фактор і ті, хто заборгував гроші).

Фаза росту

• Венчурні капіталісти
• Кредитори на основі активів
• Лізингові компанії обладнання
• Постачальники
• Інвестиційні компанії малого бізнесу
• Торгівельний кредит
• Факторинг
• Мезонін Кредитори
  • використовується для заповнення розриву у фінансуванні між відносно дорогим акціонерним фінансуванням та менш дорогими формами фінансування, такими як кредити під заставу
  • структурований як незабезпечений або субординований борговий інструмент, або як привілейований акція
  • являє собою претензію щодо активів, які є вищими лише щодо звичайних акцій
  • власники мезонінних боргів вимагають більш високої віддачі, ніж у випадку з власниками забезпеченого боргу (може бути близько 20% і більше - тому що ризик вище)
  • зазвичай видаються як приватні місця розміщення (тобто менше юридичних вимог, ніж при публічних розміщеннях)
  • може використовуватися меншими компаніями
  • кредитори мезонінів можуть мати право конвертувати борговий інструмент в акціонерний інструмент
  • мезонінові кредитори працюють з компаніями, щоб забезпечити високу прибутковість, яку вони вимагають, не калічить компанію, тому вони можуть взяти частковий відсоток або можуть відкласти платежі за кредитом до кінця терміну кредиту або поки компанія не буде продана

Фаза виходу або збору врожаю

• Мезонін Кредитори
• Державний борг
• Початкові публічні пропозиції (IPO)
  • видача звичайних акцій або акцій громадськості
  • використовується компаніями, які шукають капітал для розширення (або приватними компаніями, які бажають стати публічною торгівлею)
  • основна проблема полягає в тому, щоб з'ясувати, як оцінити пропоновані акції, тому андеррайтингові фірми часто використовуються, щоб допомогти вирішити цю проблему.
    • якщо ціна встановлена занадто високою можливо всі акції не будуть продані (а бажану суму грошей не піднімуть)
    • якщо ціна встановлена занадто низькою, компанія може втратити гроші, які вона могла б мати (якби всі продані акції були продані за вищою ціною)
  • гроші від первинного продажу акцій надходять компанії, але після цього акції торгуються між акціонерами (компанія не отримує жодної з цих грошей)
  • гроші ніколи не повинні бути погашені, але власники акцій мають право на будь-який розподілений прибуток (декларовані дивіденди) і на залишкову виручку від розпуску (що залишилося після того, як власники боргу і всі інші виплачуються, якщо активи компанії продані)
• Придбання, викупи з кредитним плечем (LBO), Управління викупи (MBO)
  • LBO - це коли контрольний пакет акцій компанії купується за допомогою переважно позикових грошей (активи компанії, що купується, часто використовуються в якості застави кредиту).
  • МБО часто є формою LBO, де покупцями є нинішні менеджери компанії.